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勿让银行负债成本阻碍利率下行

  • 发布时间:2014-11-21 00:31:23  来源:中国证券报  作者:蔡年华  责任编辑:胡爱善

  □渤海银行 蔡年华

  今年在疲软的基金面和央行结构性宽松货币政策支持下,债市出现难得的大牛市。目前来看,商业银行负债成本居高难下,已成为限制利率下行的重要因素。

  从商业银行资产负债表分析,银行主要的负债来源可以分解为五个方面:拆借和回购交易、同业存款、中央银行借款和一般性存款,其中表内理财并入一般性存款。通过分析16家上市商业银行2014年3季度数据可以发现,国有商业银行一般性存款占比80%-90%,同业存款占比5%-13%,拆借和回购交易占比2-4%,中央银行借款主要是央行结构性的融资工具;股份制银行一般性存款占比60%-80%,同业类负债占比则高达20%-40%。趋势上来看,国有银行一般性存款占比下降1-2%,其他银行大部分增加1-2%。同业存款上,国有银行占比有所提升,其他银行有所下降,其中国有银行占总负债的比例大致为50%。

  从定价角度看,拆借和回购交易负债主要参考7天质押式回购利率,同业存款参考3个月SHIBOR。一般性存款中,表内理财可参考货币基金利率,其他参考1年期定存利率。今年以来,7天回购利率已下行180bp,3M SHIBOR利率下行140bp,3M同业存款利率下行210bp,1年定期存款利率未变,货币基金利率同业下行200bp以上。商业银行从中央银行借款的利率MLF为3.5%。

  结合来看,由于国有银行一般性存款流失,同业存款上升,而目前同业存款利率高于一般性存款,整体资金成本有所抬升。股份制银行一般性存款占比虽然提高,但主要得益于表内理财的发展,负债成本并未有效降低。拆借和回购由于占比较小,对整体的负债影响有限。虽然银行综合的加权负债成本无法准确估算,但以上的分析从侧面印证商业银行负债成本提升的事实。

  对应到净利差方面,从2014年6月份的数据来看,上市银行净利差一般在2.2%-2.9%之间,如果以1年期贷款利率6.15%作为资产收益的平均水平,则银行的综合负债成本在3.25%-3.95%。目前10年期国债利率为3.6%左右,已接近1年期定期存款利率,也接近于商业银行的综合负债成本。因此,在负债成本抬升的情况下,商业银行对债券尤其是利率债的需求会明显下降,这也阻碍了债券利率下行的空间。

  当前,困扰银行成本居高不下主要以下几个原因:一是外汇占款增速下降,低成本资金来源减少;二是存款准备金率居高不下。日前国务院要求增加存贷比指标弹性,若同业存款纳入一般性存款,或将增加银行此类负债的综合成本;三是当前使用的结构性货币工具期限较短,滞留银行间货币创造的功能有限,无法有效派生存款,也不利于形成稳定的资金预期。

  值得注意的是,由于当前银行一般性存款向理财转化的步伐尚未结束,在目前的货币环境下,商业银行负债成本仍存在自发上升的趋势,因此,降低银行负债成本主要依赖于货币政策发力。

  不得不承认,从稳定资金预期和解决基础货币缺口等方面考虑,降低法定存款准备金率是目前见效最快的政策选择。但是考虑到经济结构转型的需要,结构性货币政策也是短期的可选策略,但有必要将期限更长的PSL等货币工具向更多金融机构推行,同时需要下调MLF、SLF等结构性工具的利率,并且继续通过下调公开市场正回购利率引导市场预期。

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