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刘煜辉:流动性宽松局面将延续

  • 发布时间:2014-08-04 00:32:17  来源:中国证券报  作者:李良  责任编辑:胡爱善

  在8月2日举办的“建设银行基金服务万里行·中证金牛会(昆明站)”活动现场,广发证券首席经济学家刘煜辉表示,种种迹象显示,央行未来可能会继续实行适度宽松的政策,资金供给方面将呈现趋势性扩张。在这种背景下,未来利率会继续下行,但不会出现急速下降的情况,而中国经济也会逐步企稳。

  刘煜辉认为,只要政府能够将金融体系在某种程度上隔离保护起来,中国经济未来出现硬着陆的概率就很小。按照中国银行业目前的贷款余额,只要坏账上升一个百分点,就几乎能够吞噬整个银行业一年的净利润。因此,中国的银行业虽然近年来盈利能力不断增强,但仍然比较脆弱,想依靠自身力量去化解经济结构调整所蕴含的风险,基本上没有可能。因此,未来很有可能出现政府方面的金融救助。这种金融救助有两种方式进行:一种是大张旗鼓地直接救助,包括注资、剥离不良贷款等;另一种则是隐性的,类同于美联储的QE政策,由央行采用一些措施来救助商业银行,改善商业银行的财务状况。去年6月以来,央行在资产业务方面出台了一系列创新举措,这些创新均指向了一个目标,就是维护金融稳定,避免系统性金融风险的发生。

  刘煜辉表示,央行在实质上实行适度宽松政策,并从年初的“宽货币、紧信用”演变至目前的“宽货币、宽信用”,对债券市场和A股市场都形成明显利好。对此,刘煜辉表示,虽然经济面的企稳是刺激A股反弹的重要因素,但有迹象显示,本轮反弹的根本逻辑并不在于经济面的变化,而是政策预期的切换。正是由于市场开始逐步改善政策预期,而央行适度宽松的延续以及政府稳增长力度明显加大,进一步推动了政策预期的变化,促成了本轮市场的反弹。

  针对投资者十分关心的房地产行业,刘煜辉指出,在经历了过去两年的一次冲刺后,从长周期分析,房地产业已经进入拐点。不过,在各地方政府通过放松“限购”等措施托底的影响下,今年下半年房地产有可能进入一个平稳的状态,而房地产业的下滑时间,将在政策对冲的背景下变得更长一些。刘煜辉初步判断,这一轮房地产行业的下滑,或延续两三年。预计到2016年,房地产销售占GDP总量的比例将下降到8%左右。

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