中金公司分析员张继强日前指出，银行理财规模导向的倾向仍非常明显，导致负债端利率下行速度明显落后于资产端，盈利空间已经很窄。张继强称，“靠存量资产支撑难以长久，理财利率的下行应还是大势所趋。”

　　“7月IPO暂停之后，银行理财收益率出现明显下行，理财综合成本已下降近0.30个百分点。”华创证券的屈庆等分析师指出，“相比三季度以来资产收益率的大幅下降，银行理财的负债成本下降非常缓慢。”

　　屈庆等分析师指出，理论上资产收益的下降在一定程度上会倒逼负债成本下降，但实际上银行不愿意过快降低收益要求，因此，市场为了迎合较高的刚性要求，只能继续被动加杠杆，即使在利差空间已经非常狭窄的情况下。“在被动加杠杆的过程中累积了大量风险，一旦出现资金成本上升或其他事件冲击时，届时泡沫或将自此戳破。”屈庆等分析师指出。

　　屈庆等分析师指出，在当前的债券市场上，银行理财和保险资金是两大负债成本。“尽管资产收益已经大幅下降，但是银行理财的负债成本下降非常缓慢，而保险的负债成本则更为刚性。即使债券市场的投资者已经看到当前资产利率的下降，也预期未来资产收益会继续下降，但是负债成本的下降依然是滞后的，负债成本的下降永远赶不上资产收益的下降趋势。”屈庆等分析师表示，“其实这个问题的核心还是在于两点:第一，金融机构对负债规模的渴望依然较强。例如小银行对理财规模的渴望强于大银行，导致了小银行理财成本下降非常慢。保险也同样如此。第二，老百姓(603883,股吧)要求的投资收益下降得并不快。实际上，近期还是在股市不好的情况下，理财才重新得到老百姓的认可。如果未来股市再起来，理财的吸引力又会下降。”

　　“所以，我们看到的事实是，尽管资产端收益已经很低了，但由于负债端的成本下降速度没跟上，本质上老百姓并没有做好接受更低投资收益回报的准备，进而导致了金融机构负债成本的刚性。市场为了迎合投资收益的刚性要求，不得不加大杠杆操作的力度。”屈庆等分析师指出。

　　“微观调研显示，理财在非标、永续债、优先股等高收益资产方面也加大了配置力度。这些长久期弱流动性资产的配置有可能成为中长期的风险点。此外，理财也在加杠杆，这为未来的资金面扰动埋下伏笔。”张继强表示，“如果有新的高收益资产出现，那么理财腾挪资产，以及流动性扰动值得关注。”

　　《中国银行业》上市银行年报研究小组日前指出，上半年上市银行的一般性存款出现了明显的下降，导致负债结构发生了很大的变化，同业等主动负债占比越来越高，导致负债成本中枢不断上移，波动率也不断加大。另外，表外非保本理财在总的资金来源中占比也越来越高，由于在刚性兑付下，非保本理财也具有隐形负债的属性，这导致商业银行总的资金来源成本越来越高，且越来越不稳定。

　　金牛理财网截至9月18日的监测数据显示，上周(9月12日至9月18日)138家商业银行共新发非结构性人民币理财产品1099款，环比减少137款，平均预期收益率为4.57%，环比下降0.05个百分点。其中，保本浮动收益型产品发行203款，平均预期收益率环比下降0.03个百分点至3.82%；保证收益型产品发行88款，平均收益率上涨0.06个百分点至3.83%；非保本浮动收益型产品发行741款，平均预期收益率下降0.04个百分点至4.88%。