理财头条

　　周六，央行突然宣布自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　突如其来的降息给了资本市场一个大红包，但降息速度和利率市场化脚步之快，却超过了大部分市场人士的预期。连续两次降息后，一年期存款利率已经少了0.5%，投资人也再次将目光集中在理财等各个资管投资渠道。

　　算账

　　时隔三月10万一年定存利息少500元

　　值得注意的是，此次央行采取对称方式下调存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率由2.75%下调至2.5%，一年期贷款基准利率由5.6%下调至5.35%。由于央行公布的基准利率仍具有较强的指导意义，再次下调贷款基准利率可望直接对金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用。存款基准利率的进一步下调，会降低金融机构筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行。

　　王雯是一家外企的高级经理，春节前公司刚好发了年终奖，加上自己过往一笔定存到期，春节的第一个工作日，王雯就到银行将年终奖和到期的定存共20万续作了3年的定存。“我是在建行存的，客户经理给了最大的上浮优惠，在当时两年基准利率4%的基础上予以1.2倍到4.8%。虽然现在大家都会存货币基金，但收益率不稳定，平均下来也未必有这么高。现在想想，存得真合时，晚两天的话，即便上浮到顶也仅有4.75%，利息少了100元，更何况不知道大行会不会上浮30%。”

　　去年11月央行将一年期存款利率从3%下调至2.75%，但是同时将上浮区间放宽至1.2倍。若银行用足上浮区间，则定存利率与降息前上浮1.1倍一样。但此次，即便银行用足30%的上浮区间，利率也比此前有所下降。记者算了一笔账，如果按照基准利率算，不考虑银行上浮，去年11月中，存10万元一年定期利息有3000元，11月下调后是2750元，再经过这次降息后，利息只剩下2500元。

　　执行

　　城商行纷纷执行30%一浮到顶

　　消息宣布后，多家城商行等中小银行立马宣布将一年期存款利率上浮30%到顶。然而，即便上浮幅度从20%增加至30%，但再叠加降息后，浮到顶的利率仍然比原来下降了。

　　“借鉴2014年11月份降息政策的执行结果看，因存款浮动区间的扩大，降息后存款利率并未相应下调，有的甚至有所提升。”优选财富执行总裁张虎成分析认为。央行宣布降息的当晚，浙商银行随即宣布存款利率一浮到顶。与此同时，恒丰银行宣布，即日起决定将所有期限存款利率在央行基准利率的基础上均上浮30%。包商银行、青岛银行也在当晚宣布上浮存款利率。

　　“根据我们近期草根调研，银行存款压力较大，预计大部分银行尤其是股份制银行有望将部分期限上浮到顶。预计存款成本下降幅度约为5—10基点。”申银万国分析师陆怡雯表示。

　　不过，值得注意的是，春节前各大银行纷纷上浮利率之时，光大银行在其官网发布公告，从2月5日开始下调多个期限人民币定期存款利率：3个月的利率由之前2.82%下调至2.7%，半年期的利率由3.06%下调至2.93%，一年期的利率由3.3%调整至3.16%。对比后发现，上浮幅度均由此前的20%下调至14.9%。另外，该行还对1天与7天通知存款利率进行下调。

　　有业内人士指出，利率市场化进程正在加速，尽管利率可以浮动，但未来不可能所有银行都一浮到顶。市场预期，此次降息后，银行间存款利率的差异度将进一步扩大。“虽然此次仍然进行不对称降息，但目前银行资产与负债收益率的矛盾更为紧绷，我们认为后续可能有更多银行的存款利率不会上浮到顶。”

　　影响

　　利率市场化进一步推进 多元化理财登场

　　从理财的角度讲，降息后固定收益类的理财产品收益率也将随之下调，对于投资者来讲短期内现有理财产品可能会受到追捧。优选财富执行总裁张虎成分析表示，随着降息周期的到来，投资者可以选择中长期理财产品以防降息带来的资金收益率下降。

　　随着利率进一步下调，大资管或也将迎来十年的黄金发展时期。央行相关负责人对于此次扩大存款利率解释表示，未来将更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，适时通过推出面向企业和个人的大额存单等方式，继续扩大金融机构自主定价空间，有序推进利率市场化改革。

　　央行表示，近年来，随着利率市场化改革的不断推进，存款利率浮动区间逐步扩大，金融机构自主定价能力持续提升，已初步形成差异化、精细化的存款利率定价格局。尤其是在存款保险制度即将推出，相关配套改革取得重大突破的背景下，进一步扩大存款利率浮动区间的条件基本成熟。同时，随着理财等存款替代类金融产品的快速发展，越来越多的负债类产品已经自发实现了市场化定价，这都推动我国必须要加快推进存款利率市场化改革。

　　目前理财利率平均高达5%，而存款利率上浮之后仅在3%左右，意味着存款利率仍存在上浮的压力。而降低银行理财收益率需要降息、降准双管齐下，一则需要降低贷款利率、刺激债券利率下降，同时还要降低理财所投资资产标的的收益率。从目前来看，高收益的资管理财和权益类投资将受到投资人的青睐。

　　趋势

　　存贷利率接近十年最低 继续走低空间或不大

　　对于未来的利率走势，交通银行金融研究中心分析师徐博认为，未来货币政策仍保持稳健偏松，尽管不排除再次降息的可能，但此次降息后一年期存贷款基准利率均已接近十年来的最低水平，进一步大幅、频繁下调的空间已经不大。在外汇占款低迷、资本流出压力较大的情况下，存款准备金率还可能有1—2次的下调。

　　对于债券市场而言，此前对于政策的放松预期很强，导致中长端利率下行，但偏紧的资金面仍制约短端利率下降，收益曲线十分平坦甚至倒挂。中金债券团队分析指出，降息不能解决资金面的问题，预期下周中长期利率可能小幅下降，但短端利率可能不明显。

　　“更长的时间来看，我们认为央行的货币政策放松尚未结束，债券收益率仍有下行空间，10年国债收益率有望逼近3.0%，10年国开有望逼近3.3%—3.4%，短端的空间会大于中长端。我们仍然看好上半年尤其是一季度债市，目前仍宜持券待涨，仓位轻仍可以继续加仓。此外，放松后，风险偏好的上升也会推升风险资产价格的上涨，近期全球的风险偏好重新上升，股债仍有望双牛。”中金债券研究分析指出。

　　也有券商固定收益团队认为，近期连续的降息和降准显示央行的宽松态度更为明确，债券仍在小牛市之中，收益率曲线将牛陡。随着市场对信用风险的担忧下降和对资金面平稳的预期增强，未来资金利率回落的概率较大。这意味着短端收益率有比较明确的下降空间。

　　对保险理财而言，华泰证券则认为，降息将加速资产结构调整，加大权益类占比。调结构依旧是2015年险资的重头戏，从低收益向高收益、从固收到权益。降息后，资产结构的调整将实现更高投资收益。数据显示，2014年保险行业投资收益率6.3%，给予保户的结算利率高企，使得保险产品在与理财产品PK中吸引力大增，本次降息，将令优势进一步扩大。