昆明制药最近在并购市场上颇为卖力，日前再度公告筹划重大事项。但是，其此前半年内策划的两次收购均已失败告终。

　　11月19日晚，昆明制药称，正在筹划重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自2014年11月20日起停牌。而就在11月12日，昆明制药公告，因公司未就股权收购交易条件与出让方达成一致，公司决定终止湖南达嘉维康的股权收购事项。其11月18日的补充公告说明，并购失败的原因归结于，双方最终未在“交易违约保证金”和“未来三年净利润目标达成保证”事项上达成一致意见。

　　此前，昆明制药9月2日公告，与达嘉维康实际控制人王毅清先生、钟雪松先生协商、签署备忘录，昆明制药拟按市场公允价格同比例收购达嘉维康70%的股权，这家医药公司主营业务收入超10余亿元。湖南达嘉维康医药有限公司成立于2004年6月，注册资本为3800万元，主要从事医院纯销配送业务和冷链及高端产品服务、疫苗业务等。

　　昆明制药当时表示，该公司的营销网络基本覆盖湖南省的医疗机构，本次交易将为公司自产药品在标的公司所在地区的销售提供帮助。

　　今年4月，昆明制药设立并购基金，有心通过并购方式扩张，但其成绩却不如人意、屡战屡败。在上演了两场并购滑铁卢事件之后，11月19日公告的“筹划重大事项”胜算几何？《经济参考报》记者11月19日致电昆明制药董秘徐朝能，但电话一直未通。

　　昆明制药4月24日公告，公司及其高管团队合伙成立的智博投资、与平安财智及其子公司平安智汇共同发起设立5亿元医药产业并购基金。其中，实际出资2亿元，平安财智负责募集剩余金额3 亿元人民币。并购基金的投资领域包括但不限于：以心脑血管、神经系统、老年病、抗肿瘤的植物药、化学药、生物制药为主的企业或医疗机构；以处方药为主、OTC为辅的企业或医疗机构；大中型医院、民营综合医院、专科连锁医院；以营销为主的医药流通企业、医药电商企业；医疗器械、医疗信息化及可穿戴医疗设备的企业等。

　　6月11日，昆明制药并购开始，计划向控股股东华方医药购买医药工业类资产。但6月23日昆明制药公告，经咨询国家有关部门，组织业内专家评估，由于国家行业政策的调整可能对本次重大资产重组涉及的标的项目的未来经营状况形成重大不确定性影响，因此终止收购。

　　“从业务范围看，华方医药和湖南达嘉维康都在并购基金投资领域中。”业内人士分析说，昆明制药收购失败的原因可能是收购价码导致的，目前资本偏爱医药公司、估值偏高。

　　昆明制药三季报显示，前三季度营收为29.05 亿元，同比增长11.77%，略高于上半年10.13%的增速。归属于上市公司股东的净利润为2.03 亿元，同比增长24.17%。不过，东北证券的研究报告指出，昆明制药前三季度销售费用为5.36 亿元，同比增长了28.17%，远高于营收增速。

　　平安证券10月23日研报指出，昆明制药正致力于管理体制变革，短期造成费用高企。在管理变革的背景下，在并购标的选择上更加聚焦，明确要重点发展天然植物药、生物制药和心脑血管专科医院。很明显，湖南达嘉维康并不在昆明制药调整后的并购范围内。