白酒业的冬天没有最冷只有更冷

　　当一众酒企公布2013年财报时，市场人士惊呼，2013年白酒行业进入有史以来最冷的寒冬。不过等酒企2014年的业绩预告陆续出炉后，众人才惊觉，白酒企业的冬天没有最冷，只有更冷。截至目前，A股15家白酒企业中有7家公司发布全年业绩预告，业绩全部出现下滑，其中水井坊、皇台酒业、酒鬼酒3家公司持续两年亏损，这也意味着，在资本市场上，这三家酒企戴帽几成定局，“靠传统手法扭亏已经不可能，只能靠‘神来之笔’。”白酒专家肖竹青指出。

　　水井坊、皇台酒业连亏两年

　　在酒企亏损阵营中，亏损金额最大的要数水井坊。继2013年亏损1.54亿元之后，水井坊的亏损状况没有丝毫好转。财报显示，2014年前三季度水井坊亏损1.4亿元，水井坊预计2014年全年累计净利润仍为亏损。按照规定，2014年再度亏损的水井坊将成为主流白酒上市公司中第一家ST的公司。

　　“在未来水井坊市场战略上，不会跟随降价。”面对2013年和2014年连续两年亏损的现状，水井坊总经理大米曾表示，水井坊坚持走不降价的高冷路线。市场在变，坚持不降价路线的水井坊的业绩状况没有丝毫好转。日前有消息传出水井坊打算通过重组实现扭亏为盈，不过水井坊并没有正面回应。

　　排名第二的亏损酒企则是被“塑化剂”风波困扰的酒鬼酒。按照酒鬼酒公布的2014年度业绩预告，2014年全年，酒鬼酒将亏损0.9亿元到1.2亿元，较去年增长145%至227%。酒鬼酒给出的解释称，销售收入大幅下降，同时因调整产品结构，导致产品整体盈利能力下降。

　　由于酒鬼酒在2013年亏损3668.36万元，酒鬼酒被ST也几成定局。而酒鬼酒上一次“戴帽”还得追溯到7年前。2007年4月27日，因公司2005年、2006年连续两个会计年度经审计净利润亏损，酒鬼酒证券简称由“酒鬼酒”变更为“*ST酒鬼”。

　　皇台酒业第三次面临退市警示

　　皇台酒业的道路则更为曲折。这家2000年上市的酒企，自上市以来就在不断地戴帽、摘帽。

　　1月19日，皇台酒业发布了2014年业绩预告称，公司预计在报告期内预亏约4000万元。对于业绩变动的原因，皇台酒业表示，因白酒行业步入了深度调整期，公司中高档产品销量急剧下滑，营业收入比去年同期下降近37%以上，致使公司2014年年度净利润出现了较大幅度的亏损。由于2013年亏损2931万元，若2014年仍未能盈利，皇台酒业将被实行退市风险警示，股票简称也将由 “皇台酒业”变成“*ST皇台”。

　　这也是皇台酒业第三次面临退市风险警示。由于2002年和2003年分别亏损1190万元和1.16亿元，2004年皇台酒业被*ST处理；2007年和2008年分别亏损5083万元和5881万元，2009年皇台酒业再次被*ST处理。

　　对于水井坊、酒鬼酒、皇台酒业三家连续亏损的酒企而言，如果不借助其他非常规手段，被ST已经毫无悬念。“这三家企业靠传统手法扭亏已经不可能”，肖竹青对北京晨报记者表示，不排除亏损酒企通过重组并购、利益输送等方式粉饰业绩，以达到保壳目的。

　　 泸州老窖业绩受存款丢失拖累

　　除了三家亏损企业，另外四家公布业绩预告的酒企业绩也出现不同程度的下滑，其中洋河股份、青青稞酒预计净利润下降分别为15%；今世缘净利润下降10%，而泸州老窖预计净利润同比下滑50%至75%。

　　泸州老窖业绩下滑显然受到了银行存款丢失的拖累。对于业绩下降的原因，泸州老窖表示，因受宏观政策和白酒行业深度调整的影响，公司中高档产品销售下滑，以及对相关存款计提坏账准备的影响所致。

　　2014年，泸州老窖发布了两次异地存款被盗的公告，而两次异地存款被盗涉及的金额高达5亿元。而这笔巨款也为泸州老窖全年业绩下降埋下了隐患。

　　泸州老窖预计，公司将对上述涉及的5亿元存款在2014会计年度按40%比例计提坏账准备，这也意味着，泸州老窖此次异地银行存款被盗给公司业绩报表带来2亿元的损失。

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　　酒企开启

　　混改浪潮

　　高度捆绑高管和经销商

　　随着白酒行业陷入空前的发展困境，白酒企业的重组步伐加快。

　　继老白干之后，沱牌舍得集团的混改方案终于亮相，与老白干引入参股公司不同的是，沱牌舍得集团的控股股东射洪县人民政府直接让出沱牌舍得集团70%的股权，而复星集团被传为最有可能接手沱牌舍得。

　　在此之前，老白干酒也在混合所有制改革的道路上迈出一大步。

　　2014年12月底，老白干酒发布的定增公告，拟向5家投资者发行不超过3500万股普通股，募集资金总额不超过8.25亿元，将用于偿还银行贷款和补充流动资金。其中，公司员工以员工持股的方式出资认购，认购额不超过1.276亿元，认购后持股比例为3.09%；部分优秀经销商将以自筹资金认购2.877亿元，认购后持股比例为6.97%。

　　“随着白酒行业大环境的衰退，白酒行业陷入空前的发展困境，当地政府已经没有更多的资金力量去帮助国有酒企发展，只能通过混改引入战略投资者。” 白酒专家肖竹青指出，在白酒行业的寒冬中，将有越来越多的酒企加入到混合所有制改革浪潮中。

　　相比沱牌舍得的混合所有制改革，老白干酒的混合所有制改革更被业内人士看好。“老白干酒的增发除了面向战略投资者，还面向公司高管、员工、优秀经销商”，白酒专家肖竹青指出，老白干酒的混合所有制改革将股东、高管、员工、经销商利益捆绑在一起，满足各方利益，也会调动经销商和员工的积极性，具备可持续发展。而沱牌舍得的混合所有制改革则只满足了业外资本，没有把经销商的积极性调动起来。

　　茅台、五粮液等白酒巨头们也纷纷启动混合所有制改革。茅台混改方案包括股份公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现集团控股、其他资本参股、员工入股等。五粮液集团也表示有望减持股份公司股权，且引入战投、员工持股、薪酬体制改革等措施。不过目前看来，白酒大佬的混合所有制改革依然大多停留在口头阶段，“动的都是皮毛而已，只在二级公司有些微变化”，目前酒企巨头们的改革决心并不大。