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2024年04月25日 星期四
资料显示，张明芳拥有医药专业背景和多年卖方研究经歷，是2013年“新财富”医药生物行业最佳分析师第一名。武汉大学生物化学专业硕士，曾先后在国家食品药品监督管理局（SFDA）直属的中国药品生物製品检定所（NICPBP）从事药品註册监管工作6年、招商证券医药行业首席分析师6年、长盛基金首席研究员3年、2013年任中信建投证券医药行业首席分析师。
因微信提前泄露丽珠集团股权激励方案，中信证券“医药一姐”张明芳遭停职调查，事件背后也折射出卖方服务的灰色地带。
20日下午，证监会新闻发布会上发言人张晓军表示，将对中信证券分析员张明芳进行立案调查。此前，中信证券首席医药行业分析师张明芳在微信中泄密丽珠集团股权激励计划。 [详细]
【股权激励方案细节泄露】
6月6日，两张微信截图引发了投资者的关注：中信证券首席医药行业分析师张明芳在微信里发布了丽珠集团的一则消息，公司将于下周二公布管理层限制性股票+期权方案，以2013年扣非净利润为基数，2014年-2016年公司净利润同比增速分别不低于15%、20%、30%。“我们看好公司研发、销售能力及产品线，随着公司激励机制的完善，未来三年业绩增速逐年加快，维持增持评级。”[详细]
【曾密集接受调研】
业内人士表示，在资本市场上，上市公司向机构投资者提供“私人订制”的信息已经不是新鲜事。机构投资者借“实地调研”或其它途径获得一些个人投资者难以获得的信息也不是难事。[详细]
6月6日，一则“丽珠集团将于下周二公布管理层限制性股票+期权方案”的消息不胫而走，这则信息发布时间为当日上午，丽珠集团还未对外公告这一信息，公司股票仍处于交易阶段。爆料者称，这则信息来源于中信证券首席医药行业分析师张明芳。
此消息一经发布，即刻引发同行一片哗然。证监会稽查老鼠仓已经引发券商、保险、基金等整个行业风声鹤唳，在此关键时期，竟然有人敢利用新媒体提前泄露如此重大的信息。[详细]
由于该微信内容已经严重涉及到内幕信息泄密，证监会严打老鼠仓、内幕交易之风正处高温态势，多数人唯恐避之不及。据知情人士透露，张明芳发出泄密信息不久，其所在的微信群成员纷纷选择退群。
张明芳也终于意识到失误，随后，张明芳又于当天下午的17点12分在微信群、朋友圈喊话：“各位领导和朋友，今天发布丽珠微信确实失误，给您造成困扰，确实抱歉，今年我们没有对丽珠发邮件、短信和报告这样正式的信息，今后我们会注意慎用微信这样的非正式交流工具，拜托各位谅解，不要放大和发挥！” [详细]
对于张明芳泄密丽珠集团股权激励事件，多位律师均表明有内幕交易的嫌疑。河北功成律师事务所薛洪增律师表示，“首先，券商研究员泄密上市公司的重大事项，公布的平台是非公开的，是不对称的，那么，通过这个非公开的平台获取信息的人参与的股票买卖，就将构成内幕交易。”[详细]
根据网上流传的退群截图信息显示，退出群聊的包括：王克玉、黄建平、吴国情、张一甫、刘宇恒、芮伟、周睿、李子波等。而这些微信群成员不是公募基金的大佬，就是券商资管的头牌。
具体来看，卷入的公募基金包括长盛基金经理王克玉、汇添富基金经理周睿等；卷入的券商资管包括广发证券医药研究中心研究员刘宇恒，国泰君安李子波、张一甫等。
根据公开信息显示，被卷入的公募基金均为明星级别的基金。其中，汇添富医药保健基金经理周睿管理的汇添富医药保健股票基金位列326只股票型可比基金第16名；而长盛基金王克玉管理的长盛电子信息股票基金更是在去年一战成名，2013年全年收益达74.26%，在336只股票型基金中排名第2位。 [详细]
对于此次“泄密门”事件，中信证券董秘办相关人士昨日接受记者采访时表示，“公司已关注相关事件，目前张明芳已停职并配合有关调查。”据悉，此事发生后中信证券发出通知，拟对部门员工的微信账号及微信发布规范进行梳理。除由研究部运营组维护的部门官方微信号以外，所有由分析师个人注册并维护的、使用公司名义的微信号停止更新。
证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉表示，“从丽珠集团公告停牌筹划股权激励事项来看，与该研究员提前泄露的消息基本相同，涉及内幕信息泄露已基本成定局。实施内幕交易行为的人可分为三类：一是法定内幕人员，二是利用职务之便窃取内幕信息的非内幕人员，三是通过便利条件获取内幕信息的非内幕人员。内幕人是指内幕信息公开前直接或者间接获取内幕信息的人，包括自然人和单位。因此，中信证券张明芳通过微信平台泄密的重大未经披露信息，张明芳及其微信圈内的相关人员都属于股权激励这一内幕信息的内幕人。” [详细]
在张明芳发布消息时，正值丽珠集团股价处于当天最高点。但由于该消息的发布有内幕交易嫌疑，因此，诸基金经理也没敢轻易下单，导致股价反而一路下行。
丽珠集团某高管曾表示，对于股权激励方案，公司和中介机构最近两个月召开了多次会议，知情人并不少，虽然公司已严格按要求与相关人员签订保密协议，但很难保证信息不会被泄露。他还表示，最近几个月，张明芳并未到访丽珠集团，目前公司也不知晓张明芳是从何渠道获取了公司股权激励方案信息。[详细]
据接近核查程序人士称，核查内容主要包括张明芳提前获知丽珠集团尚未公布的股权激励方案的信息源、中信证券研究所研报发布流程是否规范完整、张明芳发布研报观点是否履行了研究所发布程序。多家券商研究所负责人均认为，作为新财富行业排名第一的金牌分析师，又背靠中信证券研究所这棵大树，张明芳通过中介机构获知内幕消息的可能性不大，从丽珠集团高管处获得一手信息的可能性更大。 [详细]
据了解，行业曾经的惯用做法是，研究员往往刚一迈出上市公司大门，甚至就在调研上市公司现场，就会将调研来的信息发布给机构，一般会直接打电话给机构，对于特别重大的信息，则要与机构面谈。
在监管层高压打击内幕交易的当下，手机发短信这类留痕工具早被弃之不用，但打电话或者见面沟通仍然普遍存在。[详细]
多位买方研究人士表示痛恨这种兜售"内幕信息"的卖方服务模式，打乱了基金行业正常的研究工作，但是心里又非常矛盾，毕竟基金经理每天都要面临沉重的排名压力，业绩考核也趋于短期化，因此在信息即价值的金融市场中，又不得不去关注这些内幕信息。 [详细]
微信是新媒体时代信息传播工具，不太可能因为此事封杀分析师使用微信发布研报观点，何况微信等通讯工具早已在监控之中。但此事发生之后，分析师的自律性肯定会更强，类似事件将发生的更少。对基金经理而言，可能也会审慎地退出一些微信群。 [详细]
非公开的卖方服务模式长期以来游走在"踩红线"边缘，这次只是不小心通过微信暴露出来。下一步监管层将加大对上市公司和分析师之间利益链的监管，同时加大对券商卖方服务模式的整顿。
以微信这种传播方式为例，类似的微信群一般都是由券商分析师建立，将基金经理和对口的买方研究员拉入群内。通常群里会提供调研信息和研报观点的简版，而基金经理有时在群里向分析师提问，但基金经理之间在上面交流的情况较少。用微信提前发布一些"踩红线"的观点，在类似群里，或多或少都会有，这是分析师为了获得客户认可的竞争手段。[详细]
并不是以后"慎用微信这样的非正式交流工具"就能万事大吉，并不是因为微信这种非官方沟通方式的存在，导致了此次中信证券内幕交易的泄密门，根本原因在于这种卖方服务模式长期以来游走在灰色边缘，这次只是不小心通过微信朋友圈被暴露出来。
从整个券商研究行业的层面来看，也存在研究员产能过剩的现状，每天的研究报告多如牛毛，券商之间的佣金争夺也日趋激烈，种种因素导致一些研究员剑走偏锋。此次微信泄密事件，也难免会给去年市场佣金第一的中信证券蒙上阴影。[详细]
此次微信泄密事件中，不免要追问的是，这一涉及上市公司丽珠集团的信息是否真实？是否能被认定为上市公司尚未公开的内幕信息？在此次中信微信泄密事件中，还需要追究责任主体和行为认定的有三类。
1、在卖方研究机构中，关于丽珠集团的未公开信息的获取和发布，涉及人员有哪些？是个人行为还是公司行为？是否可以认定所涉及行为人建议他人利用该内幕信息买卖证券？
2、在买方基金公司中，知晓此内幕消息，并通过此消息为依据买入丽珠集团的人员涉及哪些？所涉及金额有多少？
3、在上市公司中，透露此内幕信息的相关人员是谁？所透露的人员涉及哪些范围？相关行为人是否有提前买入丽珠集团的行为？[详细]
根据《证券分析师执业行为准则》第十二条规定，"证券分析师……不得通过论坛、博客、微博等互联网平台对外提供或泄露尚未发布的证券研究报告内容和观点。"而张明芳所公布的丽珠集团股权激励方案，此前不仅没有在研报里公布过，丽珠集团的公告也没有披露过。[详细]
从张明芳的泄密渠道微信来看，其中信医药群里面有多达372位成员。因此，在未来监管层调查中，一旦近两个交易日的交易名单出现了372位成员中的任何一位，那么都将具有内幕交易嫌疑。 [详细]
近期种种迹象显示，监管层对于内幕交易的打击力度在加大，部分上市公司的并购重组关联方被稽查立案。在大数据技术的支持下，监管层对内幕交易的核查更严格。在监管层支持并购重组活动的同时，因涉嫌内幕交易等违规行为而暂停并购重组的案例也有所增多，博重组的资金炒作风险将大大增加。[详细]
"事实上，在美国等成熟的海外市场，动辄由投资者发起的巨额赔偿诉求便是遏制机构公司违法的重要手段之一，其效果毋庸置疑。"广东国智律师事务所谢奕思律师表示，长期以来，证券民事赔偿诉讼取证艰难、程序繁琐以及成本高昂，在一定程度上压制了投资者维权的积极性，目前从监管层的表述来看，在这方面已经开始有相应的规划，未来投资者维权会得到更多的支持。 [详细]
