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央行降息已11天 券商融资业务利率“纹丝不动”

  • 发布时间:2014-12-03 02:29:35  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:张恒

    歇斯底里“杀价”到近乎全球最低的经纪佣金率,以及不约而同地坚守8.6%融资业务高利息,构成了国内券商一道独特的“风景线”。

  11月21日傍晚,央行突然公布,自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

  不少投资者认为融资利率也该跟进下降,不过,十一天过去了,券商却集体陷入沉默,没有一家券商公开表示因存贷款降息而调整融资利息,券商吸引个人投资者的地方仍旧只是低到“万三”、“万四”的佣金率。

  记者采访多位业内人士发现,今年券商的两融业务利润占比达到18%,成为券商重要的利润来源;而与此同时,券商的融资成本却没有明显下降;再加上对于投资者来说,两融业务供不应求,因此券商在两融业务竞争方面没必要打价格战。

  在这些因素的影响下,券商短期内恐怕难以下调融资利率。

  两融持续走强

  券商利息收入赚翻

  回顾2013年A股市场,尽管沪、深两市年线分别下跌6.75%、10.91%,但券商两融业务余额累计余额达到3459.42亿元,较2012年年末大幅增长了286%。

  而2014年,上半年两融规模不温不火,然而受多重利好刺激,外加融资升温,股市加杠杆火爆,沪指下半年一路狂飙,昨日正式站稳2700点上,“两融”余额也再创出历史新高。Wind数据显示,截至12月2日,两市融资融券余额超过8200亿元,相比年初增长接近3倍,其中融资余额8189亿元,融券余额53.63亿元,融资余额占比高达99%。

  以目前主流券商对中小投资者普遍采用的8.6%的融资利率测算,8200亿元的两融余额可每日为券商贡献1.94亿元利息,即便按照大小客户平均的7.8%的融资利息算,89家拥有两融资格的券商一天的利息收入也能达到1.8亿元。相比上半年,券商的利息收入呈现几何倍数增长。

  与此同时,消除去年的“钱荒”危机后,券商的融资成本也有所下降,加高了券商两融业务对净利润贡献的比重。根据同花顺iFinD统计,金融债的发行利率从年初至今呈现波浪式下降的趋势,2014年3月份是金融债利息的最高点5.48%,此后持续下降,目前已降至4.70%。

  例如,10月15日,中信证券发行了2014年第9期短期融资券,期限为91天,一共发行50亿元,票面利率已经降低至4.40%,相对而言,中信证券融资业务可获得4.2%的毛利息收入。而年初中信证券的短融成本还在6%以上。

  陆金所综合业务部区域总监向《证券日报》记者透露:“今年券商的两融业务利润占比达到18%,如果再加上信用账户的交易佣金,两者可占券商总收入的30%。”

  收入占比高竞争激烈

  券商难下调两融利率

  不少股票投资者认为央行降息也会带动融资利息下降。不过,十一天过去了,券商未释出下调两融利率的消息。

  根据华泰证券官方网站提供的历年两融利率数据,2010年3月份两融业务试点期间,券商提供的融资利率普遍是7.86%,后续2010年10月20日升息,贷款基准利率从5.31%提升至5.56%,由此券商也将融资利率调升至8.1%,同年12月份央行再次升息,贷款基准利率再调至5.83%,融资利率也跟进上调至8.35%;2011年7月份,贷款基准利率飙升至6.56%,融资利率也升至9.1%,达到历史最高点;2012年6月份,央行降息,贷款基准利率下调到6.31%,融资利率也跟进调至8.6%;2012年7月份,央行再次降息,贷款基准利率定为6%,融资利率仍然为8.6%,没有跟进下调。

  这表明,自2012年6月份,融资利率下调至8.6%,至今未曾变化过。以往央行升息和降息,融资利率也会随之调整,此次降息,是否意味着券商也会跟进下调融资利息?

  一位券商两融部门人员告诉《证券日报》记者:“按照国际惯例,融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点。目前,央行6个月以内(含6个月)的短期贷款利率为5.6%,上浮3个百分点后是8.6%,也正是现在的融资利率,无需调整。”

  华东地区一家大型券商的北京营业部市场总监告诉《证券日报》记者:“营业部也向总部提交过下调融资利率的方案,但是目前尚未给出意见,可以确定的是不少大客户开始私下要求降低融资利率了,其实原本大客户的融资利率就可以协商,即便降也只可能是0.1到0.2百分点。”

  “外界通过观察券商发债融资,认为我们融资只要5%的利息成本,纯挣3.6%,实际上我们总部合计下来,融资成本6.5%,能挣的只是2.1%左右。”这位市场总监表示。

  上述陆金所人士也表示认同。她告诉记者,此次降息效应尚未显现,机构给券商配资的报价也未下调,大券商的融资利率最低是6%,小券商融资成本是6.7%左右,表面上看券商发债融资成本低,但发债融资只是一小部分,其他募资方式融资成本都要高一些。

  海通证券相关人员告诉记者,券商之所以敢在经纪佣金上打价格战,是因为把经纪业务当作招揽客户的入口。之所以不在两融业务打价格战,是因为业内均把两融业务视为重要的利润来源。

  券商不愿意降低两融利率,除了融资成本未变以外,也有供需考量。方正证券一名投行部人士告诉《证券日报》记者:“券商敢于普遍维持8.6%的融资利率,主要是因为额度紧张,供不应求。近期小券商密集增资扩股,大券商屡屡抛出定增方案,募资很大一部分就是用来争夺融资融券的市场份额。”

  一位投资者告诉记者:“最根本的原因在于监管制度的制约助长了券商的主动权。投资者转户到其他券商就得等6个月才能再开融资融券账户的规定,固化了券商各自的利益,也削弱了两融业务的竞争势头。在美国、香港等地,券商的融资利率为3%左右,转户灵活,而且杠杆也较高。”

  经纪业绩竞争激烈

  佣金降至“地板价”

  国内券商两融业务利益固化,投资者融资成本居高不下,相比之下状况完全迥异的是券商经纪业务,国内券商的经纪业务佣金竞争几乎是全球最激烈。

  近日,美银美林报告表示,下调中国银河证券评级至“跑输大市”。美银美林认为,银河证券的收入极度依赖佣金,倘2016年内地交易佣金率下调,集团会受负面影响。

  大型券商银河证券也被拖入降佣境地,可见这波国内佣金战之激烈。国内拥有经纪业务资格的100家券商,最低佣金是0.25%。。然而在拥有500家券商的中国香港地区,佣金率却普遍较高。据富途证券相关负责人介绍:“香港大的证券公司佣金率在2%。,一般的券商在1%。到1.5%。,也有的小券商给的是0.8%。,相对来说,0.5%。已经是极其低廉的了。”

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