北京时间3月3日23时,美联储宣布降息50个基点,将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%- 1.25%。本次议息会议并不在美联储原定的联邦公开市场委员会(FOMC)全年会议日程中,按照原定计划,3月份的议息会议将在3月17日-18日举行。
首先,这是一次非常规降息。回顾美联储降息历史,仅会在遇到重大风险时才会采取这种手段。进入21世纪以来,美联储2001年对冲“9·11”恐怖袭击事件影响降息一次,2008年对应次贷危机降息两次。
其次,美联储在声明中表示,美国经济的基本面依然强劲,但新冠病毒对经济活动构成了不断演变的风险。为了应对风险以及实现最大就业和价格稳定目标,FOMC决定降息。
FOMC正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响,并将使用其工具并采取适当行动来支持经济。
降息后各类资产价格反应不一,10年期美债收益率首次跌破1%,黄金大涨3%,美元指数回落至97附近,但美股反应疲软,在震荡中收跌。我们认为主要是以下几个原因:
第一,市场担忧是否有非常紧迫的风险而自己尚不知情。新型冠状病毒引发的肺炎疫情已经在东亚、中东、欧洲等主要经济体大规模爆发。在距离3月议息会议只有两周的时间点突然降息,投资者怀疑是否决策层掌握的情况要严重得多。
第二,市场担忧未来政策操作空间。本次降息后联邦基金利率调至1.0%-1.25%,假如疫情大规模爆发,按照50BP的幅度美联储仅能再降息两次,是否足够对冲风险存疑。
第三,美股估值较高,经济变差打击企业利润。虽然1月份美国非农就业数据超过预期,但失业率也高于预期和前值。叠加1月消费需求走软、工业增加值下降,以及隐含的疫情风险,均使得近期美股处于调整状态。虽然G7财长将举行电话会议协商新冠疫情对策的消息带来了一日反弹行情,但基本面没有大幅改善的情况下美国继续处在调整过程中。
第四,美联储主席鲍威尔在降息的同时进行了预期管理。鲍威尔表示美联储的货币政策围绕实现充分就业和价格稳定两大目标制定,如果未来的情况转变,美联储会毫不迟疑地在合适时机改变货币政策。上述表态使得货币政策不确定性增强。
对于中国市场的影响,我们认为有两个方面。
第一,国内货币政策空间进一步打开。近期包括美联储在内的多家海外央行宣布降息,于中国稳增长、降低企业融资成本的货币政策方向一致。全球市场常态化低利率运行给中国央行提供了更大的操作空间。
第二, 对人民币资产形成利好。首先,中国利率相较其他国家仍处于较高水平,对资金吸引力高。其次,国内肺炎疫情防控已经取得阶段性成果,而其他各主要经济体仍处在发展初期,避险情绪也将提升人民币资产的价格。
(责任编辑:李伟)