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人民币汇率渐归均衡区间

  • 发布时间:2014-08-26 21:30:27  来源:国际商报  作者:吴力  责任编辑:罗伯特

  与美国长期指责人民币汇率被“严重低估”不同,近期人民币汇率被“高估”的声音频繁出现。一些分析称,截至2013年12月,人民币实际有效汇率被高估16%左右,致使企业投机套利而畏于生产。但也有分析称,人民币汇率并没有被高估也没有被低估,在经历历年来的浮动回调之后,正回归到均衡区间中。

  与美国长期指责人民币汇率被“严重低估”不同,近期人民币汇率被“高估”的声音频繁出现,最低认为人民币汇率被高估5%,最高则达到20%。在看空和看多之中,人民币汇率到底是被低估还是被高估?

  对此,业内众说纷纭。一些分析认为,自汇改以来,被高估的人民币已经给中国经济带来诸多困扰。但也有分析指出,人民币既未被高估也未被低估。但较为一致的观点是,分歧恰恰说明了人民币正不断走向均衡,目前人民币汇率正加快市场化形成机制改革。当然,这还有待资本账户的进一步开放。

  “升值”之忧

  “我赞同这个看法,人民币汇率已经被高估,并且给中国经济带来了伤害。”中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲在接受国际商报记者采访时表示。

  当前,海内外对于人民币汇率被高估还是被低估的争论出现较大分歧。近日,国际货币基金组织发布全球主要国家外部经济报告,认为人民币汇率仍然被低估5%~10%。

  而大呼人民币被“高估”的声音也异常响亮。全球最大的金融信息服务供应商彭博社指出,人民币对美元汇率中间价目前水平被高估将近20%,而荷兰合作银行则在6月4日发布报告称,人民币汇率仍被高估约10%。

  日前,中信证券研究部策略组分析称,截至2013年12月人民币实际有效汇率被大幅高估16%左右。2014年上半年人民币实际有效汇率大约贬值4%,也即目前人民币实际有效汇率大约被高估12%。

  谭雅玲表示,人民币汇率应该是双向波动的,而人民币汇率却经历了自2005年以来的长期升值,给中国经济带来风险和伤害,企业对实体经济的投资回报率下滑,风险在加大,而金融的投资回报率却很高,“很多企业不敢去生产,反而去搞投机套利,这和人民币估值太高有很大关系”。

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示,在中国人口结构由盛转衰之际,汇率的持续高估使代工和外商直接投资(FDI)离中国渐行渐远,技术进步速度也将由此放缓。

  宏观经济研究咨询机构朗伯德街研究公司首席经济学家查尔斯·杜马斯认为,2005年汇改后,汇率进一步体现了中美贸易权重,加上通胀,中国相对单位劳动力成本自2011年以来增长20%,2011年开始人民币出现高估迹象。

  加快市场化改革

  汇率问题一直是美中关系的焦点。自2005年7月份人民币汇率形成机制改革至去年底,人民币对美元汇率中间价累计升值36%。即便如此,美财政部仍表示人民币汇率“被明显低估”,但无足够证据确定中国故意操纵人民币汇率。“这些分歧本身也说明人民币汇率正回归到均衡水平。”对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰在接受国际商报记者采访时表示,人民币汇率并没有被高估也没有被低估,在经历了历年来的浮动回调之后,渐渐回归到均衡区间。

  民生银行首席研究员温彬告诉国际商报记者,目前对于人民币汇率是否被高估并没有统一的标准,可从购买力、出口部门劳动生产率、贸易顺差占GDP比重等多个角度来观察。

  温彬表示,一般一国贸易顺差占GDP比例达到4%,即可认为该国货币的汇率实现了均衡。目前,我国经常项目顺差占GDP的比重已经从2007年的7.5%下降至2.5%左右,人民币汇率处于均衡水平。

  不过,温彬指出,这只是经常项目开放下的均衡,是阶段性的,“人民币汇率要达到真正的均衡状态、实现双向波动的目标,还有赖于资本项目的开放”。

  鲁政委表示,资本开放的先决条件是有效提高汇率弹性水平。目前关键要做的是加快推进改革,扩大人民币对美元汇率中间价的日间波动率,从而加快汇率市场化形成机制改革。

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