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2024年03月29日 星期五

杠杆基金大面积跌停 A份额投资价值渐现

  • 发布时间:2014-12-10 08:50:23  来源:东方网  作者:佚名  责任编辑:张明江

  连续“逼空”上涨之后,昨日尾盘A股加速跳水,加之受到套利资金的打压,杠杆基金出现大面积跌停。

  值得注意的是,在整体溢价率持续较高的打压下,分级基金A份额的隐含收益率大幅上行,投资价值已开始显现。

  昨日市场剧烈震荡,上证指数大幅低开后,再度强势上涨,但下午银行、保险等大幅跳水,股指出现“过山车”走势,截至收盘,上证指数下跌163点,跌幅达到5.43%。杠杆基金更是大面积下跌,其中,58只杠杆基金跌停。

  业内人士认为,杠杆基金是把“双刃剑”,在牛市中充当上涨急先锋,能够获取超额收益,但一旦市场转向,其风险也不可小觑。

  值得注意的是,在前期疯狂炒作行情中,多只杠杆基金母基金溢价率飙升,套利资金不断涌入,杠杆基金B份额涨幅大幅透支未来上涨空间,由套利导致的风险不断聚集,杠杆基金B份额近期持续遭遇套利资金打压。

  华泰证券分析师王乐乐认为,在市场上涨过程中,分级基金B类份额在“套利资金投资者”和“投机投资者”之间博弈。然而这个“游戏”将终止于市场的横盘整理或者市场的回调,此时整体溢价率过高的B类份额面临非常大的风险。

  事实上,自上周五以来,招商300高贝塔B已经连续三个跌停,昨日该基金二级市场成交额达到1.18亿元,创出上市以来的新高。

  过去3个交易日,9只杠杆基金B份额跌幅超过15%,其中,招商沪深300高贝塔B、鹏华中证800地产B跌幅分别达到27%和20%,国泰国证食品饮料B、新华中证环保产业B、中欧鼎利分级B和鹏华信息B等基金跌幅均超过18%。

  在前期分级基金B份额持续飙升之际,A 类份额的遭遇让持有人确实难熬。

  华泰证券分析师王乐乐认为,此前A份额遭遇打压,主要因为在降息后,导致A份额下期约定收益率下行,引来全面调整,幅度基本在1%至2%。此外,近期股市暴涨,导致分级基金出现了持续的高整体溢价率,历史罕见,套利盘以及一般的申购分拆获取B 份额的投资者均加剧了A类份额的下跌。

  “近期一些市场标杆品种接连触发上折,导致B份额获得了大量的新母份额资产,这些原来持有B份额的投资者倾向于拆分卖出A份额,导致这些品种出现大跌,比如信诚中证800金融A、鹏华非银A、申万证券A等。在资金从债市抽离的背景下,债市收益率也出现幅度不小的上行,导致永续A 类份额相对参考基准的利差有所收窄。”

  不过,王乐乐认为,这些必然是暂时的现象,其逻辑在于,暴涨行情不可能持续太久,当市场出现回调,整体溢价率必然快速下行,套利盘压力将会消失。经过“股强债弱”的背离之后,低风险品种的配置价值更高,一旦股市出现调整,必然有资金转入这类品种。

  事实上,昨日部分分级基金A份额已逆势上行。泰达稳健、工银瑞信中证500A、金鹰中证500A和建信稳健均封涨停,不过,在业内人士看来,上述分级基金A份额每日成交额仅几十万,容易被资金“控盘”。

  此外,成交较为活跃的分级A份额中,银华稳进昨日上涨1.81%,申万菱信证券A昨日上涨0.88%,信诚中证800有色A上涨1.66%,国泰国证房地产A上涨0.39%。

  国金证券分析师建议,选择成交较活跃、实际隐含收益率较高、整体溢价较低的A份额。按照新的计算口径,目前成交较活跃的多数分级基金的整体溢价较高,其中整体溢价较低的分级A份额有国泰房地产A、新华环保A、鹏华非银行A、申万证券A等。

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