中国证券报：7月初分级基金下折潮非常凶猛，参与者损失惨重，作为专业机构您如何看待？

　　何天翔：在近期极端市场行情下，分级B的下折使投资者损失惨重，业内人士也在反思，如何设计产品才能更对投资者有利。

　　其实分级B下折的损失主要分为两种，一种是市场波动带来的净值本身的损失，这是投资者应该承担的市场风险；另一部分是下折带来的溢价回归的损失，这部分损失可能会非常大，有时候甚至会达到40%，但多数投资者对这块风险很容易忽视。

　　要使投资者避免下折时溢价率回归带来的损失，主要应从产品设计和投资者教育上着手。

　　中国证券报：具体有何建议？

　　何天翔：第一个方法是让价格的溢价率本身就处在相对合理的范围，这样即使下折溢价率回归，投资者的损失也不会很大。产品设计中可以通过将A端收益率相对提高实现，比如最近下折损失最大的分级基金A端约定收益率大多是“一年定期存款利率+3%”，那么我们在产品设计时可以将A端约定收益率+4%或者+4.5%。

　　第二个方法是把分级B基金10%的涨跌幅限制放开，在市场急剧下跌时，分级B基金的交易价格往往无法跟上净值下跌的速度，放开涨跌幅限制可以使其与交易价格快速靠近，这部分其实是属于正常下跌应承受的损失。上述两点是从产品设计上考虑的。

　　还有很重要的一点就是投资者教育。如果投资者在已经充分认知到下折风险的前提下，依旧买入分级B基金，那么投资者就应当承担下折损失。然而，现在很多分级B投资者觉得不公平，就是因为他们并不了解这个产品。我们认为，首先，分级产品应当做大量宣传，让大家知道下折究竟是怎么回事。不过，这就像教课一样，并不能起到非常深刻的效果。其次，我们应当在交易终端上让投资者意识到分级基金的风险。现在交易所已经在临近下折的分级B前加上星号，但我认为，还可以在交易软件上进行提醒，就像香烟上写着吸烟有害健康一样，当B份额的净值在0.3元左右可能有下折风险时，投资者在交易软件上看到这只产品时，就会看到非常显眼的提醒，提示该基金马上将遭遇下折，一旦下折，将会带来较大损失。

　　中国证券报：经过7月初的大跌，很多投资者对于分级B避而远之，这是否会影响分级B的发展进程？

　　何天翔：分级基金是一个中性的产品，但最近被妖魔化了。很多人遭受了下折的损失，但都忘了之前上涨时分级基金带来的收益。今年以来的数据显示，很多分级基金的收益比最好的股票型基金都高50%，所以，投资者不应该在遭受了下折的损失后就对这种产品进行否定。

　　从目前的市场和行业情况来看，分级基金的发展可能会放慢，但我认为，这在某种程度上并不是坏事。分级基金产品现在面临着同质化程度太高的困局，从蓝海变成了红海，这样的竞争格局是不太健康的。我们作为行业内的人士，可以进行反思和探讨，尝试打破同质化格局，降低无谓的成本。