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分级基金A份额定折潮

  • 发布时间:2015-01-12 08:09:00  来源:中国经济网  作者:李沪生  责任编辑:张明江

  在122只分级A基金中,由于调整时间不同,记者统计了1月5日公布的87只基金后发现,有41只出现下调,占比接近一半,仅9只略微上调约定收益率。

  2014年四季度,原本波澜不惊的基金走出了一波高潮,甚至2014年年底被业内人士称为“分级基金为王的时代”。

  2015年伊始,多只分级B以涨停的成绩开年,同样A类产品也迎来定折潮。

  定折分红 A类翻身

  2015年第一个交易日,多只分级基金B类份额就交出涨停的成绩,银华系旗下3只产品银华鑫瑞银华锐进银华转债B涨停,银华沪深300更是触发不定期份额折算点,为2015年第一只触发上折的分级基金。

  具体来看,银华鑫瑞涨10.04%,资源B、可转债B、消费进取、同利B、800有色B分别涨10.03%、10.03%、10.02%、10.02%、10.02%,商品B、转债进取、广发100B、银华锐进、转债B级、300地产B、申万进取等也涨停。

  但是,在B类暴涨的背后,我们关注到分级基金A份额也同样出现一波机会,1月5日,32只A类基金发生定期折算,份额净值超过1,部分将折算为母基金份额,实现约定收益。

  其实A类基金的定期折算就类似于基金分红,沪上一家基金公司指数部基金经理解释道:“当A借钱给B用,B付给A‘利息’(就是约定收益率),这个‘利息’算在A每天的净值里,一年A能拿到一次,通过定期折算,把约定收益率通过母基金形式兑付给A的过程。”这当中,银华、鹏华和国泰均有4只A类基金同时定折。

  根据基金合同的规定,本次参与定期份额折算的对象为各指数分级基金之基础份额和相应A份额,折算方式相同,即定期折算全程中B份额不参与折算,定折后将A份额净值调整为1.000元,折算前A份额净值高于1.000元的部分将折算为母基金返还给原A份额持有人。对于5:5拆分的分级基金,折算前投资者持有的每两份母基金将按照一份A份额获得新增母基金份额的分配,而对于4:6拆分的分级,折算前投资者持有的每10份母基金将按照4份A份额获得新增母基金份额的分配。

  从数据上来看,1月份无疑是A类份额的定折潮,除了1月5日的32只基金,1月份仍有9只基金将实现定期折算,分别为中海惠裕纯债分级A、信诚新双盈A、银华永兴纯债A、财通纯债A、国金通用鑫利A、安信宝利分级A、新华惠鑫分级A、久兆稳健中欧纯债A

  有基金公司计算后发现,定期折算前后A份额、B份额以及母基金份额持有人的权益资产的价值没有发生任何变化,因此定折机制本身对于分级基金A份额、B份额及母基金份额的价值都没有影响。

  信诚基金掌管多只指数分级基金的基金经理吴亚楠表示,A类折算对B类并无影响,就是一个简单的到期分红。

  而上述沪上基金公司指数部基金经理也坦言,折算机制本身不会产生太大投资机会,而且A、B份额不存在单独的赎回退出机制,因此不存在部分投资者认为可能会出现的分级A“定期折算套利”的机会。

  “虽然这部分分红是利息,但投资者绝大部分资产仍在折算后的A类基金中,这个新的A类基金虽然净值是1元,但价格并不是1元,存在一个定折的差价,并不全是直接盈利的。”

  沪上一基金分析师对记者表示,这当中也不是没有套利的机会,关键点在于A份额的折价。对于折价交易的A份额来说,定期折算可让其一部分资产被折算为无折价的母基金,相当于迅速兑现折价。套利收益的幅度取决于A份额的折价幅度和约定收益高低。折价越大,回归到净值的幅度越大;约定收益越高,A份额折算成母基金的比例越高。

  虽然A类折算当日不需要停牌,但相对的6日当天会停牌一天,7日早上再停1小时到10:30,就恢复交易了,5日和6日基金公司会暂停母基金申购和赎回、分拆和合并业务。7日起就可以继续申购了。

  而B类则不参与其中。

  下调约定收益率

   另一个值得关注的点是,定折完A类基金将再次定下下一期的约定收益率。

  分级基金A类份额约定收益率调整的方式各有不同,导致调整时间也不一样。在去年四季度陆续有分级基金调整约定收益率,而最近依然有不少A类基金扎堆调整。

  在122只分级A基金中,由于调整时间不同,记者统计了1月5日公布的87只基金后发现,有41只出现下调,占比接近一半,仅9只略微上调约定收益率。

  华泰联合分析师王乐乐对记者表示,一般来说,A类基金的约定收益率多为一年期定存——2%-4%的一个区间,目前基金契约显示多为3%,这也造成2014年平均约定收益率为5.5%,接近6%。

  而2014年11月央行下调了一年期定存利率为2.75%后,不少分级A也被动跟着下调约定收益率,41只下调的基金中有34只下调幅度与一年期定存相同。下调幅度最大的无疑是泰达宏利聚利A,其从2014年的5.79%调整至2015年的4.58%,幅度高达1.21%。

  富国恒利分级A、国联安双佳信用A、天弘添利分级A和长信利鑫A下调幅度也均高于0.25%,分别为0.4%、0.35%、0.32%和0.27%,

  在9只上调的A类基金当中上调比例最大的为信诚新双盈A,从4.4%上调至5%,大成景祥A上调幅度也达到0.4%,余下多只幅度均在0.2%上下。

  虽然下调成为了主旋律,但这41只A类基金的平均约定收益率依旧达到5.7%,高于2014年,这当中仍有不少A类产品收益高于6%,建信央视财经50A虽然也下调0.25%,但仍以7.25%的约定收益率高居首位,长盛同辉等权A、易方达中小板指数A和国泰国证医药卫生A也均达到7%。

  这样的收益已经超过宝类产品,在资金面宽松的影响下,宝类产品恐难继续上升,“同业存款缴纳存款保证金的政策出台更成为潜在利空,一旦政策变化货币基金收益率将继续下行,相比之下,A类基金则更加有优势。”上述沪上基金分析师解释道。

  在所有A类基金中,有两只例外,国投瑞银瑞和小康和兴全合润分级A并未公布约定收益率,王乐乐表示,这两只产品从成立时契约里就未曾表示要公布,而且这两只产品与普通A类分级产品也存在区别,“国投的是区间结构化产品。”

  从收益上不难看出,该两只产品以数倍的优势力压群雄,国投瑞银瑞和小康2014年全年复权单位净值增长率为37.18%,兴全合润A也达到了34.35%。

  在87只分级A中,除去上述两只基金,53只基金均取得了超过约定收益率的收益,但均在0.4%以下,申万菱信深成收益虽然以超过约定收益5.29%的成绩收官,但仍距上述两只产品相去甚远。

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