“关键少数”离职缘何诱发大跌：“每天2.5位”董秘离岗

　　来源：21世纪经济报道 作者：杨坪 陈芳

　　“关键少数”离职缘何诱发大跌：“每天2.5位”董秘离岗 财务总监、董秘“携手离职”故事多

　　又有多家上市公司发布了高管变动公告。

　　21世纪资本研究院跟踪数据发现，2021年以来，截至3月11日，不到三个月的时间里，A股市场已经有435家次上市公司核心高管离任。

　　其中，173家次为董事会秘书离任，126家次为财务总监或财务负责人离任。

　　这些上市公司核心高管离职的理由包括个人原因、工作调动、到退休年龄、个人身体原因等。

　　值得一提的是，公司控制权发生变更、正在进行或者已经完成资产重组、面临重大处罚或出现违法违规行为等，也容易导致高层变动。

　　此外，“尽快套现”也是一些上市公司高管离职的重要原因之一。

　　而作为直接对公司信息披露和财务数据负责的核心人员，董秘、财务总监等核心高层的离职往往会给企业带来一定的负面影响。

　　“部分董秘、财务总监辞职，可能是基于他本身就职的环境出现变化，这背后可能透露出一些信号，比如这家企业本身的效益下滑，所在岗位没有更好的发展空间，又或者是可能存在一定的违法违规事项，担心追责。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为。

　　“风险链”：新希望、歌尔式样本

　　市场对于董秘、财务总监等核心高管离职的消息十分敏感。

　　往往稍有不慎就会引发市场对公司经营层面的“顾虑”，引发股价巨震或负面舆情。

　　较为典型的如歌尔股份，2021年1月27日晚间，歌尔股份发布两条公告，宣布原财务总监段会禄因工作安排辞去财务总监职务，内部审计负责人冯建亮因工作调整辞去内部审计负责人职务。

　　次日，歌尔股份股价直接跌停。

　　公告显示，段会禄2001年加入歌尔股份，2008年歌尔股份上市时即担任财务总监，虽然辞职后仍担任董事、副总裁职务，但这位财务“老将”在2020年年报披露关键期辞职还是引发了市场不满。

　　甚至，有市场人士据此猜测歌尔股份或存在财务造假。在部分投资者看来，近年来存货和应收账款高企，不断融资缓解流动性不足等行为异常。

　　公开资料显示，近三年来，歌尔股份应收款从70亿元(2018年)增长到110亿元(2020年三季度)，存货从35亿元增加到122亿元，两者合计达到232亿元，占流动资产298亿元的78%；长期借款和应付债券合计从原来的6亿元增长到目前近65亿元(28.31亿元+36.46亿元)。

　　随后，尽管歌尔股份在互动平台上回应称，“原财务总监段会禄，将继续担任公司董事、副总裁职位，作为公司核心高管团队成员之一继续开展工作”，怒斥“部分媒体，对于公司这一正常的人事升迁和任命，进行断章取义和捕风捉影的解读”。

　　但此举仍然没有挽回公司股价的颓势。

　　这并非个例，另一家在今年来董事和财务总监同时离职的新希望也遭遇负面风波。

　　1月11日，新希望(000876.SZ)发布公告表示，新希望副总裁兼财务总监王述华、董事会秘书胡吉二人因个人原因辞去所担任新希望高管职务，辞职后，将不再担任新希望任何职务。

　　而在离职时，王述华和胡吉还各有数十万股股权激励股票尚未解锁。

　　值得一提的是，这是新希望自2020年下半年以来第三次发布高管辞职公告。

　　据2020年12月2日公告，新希望副总裁韩继涛、副总裁王维勇等3人因个人原因申请辞职。据2020年9月7日公告，邓成因新希望战略安排及个人工作变动原因，辞去新希望董事、总裁等职务。

　　在董秘、财务总监离职后，新希望股价连续多日下跌，整个1月下跌逾5%。

　　公司2020年业绩也不及预期，数据显示，2020年公司预计实现营业收入1098.25亿元，同比增长33.85%，实现归属于上市公司股东的净利润为52.82亿元，同比仅增长4.77%，大幅低于市场预期超80亿元的全年总盈利。

　　“离职潮”：每日2.5名董秘离岗

　　市场之所以对于“关键少数”如此敏感，与市场当下对企业财务风险极为敏感有关。

　　21世纪资本研究院数据显示，上市公司“关键少数”离职频率持续在高位。

　　2021年以来，截至3月11日，A股市场合计173名董秘离职，平均每天有2.5名董秘离开岗位，较去年同期增加三成；同期，还有126名财务负责人/财务总监离任，其中财务总监和董秘同时离职的企业高达17家。

　　从行业分布上看，医药生物行业是董秘离职高发地，合计有15名董秘离任，紧随其后的化工、公用事业、机械设备、传媒则分别有14、14、13、13家上市公司董秘离职。

　　从离职原因上看，各核心高管给出的因素各异：有个人身体或家庭原因，也有正常退休或工作调动。如洋河股份董事会秘书兼财务负责人丛学年，其辞去相关职务的原因主要源于公司董事会换届选举，目前仍在洋河股份担任非独立董事。

　　不过，尽管有特例，但高管的稳定性大多与上市公司经营情况和处境息息相关。在大部分的董秘、财务负责人等高管频繁离职背后，往往伴随着上市公司本身经营环境等的变动。

　　较为典型的莫过于东方金钰(退市金钰)，今年1月29日，退市金钰副总裁姜平、副总裁郭梅艳、副总裁兼董事会秘书赵琳迪纷纷提交书面辞职报告。

　　随后，3月10日，财务总监宋孝刚也宣布离职。

　　频繁的人事变动背后，显示出退市金钰风雨飘摇的处境，曾被誉为“翡翠第一股”，受金融去杠杆政策及其他因素叠加影响，融资出现困难，资金流动性紧张，深陷债务危机。

　　该公司此前发布的业绩预告显示，预计2020年度归属于上市公司股东净利润约为亏损19.5亿元~24.5亿元。

　　2019年，因未能偿还贷款和到期债权，退市金钰被债权人两度申请重整。

　　但受股票摘牌影响，法院于2021年2月裁定不予受理。同时，东方金钰被指财务造假，包括时任董事长赵宁在内的多名相关责任人被处罚。

　　2020年11月25日-12月22日，公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于股票面值，被上交所予以终止上市。根据公开资料显示，退市金钰将于3月17日被上交所予以摘牌，进入全国股转系统交易。

　　同样，近年来连续亏损且诉讼缠身的联建光电也是个中代表。

　　3月5日，联建光电公告，公司董事会于近日收到公司副总经理、董事会秘书王广彦以及财务总监席智建的辞职申请，王广彦因个人原因，申请辞去公司副总经理、董事会秘书职务；席智建因个人原因，申请辞去公司财务总监职务。王广彦、席智建辞职后不再担任公司及子公司任何职务。

　　而更早些时候，席智建因涉嫌非法吸收公众存款罪，被深圳市公安局南山分局刑事拘留，相关事项尚待公安机关进一步调查。

　　上市公司处境也颇为艰难，联建光电2018年及2019年分别亏损28.87亿元、13.8亿元，2020年业绩预告显示，公司净利润或续亏2.4亿元至3.6亿元，披星戴帽已然落定。

　　事实上，面临核心高管频繁离职的上市公司，投资者已经采取用脚投票的决定。

　　根据21世纪经济报道记者显示，今年以来董秘、财务负责人/财务总监同时离职的17家上市公司中，仅2家市值在200亿元以上，另外还有13家企业市值不足百亿，更有超过一半的企业市值不足50亿元。

　　“行刑民”：惩处力度加大

　　部分“问题”公司高层频繁变动的最核心原因，与当前监管层加大对董监高问责力度不无关系。

　　这也是“关键少数”离职，旋即引发市场“风险猜想”的主要原因。

　　“A股几千家上市公司，几百家企业更换董秘和财务总监是十分正常的现象，对于很多企业来说，可能出于个人原因，也有可能出于正常的人事调整，也有可能是因为股票市场红火，董监高减持规则和离职挂钩，抵不住减持的诱惑而离职，A股有正常的人事流动，总体对企业影响也十分有限。但也有适应监管变化的因素，因为监管正在改革，未来越来越严格，需要更加专业的人来应对新情况。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林受访指出。

　　在新证券法落地一周年后，2021年3月1日，刑法修正案(十一)也正式施行。修订后的刑法，大幅提高了欺诈发行、信息披露造假的惩戒力度，在信息披露严重违法的处罚上，本次修正案还新增“情节特别严重的”的加重情形，相关责任人的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。

　　让违法违规行为得到惩治，让投资者利益得到保障，一直是资本市场法治建设遵循的原则。

　　随着刑法修正案的施行，证券领域民事、行政、刑事三位一体的追责体系也得以形成。

　　“在注册制改革和新证券法实施的背景下，董秘和财务总监成为了高危职业，董秘和财务总监都肩负着上市公司重要事项的披露，以及重大财务报告，包括年报、半年报、季报披露的签字画押和相关直接责任的事件，因此，在注册制改革和新证券法落地实施之后，他们也变得紧张起来。”董登新说道。

　　根据21世纪经济报道记者不完全统计，在新证券法落地当年，(2020年内)证监会开出96张罚单，罚款高达49亿元，其中有62张针对个人处罚，34张针对企业，以及企业违法违规行为的直接负责人员。被处罚对象共计324个，包括289名个人和35家企业。