抄底破发股要懂得择时

　　尽管2015年是上市公司定增“大年”，机构大佬们参与定增热情高涨，但是经过一轮大幅震荡之后，目前这批即将解禁的定增股却面临股价倒挂的尴尬。

　　业内人士表示，投资者参与定增概念股需要考察定增的发行对象、定增时间以及其股价处在哪个阶段，并不是所有定增破发个股都存在机会，相对于定增完成到解禁前、解禁后的股票价格上涨概率较大。

　　2015年无疑是上市公司定增的“大年”。财通基金的报告显示，截至2015年12月31日，全年累计实施定增853次（含三年期），募集资金总额13614亿元，实施次数相较2014年同比上升74.80%，市场规模同比增长99.40%。

　　而一轮定增狂潮之后，随之而来的则是解禁狂潮。据不完全统计，仅二季度就将有近百家上市公司去年同期发行的一年期定增股份解禁，加上其他到期的解禁定增项目，市场面临解禁股高峰。

　　而东方财富Choice数据显示，对比最新收盘价，二季度解禁的定增项目中，有30多家公司股价低于定增价，出现价格倒挂。

　　例如，北部湾港去年6月29日公告，定增新增股份于2015年6月30日在深交所上市，定增发行价为22.15元/股，锁定期为12个月。而当前股票市价为16.38元/股，折价率高达26.05%。

　　汉钟精机去年6月8日公告定增发行新增3078.6万股，于2015年6月9日在深交所上市，定增股票限售期均为12个月，预计可上市流通时间为2016年6月9日。当时的定增价是27.61元/股，其后公司并未出现除权除息的情况，昨天公司股价收于20.10元/股，折价率为27.20%。

　　机构：

　　方案变计划受到监控

　　有市场人士表示，定增已成为上市公司最重要的权益性融资方式。从以往情况来看，大盘指数在2500点以下的定增，85%以上是盈利的，3500点以下60%～70%是盈利的，而4000点以上的定增平均收益率为-15%，他认为从目前大盘点位来看，是非常好的择时阶段。

　　不过，近期A股的大幅震荡却使得上市公司为了确保定增方案实施不得不进行各种修改和变身。

　　首先是调低预案定价。例如新兴铸管拟将定增发行底价由6.78元/股下调至4.87元/股；其次是灵活定价、随行就市。此前监管部门对定增窗口指导提出鼓励以发行期首日为定价基准日，这类交易如审核无重大问题，可直接上初审会。目前，已有卫士通、全筑股份、青岛双星等多家公司将定价基准日调整为“非公开发行期首日”。此外，还有广晟有色、利民股份、恒逸石化等公司推出“七折”定价模式。

　　不过，近期监管层对此却作出了一定的调控。近期，监管层对三年期定增项目给出指导意见：无论是否报会，若调整方案，价格只能调高不能调低，或改为询价发行，定价基准日鼓励用发行期首日。该意见旨在遏制一、二级市场的过大价差。

　　因此，与上述人士对定增项目的期待有所不同，部分机构人士对今年的定增态度有所保留。一位私募人士告诉记者，有几个三年期定增已经出现严重倒挂现象，但是由于现在监管趋严，调价难度加大，盈利空间被压缩，因此他们已经打算退出。保守派机构人士认为，定增首先要考虑的是价格的安全边际，没有折价不如放弃。

　　散户：应关注临近解禁期的破发股

　　市场人士认为，历来炒作定增概念股有一定的安全边际，但并非所有概念股都有投资价值，在目前监管加强的条件下，定增项目随时会有变化甚至被终止。

　　“定增资金至少有一年的锁定期。如果价格倒挂严重，资金方或存在试图刺激股价的动机。一般来说，上市公司会倾向于配合资金方。”有私募机构人士表示。

　　中信证券市场人士认为，在择时方面，相对于定增完成到解禁前、解禁后的股票价格上涨概率较大。投资者择股要考虑定增的发行对象，以及当时定增的时间和价格处在哪个阶段。并不是所有的破发都能获益，风险也不能忽视。

　　本报记者了解到，在目前的破发股中，投资者也可适度关注临近解禁期且股价仍倒挂的个股，但必须是有大股东和知名机构参与定增且参与程度较高的上市公司，在短期内的投资前景较为确定，因为在那些定增方案中包含了大股东或重要机构的大量利益在内。

　　此外，对于定向增发的破发个股，那些定增发行份额多、募集金额大、增发股份占比高的个股值得关注，尤其是那些有业绩支撑的个股，具有长期投资的特性，更值得追踪关注。

　　有券商研发报告则指出，增发数量1亿股（含）以上、实际募集金额10亿元（含）以上、增发股份占比10%（含）以上的定增破发股，出现黑马的概率非常高。