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2021年01月26日 星期二

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证监会:五大措施应对异常交易(2)

证监会反思“8·16”事件:异常交易处置亟须改进

  [ 目前要改变这种体制还很困难,因此要确保交易系统的稳定性,可能需要更多的技术投入 ]

  光大证券乌龙指事件(“8·16”事件)既是证券公司忽视风险控制的一个极端案例,也暴露出目前的股票市场交易机制存在不足。

  中国证监会新闻发言人昨天表示,证券市场异常交易的应对处置需要改进。证监会拟在近期出台措施,在五个方面进行完善相关制度。

  这五个方面包括:一是进一步研究和明确证券、期货交易中关于异常交易的定义和具体标准。二是加强对相关交易技术系统的管理。三是加强交易系统前端控制。四是研究建立错单交易取消制度。五是推动建立异常交易的信息披露制度。

  根据上证所8月26日的新闻发布会,上证所在“8·16事件”发生当日未能及时暂停光大证券的买入申报,与异常交易的认定标准有很大关系。光大证券通过程序交易系统报进交易所的买单虽然数量巨大,但是每单的价格范围均在合理范围内。交易所按照价格监控指标无法将这些买单认定为异常交易。

  另一方面,未能在前端监控和预警也是一个重要的因素。与实行严格前端控制的期货市场不同,股票市场仅仅对证券卖出进行前端监控,而资金买入仅执行事后(T+1日)的轧差清算。交易所并不掌握光大的资金情况,因此即使买入金额远超该公司净资本,这些买单也能顺利申报成交。

  在现行高度自动化的交易机制下,异常交易中的错单也被系统瞬间撮合成交。按照《证券法》的规定,符合现行交易规则交易,不得取消交易结果。因此,要解决错单问题,就需要修改现行的交易规则。熟悉交易清算制度的人士告诉,此举很可能意味着牺牲一部分的交易效率,以确保系统的稳定。

  美国纽约证券交易所至今仍然保持着最传统的人工交易方式。交易员打着手势,相互传递交易信息。这种颇具现场感的交易方式传递出这样的信号:电子系统再发达,金融市场仍然离不开人的作用。

  事实上,纽交所仅有20%的交易在其电子系统中进行撮合,但这并不是人工交易的功劳。二级证券账户和托管制度才是其交易系统压力小的真正原因。由于大型证券公司为投资者提供交易清算服务,大多数的交易都能在券商内部完成。交易所只对接证券经纪商,其清算和交易压力自然更小。

  由于历史原因,我国证券市场实行的是一级证券账户体系,所有投资者的买卖申报都在交易所的系统内竞价撮合。目前要改变这种体制还很困难,因此要确保交易系统的稳定性,可能需要更多的技术投入。  

  • 来源:中国经济网 作者:朱宝琛
  • 编辑:邹琳

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