“奇之不去则偶之”!
老祖宗有智慧,想法里充满了辩证法。
最近,某三板摘牌公司股东会的视频流出,让我们看到注册制下不坚持合格投资者制度会产生多少麻烦。我首先是合格投资者制度的坚定支持者,不赞成三板投资者门槛随意降低。
但是由于十几年前信托从业时对合格投资者制度制定的初衷和效果有过一些思考,所以今天拿出来反刍一下,共大家讨论。
合格投资者制度暗含了一个假设:有钱人总体上比没钱人有更高的风险承受能力。
笼统来讲,这个提法有道理。但稍微展开和拆解一下,也会发现还有进一步探讨的空间,比如:
由于性格和环境因素,有些人天然有冒险精神,有些人天然保守,无论贫富,只是这个判断太过主观,不容易被他人量化把握。
再比如,一个人能否承受风险,与他事先判断的最大损失金额占他收入或者财富比重有关,比如大家日常发微信红包,明知是泼出去的水,但是大家依然乐此不疲,就是因为这个损失对发红包者而言微不足道。但是如果把发红包的门槛设定到1万,估计这个游戏就无法玩了。
资本市场类似的例子是公募基金,公募基金的申购门槛很低,很多基金的亏损幅度也很大,但是整体来讲,并未产生巨大的社会问题,这与大多数基民参与的绝对额有关。
所以,能否把三板投资者做个再区分,界定两类投资者:
合格投资者:还依照目前制度设计,对他的投资行为不做干预和限制。
非合格投资者(叫法可以另议,这样表达主要是为了区分):对财富总额不做限制,但是对投资交易的上限进行限制,比如,最多只能持仓5万元市值。
非合格投资者的投资上限,在其他环境下很难有技术手段控制,但恰恰在中国交易体系完全电子化信息化的前提下极易实现,控制了这些投资者损失的最大边界,我想就不会出大问题。
提出这个设想我想至少有两方面的好处:
其一,是对活跃交易大有好处,但我认为这并不是最主要的;
其二,新三板的成功将来自于对新经济的孵化成功,但以笔者自身的经历和经验,目前合格投资者人群中理解新经济、频繁使用新经济手段的比例太低了,倒是那些年轻人甚至孩子,最理解这些新业态,最乐于使用这些新手段,并不断在里面发现新商机,放他们进来,买卖新经济,岂不更有意义?
把未来的选择权交给年轻人,这是这个想法的根本逻辑,哪怕只是天方夜谭。
“新三板自媒体联盟”由“中国网新三板”联合“新三板文学社”共同发起成立,通过联盟团结更多在新三板圈里的一线自媒体,共同为新三板市场发展建言,引导新三板市场积极的舆论导向。本文来自新三板“新三板文学社”,作者高凤勇,力鼎资本创始合伙人、CEO,滦海资本董事长,主导过探路者、天壕环境、中科金财、冠昊生物等多家企业的投资。中国海诚、长城影视独立董事,南开大学专业硕士导师。
(责任编辑:金易子)