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欧浦物流1月17日申购 家族企业治理难度大

  中国网财经1月6日讯(记者 晴沧)正当钢贸企业在经历瑟瑟寒冬之时,一家以钢铁物流服务的为主业的公司拟登陆资本市场。广东欧浦钢铁物流股份有限公司(以下简称“欧浦物流”)拟公开发行不超过3939万股,其中,存量发行部分不超过1800万股,拟于深交所上市,网上网下申购日为2014年1月17日。

  欧浦物流是一家以电子商务平台为依托,为钢铁生产商、贸易商和用户提供大型仓储、剪切加工、综合物流服务等全方位的第三方钢铁物流服务的公司。自2012年5月16日过会以来,因钢贸行业整体低迷、其亦未能独善其身,面临业绩下滑、资金紧绷、严重依赖银行信贷等困局。

  上市前夜业绩下滑

  2010 年以来,国内钢材市场价格波动巨大,贸易商面临严重挑战,随着银行对钢贸商的信贷收紧,江浙地区出现多起钢贸商“骗贷”、“跑路”现象,就在这样严峻的行业背景下,欧浦物流的净利润却奇迹般的大幅增长,2010年-2012年,欧浦物流的净利润分别为7405.45万、9731.64万、1.19亿元。年均利润增速超过20%,三年来毛利率达到40.50%、31.09%、30.32%。

  然而逆行业增长的好景不长,2012年,钢贸市场行情持续恶化,欧浦物流在上市前夕发布的业绩预告显示,2013年净利润预计在1.13亿元-1.3亿元之间,同比下降5%左右,这是欧浦物流3年来业绩高增长之后的首次下滑。

  业内人士分析称,从欧浦物流的业务构成来看,它的主要收入来自钢贸物流服务和仓储业务,目前钢铁行业产能过剩、市场供大于求,竞争日趋激烈,供给端钢铁生产企业集中度不断提高,且其布局不断靠近终端消费市场,并积极进入钢铁加工配送领域。以宝钢和武钢为例,近年分别投资400 亿元和639.9亿在广东湛江和广西防城港建设生产基地,同时不断发展和壮大自有的加工配送体系。大型钢铁生产企业改变生产布局,进入流通领域,这种新趋势对钢贸企业造成致命的打击。

  此外,中小钢贸商的经营资本依赖银行的钢材抵押贷款,经营模式简单,抗风险能力差,目前钢材市场持续低迷,银行不断收紧钢贸企业的融资,钢贸企业资金周转困难,货款违约的风险加大。这必定会影响像欧浦物流这样业务模式的公司。

  欧浦物流也坦承,如果钢贸市场行情持续恶化,公司存货或应收账款短期内会出现较大幅度的提高,公司营运资本可能因此出现紧张的局面,将导致公司日常经营管理成本增加和经营业绩出现下滑。

  同时指出,若公司无法与钢铁生产企业、中小型钢贸商形成有效的“双赢”合作,或者无法有效应对其带来市场环境变化压力,有可能导致公司市场份额下降,且在市场拓展和经营管理方面支出更多费用和成本,从而导致公司增长乏力并出现业绩下滑。

  资金紧绷

  尽管近年来欧浦物流在行业严寒之下,仍保持业绩高速增长,但业绩光环之下的资本颓势尽显。

  截止2013年上半年底,欧浦物流银行贷款余额为3.69亿元,年财务费用超过2000万元,银行作为欧浦物流最主要的融资渠道,欧浦物流已经将其名下全部房产作为抵押来贷款,其资金紧张程度可见一斑。

  据其招股说明书显示:截至2013 年6 月30 日,公司以全部房屋建筑物和部分土地使用权作为抵押,向银行借款,所涉及 房 屋 建 筑 物 账 面 净 值为1.75元,土地使用权账面净值为1.32亿元。根据抵押合同的约定,如果公司不能按合同约定足额偿还银行贷款本息,亦不能通过协商解决,上述公司资产将被依法拍卖、变卖或折价等方式处分。

  由此可知,公司使用约3亿元的有形资产为抵押来贷款,如此大规模的抵押令部分投资者不禁倒吸一口冷气,一旦公司不能够按时偿还贷款,后果将不堪设想。

  事实上,欧浦物流的偿付能力并不容乐观,其非流动资产占总资产比重较高,2010 年末、2011 年末、2012年末和2013 半年末,非流动资产占总资产的比重分别为60.30%、72.56%、58.05%和54.60%。

  上述业内人士指出,行业特征使得其非流动资产占比较高,但非流动资产占比持续大幅增加也未必是件好事:公司流动资产不足,流动资金将会成为问题,将会导致公司无法合理持续的经营。此外,公司的长期借款占比较高,流动资产逐渐减少、负债却又长期居高不下,这种状况很危险,将会导致未来公司流动资产包括现金流等出现问题的可能性较大。

  典型家族企业 公司治理难度大

  欧浦物流拥有近40位自然人股东,而这近40人中,欧浦物流董事长陈礼豪通过其家族控制了公司超过96%的股份。

  欧浦物流实际控制人为陈礼豪,主要股东有6位,分别是中基投资、纳百川、英联投资以及田伟炽、陈燕枝和陈焕枝,分别持股70%、9.9%、6.39%、4.08%、3%与3%,总计持股高达96.36%。陈礼豪通过持有中基股资90%的股权以及持有英联投资61.27%股权,实际控制欧浦物流76.39%的股权,为欧浦物流实际控制人。

  上述股东存在着亲戚关系,第一大股东中基投资的股东分别为陈礼豪与陈绍权,分别持股为90%和10%,其中陈绍权为陈礼豪的父亲;欧浦物流第二大股东纳百川分别由金泳欣与田伟炽持股60%和40%,其中,金泳欣为陈礼豪的外甥女,田伟炽为陈礼豪的妻弟;第三大股东英联投资为32名自然人组成,大部分为欧浦物流的管理层成员,把控了欧浦物流的关键职位;第四大股东田伟炽为陈礼豪的妻弟;第五大股东与第六大股东为陈礼豪的姐姐陈焕枝与陈燕枝,而且陈焕枝为纳百川股东金泳欣的母亲。而上述陈氏家族成员,大部分都在欧浦物流任职。

  上述股东不仅在上市公司担任要职,在董事会也占有不少席位,除董事长陈礼豪外,其姐姐陈焕枝、陈燕枝、妻弟田伟炽也是公司董事会成员。

  除了家族成员掌控上市公司外,家族成员还大量持有欧浦信息、欧浦小额贷款、欧浦置业、南大钢管等十多个企业股权,而这些公司频繁和上市公司进行关联交易。

  上述分析人士指出,这是一个典型的家族企业,家族绝对控股。不仅近亲持股现象严重,而且交叉持股和任职的问题也将是未来发展的隐患。同时他认为,最关键的是存在大量的亲属间关联交易,这些都极容易发生利益输送,损害公众股东的利益。

  • 来源:中国网财经
  • 编辑:徐娜

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