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2020年05月27日 星期三

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印尼股市暴跌 新兴市场QDII净值大幅缩水

  近日,在QE退出预期的影响下,东南亚等新兴市场出现了大幅下跌。截至8月20日的连续5个交易日,印度尼西亚雅加达综合指数暴跌14%。

  印尼股市的暴跌,延续着投资于亚太地区QDII基金的噩梦。记者注意到,5月20日~8月20日,国投瑞银新兴市场基金净值损失高达13.82%。

  印尼暴跌QDII净值3个月最高损失14%

  8月13~20日的5个交易日内,东南亚市场出现了较大跌幅,印尼首当其冲,股市大跌14%。从今年5月20日创下历史新高5214点算起,印尼股市最近3个月累积下跌幅度超过20%。

  “印尼股市暴跌,主要是因为本国疲软,QE退出则是导火索,外部原因是中国及全球增速放缓,导致大宗商品价格下跌。”招商全球资源基金经理牛若磊认为,“印尼经济长期依赖棕榈油、煤、非石油天然气等物资出口,(这些产品)价格下跌导致外汇收支恶化,同时GDP增速也已经连续4个季度下滑,海外投资者开始撤出资金。而外资的撤退导致印尼盾贬值,进口产品价格飙涨,从而推高国内通胀。”

  从历史来看,每次美国收紧货币政策都会引发一些新兴市场危机事件,如1997年的亚洲金融风暴、1998年俄罗斯危机、1999年巴西危机等。

  “由于美国货币政策的收紧预期才刚刚开始,这种影响还会持续一段时间。”融通丰利四分法(QDII)基金经理胡允?认为。

  上周,美联储发布的7月联邦公开市场委员会货币政策制定会议纪要显示,虽然尚无明确的时间表,但美联储缩减QE规模的观点已经获得了多数委员的支持,达拉斯联储主席Fisher甚至表示美国经济强大到足以开始退出QE。这意味着QE退出已经箭在弦上。

  新兴市场的大幅波动,也使得重仓亚太市场的QDII净值雪上加霜。最新统计数据显示,国投瑞银新兴市场、建信新兴市场、上投摩根全球新兴市场年内的净值跌幅均超过12%。

  虽然投资于印尼市场的QDII比重不算太大,但由于印尼市场下跌幅度较大,对相关QDII净值的影响也很大。

  同花顺数据显示,截至上半年末,共有12只QDII基金持有印尼股票,规模达到4.22亿元,占海外投资金额的1.12%。其中华泰柏瑞亚洲领导企业持有该市场股票比例为12.68%;国投瑞银新兴市场投资印尼市场规模占比为7.24%,上投摩根亚太优势持有2.93亿元,占该基金净值规模的2.88%,易方达基亚洲精选投资印尼股市金额占基金净值比例为6.93%,上投摩根全球新兴市场投资印尼股市占净值比例为4.74%。此外,融通丰利、国富亚洲、大中华亚太精选、建信新兴市场、交银环球精选等也投资了印尼市场,但比重较小。

  记者注意到,8月20日当天,华泰柏瑞亚洲领导企业基金一天的净值跌幅就高达2.7%。而从5月20日至8月20日,投资比例较高的国投瑞银新兴市场基金净值损失更是高达13.82%,成了该统计区间内跌幅最大的一只基金。

  后市展望 基金经理现分歧

  面对印尼市场的大跌,基金经理之间出现了明显的分歧。

  “短期内我们看不到有什么原因投资印尼股市”,胡允向记者表示,外汇市场已经反映出市场一直在抛售印尼卢比 (印尼卢比兑美元创了4年新低),资本撤离印尼回流美国是事实。因此,印尼市场下行风险还是较大。

  国投瑞银全球新兴市场精选基金基金经理汤海波认为,QE政策的影响主要体现在对资金流动的影响方面,因此印尼、印度等经常项目赤字严重的国家受到的冲击较大,“因为美国QE退出策略还没有最终成行,估计负面影响会在未来几个月内持续发酵”。

  对于后市操作策略,汤海波表示,在仓位上不会做大幅变动,在选股上更偏重具有防御性的行业,以此来防范风险。

  牛若磊表示,对于印尼和印度这样本国经济有问题的国家,影响可能会比较明显。经济疲软、美元外逃、本币贬值、通胀高企、政府紧缩,经济更加疲软,会形成一个恶性循环。“在经济企稳之前,没有机会”,因此在仓位上,将保持中性;在配置上,降低新兴市场的比例,增大发达国家市场或受益于发达国家经济复苏行业的配置。

  上投摩根基金认为,虽然包括印尼在内的东南亚市场,现在表现欠佳,但是都没有出现像1997年东南亚金融危机时那样的崩溃状态,美国退出QE是中期的压力,投资人宜避开相关的股价回调。不过从长线来看,不论泰国、印尼、菲律宾市场近年来都出现了当地史上最稳定的政府,搭配世界工厂的形成趋势以及优良的人口结构,这个区域仍然是投资人必须长期关注的市场。

  对于其他市场,不少基金经理则给予了更大的关注。牛若磊认为,美国经济复苏确立,股市和房地产市场都有很好的投资机会,股市估值不贵,盈利增长强劲。另外,即使长期国债利率上升,目前看来美国房地产的需求还是很强劲。欧洲经济见底可能性大,边缘国家的国债和公司债是好的投资标的,投资欧洲的房地产信托会有好的表现。

  投资印尼市场QDII面面观

  上投摩根亚太优势股票

  投资市值:2.9亿元占基金净值比例:2.88%

  该基金主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业,投资市场包括但不限于澳大利亚、韩国、印度及新加坡等区域证券市场(日本除外)。

  同花顺数据显示,上投摩根亚太优势股票投资印尼市场的金额为2.93亿元,占基金净值的2.88%。截至上半年末,上投摩根亚太优势股票基金规模为101.5亿元。

  此外,记者了解到,上投摩根另外两只QDII产品也不同程度地投资了印尼股市,其中上投摩根全球新兴市场股票投资该地区金额为303.16万元,占基金净值的4.74%;上投摩根全球天然资源投资该地区金额为19.92万亿,占基金净值的0.59%。

  观点:印尼是长期必须关注的市场

  长期来看,印尼的投资机会还是非常明显。

  首先,有中国科技大厂在雅加达西城区大举买地,如果类似厂商此举跟以往一样是作为直接投资,那么可以很合理地假设,中国的世界工厂地位正在随着印尼卢比、泰铢、马来西亚令吉的贬值,加速转移到东南亚市场,未来东南亚的经济将会更有支撑,类似外国直接投资将会抵消外贸逆差对东南亚所造成的恶劣影响。

  此外,东北亚市场人口老龄化的进程仍在持续,而东南亚市场人口红利优势明显,长期来看,未来东南亚更有消费需求以及经济成长潜力。

  华泰柏瑞亚洲领导

  投资市值:705.16万元占基金净值比:12.68%

  该基金采取主动精选亚洲地区具有行业领导地位和国际竞争优势的企业,不低于80%的权益类资产将投资于亚洲领导企业。这只成立于2010年末的QDII,到今年上半年末,规模只剩下0.56亿元。

  同花顺数据显示,该基金在二季度末持有印尼市场705.16万元,占基金净值的12.68%,成为投资印尼市场资金额占净值比例最高的基金。较为集中地投资某一地区,也成了分散风险的大忌。

  印尼股市在截至8月20日的连续5个交易日内暴跌14%,使得重仓该地区的华泰柏瑞亚洲领导遭受了净值下跌之苦。8月20日一天,该基金净值跌幅就达2.7%。

  不过,相对于其他QDII,华泰柏瑞亚洲领导在今年的表现不错,即便是在净值出现大幅下跌的8月20日,该基金在今年以来的业绩表现也在中上。截至上周末,该基金在74只可比QDII中排名第26位。

  观点:投资集中风险暴露

  展望第三季度,在美国经济复苏,资金流出新兴市场回流美国,国内调结构而放缓增速等前提下,预期亚洲股市可能不会有大波段的行情,但仍看好东南亚的印尼与泰国股市,因其内需持续增长,尤其在最近股市回调后,东南亚股市已相对具有投资价值。

  第三季度基金的操作仍将精选个股并采取集中持股的投资策略,超配东南亚股市,增加澳洲股市的仓位。

  融通丰利四分法

  投资市值:444.95万元占基金净值比:0.75%

  这是今年2月份才成立的QDII基金,因在仓位上对印尼市场持有较少,并未受到太大影响,8月20日甚至还有0.11%的涨幅。

  所谓“四分法”是投资者在对自己的风险和收益进行综合考虑之后,将理财分为四种类型:即保本型、收入型、成长型和投机型。各种类型的投资理财方案在各种投资标的配置上具有不同的比例,但总体收益都与其风险成正比。

  在投资范围上,该基金主要投资于以下四大类资产:美国高息债券及基金、美国能源类高分红上市公司及基金、亚太高息股票及基金、亚太房地产投资信托凭证(REITs)及基金。融通丰利四分法为基金中基金(FOF),投资基金的比例不低于本基金净值的60%。

  观点:发达国家吸引力更大

  基金经理胡允?告诉记者,短期内美国QE退出及利率上涨会对市场带来难以估计的震荡。预期全球投资环境在可预见的一段时间内将会继续反复波动。在仓位操作上应该保持相对谨慎、保守的投资策略,并进一步提升对市场波动的承受能力。

  胡允?同时认为,现在比较有投资吸引力的市场是发达国家,美国经济持续复苏已非常明确,不同的经济数据都显示出美国经济下半年增速回升是大概率事件。当然短期内市场也会继续忧虑QE退出带来的影响,但美联储开始准备退市的原因是因为基本面有改善。

  国投瑞银新兴市场股票

  投资市值:316.83万元占基金净值比:7.24%

  该基金投资于注册地或者主要经济活动在全球新兴市场国家或地区的公司或组织发行的证券。“经济活动在全球新兴市场国家或地区”指主营业务收入或利润的至少50%来自于全球新兴市场国家或地区,全球新兴市场国家或地区是指MSCI新兴市场指数成份中包含的国家或地区。

  截至上半年末,该基金的总规模为0.437亿元。虽然投资印尼的比例仅为316.83万元,但持有印度尼西亚地区7.24%的资金规模,在8月20日当天净值便跌去了1.55%,受到了较大冲击。

  观点:调整带来中长期投资机会

  基金经理汤海波向记者表示,不做仓位上的大幅变动,在选股上较为偏重具有防御性的行业,以此来防范风险。

  因为美国的QE退出策略还没有最终成行,估计负面影响在未来几个月持续发酵。但另一方面,亚洲国家普遍拥有较为充足的外汇储备,而且目前的浮动汇率也具有较大的弹性,因此亚洲金融危机再现的可能性不大。

  汤海波认为,出现调整可能将是较好的中长期投资机会,QE退出政策在中短期可能会给新兴市场带来压力,但是目前新兴市场的估值已经在很大程度上反映了这个因素,同时新兴市场国家的资产负债表要远好于以前,再次出现金融危机的概率不大。

  易方达亚洲精选

  投资市值:570.59万元占基金净值比:6.93%

  易方达亚洲精选主要投资于在亚洲地区(日本除外)证券市场交易的企业以及在其他证券市场交易的亚洲企业(日本除外),对以上两类企业的投资合计不低于股票资产的80%;其他不高于20%的股票资产可以根据投资策略投资于超出前述投资范围的其他市场的企业。

  截至二季度末,易方达亚洲精选基金净值规模为0.82亿元,投资印尼占基金规模的6.93%。这只基金在印尼股市暴跌之日 (8月20日),跌去了1.89%的市值。今年以来的业绩在基金中排名靠后。

  观点:抵御外部风险能力高

  在对三季度的展望中,基金经理认为目前全球的通胀水平较低,而各主要经济体的复苏尚不稳定。当前市场对于美联储退出QE政策已形成了充分的预期,但是美联储的退出策略将遵循渐进灵活的原则,会力争避免阻碍实体经济复苏的势头。

  亚洲地区是全球经济增速最高的地区,大量的贸易和经济活动在区域内部进行,抵御外部风险的能力明显高于其他新兴市场国家。

  在全球流动性总量依然过剩的环境下,一旦经济增长和宏观政策的不确定性消除,过剩的流动性有条件回流估值相对吸引的亚洲市场,而今年以来不断强化的结构性分化行情在下半年将有所逆转。

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