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2020年04月03日 星期五

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贵人鸟业绩迎“双降” 应收账款飙升致“钱紧”

  中国网财经4月9日讯 (记者 王瑛) 曾几何时,上市前夕的贵人鸟凭借靓丽的业绩飞上枝头变凤凰,然而登陆A股3个月后,递交的第一份“成绩单”却黯然失色,同时也终结了连续四年的“野蛮成长”。

  4月9日,贵人鸟披露了2013年年报。年报显示,去年贵人鸟实现销售收入24.06亿元,同比下滑15.74%;其中净利润4.23亿元,同比下滑19.79%,与上年同期相比下跌近两成。这还包含了5300万元的政府补贴大单。

  在营收、净利“双降”的背后,浮现出的不仅是服装行业寒冬的持续,也有业内人士对贵人鸟“钱紧”的担忧。就在发布年报的当日,贵人鸟还宣布发行8亿元的公司债融资,而这距离其上市融资还不到3个月时间。

  业绩“双降” 迎大单补贴5300万元

  年报显示,贵人鸟2013年实现销售收入24.06亿元,同比下滑15.74%,实现净利润4.23亿元,同比下滑19.79%。

  公司称,2013年中国经济的增速继续放缓,消费者消费意愿仍然不强,同时运动鞋服市场受包括行业竞争加剧、产品同质化、供过于求等行业的影响仍然存在,国内运动鞋服行业依然充满挑战,但是经过几年的调整和整合,部分规模较小的企业已经退出市场,库存高企、门店过多等问题正在逐步得以解决,市场已经逐步出现行业复苏的迹象。

  分析人士认为,贵人鸟经历了四年的野蛮成长,但盈利能力偏低。结合公司公开信息,其认为贵人鸟在今年将面临四大风险:外资品牌、国内一二线品牌加大运动休闲、运动时尚系列投入使得该细分行业竞争激烈;外资品牌、国内一二线品牌渠道下沉至三四线城市,推出性价比突出的产品;泛户外运动、快时尚的兴起蚕食运动服饰市场份额;经济难有起色,居民消费意愿不高,终端需求改善不明显,从而导致经销商提货积极性大大降低。

  光大证券分析师李婕认为,2009-2012年,贵人鸟业绩增长显著,营业收入、净利润年复合增长率分别达到68%和88%,显著领先于其他竞争对手,但从毛利率上看,仍与安踏、特步等国内品牌仍有一定差距。

  另一方面,中国网记者注意到,2013年贵人鸟税收优惠到期,有效税率将从12.5%提升到25%,对公司来说,可谓是雪上加霜。

  此外,年报显示,2013年贵人鸟获政府补助5297.06万元,这一数据比2012年的2769.86万元增加了近两倍,政府的大单补贴无疑是给贵人鸟2013年业绩“注水”不少。

  应收账款高企 “钱紧”之忧凸显

  贵人鸟2013年经营活动产生的现金净流量为2.02亿元,同比降低了56.84%,投资活动产生的现金净流量为-5423.万元,筹资活动产生的现金流量净额为 -2.37亿元。

  贵人鸟对经营活动产生的现金净流量大幅下降解释称,主要是报告期内公司销售收入减少,净利润降低所致。

  景淳投资管理公司投资总监吴祺认为,当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,则可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是:市场萎缩,产品销售的市场占有率下降,经营活动现金流入小于流出,同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

  虽然贵人鸟经营活动产生的现金净流量仍为正数,但其大幅度下降,加之整个行业的景气度持续低迷,难免引发业内人士的担忧。

  有业内人士表示,“净利润和经营活动净现金流量差额较大,或会导致现金流量不足,而长期的经营活动净现金流低于净利润总不是好事,更能说明公司的收益质量。”对贵人鸟造的直接影响就是闭店、存货居高不下。

  此外,中国网财经记者注意到,贵人鸟2013年应收账款为13.69亿元,占总资产的比例高达49.69%,比上年同期增加58.80%,公司称,是为应对宏观经济下行导致的消费疲软,采取了提高信用额度和延长信用期的营销政策所致。

  值得注意的是,应收账款的大幅攀升,无疑增加了坏账风险。北京某PE人士断言,“服装行业目前虽然逐渐复苏,但企业的经营状况在短期内不会好转。”他表示,“时间拖的越长,服装企业的坏账风险越大”。

  北京一位财务人士向记者表示,“应收账款的大幅增加,必将给企业正常的生产经营所需资金带来压力,使其资金缺口较大,企业为保障正常的经营活动,都会通过多渠道的融资方式来解决资金困境,这样就会导致企业需要不断融资。”

  去年,贵人鸟短期借款为7.8亿元,同比增加35.19%。融资总额的快速增长,也增加了融资成本。年报显示,贵人鸟“筹资活动现金流出”为15.96亿元,同比增加53.61%,公司称,主要是报告期内偿还银行借款以及分配现金股利增加所致。

  这也不难解释,在上市融资还不到3个月的时间里,贵人鸟就又抛出了8亿元的公司债融资计划。

  • 来源:中国网财经
  • 编辑:李杨

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