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2012年05月21日 星期一

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中汽院简介

  前身为1965年成立的重庆重型汽车研究所,后经多次更名改制于2010年11月变更为中汽院。[详细]

导语

  中国汽车工程研究院IPO申请1月11日接受证监会发审委审核,拟发行不超过1.92亿股,计划在上交所上市。[详细]

中汽院11日IPO过会 被指跨界销车毛利率低

  中汽院在11日通过证监会IPO审核,但其跨界进行整车生产销售面临毛利率低的风险;未来想独立于大型整车集团进行自主研发,还将面临行业洗牌中被边缘化的风险。[详细]

中汽院基本发行情况

拟上市地点
上海证券交易所
发行数量
19,200.00万股
发行后总股本
64,078.66万股
注册资本
44,878.65万元
法定代表人
任晓常
所属行业
机械行业
主承销商
中信建投

中汽院主营业务毛利率仅3%

业务概述

  • ·两大块业务——中国汽车工程研究院主要从事汽车领域技术服务业务和产业化制造两大块业务,其中产业化制造包括专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件制造等。
  • ·主要业务——专用汽车业务由子公司重庆凯瑞特种车有限公司经营,目前专用汽车产品结构较为单一,以低毛利率的自卸车、混凝土搅拌车为主,专用汽车人员资产占中国汽研院整体比例较大,但该板块毛利率水平较低,利润贡献相对较小。
  • ·发展目标——成为国际一流、国内领先的汽车行业公共技术创新平台和服务平台,并成为汽车工程技术服务商和高科技产品的集成供应商。[详细]

财务优势

  • ·公司总资产中主要为流动资产,流动资产又以货币资金、存货等为主,资产的变现能力较强。
  • ·公司现金流净额持续增长,货币资金也随之增加。
  • ·报告期内,公司净利润连续增长。[详细]
    • 时间 营业收入净利润

      2008年

      11.09亿元

      6388万元

      2009年

      13.77亿元

      7523万元

      2010年

      21.57亿元

      1.39亿元

      2011年1至6月

      13.05亿元

      8744万元

募资用途

    项目名称 投资额-万元

    汽车技术研发与测试基地建设项目

    95972

中汽院业务分类

专用汽车收入占比超八成 毛利率仅3%

  • ·专用汽车收入占总收入超八成:2011年1~6月,专用汽车业务的收入为105307.06万元,占公司总收入的80.71%,专用汽车业务的毛利为3250.84万元,占公司总毛利的21.03%。
  • ·专用汽车毛利率低:在报告期内营业收入占公司收入总额的比例基本在80%上下,但2008年至2010年的毛利率分别仅为3.24%、4.61%、4.00%。
    • 项目
      2010
      2009年
      2008
      营业收入
      178,452万元
      109,112万元
      89,239万元
      毛利率
      4.00%
      4.61%
      3.24%
  • ·评论:说明其在该行业并不具备竞争优势;若原材料出现较大波动,导致成本增加,甚至可能导致该项业务出现亏损。 [详细]

收入占比低的业务毛利率高

  • ·以2011年上半年为例,产业化制造中的轨道交通及专用汽车零部件业务毛利率最高,达63.94%,但其当期营业收入仅为1.07亿元,占总收入比例仅为8.23%。
  • ·技术服务业务收入一直是中汽院毛利总额中的大头,2010年实现毛利1.26亿元,远高于专用汽车业务的0.71亿元。2011年上半年,中汽院股份在技术服务业务上的收入为1.28亿元,占总收入的比例降至9.80%。[详细]

非经常性损益占比高 被指依赖政府补助

中汽院历史沿革

  ——科研院所一年前成功改制

 

该院前身为重庆重型汽车研究所,是1965年经原国家科委和原第一机械工业部批准设立的国家一类科研院所。

1988年4月,更名为中国汽车工业联合会重庆汽车研究所。

1991年6月,更名为中国汽车工业总公司重庆汽车研究所。

随着国家深化科技体制改革,2001年1月,该院转制成为科技型企业并更名为重庆汽车研究所。

2007年11月,更名为中国汽车工程研究院,12月成为有限公司。

2010年11月,整体变更为股份有限公司。[详细]

 

 

中汽院主要股东一览

       

      股东名称 持股数量 占比

      通用技术集团(SS)

      426,347,248

      95.00%

      中机公司(SS)

      8,975,732

      2.00%

      中技公司(SS)

      6,731,799

      1.50%

      通用咨询(SS)

      6,731,799

      1.50%

       

       

非经常性损益占比高

 

●由于政府补助较多等因素,中汽院非经常性损益占同期净利润的比例一直较高,甚至在2010年超过了30%。

●招股书显示,2008年、2009年、2010年和2011年1~6月份,中汽院股份非经常性损益占同期净利润的比例分别达23.67%、12.04%、34.27%和5.30%。其中的2008年及2010年,甚至分别超过了20%和30%。[详细]

    项目
    2011年1-6月
    2010年目
    2009年
    2008年
    净利润(万元) 8,743.77 13,860.02 7,523.17 6,387.58
    非经常性损益(万元) 463.39 4,750.09 905.45 1,511.77
    非经常性损益占净利润比率 5.30% 34.27% 12.04% 23.67%

 

中汽院:不存在依赖

 

●中汽院股份称,公司作为国家汽车工程研究领域的重点单位,得到的政府补助金额较多。如在2010年,公司非经常性损益较前期有较大幅度的增长,主要就是公司汽车技术研发与测试基地等项目开工建设,收到的与之相关的政府补助金额较多。

●公司还利用闲置资金购买银行理财产品及进行新股申购,所得收益也是公司非经常性损益的重要构成部分。在2010年公司银行理财及新股申购获得投资收益1920.17万元,较2008年及2009年分别增长了55.06%及146.27%。

●报告期内公司扣除非经营性损益后的净利润保持了快速增长的趋势,不存在对非经常性损益的严重依赖。公司扣除非经营性损益后的净利润增长率2009年和2010年分别达到了35.73%和37.66%。[详细]

 

评论:政府补助难保持续

 

非经常性损益中,一般来讲是政府补助占大头的。有些政府补助是可以持续的,如一些税收返还政策,但也有很多政府补助是临时性的,很难保证其持续性。[详细]

中汽院主要财务数据一览

财务指标/时间 2010年 2009年 2008年
总资产(亿元)21.74216.23110.245
净资产(亿元)8.8247.2786.455
少数股东权益(亿元)0.40100.31940.2541
净利润(亿元)1.57050.83890.6959
资本公积(亿元)2.50071.97861.9725
未分配利润(亿元)1.34281.19900.5091
基本每股收益(元)0.31
稀释每股收益(元)0.31
每股现金流(元)0.770.680.14
净资产收益率(%)18.0111.4110.86
出品:中国网证券频道 策划制作:廖娟 出品日期:2012年1月5日