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2019年09月20日 星期五

收购双方简介

三一重工为三一集团核心企业,是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商。[详细]

Karl Schlecht先生1958年生产出第一台灰浆机。公司1963年更名为普茨迈斯特。[详细]

导语 introduction

  三一重工1月31日发布公告,证实了对有"大象"之称的全球混凝土机械巨头德国普茨迈斯特公司的收购。[详细]

三一重工全资控股德国普茨迈斯特

  三一表示,此次收购后将持有德国普茨迈斯特100%股权,有利于进一步提升公司研发创新能力、国际运营管理经验和国际化发展水平,巩固“世界最大混凝土机械制造商”的龙头地位。[详细]

收购细节

收购方式 三一德国有限公司联合中信产业投资基金(香港)斥资3.6亿欧元收购德国普茨迈斯特100%股权
人员安排 原总裁Norbert Scheuch仍将留任,将进入三一重工管理层

普茨迈斯特工人示威抗议被收购

据英国《金融时报》报道,有数百名工人周一在普茨迈斯特总部门前举行了示威活动,他们除担心失业外,还抗议一直被蒙在鼓里,对这项交易毫不知情。三一重工是中国的卡特彼勒。日本福岛核电站的事故发生后,普茨迈斯特生产的58米泵车也曾投入现场抢险工作。

但普茨迈斯特在2008至2009年金融危机期间陷入困境,营收下降了一半以上。[详细]

三一重工收购普茨五大难题:吞象易 消化难

德国巨头面临价高量低困扰

虽然普茨迈斯特在技术上全球领先,但销量却并不理想。接近普茨迈斯特的某工程机械企业负责人颜先生表示,上海工厂一年的销量只有60多台车,这样的销量根本没法与日渐壮大的三一重工相比。

而普茨迈斯特经营不善的原因,是产品售价高、销量却很低,这也是德国工程机械企业在中国市场面临的普遍问题,形成不同层次的产品,正好可以弥补销量不足、价格降不下来这一缺陷。[详细]

三一曾陷裁员传闻 H股上市泡汤

有媒体报道称三一重工将裁员30%,降薪超过一半,甚至有三一重工内部员工证实。对此,三一重工在接受媒体采访时予以否认。

2011年,三一重工兴致勃勃,筹划在H股上市。不少投资者表示看好三一重工。然而,欧债危机的恶化,令港股市场波动加剧,三一重工的H股之梦就此耽搁至今。[详细]

困境一:现金流尚难支撑收购

三一德国和中信基金共同收购普茨迈斯特100%股权,其中三一德国收购90%,中信基金收购10%。三一重工此番收购须花26.54亿元人民币,而据最新三季报显示经营活动净现金流为负15.16亿元,以三一重工目前的资金状况尚不足以收购的起普茨迈斯特。[详细]

困境二:利润贡献甚微

受到金融危机影响2011年普茨迈斯特的收入跌到了5.6亿欧元左右。2011年时该公司的净利润只有600万欧元。如果三一重工完成收购,在净利润上的贡献也是有限的。[详细]

困境三:产品价格过高

普茨迈斯特虽然渠道广阔,但其定价也要比意大利CIFA(2008年被中联重科收购)等欧洲对手高很多。其中混凝土泵价格方面,普茨迈斯特比CIFA最多高出20%,而搅拌机械方面价差也达到13%。[详细]

困境四:或难得到真正技术

像普茨迈斯特这样的企业,其在液压系统、涂装及焊接等领域有着天然的国际领先技术,但不太可能将自己的研发队伍单独拆开给三一重工,否则这家德国公司的未来发展将面临很大风险。[详细]

困境五:工人安置问题待解

有数百名工人周一在普茨迈斯特总部门前举行了示威活动,他们除担心失业外,还抗议一直被蒙在鼓里,对这项交易毫不知情。[详细]

机构点评三一重工收购

国泰君安:不会对三一现金流造成较大压力

国泰君安分析师吕娟认为,收购对三一现金流的影响:目前整个工程机械行业都处于现金流吃紧的状态,三一也不例外,但是基于三一的信贷资质、即将进行的H股融资,此次收购不会对三一现金流造成较大压力。[详细]

招商证券:三一重工目前股价明显低估 强烈推荐

这是公司长期发展的重大利好,评论基本维持原业绩预期,预计公司2011-2013年EPS为1.18、1.54、1.95元,未来两年复合增长率25%-30%,动态PE10倍左右。评论认为,三一重工目前股价明显低估,维持强烈推荐评级,目标价20元。[详细]

银河证券:三一重工未来关注整合和国际化 推荐

未来重点关注三一此次收购的后续整合动作和国际化的推进。预计公司2011-2013年EPS分别为1.16、1.4、1.6元。结合行业估值和公司成长性,我们给予12年10-13倍PE,合理估值14-18元,维持"推荐"评级。[详细]

国金证券:仍看好公司未来发展 买入

3.6亿欧元的收购价格对应普茨迈斯特公司估值为2.03倍PB10和0.64倍PS11,低于目前A股市场工程机械公司平均估值,收购价格比较合适。虽然需求面临宏观调控带来的不确定性,仍看好公司的未来发展,维持"买入"评级。[详细]

长城证券:短期影响有限 利好长期发展

此次收购价格对应普茨迈斯特公司市净率在2倍左右,跟中联重科收购意大利CIFA公司时相比,估值优势非常明显。不过,普茨迈斯特的收入仅为三一重工的十分之一左右,所以本次收购短期影响有限。[详细]

中投证券:收购产生两大协同效应

本次收购对公司短期业绩贡献有限,但中长期协同效应潜力巨大。预计公司2011年收入超过500亿, 普茨迈斯特2011年收入占收购后公司合并收入的10%以内,利润占比几乎可以忽略不计,因此本次收购对公司短期业绩贡献有限。[详细]

三一重工大手笔收购 或引领机械行业融资潮?

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分析点评

出品:中国网财经频道 策划制作:fujs 出品时间:2012年1月