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2017年11月24日 星期五
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公司简介

加加食品集团股份有限公司创建于1996年,是国内知名的股份制调味食品企业。[详细]

简介

加加食品虽然带病过会,但是其股权转让的混乱过程频频受到市场质疑,年赚1亿却仍需提高借款额度,自称全国性品牌却已失守上海市场,未来发展前景或并不乐观。[详细]

加加食品:嘉华系PE背后现保荐人大股东身影

  尽管备受质疑,但加加食品集团股份有限公司(下称“加加食品”)首发申请仍顺利通过发审委审核。而就在最后一批入股的PE中……[详细]

加加食品基本发行情况

拟上市地点
深圳证券交易所
发行数量
4,000万股
发行后总股本
16,000万股
注册资本
12,000万元
法人代表
杨振
所属行业
调味品制造业
保荐人
东兴证券

加加食品股权转让有猫腻

本次发行前后前10大股东持股情况

 

股东名称 持股数-股 持股比例-%

卓越投资

64,086,000

53.4050

64,086,000

40.0538

点量一期

8,550,000

7.1250

8,550,000

5.3438

天恒投资

8,250,000

6.8750

8,250,000

5.1563

嘉华卓越

7,714,320

6.4286

7,714,320

4.8215

苏州大道

7,635,000

6.3625

7,635,000

4.7719

嘉华致远

5,364,000

4.4700

5,364,000

3.3525

鼎源投资

4,365,000

3.6375

4,365,000

2.7281

嘉华优势

4,285,680

3.5714

4,285,680

2.6786

杨子江

3,450,000

2.8750

3,450,000

2.1563

盈盛投资

2,100,000

1.7500

2,100,000

1.3125

 

(注:蓝色为发行前,红色为发行后数据)

股东关系:你中有我我中有你

“杨振家庭”、“杨振”、“杨子江”等词汇频繁出现在此次招股书中。杨振为发行人及其四家子公司的法人,同时发行人原股东“香港加加集团有限公司”和现股东“卓越投资”、香港盘中餐粮油集团有限公司的实际控制人均为杨振一家三口。经统计,杨振家庭通过直接与间接共持有发行人56.28%的股份。[详细]

或为假外资:履行外商外资审批程序存瑕疵

加加食品前身为加加有限,后者由香港加加于1996年8月出资组建。2006年1月,加加有限增资至6000万,一直为香港加加独资子公司。2007年12月,香港加加将所持全部股权以6000万转让给卓越投资。

从形式上看,加加有限应是外资控股企业无疑。但从加加食品披露的信息看,在香港加加设立加加有限的过程中,在履行的外商、外资审批程序方面存在诸多瑕疵,并持续多年。[详细]

保荐人东兴证券大股东间接参股

在招股书申报稿中,加加食品仅介绍了持股5%以上机构股东的实际出资人情况。因而,“嘉华系”三家创投中也仅有嘉华卓越的合伙人被公布。而在嘉华卓越的合伙人出资比例中,东方资产以2000万出资成为第二大出资人,出资比例为24.6914%。按此计算,东方资产间接持有加加食品近1.59%股权。东方资产也正是加加食品保荐人东兴证券的第一大股东。[详细]

历次股权转让与增资回顾

  • 2007年12月04日 第一次股权转让
  • 香港加加将其所持公司100%的股权,以公司注册资本6000万元为价格,转让予卓越投资。

  • 2010年08月24日 第二次股权转让
  • 根据卓越投资、加加有限、长沙味业、杨振、肖赛平、杨子江于2010年6月28日与嘉华卓越和嘉华优势签署的《股权转让协议》,卓越投资将其持有的公司514.29万元股权以8100万元转让予嘉华卓越,将其持有的公司285.71万元股权以4,500万元转让予嘉华优势,转让价格为15.75元/注册资本

    根据卓越投资于2010年8月23日与加加有限、杨子江、天宇商贸(于2010年9月17日更名为“湖南天恒投资管理有限公司”)签署的《股权转让协议》,卓越投资将其持有公司的100万元股权以400万元转让予杨子江,将其持有的550万元股权以2200万元转让予天宇商贸,转让价格均为4元/注册资本

    根据卓越投资于2010年8月23日与加加有限、点量一期签署的《股权转让协议》,卓越投资将其持有的公司770万元的股权以3,003万元转让予点量一期转让价格为3.9元/注册资本

  • 2010年08月25日 第三次股权转让
  • 根据加加有限、卓越投资、点量一期、苏州大道、鼎源投资于2010年8月24日签署的《股权转让协议》,卓越投资分别自苏州大道、鼎源投资、点量一期受让公司191万元、109万元、200万元股权,受让价款分别为2,215.09万元、1,264.11万元、2,319.46万元,受让价格为11.6元/注册资本

  • 2010年08月26日 第四次股权转让
  • 根据卓越投资、加加有限、长沙味业、杨振、肖赛平、杨子江与嘉华致远于2010年7月20日签署的《股权转让协议》,卓越投资将其持有公司的357.60万元股权以5,616万元转让予嘉华致远,转让价格为15.7元/注册资本

  • 2006年01月24日 第一次增资
  • 2006年1月8日,公司召开董事会会议决议增资,加加酱业(长沙)的注册资本由500万元增至6000万元。

  • 2010年08月23日 第二次增资
  • 加加有限股东于同年8月2日作出决定,将加加有限的注册资本由6000万元增加至8000万元,其中,原股东卓越投资以现金认缴新增注册资本350万元,新股东苏州大道、鼎源投资、盈盛投资和杨子江等13人以现金认购新增注册资本1650万元,增资价格均为4.03元/注册资本,其中盈盛投资为加加食品及其子公司中层管理人员、优秀员工出资设立,杨子江等13人为加加食品核心员工,盈盛投资与杨子江等13人共认购新增注册资本550万元。

透视两大疑点

  • 透视:四天内股权结构一天变 同股不同价
  • 2010年8月23日-26日,短短4天内发行人的股权结构每天都在变化,共进行了一次增资与三次股权转让。

    2010年8月24日,发行人控股股东卓越投资转让给创投嘉华卓越、嘉华优势、嘉华致远的股份价格均在每股15.75元。但转让给管理层、核心人员的持股公司天宇商贸、盈盛投资,以及杨子江(杨振之子)等13名自然人的股份价格均在每股4.03元

  • 质疑:股权激励未作会计处理 负利润过会
  • 业内人士指出,IPO前的股权激励行为素来是发审部门监管的重点,大股东在向PE和管理层持股公司的同一次股权转让中存在明显的价格差异,即可视为股权激励行为,依照监管部门的要求,应当进行相应的会计处理。但在发行人2010年及2011年的会计报表中却并未体现出任何对应的股权支付内容。

    按照会计准则,上述股权激励行为形成的股份支付费用应为(15.7元/股-4.03元/股)×1200万股=1.4亿元。加加食品招股书显示,公司2010年归属于母公司净利润约为1.3亿元。若将股权激励形成的股份支付1.4亿元计入当年管理费用,则会计数据调整后,加加食品当年净利润应为-1000万元

  • 透视:私募股改前便“回本”八成
  • 值得注意的是,苏州大道、鼎源投资、点量一期(点量一期分别在2010年8月24日和25日进行了两次入股,但受让的价格缺相差3倍,而时间上却只差1天。)3家创投通过对加加有限股权的“一进一出”,在不到一个月的时间里,分别赚取1445.87万元 、825.13万元、1540万元。因此,在股改之前,三家PE就通过转让部分股份实现回收79%的初期投资

  • 质疑:三家私募入股背后或藏“对赌条款”
  • 在此次密集转让股权中,苏州大道、鼎源投资、点量一期3家创投的股权受让价格远低于同期的其他创投,但招股书并未给出解释。如此诡异的股权转让,显然存在明显的利益补偿痕迹。当然,加加食品不可能如此心甘情愿地将数千万的资产拱手相送,在这背后或藏有某种“对赌条款”。

加加食品历史问题重重 发展前景存疑

年赚1亿仍缺钱 提高借款额度

虽然加加一年能挣1亿,但酱油公司上市募集资金迫在眉睫。今年上半年,经营性现金流是-807.95万元。 今年上半年,加加短期借款波动较大,2011年6月末与上年末贷款相比,增加1亿。加加解释称,主要是由于2011年上半年原料采购及购买土地使用权和设备所需资金较大,而自身积累资金有限,因此提高借款额度。[详细]

加加食品“负利润”过会

若按照现行法规更改由股权激励造成的财务数据变动,公司2010年净利润为负值,不具备上市资格。财务年度“负利润”,上市前股东大额占款连年发生——即便如此,加加食品集团股份有限公司(下称“加加食品”)却成功挤开了资本市场大门。[详细]

募资用途

项目名称
拟用募集资金
建设期
年产20万吨优质酱油项目
47,874.42万元
1 年
年产1万吨优质茶籽油项目
14,916.12万元
1 年

大股东曾经多次高额占款

  • 招股书披露,自2007年以来,公司控股股东卓越投资、实际控制人杨振家庭中的杨振、肖赛平和关联方可可槟榔屋因资金周转需要向公司借用资金。如此占用额度实在有些让人错愕。[详细]

八成注册资本14年后才补缴到位

  • 加加有限1996年7月成立时名义上注册资本为500万元,但实际出资仅为64.20万元,加加食品直到2010年8月11日筹备上市时,才将此注册资本补缴到位,间隔了14年。[详细]

加加食品发行基本财务数据一览

合并资产负债表主要数据(单位:万元)

项目

2011-6-30

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

资产总计

81,755.72

80,092.31

66,836.25

53,768.17

负债总计

41,472.30

45,439.60

46,335.06

37,310.77

归属母公司股东权益

40,283.42

34,652.70

19,206.40

13,497.48

合并利润表主要数据(单位:万元)

营业收入

81,056.34

137,558.70

120,163.60

111,401.37

营业利润

7,541.22

18,060.34

12,816.76

9,797.34

利润总额

7,636.39

18,100.07

13,012.71

9,851.81

净利润

5,630.72

13,280.89

8,899.96

8,100.55

合并现金流量表主要数据(单位:万元)

经营活动产生的现金流量净额

-807.95

8,213.66

9,296.35

6,907.34

投资活动产生的现金流量净额

-7,033.60

-6,258.88

11,785.98

-4,438.81

筹资活动产生的现金流量净额

9,268.11

-4,408.72

-4,254.09

-4,785.71

主要财务指标

资产负债率(母公司)

52.62%

56.77%

77.17%

76.51%

应收账款周转率(次)

66.64

134.19

126.52

302.77

存货周转率(次)

3.92

9.16

14.59

13.23

息税折旧摊销前利润(万元)

9,036.14

20,686.87

14,888.84

12,784.46

利息保障倍数(倍)

13.81

12.80

16.41

6.09

归属于母公司所有者的净利润(万元)

5,630.72

12,987.07

8,101.73

6,942.26

每股经营活动产生的现金流量(元/股)

-0.07

0.68

1.67

1.24

每股净现金流量(元/股)

0.12

-0.20

3.02

-0.42

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出品:中国网财经频道 策划制作:孙毅 陈晶 出品时间:2011年11月30日