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2020年03月28日 星期六

乌龙指对股市敲响新警钟 信披不完善令操纵更容易

  8月16日,光大证券到底都干了啥?根据证监会和光大的最新说法,当天光大自营套利系统出了毛病,申报买入234亿元,成交73亿元,导致71只巨无霸个股瞬间涨停。造成巨大损失的同时,乌龙指事件也对股市各种新业务、新风险敲响了警钟。

  量化市场警钟敲响

  8月16日,A股上演一场“闹剧”。11时05分,A股突现异动,沪指涨超5%,权重股集体涨停。光大证券昨日发布公告指出,公司策略投资部ETF套利交易出现问题。

  证监会昨日表示,光大证券自营的策略交易系统存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷,并被连锁触发,导致生成巨量市价委托订单,直接发送至上交所,累计申报买入234亿元,实际成交72.7亿元。这意味着,在量化交易系统下,仅73亿元就撬动整个A股市场!

  证监会指出,上海证监局已暂停光大证券相关业务。同时,中国证监会决定对光大证券正式立案调查。

  一问机制

  一边否认一边做空

  信披不完善令操纵更容易

  在光大证券套利出错后,光大证券董秘当天上午发新闻说和公司无关。直到下午光大证券停牌并发布公告,市场才确定是光大出问题。“这边澄清不是他们的问题,那边做空股指期货,下午才公告。在我看来就是利用非公开信息操纵市场。”业内人士吴女士称。

  有市场人士认为,这也暴露出跨市场监管上的漏洞。“乌龙指事件揭秘了一个在证券行业存在已久的赢利模式。”有金融研究人士指出,有了股指期货和融券业务后,股市赢利模式发生了根本的变化。期现套利基本上赚的是信息不对称的投资者的钱。比如,先同时买入指标股股票,此时指数会瞬间上冲,股指期货合约也会瞬间上冲,有机构在高位时偷偷卖期指。一方面利用期指锁定买入股票的赢利,另一方面还可以期指单边投机赢利,都有办法规避监管。

  “股指期货我们小散户根本没法参与,期现套利的监管制度不完善,无异于变相损害中小股民的利益。”资深股民叶小姐也表示。

  二问光大

  8000万元权限可动234亿元

  交易员权限审核形同虚设

  光大事件让我们时时刻刻都在强调的风险控制显得苍白无力,甚至有券商人士透露,在利益面前,部分机构的风控部门位置尴尬。

  据证监会通报,光大证券当日累计申报买入234亿元,实际成交72.7亿元。但光大证券自己称,当天部门核定的交易员当日额度在8000万元。“8000万元的额度能操作200多亿元的资金,除了系统失灵,恐怕权限审核也形同虚设吧?”业内人士质疑。

  据记者了解,A股市场上,法规对交易的限制少,交易方面的风控机制机构自家话事,“这就相当于把自主权完全给了机构。”市场人士表示。据了解,在香港市场,经过2011年中国人寿H股400亿挂单事件后,大部分金融机构升级了内部交易系统,一笔上亿元的交易,至少要取得四层批准,交易系统才会向交易所发出对盘指令。

  有业内人士认为,光大证券肯定有权限设计,但由于套利交易对时效性要求很高,如果纳入风控系统,交易时需履行内部审核手续,这会影响效率。

  记者从多家金融机构了解到的信息显示,如果风控、合规机制到位,完全可以在短时间内把冲击减至最小。

  三问交易所

  乌龙指后全天仍照常交易

  交易所无“熔断”竟不暂停交易

  “乌龙指”事件中,交易所在发现异常后,并没有阻止交易,使得错误继续发生。专家建议,交易所应采取熔断机制,在紧急关头可暂缓交易。

  随着股指期货、ETF套利等各种量化交易、衍生品交易大量增加,很多时候电脑替代人脑,一位基金公司交易部门人士指出,股指期货、ETF套利等各式套利都是瞬间的高频交易,对风控提出了挑战。

  对此,业内人士指出,此次事件给监管部门敲响警钟,要想守住投资者利益的最后一道关口,必须进一步完善应急“熔断机制”。2010年5月6日,美国股市也曾瞬间“崩盘”,随后美国证券交易委员会便提议完善实施“熔断机制”——某只股票在5分钟内波动逾10%,将会暂停交易5分钟。有券商建议,像这种给整个市场带来巨大影响的意外发生后,交易所是否应考虑暂停市场交易(熔断机制:对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个熔断价格,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制)。

  四问赔偿

  10亿元投资者损失

  无司法解释赔偿难

  光大事件也暴露出,出台投资者保护措施迫在眉睫。“我现在最为关心的是股民的损失能不能获赔,怎么赔?”昨日,一位做杠杆交易的投资者对本报记者表示。有法律人士指出,当前A股确实没有这方面“意外”事件的具体赔偿规定。这也意味着,损失可能多数都得股民自己埋单。

  鼎信汇金投资总经理在微博中透露,在“乌龙指”发生时,大约8000手期指空头止损平仓,午后,约1万手新增多仓收盘前止损,合计可提供确凿证据起诉光大的标的额在期指上约2.7亿元。股票方面造成高位买入投资者损失约7.5亿元,合计10亿元。

  广东奔犇律师事务所律师刘国华告诉本报记者,根据《证券法》,如果操纵证券市场行为给投资者造成损失的,行为人应承担赔偿责任。“但目前最高法的司法解释并未出台,对投资者权益保护方面存在诸多法律空白。”

  走势预测

  三大不利影响A股

  光大证券造出股市“黑天鹅”,使得A股短期可能面临风险,机构建议投资者谨慎操作,不宜盲目追高。

  “这场事故,估计会给未来市场带来不小的冲击,特别是短期内。”一位券商投资顾问昨日告诉记者。上述投资顾问表示,“从上周五走势来看,当天的暴涨并非全部是套利系统失效的原因,“当天有两波,第一波调整后,又出现一波更大的上涨,这里面都有很大一部分是投资者追涨的。”他认为,由于T+1交易模式下,虽然上周五股市回调,但A股下跌的风险并没有释放。

  招商证券指出,短期有三个不利影响:一是上周五跟风进场蓝筹股的资金存在出局要求,权重股短期可能受压;二是光大证券的此次事件可能影响券商创新业务的进程,从而导致券商板块评级下调而拖累指数;三是原本蓄积的做多反弹动能上周五被盘中脉冲式上涨大大消耗。

  • 来源:广州日报 作者:张忠安、吴倩
  • 编辑:李杨

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