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2019年10月21日 星期一

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新兴铸管:业绩稳增 三位一体战略初具雏形

招商证券 张士宝 黄星

  新兴铸管公布2011年年报,净利润同比增长8.46%。2011年实现销售收入525.28亿元,营业利润19.97亿元,净利润14.65亿元,同比分别增长39.62%、24.40%、8.46%;扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为12.97亿元。每股收益0.76元,每股经营活动产生的现金流量净0.46元/股,同比增长288.39%。向全体股东按每10股派送现金红利5元(含税)。

  其他产品以及贸易收入增幅较大。报告期内,铸管及配套管件完成产量151万吨,同比增长4.21%;销售量146万吨,产销率96.69%,其中直接和间接出口量36.96万吨;铸管业务实现营业收入75.28亿元,同比增长13.34%;同时,公司完成钢材产销量481.62 万吨及销售收入202.35亿元,同比分别增长14.83%、13.33%;其他产品以及贸易实现收入244.65亿元,同比增长65.73%。

  报告期内公司业务整体毛利率7.96%为历史最低值,同比下降0.78pct;核心业务铸管产品毛利率达到15.96%,同比提高2.51pct;公司的离心球墨铸铁管生产、技术和质量均居世界领先水平,产品生产规模居世界前列;2011年钢铁行业景气度呈现前高后低态势,房地产调控以及宏观货币政策收紧逐渐深入,钢铁下游行业增速均出现大幅放缓,加之上游原燃料价格高企,公司钢铁产品的盈利能力出现下滑,钢铁产品毛利率为12.61%,同比下降1.62个百分点;其他产品毛利率为1.65%,同比提高了0.99个百分点。

  公司邯武、芜湖、新疆三位一体战略已经初见成效。铸管新疆100万吨钢铁项目预计将在2012年拿到发改委批文以及完全达产达效。邯郸新兴特种管材项目目前正在进行前期建设,芜湖公司3.3万吨径向锻造项目已经开始达效达产。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:2012年生产经营总体目标为:销售收入600亿元,营业成本对应控制在547.52亿元。预计新疆和静特钢项目100万吨项目将在2012年达产达效,芜湖径向锻造3.3万吨产能有望完全释放。预计新兴铸管2012年为0.79元,2013年为0.93元。按12年12XPE计算,新兴铸管目标估值为9.5元。

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