上周上证综合指数涨跌幅度约3.75%，深证综指涨幅为3.44%，沪深300指数涨跌幅度约4.53%；同期，银河通信行业指数涨幅为2.10%，表现弱于上证和沪深300指数。

　　就细分行业而言，上周银河-泛移动互联网指数、银河-光通信纤缆指数、银河-通信主设备指数表现显著优于行业指数；而银河-网络优化指数、银河-通信运营指数表现落后。

　　中国移动2012年继续加大投入性价比更高的wifi热点建设，预期无线网络整体扩容投资下滑，但其光通信投资可能大幅超市场预期，尤其光传输和光纤光缆投入，这既基于光纤网络基础设施未来的重要性和价值提升，另一方面无线网络整体投资的减少也给光通信投资带来更大的资本开支空间，光传输和光纤光缆板块上半年预期有较好的相对收益和超额收益。市场对于移动互联网的发展前景一致看好，虽然A股市场目前没有纯正的移动互联网标的，但以通信增值业务为主业的北纬通信、拓维信息，在缺少基本面业绩支撑的情况下，在市场超跌反弹时仍然具有很大的弹性。

　　网络优化行业，在经历2011年的市场格局洗牌和各公司的业务转型布局后，在2012年预计将受益于运营商对无线网络质量优化和移动数据业务迫切分析需求的投资加大，但短期股价表现仍受制于相关个股尚未完全走出业绩增长的困难期。虽然中国联通集团增持上市公司股份，但有关联通资本开支可能超预期的传闻加大了市场对于联通2012年业绩增长幅度和估值的顾虑。

　　投资建议：

　　短期受制于超跌反弹后的节前获利了解影响，通信行业整体预计仍将随大盘保持宽幅震荡，下周通信行业走势偏谨慎。

　　但同时，当前通信设备行业个股相对2012年业绩的PE估值已大多处于15-20倍区间，处于历史低位，进一步下跌空间有限；在大盘震荡调整中，可逐步超配数据通信设备及服务板块和光通信板块，数通设备及服务板块，首推星网锐捷（002396）、国脉科技（002093）；光通信板块重点关注中天科技（600522）、亨通光电（600497）、烽火通信（600498）。

　　中国移动2012年继续加大投入性价比更高的wifi热点建设，预期无线网络整体扩容投资下滑，但其光通信投资可能大幅超市场预期，给国内光通信投资带来整体15%-20%的增量，尤其光传输和光纤光缆投入，这既基于光纤网络基础设施未来的重要性和价值提升，另一方面无线网络整体投资的减少也给光通信投资带来更大的资本开支空间，光传输和光纤光缆板块上半年预期有较好的相对收益和超额收益，这其中光纤光缆板块可能更具弹性。

　　网络宽带化浪潮不断推进、传统网络全面IP化和下一代互联网、云计算技术日益成熟和物联网应用的发展共同推动数据通信设备迎来新的十年大发展。如果说2000年-2010年内是无线通信设备的黄金十年，2011年-2020年则迎来数据通信设备的黄金十年。星网锐捷在教育、金融、政府、医疗等行业差异化的企业网解决方案，使其可从容应对思科、华三、华为的竞争，充分分享数通设备行业发展的机遇；其瘦客户机业务不仅受益于私有云的逐步落地，其加载的桌面云解决方案也增进客户粘性和附加值，加上逐步采用ARM架构芯片降低成本，同时面临销量增速超预期和毛利率提升的双重推动，未来发展看好。（银河证券研究所）