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2019年10月17日 星期四

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文峰股份:扩张空间很大

  降息给股市带来的刺激没有维持多久,下半周市场再度陷入震荡。很多市场人士认为,经济复苏还有很长的路要走。二级市场上,已沉寂了一段时间的消费类个股也开始重新走强。在这一背景下,本栏目将目光投向了文峰股份(601010)。这是江苏南通地区最大的商业零售企业。

  文峰股份目前是南通地区最大的商业零售企业,主要从事百货、超市、家电销售专业店的连锁经营业务。2011年,公司实现营业收入64.42亿元,同比增长14.31%;实现利润总额5.84亿元,同比增长19.11%。公司的收入主要包括商业综合体(即积聚了百货、超市、家电连锁等多种业态的购物中心)、单体超市、单体电器销售门店和加盟费等几项。其中,商业综合体模式贡献的收入占比在80%以上,且为公司未来的发展方向,而其他几项业务占比较小且增长较为缓慢。因此,本文的重点研究方向就是公司的商业综合体模式。

  截至2011年底,公司有11家商业综合体,这种多业态购物中心的发展方式,是在购物中心内组合经营百货、超市(包括精品超市或综合超市)和电器专业销售三种业态。这种由百货、超市、家电业态构成的城市综合体或购物中心的主力店,能够形成协同效应,能够满足消费者一站式购物的消费需求,竞争力较之单纯的百货或超市更强。

  我们可以从两个角度来分析这种模式的增长潜力:第一,看扩张速度;第二,看单店利润的提升。

  目前,文峰股份的布点方向,是江苏的三四线城市,尤其是苏北。在三四线城市,这种购物中心往往能够成为当地的著名地标。由于三四线城市的竞争相对较为和缓,大型的优质零售终端供给稀缺,因此公司的扩张很容易受到当地消费者及政府的欢迎,获得政策上的优惠,比如说拿地成本较低。

  此外,公司去年收购了上海文峰、文峰城市广场以及竞拍大丰的土地,这些都将成为公司未来外延增长的动力。预计公司未来将主要以每年约3-5家购物中心、2-3家大卖场的速度和形式进行外延拓展,公司购物中心模式已经得到成功验证,未来丰富的储备项目将为公司的高增长提供保障。

  除了开辟新门店,文峰股份在既有门店的改进上也有不小的空间。

  为了适应购物中心业态的定位,公司对于目前运营的成熟门店进行针对性的调整。比如说,南通文峰大世界南大街店3月中旬开始改造,预计将于年底结束,改造后面积增加约1万平米,主要增加影院、餐饮等配套服务,该百货商场将向购物中心转化,内部结构全面升级,引进了星巴克、欧米茄、CR等国际大牌,可能会对短期客流带来影响,但改造后的景气度提升值得期待。又如东新文峰,去年也对商品结构进行了大调整,扩大了柜位业绩;上海文峰广场去年也进行了商品结构和经营布局调整,引进了佰迦乐大光明电影院,填补了金桥地区没有影院的空白,增加了广场的人气;南通文峰采批公司去年共引进品牌120多个,淘汰品牌100多个,品牌成活率达到了95%以上,并将优势品牌延伸到分店。这些内部升级、调整将为今年门店同店保持较快增速提供保障。

  公司近日公告称,公司控股股东江苏文峰集团有限公司的全资子公司新有斐大酒店于2012年5月29日通过二级市场买入的方式增持本公司股份 125万股,占本公司总股本的0.2539%,累计投入资金1805万元,平均成交价格14.42元/股。本次增持完成后,江苏文峰集团和新有斐大酒店合计持有3.71亿股,占公司总股本比例为75.335%。大股东计划未来6个月内(自本次增持之日起算)继续通过上海证券交易所证券交易系统增持本公司股份,投入金额不超过人民币1.5亿元。

  大股东拿出现金来增持公司股份,这确实是一种宣示信心的表现。

  对于公司的详细信息,记者本身还有不少需要弄清楚的地方。比如说,在南通以外的地区扩张时,政策优惠是不是也能够获得?竞争对手为什么不能复制购物中心的策略和公司竞争,公司策略的壁垒在哪里?新门店的培育期又是多少?为此,记者与文峰股份证券部取得了联系,但遗憾的是,记者未能从公司方面得到答案。

  一位自称是证券事务代表的女士态度上确实非常热情,说话也很和气。但是对于记者的提问,她表示对这些问题都不清楚,只有董秘能回答,而董秘不在。这样的回答方式,与文峰股份的《公司章程》是相违背的,也没有能够达到文峰股份去年11月刚刚推出的《投资者关系管理制度》中的要求。

  文峰股份《公司章程》第一百二十八条规定,公司应在聘任董事会秘书的同时聘任证券事务代表,协助董事会秘书履行职责;在董事会秘书不能履行职责时,由证券事务代表行使其权利并履行其职责。董秘不在,不是证券事务代表不回答问题的理由。

  文峰股份去年11月刚刚推出的《投资者关系管理制度》第六条,也有“投资者关系工作中公司与投资者沟通的内容主要包括:(一)公司的发展战略,包括公司的发展方向、发展规划、竞争战略和经营针等”的表述。

  需要指出的是,投资者关系管理上的欠缺不可以简单看为孤立的事件。这既折射出上市公司在公司治理方面的不足,也令人对公司的高端人才储备产生担忧。证券事务代表已经属于上市公司需要对外公告的中高级职员,在公司今后的外延扩张中,高端人才是否能跟得上,还需观察。

  从公司这里碰壁,记者之后请教了一位不愿透露姓名的券商分析师。他认为,公司在其他地区扩张时获得的政策优惠确实有变小的可能。不过,文峰股份有丰富的城市综合体开发经验,这是公司的优势。南通周边地区的新门店培育期通常是半年,但是其他地区可能要慢一点。

  从调查结果看,零售行业具有抗周期的特点,文峰股份发展购物中心的模式也广被看好,大股东的增持行为也是给公司加分的,但投资者关系管理上的欠缺给公司减了分。不过,考虑到公司目前仅有12.8倍的市盈率,文峰股份依然是值得关注的品种。

  • 来源:东方网 作者:陶炜
  • 编辑:陈晶

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