美联储议息会议靴子落地后，萦绕在投资者心中最后的疑虑消失。沪深股指大幅反弹，“中小创”表现抢眼，连续两日上演“逼空”大戏。值得注意的是，此前机构仓位普遍较低，市场走强之后，资金“补库存”的意愿也显著提升。不过，连续上涨之后，指数已经逼近套牢筹码密集区域，越往上走面临的压力越大，想要走出“夏热”行情需借“三把火”：一是沪深股市量能继续放大，维持在6000亿元-8000亿元的水平；二是经历普涨后，新领涨龙头出现，带动指数继续突破；三是经济数据与政策相互验证。

　　“中小创”上演逼空大戏

　　步入2016年，A股遭遇“开门黑”，沪深股市一路下挫，股指从3500点附近高台跳水，下探至2600点左右，指数再次迎来千点下跌，市场情绪也降至冰点，交投再度陷入低迷。2月份，指数震荡企稳，但月初攀升无力后，再度回撤到2700点左右，市场期许的“春节躁动”行情也宣告落空。不过，值得注意的是，当悲观的“种子”膨胀到极致时，积极向上的“花朵”也破土而出。上周四，美联储FOMC会议宣布利率决定并发表政策声明，决议维持联邦基准利率在0.25%-0.5%区间保持不变，表态较为鸽派，萦绕在投资者心中最后的疑虑消失，风险偏好快速提升。A股弹性较好的“中小创”率先发力，上演了久违的“逼空”大戏。

　　美联储议息会议靴子落地后，上周四创业板指数一路上扬，午后涨幅更是不断扩大，最高上探至2089.14点，此后维持高位震荡，收报于2087.29点，上涨109.75点，涨幅高达5.55%。上周五跳空高开后，又大涨逾90点，冲上2100点关口，并突破多条均线密集交汇区域。与创业板的走势趋同，中小板指数上周四和周五分别上涨3.40%和3.46%，累计反弹逾400点，从6200点附近一路飙升至6600点区域。“中小创”的逼空也带动主板指数走强，沪综指上周累计上涨5.15%，收报于2955.15点，3000点整数关口已近在咫尺。深成指上周累计上涨8.15%，收报于10126.59点，时隔近一个月再次站在万点之上。

　　“中小创”的逼空戏码带热了市场的赚钱效应。从行业板块来看，上周28个申万一级行业板块中，除申万银行指数逆市下跌0.42%外，其余27个申万一级行业指数均实现上涨，新兴产业的“四朵金花”受到市场热捧，申万计算机、传媒、电子和电气设备指数周涨幅居前，分别上涨9.22%、9.09%、8.65%和8.65%。与之相比，周期品种涨幅相对滞后，申万房地产、钢铁和采掘指数周涨幅相对较小，低于3%，分别上涨2.99%、2.29%和1.80%。

　　从个股来看，上周正常交易的2550只股票(剔除新股)中，有2453只股票实现上涨，占比达到96%，其中当升科技周涨幅超过50%，达到52.87%；科大智能和京天利周涨幅超过40%，分别上涨47.63%和46.00%；数源科技、高伟达、博闻科技、远望谷等17只股票涨幅超过30%，116只股票周涨幅超过20%，862只股票周涨幅超过10%。

　　交投回暖资金“补库存”

　　据了解，在反弹之前，保险资金的权益仓位普遍降至5%到10%左右，私募基金的仓位普遍降至10%到15%左右，很多基金专户甚至把仓位降到0，而公募基金相比年初降仓了大概5个百分点(预计主动偏股基金仓位已从83.3%下降到78%左右)。由于前期行情较为低迷，恐慌情绪较重，资金的仓位普遍偏低，而在市场走强之后，资金“补库存”的意愿也显著提升。

　　从杠杆资金来看，融资余额在回撤到8200亿元附近后，上周四出现逾百亿元的增幅。3月17日沪深股市融资买入额为553.16亿元，较前几个交易日大幅增加，创下了3月3日以来的新高；当日融资偿还额也较前几个交易日有所增加，达到447.13亿元，融资买入力量显著强于偿还数额。上周四转为融资净买入状态，且净买入金额创下了2015年12月23日以来的新高，达106.03亿元。除此以外，3月17日的融券余额小幅减少了1.46亿元，至22.17亿元。融资客的嗅觉异常敏锐，其短期加仓幅度之大折射出连续降杠杆后，低位“补库存”意愿加强。

　　从场内活跃资金来看，沪深股市资金连续两日净流出的格局在上周四得到扭转。上周四，沪深股市净流入资金超过500亿元，达550亿元。上周五，沪深股市净流入资金达到378.37亿元。两个交易日净流入金额超过900亿元，增量资金入场规模扩大。值得注意的是，沪深股市连续四个交易日出现尾盘净流入，特别是在周四尾盘净流入金额更达到40.18亿元。连续大涨之后，资金尾盘加仓追涨的倾向明显。

　　后市走向需看“三把火”

　　“一根中阳线，千军万马来相见；两根中阳线，机构龙虎榜上见；三根中阳线，散户入场不听劝。”目前市场已收出两根中阳线，烘暖了人气。不过，业内人士认为，连续上涨之后，指数已经逼近套牢筹码密集区域，指数越往上走所面临的压力越大，想要走出“夏热”行情还需要借“三把火”。

　　第一把火是成交量持续放大。伴随着资金“补库存”意愿增强，沪深两市成交额不断放大，3月17日沪深两市成交额放大至5000亿元之上。3月18日沪深股市成交额更是放大至8171.78亿元，刷新了2015年12月4日的高点。增量资金入场的苗头已经出现，后市想要冲破密集套牢盘的阻碍，成交额需要继续放大。目前来看，若市场维持在单日6000-8000亿元的成交水平，投资者可以以此为风向标，把握反弹的节奏。

　　第二把火是领涨龙头的出现。2015年8月底至11月中旬，沪深股市曾出现一波两个月的震荡反弹，当时领涨主线是新能源汽车产业链，与其相关的题材热点持续表现带领市场不断上攻。而从历史经验来看，尽管在反弹期，热点活跃，但每一次持续时间较长的反弹必然有一条自始至终的主线，例如2013年的传媒、2014年的券商、2015年的互联网金融都是这个逻辑。领涨龙头的出现决定了投资者主要布局方向。

　　第三把火是经济数据与政策的相互验证。沪深股市在2016年年初经历了惨烈杀跌，恐慌情绪快速蔓延。不过，随后汇率企稳，市场低位震荡。目前来看，美联储议息会议结束，国内经济数据回暖，后市不确定性降低。但反弹的延续需要经济数据和政策的相互验证，建议投资者关注“三率”：一是人民币汇率大涨后，会否保持稳定；二是在宽松政策延续的状态下，低利率环境会否维持；三是摆脱了季节性因素的扰动后，通胀水平会否继续保持稳定。如果“三率”保持稳定，将为A股营造良好的市场环境。