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2020年05月27日 星期三

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大盘250点下跌引1300亿资金撤离 个股行情阶段到来

  2013年,尽管主板指数节节溃败,但以创业板为代表的新兴成长股却风生水起,充分演绎了结构性行情的魅力。然而,伴随去年12月以来的市场下跌,资金却开始呈现全面净流出的格局,结构性行情明显缩水,股市投资吸引力大不如前。

  1300亿元资金撤离股市

  去年12月初宣布新股发行重新开闸,成为股市阶段行情的转折点。在新股发行分流资金的担忧下,沪深主板大盘自2013年12月5日开始进入持续调整状态。截至2014年1月10日,沪综指在26个交易日内下跌10.59%,目前开始考验2000点整数关口的支撑力度。

  在沪指近250个点的下跌背后,则是千亿市场资金的大幅流出。统计显示,2013年12月5日至2014年1月10日,全部A股净流出资金1273.32亿元,平均每个交易日净流出资金近50亿元。具体来看,去年12月5日以来,上证A股净流出资金771.40亿元,深证主板A股净流出资金183.80亿元,中小板净流出资金218.55亿元,创业板净流出资金94.56亿元。

  从行业角度看,2013年12月5日以来,中信一级行业板块全部呈现资金净流出的状态。其中,非银行金融、化工以及机械设备行业资金净流出力度最大,分别达到115.76亿元、101.46亿元和89.83亿元;与之相比,休闲服务、钢铁和轻工制造行业同期资金净流出规模相对较小,但26个交易日也分别流出了6.42亿元、8.88亿元和17.38亿元。

  最近一个月的资金动向与此前存在着显著区别。在2013年的大部分时间里,资金虽然整体也呈现净流出的格局,但创业板以及信息服务等新兴行业却能持续获得资金流入,体现出了存量资金再配置引发的结构性做多兴奋点。但反观2013年12月5日以来的资金流动,无论是创业板还是新兴产业都已风光不再,资金全线流出背后显示,A股持续了近一年的结构性行情或正式偃旗息鼓。

  个股行情阶段到来

  导致结构性行情缩水的原因有二:其一,在重新开启的新股发行中,创业板股票以及新兴产业股票占据了相当大的比例,大量新股的出现会导致此类股票的稀缺性溢价明显下行,新股发行重启至少在预期中对创业板等成长股的股价冲击最明显,也因此导致了很多投资者对结构性行情逐渐变得谨慎起来。

  其二,经过持续上涨后,成长股泡沫严重,比如创业板当前市盈率(TTM)就超过了60倍,相对于市场平均水平巨大的估值溢价,蕴含着后市的估值回归风险,因此股价一旦出现波动,恐高情绪就会大幅提升,这也是创业板指数近一个月保持强势,但资金却总体流出创业板的主要原因。

  在经过首周发行后,从本周开始新股发行的节奏明显提升,而考虑到未来大量拟上市企业的存在,预计新股发行的节奏和规模年内都将保持在高位。在这一背景下,分析人士认为,始自2013年的成长股结构性行情目前已经趋于结束。换言之,在未来一段时间内,市场赚钱效应会比2013年迅速弱化,如何在个股行情时代淘金成为投资者不得不面对的话题。

  从资金流向的角度看,去年12月3日以来,有389只个股实现了资金净流入,这些逆市得到资金关照的股票,无疑可能成为未来一段时间个股行情中的超额收益源泉。这其中,莫高股份鄂尔多斯、多轮股份、奥飞动漫大连热电近一个月的资金流入情况最为明显,净流入金额分别为4.97亿元、4.68亿元、3.71亿元、3.38亿元和3.09亿元。

  但是,在资金逆市净流入的股票中挖掘机会并不容易。因为从所属行业、股本规模、估值高低等传统划分标准看,近一个月资金净流入居前的股票都不具备明显的共性,投资者不太容易把握住清晰的投资逻辑,但这也是个股行情阶段最显著的特征。分析人士建议,以资金流向为基础,投资者不妨从两个角度入手把握具体机会:一是资金流入居前,但近一个月股价却出现明显调整的个股,此类股票后市反弹的动力预计比较充足;二是资金净流入居前且估值相对合理的个股,这部分股票能给投资者提供更高的安全边际。

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