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2020年11月29日 星期天

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■ 评级简报 Report

  探路者(300005)

  打造户外行业大平台

  东方证券发表最新研报指出,公司近期召开了2014年秋冬产品订货预览会,预计较2014春夏订货会有20%的增长,较高的秋冬预览会情况也为公司1月即将召开的2014年秋冬订货会奠定了良好的基础。维持对公司2013-2015年每股收益分别为0.57元、0.73元和0.94元的预测,对应目标价为18.25元,维持其“增持”的评级。

  从公司近期一系列举措来看,战略转型正在一步步积极推进。平台建设方面,公司将通过并购户外旅行服务平台获得相关资源,结合探路者产品为消费者提供一站式服务。在O2O战略方面,公司借助近期上线的微信游戏积极推广探路者APP,为客户提供户外咨询服务、产品下单等功能,增加消费者体验,未来微信支付功能的开通也将有望进一步打通线上线下渠道。

  考虑到国内户外用品市场较小的基数,东方证券预计未来3-5年国内户外用品行业仍有望保持20%左右的复合增长。作为国内户外用品行业唯一一家上市公司,公司较早完成了职业管理团队的建设,通过较为完善的激励措施充分保证了管理团队不断学习与改善经营管理的积极性。2013年公司多品牌搭建基本完成,中短期产品销售空间进一步扩大。

  此外,公司明确打造户外行业大平台企业的战略,为公司未来增长提供了更广阔的空间。

  公司战略转变将为其经营扩张和市值扩张提供更大的空间,尽管未来执行还需要较长过程,对经营业绩的贡献也需要观察,但市场已经因为预期给了其估值抬升的理由。未来需要持续关注终端零售情况、大平台的建设以及新产品开发(可穿戴设备等)的推动情况,东方证券认为2014年公司仍是行业内比较有机会的投资品种之一。

  国瓷材料(300285)

  打破成长天花板

  平安证券发表最新研报指出,公司在做大做强MLCC和MWDC材料的基础上,不断研发储备新的产品项目,将打破长期成长的天花板,有利于公司估值空间的进一步提升。预计公司2013-2015年EPS分别为0.71元、1.02元和1.43元(暂未考虑合资公司的业绩贡献),维持其“强烈推荐”的评级。

  公司拟与康立泰合资成立的子公司,主要进行陶瓷色釉料、陶瓷墨水、3D打印材料的研发及产业化。

  陶瓷喷墨印刷的关键技术是陶瓷墨水的制备,陶瓷墨水制备的核心技术在于超细陶瓷粉体的制备及其在溶剂中的稳定分散,国瓷材料在经过多年生产高纯纳米钛酸钡制备的技术积累,在超细粉体陶瓷材料的制备已处于全球领先水平。

  目前陶瓷墨水国际市场被Ferro、Torrecid等公司垄断,我国95%的市场份额依赖进口,国内年需求量在2万吨左右,市场规模可达到30亿元。由于陶瓷喷墨技术无可比拟的优势在国内正井喷式的爆发增长,未来的三至五年国内的陶瓷墨水年需求将达到3-5万吨以上,销售产值可达45-75亿元的规模。预计未来凭借公司的技术优势,以及康立泰的渠道优势,合资公司陶瓷墨水将逐步实现进口替代。

  安科瑞(300286)

  延续高成长态势

  申银万国证券发表最新研报指出,公司充分受益于智慧城市建设中的智能建筑与工业节能两大驱动力,不包含未完成的嘉塘电子并购假设下,预计公司2013-2015年EPS分别为0.90、1.20及1.62元,维持其“买入”的评级。

  随着国家对节能支持力度的增强,申银万国证券预计合同能源管理项目的补贴标准未来会逐渐放松,行业高景气度在未来两年仍能持续。

  申银万国证券重申对公司的“三段论”投资逻辑,这是近几年公司的投资主轴。第一个阶段为对公司属性定位偏差带来的估值修复,第二阶段为成长性的确认和外延并购的践行,第三阶段为解决方案的深化。申银万国证券对公司2014年的定位为第二阶段,除行业景气外另两大成长动力启动。一是产品线和区域覆盖的不断扩充:公司原有产品集中在能耗监测和管理类产品这一细分领域,区域分布上也主要集中于江苏与上海。通过外延并购,公司可以快速地丰富可实现协同销售的关联产品线,也可以实现区域的扩张。二是往解决方案集成的发展,公司收购嘉塘电子迈出了通往解决方案战略的第一步,预计后续在智能建筑三大重点节能环节(空调、电机动力、照明)的布局会深化。

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