4月6日,西南证券发布研报指出,佳兆业业绩略超预期,净利率稳中有升。公司开发销售结转收入增长 21.5%至438.5 亿,结转毛利率保持稳定,毛利增长 24.3%至 138.3 亿,尽管销售费率提高但财务费率有大幅回落,导致净利润增长 26.4 至 41.6 亿,另外由于少数股东损益为负导致归母净利润大增 67.1%至 45.9 亿,业绩表现略超预期。
2020年公司推货质量较高,1000 亿目标相对稳健。可售货值约 1800 亿,其中大湾区占比 55%、长三角占比 22%,一线占比 37%、二线占比 52%,如按 56%的去化率即可实现 1000 亿的销售目标。
佳兆业旧改转换提速,政策利好不断。2019 年 9 月以来政府持续出台了一些加快推进旧改的政策,公司新旧改资源的获取、旧改向货值的转换均有提速。财务结构方面,佳兆业净负债率大幅改善,公司净负债率大幅降低 92pp 至 144%,平均融资成本 8.8%, 一年内到期约 61 亿人民币,偿付压力并不大。
研报认为,公司是大湾区旧改龙头,持续受益区域市场和旧改政策利好,兼具负债改善弹性,给予公司 2020 年 5 倍 PE 估值, 对应目标价 5.50 港元,维持“买入”评级。
(责任编辑:李伟)