■隽语投资
张俊
随着欧美股市迭创新高,A股的“洼地”效应正在吸引越来越多外来资金进场。代表外资的QFII(合格境外投资者)和代表港资的沪(深)股通资金正在加紧流入A股。同时,中国宏观经济的企稳回升令周期行业上市公司业绩大增、令低估值消费类公司前景更加明朗。从市场看,蓝筹股吸引力的增强和中小创个股估值的显著下降,令A股结构更加稳固与平衡。以往,当监管层提慢牛的时候,不少投资者不以为然,但是,种种迹象显示,A股慢牛概率正在增大。
外资和港资先知先觉布局的信号日益明显。
先看QFII(合格境外投资者)。中报密集披露再度令人们惊叹于QFII的投资水平,贵州茅台、海康威视、万华化学、科大讯飞……QFII过去一年抓住的牛股数不胜数。据测算,过去10年,QFII就从A股市场赚走约1.3万亿元。它们秉承价值投资策略,善于低位逆势买入,中长线持股,往往收益不菲。
最新中报数据显示,QFII在二季度继续增持A股股票,并新进入中钢国际、新凤鸣、维宏股份和艾迪精密4只股票的前十大流通股东名单,其中两只是创业板个股。
外汇局数据显示,截至6月末,境外机构和个人持有的境内人民币股票规模达8680亿元,该数据已连续6个月保持增长,首次超过2015年上证6128点时8504亿元的规模。历史总是惊人地相似:在外资连续买入的同时,散户总体却在不断撤离A股,只是在近期的资源股牛市中散户持仓有所增加。
从已经公布的持仓数据看,QFII青睐计算机、医药生物、化工和食品饮料等行业,前两个行业股价尚处于低位,后两个行业股价三季度以来已经有可观涨幅。
早在去年底和今年初,外资投行高盛和摩根士丹利就发布了战略投资A股的报告,彼时市场氛围低迷,普通投资者更不会当一回事。现在,伴随着实体经济的复苏,这一观点有了更多现实论据支撑。
再看通过沪股通和深股通进入A股的北上资金。过去一周,沪深股指进入调整期,资金整体呈现流出趋势,不过,北上资金却逆势净流入,沪股通和深股通分别净流入22亿元和29亿元。拉长周期看,据广发证券研报,北上资金2015年和2016年累计净流入A股792亿元;今年前七个月,累计流入1189亿元,超过前两年总和。可见,北上资金今年流入A股速度明显提速。
北上资金总体偏爱大消费股,其中,今年前七个月家电和电子最受北上资金青睐。此外,今年新增北上资金对大市值深市龙头个股情有独钟,如海康威视、美的集团、格力电器、云南白药等。这与QFII的选股偏好比较一致。
外资和港资的加紧布局,与A股相对全球的洼地效应关系密切。目前,美国三大股指均处于历史高位,在美元下半年持续弱势的预期下,可能构筑阶段性顶部。反观A股,截至8月11日,上证主板平均市盈率17倍;深证主板平均市盈率25倍,均处于历史低位附近。在这个位置上,一方面,股指系统性风险微乎其微;另一方面,尽管QFII青睐的白马股估值已经有了部分修复,但是一旦市场整体风险偏好提升,龙头股的估值溢价也将非常可观。
当前,A股已经走出了两波明显的结构性牛市,一是今年持续至今的“漂亮50”行情,格力电器、贵州茅台等龙头个股股价均翻番,令蓝筹股吸引力深入人心;二是6月到8月的资源股行情,令实体经济向好变化带来的赚钱效应备受关注。这令场外资金悲观预期开始根本扭转,从本轮沪指突破3300点以来回调可以看出,与前几次阶段顶部相比,本次是明显放量回调,资金活跃度和承接力有了根本改观。
种种迹象显示,A股慢牛的市场基础已经逐步完备,慢牛的概率正在增大。未来,如果宏观经济继续企稳向好,且有效反映在上市公司财报业绩上,市场的疑虑将逐步消解,场外徘徊的资金也会加紧入市步伐。
如果A股走出慢牛行情,哪些股票值得买入?QFII和北上资金的选择无疑是个不错的参考,综合一下有三点:一是大市值行业龙头;二是净资产收益率持续领先同行;三是具有明显稀缺性的个股(云南白药)或新兴科技类龙头企业(科大讯飞)。目前,随着创业板关注度提升,以及外资对计算机等板块的布局,处于低位的科技行业的龙头企业(如启明星辰)、创业板大市值龙头企业,也逐步进入投资者视野,这是一个后续值得关注的方向。
(责任编辑:罗伯特)