本周,A股从大盘股与小盘股均大幅下挫开始,到小盘题材股的超跌反弹结束。整体而言,创业板初步出现止跌信号,上证指数则由于大盘股阴跌,尚无企稳迹象。弱市炒妖股,历史仍在重演,资金面的紧张和弱市格局的共识,共同造就了遍地妖股:三江购物、宏辉果蔬、银鸽投资、上峰水泥、上海凤凰等。由此,市场从此前的赚了指数不赚钱,演变为赚了钱不赚指数,前期调整到位的“八类股”(小盘股)全面活跃,激发起一定的市场人气。部分存量资金从“二类股”(大盘股)撤出,转向底部企稳的“八类股”。不过,各种指标都表明,创业板的反弹仅属于超跌性质,不宜期望过大。
隐忧一方面在于低迷的成交量,上证不足2000亿元,创业板不足600亿元,仅凭这种量级的弱反弹,高度难以乐观;一方面在于资金面的阶段性紧张,流动性拐点到来的预期。因此,题材股的活跃倒更像是不甘寂寞的游资和散户“今朝有酒今朝醉”。目前,题材股的炒作主要围绕股权转让、国企改革、超跌反弹进行,代表个股分别为三江购物、上海凤凰、恒生电子。这些旧题材无法吸引新资金,只是场内资金的收割与被收割而已。估值高企、供给增加、与港股的比价效应、成长性不足,创业板中期并无持续反弹的基础。因此,对当前的弱反弹,仍需要保持高度警惕。
本周出现罕见的股市汇市债市“三杀”局面,经济的滞涨隐忧被部分市场人士认为是其背后逻辑。不过,从11月最新宏观数据中,我们看到更多是企稳回升的迹象。至于通胀忧虑,也不是当前就能证实或证伪的。因此,滞涨的逻辑是否能站住脚,要等来年继续观察。12月16日国债期货和沪深股市的联袂反弹,便是资金的纠偏动作。在具体的投资决策中,“风声鹤唳”并不可取。
对于A股来说,笔者认为,在下一次加息之前,资金面的阶段性、局部紧张,并不意味着降息周期的结束,整体而言,目前市场仍处于降息周期的尾声。除非宏观经济回稳后央行加息,否则我们仍可认为流动性是偏宽松的,11月新增信贷数据7000多亿超预期,央行16日再度对市场释放流动性,便是明证。
当前的国债收益率上升、上海银行间同业拆借利率的飙升,更多可能是大资金在大类资产配置上的转向所导致,并不意味着整体流动性的明显趋紧。概言之,市场整体并不缺钱,只是局部缺钱。
在本周A股的调整中,一个值得注意的现象是,在大盘蓝筹股下跌时,以往活跃的国家队资金并无明显托盘动作,这一方面侧证当前股指的调整是良性的,另一方面也表明,这种调整大概率还将持续。监管层期待的“慢牛”格局、养老金等长线资金的入市,均需要蓝筹股继续调整,只是,幅度也将相对有限。毕竟,场外众多等待捡便宜的境内外资金正对A股虎视眈眈。
张俊
(责任编辑:罗伯特)