券商短期有望迎来估值反转

　　广州日报讯 （文/表 记者张忠安）14日，哈投股份宣布作价约99亿元收购江海证券100%股权。短期内该公司将形成“公用事业+金融业”双主业运营格局。而记者统计发现，近年来，包括证券、保险等金融类公司频频被A股上市公司收购。有分析认为，中国经济经过几十年快速发展后，金融资本的分量越来越重，也为部分上市公司跨界转型提供契机。不过，也有资深人士指出，根据过去房地产、3D打印、影视传媒等被热炒的情况看，上市公司跨界并购既能够扮靓业绩，也可以玩新鲜。二级市场上，产业资本猎取证券公司股权也有望提升券商板块估值。

　　14日，哈投股份称，该公司于1月8日收到上交所问询函后，积极组织相关人员对问询函中提出的问题进行了回复，并对重大资产重组报告书（草案）及摘要进行了修订和补充。根据方案，哈投股份拟以9.53元/股非公开发行10.32亿股，合计作价98.34亿元收购控股股东哈投集团等持有的江海证券99.946%股权。同时，拟以自有资金531.83万元收购江海证券0.054%股权。交易完成后，哈投股份将全资控股江海证券。此外，哈投股份还表示，将以不低于9.53元/股定增筹资不超过50亿元用于补充证券业务资本金。这也意味着，哈投股份只要动一动手指头，500多万元就将江海证券收入囊中，还能获得50亿元的资本金。

　　实际上，记者对比发现，近年来，上市公司频繁收购证券公司股权。就在今年的1月13日，宝硕股份也发布公告称，该公司准备以10.29元/股非公开发行7.53亿股，作价77.51亿元收购贵州物资、茅台集团等持有的华创证券100%股权。同时拟以13.45元/股向南方希望、北硕投资等10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过77.50亿元全部用于补充华创证券资本金。2015年11月5日，华声股份发布重大资产重组方案，拟以69.3亿元的交易价格购买国盛证券100%股权。同时，泛海控股也将追加资金增资民生证券。而此前，同信证券被东方财富买下，湘财证券拟被大智慧收购。

　　跨界并购玩新鲜装扮业绩

　　频繁的跨界并购，可能是真正的转型，也可能是玩新鲜。“至少当前券商很热门，且能够为上市公司带来新的业绩增长点。”一位长期研究上市公司跨界并购的券商分析师称。记者获取的数据也显示，证券公司近几年业绩表现给其他行业带来足够的“羡慕妒忌恨”。因此，上市公司即使玩新鲜也未尝不可。

　　在他看来，金融领域肯定是未来经济的重头戏，而且已经有不少实体产业早早都开始布局。但相对银行而言，券商和保险是更好的切入口。同时，证券公司漂亮的业绩也成为别人虎视眈眈的理由。

　　数据显示，在中国证券业协会的名单上，如果以2014年总资产为参考，哈投股份收购的江海证券在119家证券公司中位居72位，营业收入排62位，风险覆盖率则排到111位。不过，根据哈投股份公告，名不见经传的江海证券近几年业绩却扶摇直上，数据显示，2013年度、2014年度和2015年1~9月，江海证券营业收入分别达到6.32亿元、11.47亿元和16.25亿元，净利润为1.10亿元、3.89亿元和7.63亿元，基本上都是翻倍增长。这也意味着，如果并表，哈投股份未来财务数据将会出现根本性改观。

　　依靠券商扮靓业绩的，泛海控股最为明显。今年1月12日，泛海控股发布公告称，预计2015年盈利在18.7亿~21.8亿元之间，同比增长20%~40%。而利润预增主要来源于民生证券同期净利润同比大幅增长。

　　“这是个趋势，在大金融领域来看，相比银行和保险，券商算是稀缺资源，目前证监会公布的证券公司也只有120家左右，但保险和银行就很多了。因此，我们觉得未来券商的估值还会进一步提高。”广州私募人士陈君称。而根据记者了解，由于证券公司去年业绩大幅超出预期，在市场企稳后，有望迎来短期的估值回升。

　　因此，多数机构人士将本轮A股反弹的领军大旗寄托给了券商股。招商证券分析师洪锦屏就指出，从估值的角度看，熔断暂停、大股东减持新规、注册制推出预期延后、交易所监视大宗交易等政策均有利于市场情绪修复，“行业估值与业绩明显背离，价值板块短期有望迎来反转。”其中，广发证券、招商证券、东兴证券、西部证券等都是值得短线关注的对象。

　　二级市场上，在权重板块中，券商也是率先企稳，本周四收盘平均上涨2.51%，在权重股中仅次于汽车、化工和工程机械。其中，国信证券、国元证券、东兴证券、东吴证券、华泰证券、西部证券等表现较好。