央行于4日宣布的降准之举，为时隔32个月后的首次全面降准，此前的一年内已经有两次定向降准。在流动性过剩、经济过热之际，央行上调存款准备金率，常被视为“猛药”。而在流动性紧张、经济下行之际，央行下调存款准备金率，犹如给身体虚弱的人吃“补药”。业界普遍认为，央行此举适应了国内外宏观经济形势的最新动态变化，释放出抗通缩、保增长、维稳定的积极信号。

　　据匡算，本次降准将释放银行体系近6000亿元的准备金，商业银行可贷资金有一定幅度的增加，考虑到货币乘数效应，银行业流动性紧张有所缓解。

　　那么，此次降准的精确目标是什么？它将带来投资理财市场哪些变化？老百姓的理财方式需要做哪些调整呢？业内专家提出，理财风向“信号灯”已经发出明确信号，降息降准周期如约而至，投资思路应及时转“短”为“长”。

　　■ 深圳特区报记者 李焱

　　降准不应被解读为货币政策强刺激

　　瑞银特约首席经济学家汪涛分析认为，降准最首要的目标是在跨境资本外流加剧的背景下稳定流动性条件、防止基础货币大幅收缩。最近几个月随着美元持续升值，外汇占款净流出加剧，据估算四季度FDI以外的资本流出高达1600亿美元左右，为全年流出规模的一半。虽然央行最近超额续作了MLF并通过逆回购加大了流动性投放力度，但并不足以完全抵消国内流动性的缺口。而另一方面，春节前流动性需求季节性攀升、近期新股发行冻结资金也可能进一步加剧流动性紧张程度。

　　经济学家胡志鹏提出，此次降准除了为银行体系补充必要的流动性之外，还可以有助于实现其他一些政策目标：首先，存款准备金率相当于对银行存款征税，降准可以有效降低银行负债端成本，弥补去年 11 月非对称降息导致的利差收窄，从而促使银行降低贷款利率、增加放贷规模；其次，此次降准是2个多月以来第二个较强的政策放松信号，有助于提振实体经济信心、改善银行风险偏好，进而从供需两方面支撑信贷增长。此外，公开市场操作、SLO、SLF、MLF 等其他流动性管理工具期限较短，到期后面临资金回笼。相比之下，全面降准可以永久性释放流动性。

　　业内专家普遍认为，总体而言，此次降准主要目的是调节流动性，而对信贷扩张影响较为有限。降准主要用于抵消外汇占款收缩的影响，并非意在大幅扩张基础货币和信贷，因此不会显著推高信贷增速、加快杠杆攀升步伐，不应被解读为货币政策强刺激。相比之下，防风险的色彩更重。降准释放的政策信号的确可以提振企业和市场信心。

　　对后续政策走向，瑞银认为，在境外流动性波动加剧、跨境资本持续外流的背景下，央行还有进一步降准的必要性和可能性。但未来再次降准的时机和幅度将取决于资本流出规模和国内流动性环境。为实现今年基础货币和 M2 平稳增长，在相对中性的假设下（外汇占款显著收缩，其他流动性工具净投放规模与去年相当），预计央行年内至少还需再降准 0.5 个百分点；如果外汇占款大幅净流出、其他流动性工具使用较少，则降准空间更大。

　　银行理财产品收益率将持续下行

　　降准作为央行的货币政策调控手段，貌似与普通市民的生活差距遥远，但正所谓“牵一发而动全身”，降准与老百姓的钱袋子有直接关系，投资者须得密切关注政策“信号灯”的变化，适时调整投资策略。

　　对正处在关键时段的股市来说，降准毫无疑问地被视为利好，市场反响热烈。而对股市之外的投资品种，降准释放的信息却有另一番解读。

　　细心的市民可能已经发现，近期银行理财产品的收益渐次走低，100天以内的保本产品多在5%左右，半年以上的勉强达到6%，30天左右的直接破五。“银行理财产品收益越来越低”，市民章女士困惑地说，去年“宝宝类”产品和银行理财产品比着提升收益，选择多多，今年怎么风向大变了呢？

　　对此，银行理财专家分析指出，当市场上的资金量紧张、流动性不足时，用钱的成本就被推高，此时，投资于货币市场的货币基金、银行理财产品、债券市场价格都会受其影响，收益上浮。降准一出，使得市场流动性趋向宽松，从而导致银行同业拆借、票据等业务利率可能降低，银行也会相应调低部分短期理财产品预期年化收益率。

　　更值得重视的是，综合各方面因素研判，未来降准降息将进入一个周期通道，银行理财产品收益率持续下行将是大概率事件。

　　投资者应如何调整理财思路？理财专家表示，“升存短，降存长“，这是投资理财的基本原则，降息降准周期一旦开启，投资者应加大中长期理财产品的配比，如选择半年或一年以上投资期限较长、预期收益率又较高的理财产品，从而锁定较高的投资收益。

　　记者采访多位银行理财专家获悉，债券市场后期走势被普遍看好。深圳建行理财专家分析称，降准有利于债券市场的长期牛市。眼下，CPI保持在低位，经济增长放缓，社会融资总量持续下降，不论实体经济还是银行金融体系，降低全社会整体融资成本的动能和渴求均十分强烈，这都有利于债市的走高。因此，投资者不妨适当配置。

　　招商银行理财专家表示，降准会使市场资金趋向宽松，进而影响银行理财产品收益率有所下降。投资收益与投资风险是正相关的，追求较高收益，承担的风险也相应较大。若投资者的风险承受能力不高，则应以投资稳健型产品为主。按照风险和预期收益由低到高进行排序，投资者可选择货币基金、结构化存款、固定收益型理财产品、结构化理财产品、净值型理财产品、债券基金等品种。持有几万元闲钱的市民，除配置银行理财产品外，短期可配置货币类基金，长期可配置债券类基金。

　　黄金价格近期出现反弹走势，是否可视为入市信号？对此，深圳建行理财经理表示，近期国际上多种不稳定局势推升市场避险情绪，支撑国际黄金价格反弹走高。但是，这并不意味着金价已经企稳，反弹上方逐渐逼近前期震荡区间低点，市场上行面临压力，后期反弹态势能否持续仍有待考验。此时，建议投资者暂时观望，等待市场做出方向选择，不宜匆忙入场。

　　相关分析

　　宽松信号更加明确

　　深圳特区报讯（记者 林彦龙）对于央行本年度首次降准，机构分析认为，货币政策宽松的信号更加明确，未来将继续降息降准。

　　海通证券姜超认为，本次降准超预期，预计年内至少还有3次以上降准，而再次降息亦值得期待。央行货币政策正向常态化回归，未来总量宽松政策有望成为货币政策的主力。

　　中信证券诸建芳预计，2015年还将继续降息2次，每次25个基点；继续降准50个基点。下次总量政策出台的时间估计在一季度末或二季度初。

　　申万宏源李慧勇认为，在经济下行、银行风险偏好普遍下降的背景下，降准对于降低融资成本效果有限，预计这次降准之后再次降息将提上议事日程。

　　国泰君安任泽平表示，全面宽松周期开启，降息降准下集更精彩。外汇占款收窄是趋势性的，稳增长和防通缩在中期仍具必要性，而MLF等短期工具只能临时性放水，未来央行将用全面宽松工具替代定向宽松工具。

　　中金公司边泉水表示，降准可以更明确地传导出宽松货币政策的信号，中国的准备金率仍高居全球之冠，预计今年上半年仍有3次降准空间，从2008年和2012年两轮降准周期看，第二次降准的时间点通常发生在首次降准后的2-3月左右，其间还有降息。