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2020年06月01日 星期一

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拯救蓝筹股莫靠T+0

  ■ 一家之言

  上周,证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛表示,正在研究出台T+0。此前,上交所理事长桂敏杰在两会期间表示全球实现中央托管下的44个交易所,除上交所和深交所之外全部实现T+0交易,在大盘蓝筹股实行T+0条件已经成熟。

  成熟市场实行T+0,恐怕并非我们所理解的“无限回转交易”的T+0。在美国,首先对“典型即日交易者”进行定义,“即在5个交易日内进行4次(两个来回)以上即日交易的人”;纽交所规定,要进行即日交易,“散户”账户必须有至少25000美元的净清算价值,如果账户资产低于25000美元,则股票交易将被冻结90天、或直到投资者补足到25000美元。另外,美股账户分现金账户和保证金账户,现金账户实行的是T+3,不能作日内交易,在5个交易日内买卖同一只股票的次数不能超过3次,否则会被冻结账户90天;要不受限制地开展日内交易,需开设保证金账户(相当于我们的信用交易账户)。

  现在蓝筹股估值水平较低,交易换手远不如中小股票活跃,但若与成熟市场相比并不低。拿民生银行来讲,2013年的换手率也高达193%,而上世纪90年代纽交所年换手率一直在40%到90%之间,进入21世纪后才接近100%的年换手率水平。当然,国有上市银行的换手率很低,比如工商银行2013年换手率只有6.3%,但这是由于汇金等国有持股解禁后计入流通份额、事实上却没有流通之故,加上还有部分在H股流通,若剔除这个因素,其年换手率也超过100%。成熟市场能够忍受年换手率在100%之下,为何我们就不能?

  上交所称要打造蓝筹股市场,笔者希望,这个“蓝筹股市场”应是投资者以蓝筹股作为投资标的、赚取上市公司红利或分享上市公司内在价值提升的市场,而不是把蓝筹作为投机筹码的投机市场。

  要激活蓝筹股,需要找到蓝筹股变成死股的真正原因。病根其实是A股市场投资氛围不足,对资金扎堆操纵中小股票的打击力度不足,中小股票在市场大幅上下波动,市场资金都被吸引到中小股票那里去投机了,由此少有资金光顾蓝筹股。激活蓝筹股的最佳办法,不是专门盯着蓝筹股刺激,而应让过度投机的中小股票理性冷却下来。

  要打击中小股票过度投机,这需要监管部门狠下决心、狠下工夫,这是推动市场健康征途中一个难以回避的核心问题。主要举措应该包括,对大资金扎堆中小股票操纵行为要进行精确打击;对中小股票群体设立相应指数,在此基础上创设股指期货,从而实现股指期货做空机制对中小股票的全覆盖(目前沪深300股指期货的做空机制单独针对蓝筹股,这是不公平的);进一步完善退市制度;推动蓝筹股积极分红等。

  □熊锦秋(财经评论人)

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