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2021年01月25日 星期一

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“佣金宝”传递证券营业部变局信号

  日前,随着国金证券携手腾讯推出的“佣金宝”0.2‰佣金率开户,再次点燃了消停近三年的证券经纪业务的价格战。实际上,考虑到证券公司在交易过程中,要向交易所交纳0.15‰~0.18‰的规费和营业部自身缴纳的营业税,0.2‰佣金率几乎可以被视作“零佣金”。然而,笔者观察认为,随着互联网金融产品的创新及交易方式的变革,加之世界主要资本市场佣金自由化趋势发展,未来中国证券公司以现有营业部为代表的经营模式将面临大的变局,淘汰与竞争可能是大趋势。

  众说周知,目前证券公司是由总部与营业部组成,而分部于各地的营业部,实际上主要从事证券经纪业务,虽然有些实力较强公司从事投行、PE等相关业务,但从实际占比与分布来看,其主要经纪业务的特色占据绝对地位,尽管有些其他市场项目,但大部分则由总部投行或资产管理公司为运营。据中国证券业协会网站信息显示,截止到2013年底,全国有证券公司115家,而证券营业部则突破了5000大关。这些代表115家公司的营业部,其数量之大,可谓是具有中国特色的重要体现。而对比世界主要大的证券公司、资产管理公司与投行,目前已鲜有设立如此之多的营业部的,其经纪业务更多的体现在网上交易与交易所对接,分支机构往往以办事处形式存在,目前中国如此之多的证券营业部,一方面要租用较贵的场所,另一方面网上交易的冲击,已显示形成了较大的资源浪费,特别是当今证券市场已发展到互联网金融交易与创新的当口。

  我们知道,以往券商是销售基金的一个重要中介,但随着天弘基金与阿里的合作,这种基金运营的出现也使得其基金销售与运作渠道出现颠覆性突破,何况银行基金销售的通道竞争也在加大冲击着证券营业部。笔者观察证券营业部的发展来看,其最初是解决中小投资者、大户等交易而设,在互联网金融发展没有形成气候之时,这些证券营业部的大跃进扩张有其历史原因和历史合理性,但最近几年,世界金融形势发生了巨大的变化,以机构投资者为主体的成熟资本市场显示的金融交易模式创新、简约办事处特征非常明显,互联网交易取代了现场报价,分支机构的少而精使得业务总部结合化。从目前中国投资者交易工具变化来看,家用电脑、办化电脑等加上3G、4G手机等具有电脑功能交易载体的不断科技进步,社会居民的广泛使用,其网上交易已构成中国证券投资者的主要选择方式。

  笔者对全国部分营业部观察发现,虽然交易大厅中有其交易机器,但已经很少有客户去使用这些,因为替代式的科技创新已经完全体现出来,网上交易已成为普遍现象。此次国金证券“佣金宝”打破了券商原有的佣金体系,不少券商不得不通过主动降低佣金来留住客户,实际上这就是一种市场经济竞争,而事实上,这种信号的背后可能却是未来证券营业部淘汰的开始。

  从世界资本市场来看,全球主要的27个证券交易所中,绝大部分对佣金的收取采用自由协商制,其中大部分实行完全的自由协商制。零佣金实际上早已是资本市场发展变化的一个显现而已,其背后所体现的公司竞争使得大量的证券机构运营淘汰出局。中国5000多家营业部,大多集中采用的是租房经营,人员分为在编与不在编两个系列,实际上如果互联网金融交易的推进,已越来显示出,中国证券营业部有可能在未来发生天翻地覆的变化,即一家区域营业部租一个小的服务中心或成为分支办事处即可,人员也可能继续大幅度减少。无论是“支付宝”,还是“佣金宝”,实际都是互联网金融革命的产物,而这一创新型的交易或降低成本式的冲击,显示未来中国证券公司营业部有可能在未来进入到轻型化与人力大幅减少的趋势之中。

  当今社会,互联网金融的发展已是一个重要趋势,“佣金宝”出现是必然的,虽然目前部分证券公司依托所在地采取保护措施,来维持高佣金或租用高价场所来进行营业部布点,但这种布点正面临行政保护弱化和互联网金融成本与交易革命的挑战。展望未来,证券市场交易将更多体现出网络化的特征,降低证券交易成本的创新是我国资本市场变革的一个体现。

  总体来看,“佣金宝”式的金融创新市场经济竞争的一种必然,也是先觉券商的一种应对营业部淘汰与发展的趋势性战略举措,大可不必过于惊呼。笔者预计,未来随着互联网金融深化,证券营业部将发生历史性的变革,人员将大幅度减少,即一个证券营业部或只需租不大的办公场所,交易系统以总部控制与分支配合为主,其网上开户、交易、结算、咨询统一服务、投行、资产集合理财等将集中于同一总部平台,而分支机构业务变化将可能因佣金走低而变化范围,区域营业部将演变为一个办事处的特征的可能性较大,所属区域证券营业部从业人员将由于科技创新而出现大幅度减少。从世界资本市场发展变化来看,科技推动的生产力释放和交易手段的便捷,佣金自由化的竞争将促使现有证券营业部模式的发生巨大变革,优胜劣汰将是必然。

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