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2020年06月07日 星期天

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保护中小投资者上升到国家战略层面

  看点

  12月27日,国务院办公厅下发了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建,从九方面明确了80多项政策举措,其中诸多制度创新和改革亮点被普遍认可,这份《意见》也被市场视为保护中小投资者利益的新“国九条”。未来,我国的资本市场将强调其不仅是融资者的市场,更是投资者权益流转、交易、价值实现的市场。

  顶层设计出台

  12月27日,国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建。

  《意见》共九个部分,分别从健全投资者适当性制度、优化投资回报机制、保障中小投资者知情权、健全中小投资者投票机制、建立多元化纠纷解决机制、健全中小投资者赔偿机制、加大监管和打击力度、强化中小投资者教育、完善投资者保护组织体系等方面,为中小投资者提供全方位的权益保护。

  《意见》首次提出要建立中小投资者单独计票机制,首次提出要建立公开发行公司债券的偿债基金制度,首次提出要将上市公司退市引入保险机制,首次要求证券期货和基金公司设立自主救济机制,首次要求研究实行证券发行保荐质保金制度和上市公司违规风险准备金制度,首次要求试点和解制度,并首次提出要将投资者教育逐步纳入国民教育体系、有条件的地区可以先行试点等等。

  事实上,近年来,监管部门就中小投资者保护做了大量探索,多次出台加强中小投资者教育、保护中小投资者权益的规定,从发行审核、信息披露、日常监管、回报机制、案件查处等方面强化中小投资者权益的保护。然而与维护市场“三公”以及广大投资者的期望相比,现实状况显然有较大差距。而这也是此次《意见》叫好又叫座的根本原因。

  全方位保护权益

  与2004年初同样为国务院发布的股市“国九条”(《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》)呼应,若说前“国九条”奠定了中国资本市场的改革与发展基础,那此次发布的新“国九条”更显“人文关怀”:将中小投资者保护上升到了国家战略层面,成为指导资本市场中小投资者权益保护工作和促进资本市场持续健康发展的纲领性文件。

  在健全投资者适当性制度方面,《意见》提出,要制定并公开中小投资者分类标准及依据,并进行动态评估和调整。在优化回报机制方面提出,公司因IPO、再融资或并购重组摊薄回报的,应当承诺并兑现填补回报的具体措施;未达到整改要求的不得进行再融资;鼓励开发适合中小投资者的产品,形成基金管理人与基金份额持有人利益一致的费用模式。在保障知情权方面规定,要健全跨市场交易产品及突发事件信息披露机制。

  尤其值得注意的是,此前投资者利益受到损害时,往往只能“用脚投票”,却缺少“用手投票”的机会。为此,《意见》明确要求健全中小投资者投票机制。建立中小投资者单独计票机制,上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时,对中小投资者表决应单独计票。

  “单独计票后,中小股东的投票权重就会增加,对重大事项话语权也就增加。 ”有业内人士对媒体表示,“因中小投资者太过分散,这就成就了上市公司、甚至联手机构盘剥中小股东意志的契机,从而为利益输送和侵占造就了政策温床。 ”

  重聚人气财气

  新“国九条”的作用显然不仅仅是维护投资者权益那么简单,其导向作用更为凸显。

  证监会新闻发言人邓舸表示,《意见》的发布是我国资本市场发展历程中一个重要的里程碑,具有重要的现实意义,必将产生深远的影响。一是有利于维护亿万人民群众切身利益,维护社会公平正义。二是有利于增强市场信心,激发市场活力,鼓励市场创新,加快发展多层次资本市场。三是有利于完善市场功能,由过去重融资转变为投融资并重,丰富市场工具和产品,强化风险分级分类管理,更好适应投资者多元化需求。四是有利于进一步转变政府职能,推进监管转型,由过多的事前审批转向强化事中、事后监管,切实加强执法,强化市场主体责任。

  因此,《意见》一出,市场立即反应,中小投资者大呼最高利好,业内人士都表示股市底部已近在眼前。还有评论人士认为,重聚股市人气和财气正是新 “国九条”的当务之急。

  知名财经人老艾表示,市场并不缺钱,大量资金囤积在银行、理财、房地产等领域,之所以不愿流入到股市中来,一方面是持续数年的熊市让大家不敢进场,另一方面觉得股市不规范,不确定性因素多,自身利益容易受到侵害,合法权益难以得到保障。此次国务院颁布的新“国九条”,名义上是保护投资者,背后更深一层含义是整顿市场,给投资者树立信心,让大家放心入市。

  评论人士吴国平认为新 “国九条”应只是未来更多实质利好政策的新开始,不妨静心拭目以待。

  可见,未来我国的资本市场将强调其不仅是融资者的市场,更是投资者权益流转、交易、价值实现的市场。有了更多的权益保障,未来股市或将不再是融资者的 “提款机”,而是投资者的“印钞机”。

  □本报驻北京特约记者/肖 伟

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