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2020年04月02日 星期四

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巴菲特“投资公式”被找到?

  多年来,投资者一直在寻找一套公式,以图复制“股神”沃伦·巴菲特50年取得的神奇回报,但都徒劳无功。近日,一项新研究成果声称发现了巴菲特的投资秘诀。

  12月26日,有消息称,美国马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局11月份发表一项新研究成果,声称找到了这套公式。论文作者都有深厚的学术资历,他们供职的AQR资产管理公司管理着多只对冲基金和其他一些投资产品,资产规模达900亿美元。

  论文作者分析了巴菲特从1964年收购伯克希尔·哈撒韦公司以来的投资成绩。他们的公式含有十多个单项,可以归纳为两个主要部分。

  第一部分是“专注于便宜、安全、优质的股票”,即波动性低于平均水平、价格相对于账面价值的比率不高的股票。除此以外,研究人员还看好利润增长高于平均速度、相当大一部分利润当作股息派发出去的股票。

  公式的第二部分将会令人错愕:它要求用“保证金交易”来投资这些股票,也就是借钱买股,买进的数量比不借钱能够买到的更多。研究人员发现,要达到巴菲特那样的长期回报,投资组合需要有60%的借入比例,也就是说,借款比例足以让每100美元的投资组合持有160美元“便宜、安全、优质的股票”。

  论文作者之一、纽约大学金融学教授、AQR公司副总裁安德烈亚·弗拉奇尼(AndreaFrazzi-ni)说,在巴菲特整个职业生涯中,伯克希尔投资组合的平均杠杆率一直与上述水平相当。

  值得注意的是,公式中明显缺失一个因素,它没有解释巴菲特为什么大量投资非上市公司。研究人员表示,这没有必要,因为他所投上市公司的表现好于非上市公司。

  巴菲特常常鼓吹他挑选优秀管理人员的能力,但研究人员发现,其回报“更多地源于选股,而非他对管理层的影响”。

  不幸的是,研究人员总结出来的这套投资公式散户应用起来不一定容易。比如它要求投资一大篮子多样化的股票。另外,对于一个依靠保证金交易的投资组合来说,坚守这套公式也有可能遇到挑战。 综合

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