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2021年01月22日 星期五

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以小博大的个股期权要来了?

  近两日,蕾蕾每天都会接到她所在营业部的提示短信:“尊敬的客户:我部定于某某时对客户进行个股期权培训……”其实,早在今年3月“两会”期间,全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰就表示,力争今年年内推出个股期权。而后上交所开展了个股期权的研究和模拟交易,并做了仿真测试。蹊跷的是,上周沪深300权重股集体现身大宗交易市场,有猜测这是机构为期权套利在配置正股,而此前也的确有“沪深300有望成个股期权首批试点”的传闻……尽管上交所的规则、门槛等都还没披露,但种种迹象表明,个股期权渐行渐近了!

  推出的意义何在?

  个股期权,指的是期权的买方通过向卖方支付一定的费用,即权利金,便有权在约定的时间以约定的价格向卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。由于个股期权拥有双向交易、日内回转交易的特点,所以往往对正股有一定拉动作用;还因为有以小博大的杠杆规则,海外市场个股期权的套利交易相当活跃。而提升市场活跃度,健全多层次市场,迎接“全面机构化时代”,恐怕是推出个股期权的意义所在。

  ■证监会发言人

  个股期权是海外市场成熟的产品,有利于丰富投资者的风险管理工具,活跃市场交易,扩展市场的广度和深度,提高市场效率和价格发现能力。从目前情况看,在我国开展个股期权试点的条件已基本成熟。同时,个股期权试点仍然面临市场炒作、操纵以及结算等方面风险。为切实防范风险,个股期权的标的选择应满足规模大、流动性好、波动性适中等标准,并有针对性地采用一系列风险控制制度安排。

  ■财经专栏作家 周科竞

  个股期权适合激进投资者在对个股后市判断非常准确的情况下买入。假如投资者认为4元的工商银行在未来3个月能够上涨至5元,看涨期权的交易价格为0.1元,那么投资者买入看涨期权100万份,投入10万元资金,假如真的上涨至5元,那么该期权的价格将上涨至1元,投资者的市值将变为100万元,获利90万元。但同时,由于卖出期权的机构一旦认为股价有可能出现较大波动,就不会卖出期权或者大幅提高期权价格,投资者一旦自己判断失误,那么个股期权将完全等同于废纸。

  期权是过去的权证吗?

  同样的交易规则,同样的杠杆和多空双向交易,让有些人认为个股期权就是前几年疯狂过的权证。但是2005年起推出的股改权证,后来由于券商无节制地自行创设,激起投资者愤怒,2011年最后一只权证停止了交易。那么,个股期权还会重复这样的故事吗?首先,个股期权是交易所自行设计的标准化合约,而非公司和券商发行;其次,券商不能自行创设个股期权;最后,有可能初期标的股范围与融券推出时相当。

  ■综合消息

  交易所人士指出,上证所推出的个股期权是交易所自行设计的标准化合约,即“场内期权”,券商不能自行创设。与此前让老股民记忆犹新的非标准化产品“权证”有本质区别。期权类似于权证,但并不是同一种产品。期权是一种在交易所交易的标准化合约,只要能成交就会产生一份期权合约,理论上供给量是无限的。期权合约条款是由交易所制定的,在标的物的选择上比较有限;而权证是由上市公司或券商等金融机构发行的,供给量是有限的。

  ■国泰君安

  A股市场上的权证曾经风生水起,投机者乐此不疲,但由于管理层为了抑制权证投机,制定了创设权证制度,结果将权证投机大力扼杀,以前的很多经验也值得管理层借鉴。个股期权重新出现,很可能会改为发行备兑权证,而非过去的股本权证。国际市场上,个股期权一般都是以备兑权证为主。A股的个股期权可以涵盖整个沪深300指数样本股,这样未来个股期权和股指期货之间还能存在套利模型。

  将给投资者带来什么?

  无论和之前的权证有无本质的差别,个股期权的以小博大,放空赚钱,还有T+0回转交易,都深深地吸引着交易型投资者的目光。但据说先期个股期权交易不会向普通个人投资者开放,门槛甚至高于股指期货和两融,投资者必须有个股期权模拟交易经验,且有两融账户方可参与。而且个股期权拉动正股的效应,也需要警惕操纵、疯炒结算等方面的风险。

  ■中诚信总经理 张良贵

  先行推出的个股期权主要是针对转融券、融资融券等大市值股票的。毫无疑问,较高的门槛屏蔽了小散的入市空间。

  个股期权让机构投资者多了一种工具,使得他们在金融资本操作的交易成本和方式更加多元化,现在市场上只有股指期货这一种做空工具,而个股期权的操作方式应该更加便捷,将使投资者具有更多的选择以规避现货市场的风险。从全球市场的经验来看,个股期权更适合机构投资者。

  ■申银万国 顾鹏飞

  个股期权对于完善多层次市场的发展具有重要的意义,是一种非常适合投资者投资的金融衍生品。个股期权的出现对中小散户而言也是一个大利好,一旦个股期权正式推出,也就意味着A股市场以小博大、放空赚钱的时代将真正来临。由于期权买入者所付出的仅为权利金,所以其损失有限。而只要股价往你所选择的有利方向或涨或跌,其获利的空间就比较广阔,能够成为投资者的一个套期保值工具,有效帮助投资者规避现有资产的投资风险。

  【股民观点】

  ■我想赢:对冲、套利、杠杆,个股即将迎来新时代,不亦乐乎!

  ■swimmerq:培训要到晚上九点才能结束,个股期权年底要全面上线,内容纷繁复杂,交易策略更是千变万化,绝大多数散户都会被边缘化的。

  ■柳州文铮:普通投资者不管愿不愿意,只有被动承接股票市场大幅波动的风险,成为金融市场金字塔的最底层。

  ■蒋飞:针对大盘蓝筹股开发的个股期权,能提高标的股票的活跃度。

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