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2019年11月21日 星期四

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一汽轿车中报暴增11倍 暴露整体上市硬伤

  8月27日公布的一汽轿车半年报显示,公司上半年净利润约6.27亿,同比暴增1120.71%!面对暴增11倍的靓丽报表,市场误认为公司释放利润、集团整体上市的步伐也更加逼近了。但是,好股007认为该份中报被粉饰痕迹暴露,财务、股东变动等方面疑点重重,主力或有难以言说的深意!

  靓丽中报背后凸显两大疑团

  从去年同期净利亏损6142万元,到今年上半年净利润盈利6.27亿,一汽轿车“扭亏”显然强势。但是,在各地不断加码限购、外资冲击加大的行业背景下,一汽轿车真的能够异军突起吗?如果不是经营上取得重大突破,那么我们是否有理由怀疑,其存在依靠财务手法人为粉饰的可能性呢?通过深入考察,果然发现在靓丽的外衣之下,报表暗藏着两大疑团:

  1、强势扭亏但有较大的被粉饰嫌疑。首先,公司约6亿元的预收款,在上半年被确认,归入利润中。这意味着,利润暴增并非真实的营业利润所得,而是存在较大的人为调节的嫌疑!其次,公司产品毛利率同比大增8%,表面上看,这得益于日元贬值,进口车利润增加。但是,好股007却认为,此部分增长,其实更多是依靠公司2012年较大幅度计提存货跌价准备所得,也存在较大的财务调整可能!

  2、十大流通股东剧烈变动。中报显示,自一季报至中报短短一个季度的时间,公司十大流通股东出现了“大挪移”现象。原来,一季期间,十大流通股东中有两家全国社保基金分别位列第二、第五大股东位置,但在中报中,两大“国家队”已不见踪影。相反,十大流通股东却首次出现了两名个人投资者!众所周知,全国社保作为A股的顶级主力,其行为一向稳健,且拥有强大的信息优势、以及灵敏的嗅觉,其彻底抛弃一汽轿车,难道有重大利空被洞悉?

  “国家队”诡异离场,最大题材暴露硬伤

  如果把上述两大疑团相联系,并结合4月份后暴涨的股价走势看,背后“隐情”或直接指向该股“整体上市”的最大题材!因为社保基金以其稳健的长线风格,若非公司最大“看点”出现变故,它们为什么会轻易在利好兑现前彻底离场呢?好股007结合多方面因素分析发现,一汽整体上市暴露硬伤,并非“空穴来风”:

  首先,公司今年连续释放利润,按照相关规则,若整体上市理应还有其他前期配套工作,如资产梳理与整合、集团内其他公司人员安排等措施,但公司目前似乎没有类似动作。并且,主要负责一汽整体上市的安信证券,据报道目前已经出局!其次,公司审计和反腐风暴、干部双规问题悬而未决。继“静国松案”之后,今年两会前后周姓高管被“双规”,腐败窝案调查的风暴平息时间尚难确定。在此背景下难以获得批准上市;即便强行上市,对投资者也未必是好事。同时关于“价值百亿的土地资产流失”、“老干部举报”等报道也正甚嚣尘上,正引发关注。最后,公务车采购的利好为公司提供喘息之机,但依靠行政指令获得的一些市场份额,在市场化竞争的大潮中,也是公司未来发展的双刃剑!

  此外,4月股价拉升前夕,公司被突然爆出集团“百亿资产去向不明、百名高管被带走协查”的消息,虽然后经辟谣,但消息爆出的次日,公司董事长却离奇辞职。由此可以推断,持续两年多的审计和反腐风暴,让正筹划整体上市的一汽集团蒙上阴影!

  既然上市遥遥无期,主力何不展开短炒?须注意,4-6月股价拉升期,也正是个人投资者进入十大股东名列之时!这是否恰恰与游资的短期炒作特征相互呼应呢?

   一场玩弄投资者的大戏正上演?

  自2010年来,集团整体上市一直是公司给投资者描画的一张大饼。期间,主力也配合利润下降、子公司资不抵债等利空打压股价,完全一副为冲刺上市而运作的样子。而对于我国三大汽车集团中唯一没有实现整体上市的这样一家企业,投资者也愿意相信并充满憧憬。

  但目前,在社保坚决离场、股价短时暴涨100%之后,才出现中报利润暴增11倍的利好,难道不值得投资者警惕吗?我们是否可以推断,公司前期隐藏利润、打压股价,的确是为了上市做准备,但是自二季度后,公司审计和反腐风暴发酵,导致整体上市出现变故。于是主力“将计就计”,以上市的幌子拉升股价,进而引导投资者高位接盘呢?若如此,中报暴增投资者反而要慎之又慎!无奈的是,作为“全民所有”的国企一汽轿车,这些年一路下跌,而公司又极少分红送股,当前难得的一涨,竟又是昙花一现的忽悠吗?

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