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2020年02月26日 星期三

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周四具备爆发潜力26金股

  1、和佳股份:整体订单再下一城

  事项:

  公司17日公告与河南省许昌市第二人民医院签订了《合作协议书》,合同金额为人民币1.5亿元容。

  主要观点:

  1.整体订单再下一城。公司13年起连续获得医院整体采购订单,加上新公告许昌第二人民医院1.5亿项目,累计公告金额达4.9亿。我们认为公司的整体订单是长期客户关系维

  护能力的体现。公司突破行业内单纯提供产品的传统业务模式,以向医院同时输入资金、设备、技术的模式与医院建立长期共赢的合作关系,合作关系更具粘性。

  2.强势渠道嫁接能力强。本次公告许昌项目中,包括医用气体设备及管道安装工程;洁净手术室及ICU、供应室;医用信息化系统;血液净化中心;肿瘤综合治疗中心设备及

  DC-CIK生物细胞治疗中心;设备配套打包;办公室设施及病床等。其中,血液净化、医疗信息化为公司13年通过收购新切入领域,短期就能获得订单,体现了公司将外部优势产品

  与强势的渠道相结合的能力。

  3.医院客户质量良好,应收帐款风险不大。2013年一季度,公司应收帐款3.7亿,同比增长70%,主要为环球租赁、远东国际租赁等公司重要客户延长账款结算期限,并且成立

  融资租赁子公司,加大融资模式业务比重,导致公司应收帐款大幅提升。我们认为公司医院客户质量良好,应收帐款风险不大。例如,许昌市第二人民医院,其儿童医院年收入可

  达2700万元,口腔医院年收入可达3,000万元,医院本部年收入达到6,000余万元。按照医院15%-20%的结余率,分期支付1.5亿的项目金额,压力并不大。

  4.市场需求持续旺盛。2013年一季度,三级医院的病床使用率达到101.4%,继续满负荷运转,二级医院的病床使用率达到92.8%,显示出医疗服务资源、特别是高端资源依然十

  分紧缺。从调研的情况来看,无论是县级医院,还是省级、市级医院都已经或者有意愿大规模改、扩建。

  5.维持“推荐”投资评级。预测13-15年EPS为0.54、0.91、1.38元,对应当前股价PE分别为41.8、24.8及16.4倍,未来三年利润复合增速为70%。公司是医院需求放量的最受益

  公司之一;整体大单锁定未来两年业绩增长。维持“推荐”评级。

  风险提示:1)公司业务快速扩张中对管理能力的考验;2)人才瓶颈风险。(华创证券 廖万国)

  2、长信科技:OGS模组通过微软认证

  事项:

  长信科技发布OGS模组通过认证公告:公布21.5英寸英特尔公版触控视窗触摸屏(也称OGS触摸屏)模组已于日前通过微软实验室的Win8touch认证。这是迄今为止全球最大尺寸的

  OGS触摸屏模组通过Win8touch认证。

  点评:

  公司模组进展顺利,是目前中大尺寸布局最为全面的公司。长信科技仅用一年多的时间,就进入行业的前列。与INTEL、ATMEL等国际大厂合作,先后推出5.5、7、9.7、10.6、

  11.6、13.3、14、17、18.5、21.5英寸一系列OGS制程解决方案,公司公告的21.5寸OGS模组通过微软认证,这是全球迄今为止最大的OGS模组通过认证,充分证明公司技术实力,收

  购的模组公司德普特11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得微软的认证,公司是目前中大尺寸布局最为全面的公司。

  收购模组厂完成垂直一体化。公司完成对触摸屏模组厂商德普特的收购,完成触摸屏业务垂直一体化。德普特在触控面板模组行业处于领先地位,在触控面板的电路设计等方

  面也具有业内领先优势,其11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得WIN8的认证,并已小批量出货,并且有步步高、纽曼、昂达电子等170余家客户,现在努力切入高端客户。公司将与

  德普特加大力度技术整合,并可以直接利用标的公司现有的销售渠道、客户资源,将整合后生产的新产品进行市场推广,大大降低了上市公司的营销成本。同时,双方的结合可以

  有效扩张上市公司的业务规模,实现产品的规模优势,有效降低终端产品的生产成本,推动上市公司业务规模和利润的快速增长。尤其是在中大尺寸OGS电容式触摸屏模组领域,长

  信科技可以借鉴和利用赣州德普特在模组方面的经验和已经取得的优势,再结合其在黄光制程的优势在短时间内占领市场。

  玻璃减薄是向上游延展的战略布局,有望带动其他业务成长。公司以镀膜技术开始往上游延伸切入玻璃减薄,自去年投入以来,目前形成9条线规模,我们从产业链调研了解玻

  璃减薄市场爆发,预计至年底公司将依据市场大幅扩产,单机产值及盈利能力大幅提升。玻璃减薄符合移动产品轻薄化趋势,前景广阔,公司具备一站式解决能力及规模优势,强

  者恒强。玻璃减薄位于产业链的上游,具备优势后有利于下游业务的突破,带动其他业务成长。

  ITO导电玻璃稳健成长。ITO镀膜技术也是公司各项业务发展的基础,公司在ITO导电玻璃业务上体现的精细化管理能力、成本控制能力、设备改造及制造能力都是其他业务能够

  顺利稳健发展的基因。公司目前订单持续饱满,产能利用率处于高位。产能投放的角度来看,公司ITO导电玻璃业务将进入稳定增长阶段,预计至年底将陆续投放三条新产线,规模

  优势明显。公司具有较强的设备开发能力。公司ITO玻璃产线中有三条是公司利用自有技术力量,通过引进、消化吸收和再创新的方式,独立设计、加工制造、安装调试到正式投产

  ,并根据技术发展要求不断对生产线进行更新升级,节省了投资成本,使设计更满足公司的需要,从根本上保证了产品质量的稳定性,这也是公司ITO导电玻璃毛利率高于同业的重

  要原因。长期来看,这是公司保持竞争力的保证。

  显示触控材料产业链最长、最完善公司。公司具备玻璃减薄、ITO镀膜、裁切、抛光、触控贴合业务,以镀膜技术为核心进行各项业务延展,垂直一体化布局完成,ITO导电玻

  璃、触摸屏sensor、玻璃减薄三大业务齐头并进,协同效应逐步体现,公司进入新的快速成长阶段。

  盈利预测与投资评级。

  长信科技以多年ITO镀膜技术经验积累,在传统业务ITO导电玻璃为基础向下游延展,战略转型触摸屏sensor,实现大中小屏全布局,收购德普特后实现产业垂直一体化;向上

  游拓展玻璃减薄,并且进度大超预期,公司以镀膜技术为核心的显示触控材料平台布局完成,是是国内垂直一体化最完善、产业链最长的公司,具有广阔空间,有望享受高估值。

  我们预计公司2013年和2014年EPS分别为0.83元和1.24元,我们维持公司“买入”评级,设定目标价为31.03元,对应2014年25倍PE。

  风险提示:

  智能机、超级本和平板电脑市场低于预期;触摸屏技术路线产生重大变化。(海通证券 赵晓光 张孝达)

  2、长信科技:OGS模组通过微软认证

  事项:

  长信科技发布OGS模组通过认证公告:公布21.5英寸英特尔公版触控视窗触摸屏(也称OGS触摸屏)模组已于日前通过微软实验室的Win8touch认证。这是迄今为止全球最大尺寸的

  OGS触摸屏模组通过Win8touch认证。

  点评:

  公司模组进展顺利,是目前中大尺寸布局最为全面的公司。长信科技仅用一年多的时间,就进入行业的前列。与INTEL、ATMEL等国际大厂合作,先后推出5.5、7、9.7、10.6、

  11.6、13.3、14、17、18.5、21.5英寸一系列OGS制程解决方案,公司公告的21.5寸OGS模组通过微软认证,这是全球迄今为止最大的OGS模组通过认证,充分证明公司技术实力,收

  购的模组公司德普特11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得微软的认证,公司是目前中大尺寸布局最为全面的公司。

  收购模组厂完成垂直一体化。公司完成对触摸屏模组厂商德普特的收购,完成触摸屏业务垂直一体化。德普特在触控面板模组行业处于领先地位,在触控面板的电路设计等方

  面也具有业内领先优势,其11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得WIN8的认证,并已小批量出货,并且有步步高、纽曼、昂达电子等170余家客户,现在努力切入高端客户。公司将与

  德普特加大力度技术整合,并可以直接利用标的公司现有的销售渠道、客户资源,将整合后生产的新产品进行市场推广,大大降低了上市公司的营销成本。同时,双方的结合可以

  有效扩张上市公司的业务规模,实现产品的规模优势,有效降低终端产品的生产成本,推动上市公司业务规模和利润的快速增长。尤其是在中大尺寸OGS电容式触摸屏模组领域,长

  信科技可以借鉴和利用赣州德普特在模组方面的经验和已经取得的优势,再结合其在黄光制程的优势在短时间内占领市场。

  玻璃减薄是向上游延展的战略布局,有望带动其他业务成长。公司以镀膜技术开始往上游延伸切入玻璃减薄,自去年投入以来,目前形成9条线规模,我们从产业链调研了解玻

  璃减薄市场爆发,预计至年底公司将依据市场大幅扩产,单机产值及盈利能力大幅提升。玻璃减薄符合移动产品轻薄化趋势,前景广阔,公司具备一站式解决能力及规模优势,强

  者恒强。玻璃减薄位于产业链的上游,具备优势后有利于下游业务的突破,带动其他业务成长。

  ITO导电玻璃稳健成长。ITO镀膜技术也是公司各项业务发展的基础,公司在ITO导电玻璃业务上体现的精细化管理能力、成本控制能力、设备改造及制造能力都是其他业务能够

  顺利稳健发展的基因。公司目前订单持续饱满,产能利用率处于高位。产能投放的角度来看,公司ITO导电玻璃业务将进入稳定增长阶段,预计至年底将陆续投放三条新产线,规模

  优势明显。公司具有较强的设备开发能力。公司ITO玻璃产线中有三条是公司利用自有技术力量,通过引进、消化吸收和再创新的方式,独立设计、加工制造、安装调试到正式投产

  ,并根据技术发展要求不断对生产线进行更新升级,节省了投资成本,使设计更满足公司的需要,从根本上保证了产品质量的稳定性,这也是公司ITO导电玻璃毛利率高于同业的重

  要原因。长期来看,这是公司保持竞争力的保证。

  显示触控材料产业链最长、最完善公司。公司具备玻璃减薄、ITO镀膜、裁切、抛光、触控贴合业务,以镀膜技术为核心进行各项业务延展,垂直一体化布局完成,ITO导电玻

  璃、触摸屏sensor、玻璃减薄三大业务齐头并进,协同效应逐步体现,公司进入新的快速成长阶段。

  盈利预测与投资评级。

  长信科技以多年ITO镀膜技术经验积累,在传统业务ITO导电玻璃为基础向下游延展,战略转型触摸屏sensor,实现大中小屏全布局,收购德普特后实现产业垂直一体化;向上

  游拓展玻璃减薄,并且进度大超预期,公司以镀膜技术为核心的显示触控材料平台布局完成,是是国内垂直一体化最完善、产业链最长的公司,具有广阔空间,有望享受高估值。

  我们预计公司2013年和2014年EPS分别为0.83元和1.24元,我们维持公司“买入”评级,设定目标价为31.03元,对应2014年25倍PE。

  风险提示:

  智能机、超级本和平板电脑市场低于预期;触摸屏技术路线产生重大变化。(海通证券 赵晓光 张孝达)

  2、长信科技:OGS模组通过微软认证

  事项:

  长信科技发布OGS模组通过认证公告:公布21.5英寸英特尔公版触控视窗触摸屏(也称OGS触摸屏)模组已于日前通过微软实验室的Win8touch认证。这是迄今为止全球最大尺寸的

  OGS触摸屏模组通过Win8touch认证。

  点评:

  公司模组进展顺利,是目前中大尺寸布局最为全面的公司。长信科技仅用一年多的时间,就进入行业的前列。与INTEL、ATMEL等国际大厂合作,先后推出5.5、7、9.7、10.6、

  11.6、13.3、14、17、18.5、21.5英寸一系列OGS制程解决方案,公司公告的21.5寸OGS模组通过微软认证,这是全球迄今为止最大的OGS模组通过认证,充分证明公司技术实力,收

  购的模组公司德普特11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得微软的认证,公司是目前中大尺寸布局最为全面的公司。

  收购模组厂完成垂直一体化。公司完成对触摸屏模组厂商德普特的收购,完成触摸屏业务垂直一体化。德普特在触控面板模组行业处于领先地位,在触控面板的电路设计等方

  面也具有业内领先优势,其11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得WIN8的认证,并已小批量出货,并且有步步高、纽曼、昂达电子等170余家客户,现在努力切入高端客户。公司将与

  德普特加大力度技术整合,并可以直接利用标的公司现有的销售渠道、客户资源,将整合后生产的新产品进行市场推广,大大降低了上市公司的营销成本。同时,双方的结合可以

  有效扩张上市公司的业务规模,实现产品的规模优势,有效降低终端产品的生产成本,推动上市公司业务规模和利润的快速增长。尤其是在中大尺寸OGS电容式触摸屏模组领域,长

  信科技可以借鉴和利用赣州德普特在模组方面的经验和已经取得的优势,再结合其在黄光制程的优势在短时间内占领市场。

  玻璃减薄是向上游延展的战略布局,有望带动其他业务成长。公司以镀膜技术开始往上游延伸切入玻璃减薄,自去年投入以来,目前形成9条线规模,我们从产业链调研了解玻

  璃减薄市场爆发,预计至年底公司将依据市场大幅扩产,单机产值及盈利能力大幅提升。玻璃减薄符合移动产品轻薄化趋势,前景广阔,公司具备一站式解决能力及规模优势,强

  者恒强。玻璃减薄位于产业链的上游,具备优势后有利于下游业务的突破,带动其他业务成长。

  ITO导电玻璃稳健成长。ITO镀膜技术也是公司各项业务发展的基础,公司在ITO导电玻璃业务上体现的精细化管理能力、成本控制能力、设备改造及制造能力都是其他业务能够

  顺利稳健发展的基因。公司目前订单持续饱满,产能利用率处于高位。产能投放的角度来看,公司ITO导电玻璃业务将进入稳定增长阶段,预计至年底将陆续投放三条新产线,规模

  优势明显。公司具有较强的设备开发能力。公司ITO玻璃产线中有三条是公司利用自有技术力量,通过引进、消化吸收和再创新的方式,独立设计、加工制造、安装调试到正式投产

  ,并根据技术发展要求不断对生产线进行更新升级,节省了投资成本,使设计更满足公司的需要,从根本上保证了产品质量的稳定性,这也是公司ITO导电玻璃毛利率高于同业的重

  要原因。长期来看,这是公司保持竞争力的保证。

  显示触控材料产业链最长、最完善公司。公司具备玻璃减薄、ITO镀膜、裁切、抛光、触控贴合业务,以镀膜技术为核心进行各项业务延展,垂直一体化布局完成,ITO导电玻

  璃、触摸屏sensor、玻璃减薄三大业务齐头并进,协同效应逐步体现,公司进入新的快速成长阶段。

  盈利预测与投资评级。

  长信科技以多年ITO镀膜技术经验积累,在传统业务ITO导电玻璃为基础向下游延展,战略转型触摸屏sensor,实现大中小屏全布局,收购德普特后实现产业垂直一体化;向上

  游拓展玻璃减薄,并且进度大超预期,公司以镀膜技术为核心的显示触控材料平台布局完成,是是国内垂直一体化最完善、产业链最长的公司,具有广阔空间,有望享受高估值。

  我们预计公司2013年和2014年EPS分别为0.83元和1.24元,我们维持公司“买入”评级,设定目标价为31.03元,对应2014年25倍PE。

  风险提示:

  智能机、超级本和平板电脑市场低于预期;触摸屏技术路线产生重大变化。(海通证券 赵晓光 张孝达)

  3、日出东方:政策推动太阳能制热进城

  本报告导读:

  武汉太阳能“强装令”扩权18层建筑,为太阳能城市市场打开大门;全国范围政策有望年内出台;公司在平板太阳能领域有扩展可能,上调目标价21.6元,“增持”。

  投资摘要:

  强制安装范围扩大至18层,推动太阳能制热进城。武汉首次将太阳能“强装令”楼层数提高至18层,未安装或不达标竣工验收将无法通过,将于7月正式实施。其他城市在节能

  减排指标要求下可能效仿推出城市太阳能推广政策,目前已有合肥及山东有12层以上建筑推广方案。政策楼层标准提高改变过去12层强装令仅能覆盖到三线以下小城镇的状况,打

  开城市高层建筑全新市场空间。

  补贴 强装令引导工程市场发展。此前工信部指导意见强调“由中央财政予以专项补助”,全国范围涉及光热制造的政策指导有望年内出台,预计可能涉及相关补贴,地方进一

  步指导意见实施细则有望跟进。补贴与各地区强制安装政策结合将共同推进城市工程市场发展。

  公司在平板太阳能领域存在外延扩张的可能。城市高层市场打开,平板太阳能空间更为广阔。目前平板太阳能市场参与者分散,部分华南地区专业平板太阳能生产商实力较强

  但规模仍小。日出东方平板产品起步较晚,年内存在通过外延扩张并购整合平板太阳能市场的可能,迎接高速发展的城市市场,进一步巩固行业领先地位。

  上调14-15年盈利预测,目标价21.6元。政策力度加强推动工程市场长远发展,提升公司长期成长空间,维持13年EPS预测1.23元,上调14-15年至1.47( 0.01)和1.77( 0.03)元

  ,结合FCFF与PE估值目标价21.6元,对应2013年17.6xPE,“增持”评级。

  催化剂:其他地方性强制安装升级政策出台;工信部指导意见地方实施细则出台;平板太阳能市场整合。(国泰君安 方馨)

  3、日出东方:政策推动太阳能制热进城

  本报告导读:

  武汉太阳能“强装令”扩权18层建筑,为太阳能城市市场打开大门;全国范围政策有望年内出台;公司在平板太阳能领域有扩展可能,上调目标价21.6元,“增持”。

  投资摘要:

  强制安装范围扩大至18层,推动太阳能制热进城。武汉首次将太阳能“强装令”楼层数提高至18层,未安装或不达标竣工验收将无法通过,将于7月正式实施。其他城市在节能

  减排指标要求下可能效仿推出城市太阳能推广政策,目前已有合肥及山东有12层以上建筑推广方案。政策楼层标准提高改变过去12层强装令仅能覆盖到三线以下小城镇的状况,打

  开城市高层建筑全新市场空间。

  补贴 强装令引导工程市场发展。此前工信部指导意见强调“由中央财政予以专项补助”,全国范围涉及光热制造的政策指导有望年内出台,预计可能涉及相关补贴,地方进一

  步指导意见实施细则有望跟进。补贴与各地区强制安装政策结合将共同推进城市工程市场发展。

  公司在平板太阳能领域存在外延扩张的可能。城市高层市场打开,平板太阳能空间更为广阔。目前平板太阳能市场参与者分散,部分华南地区专业平板太阳能生产商实力较强

  但规模仍小。日出东方平板产品起步较晚,年内存在通过外延扩张并购整合平板太阳能市场的可能,迎接高速发展的城市市场,进一步巩固行业领先地位。

  上调14-15年盈利预测,目标价21.6元。政策力度加强推动工程市场长远发展,提升公司长期成长空间,维持13年EPS预测1.23元,上调14-15年至1.47( 0.01)和1.77( 0.03)元

  ,结合FCFF与PE估值目标价21.6元,对应2013年17.6xPE,“增持”评级。

  催化剂:其他地方性强制安装升级政策出台;工信部指导意见地方实施细则出台;平板太阳能市场整合。(国泰君安 方馨)

  3、日出东方:政策推动太阳能制热进城

  本报告导读:

  武汉太阳能“强装令”扩权18层建筑,为太阳能城市市场打开大门;全国范围政策有望年内出台;公司在平板太阳能领域有扩展可能,上调目标价21.6元,“增持”。

  投资摘要:

  强制安装范围扩大至18层,推动太阳能制热进城。武汉首次将太阳能“强装令”楼层数提高至18层,未安装或不达标竣工验收将无法通过,将于7月正式实施。其他城市在节能

  减排指标要求下可能效仿推出城市太阳能推广政策,目前已有合肥及山东有12层以上建筑推广方案。政策楼层标准提高改变过去12层强装令仅能覆盖到三线以下小城镇的状况,打

  开城市高层建筑全新市场空间。

  补贴 强装令引导工程市场发展。此前工信部指导意见强调“由中央财政予以专项补助”,全国范围涉及光热制造的政策指导有望年内出台,预计可能涉及相关补贴,地方进一

  步指导意见实施细则有望跟进。补贴与各地区强制安装政策结合将共同推进城市工程市场发展。

  公司在平板太阳能领域存在外延扩张的可能。城市高层市场打开,平板太阳能空间更为广阔。目前平板太阳能市场参与者分散,部分华南地区专业平板太阳能生产商实力较强

  但规模仍小。日出东方平板产品起步较晚,年内存在通过外延扩张并购整合平板太阳能市场的可能,迎接高速发展的城市市场,进一步巩固行业领先地位。

  上调14-15年盈利预测,目标价21.6元。政策力度加强推动工程市场长远发展,提升公司长期成长空间,维持13年EPS预测1.23元,上调14-15年至1.47( 0.01)和1.77( 0.03)元

  ,结合FCFF与PE估值目标价21.6元,对应2013年17.6xPE,“增持”评级。

  催化剂:其他地方性强制安装升级政策出台;工信部指导意见地方实施细则出台;平板太阳能市场整合。(国泰君安 方馨)

  4、蓝帆股份:PVC吹响转型医疗器械的号角

  一次性手套属于健康防护领域快速消费品,未来发展中国家的需求将爆发式增长。一次性手套被广泛用于医疗护理、食品加工、餐饮、实验室以及电子产品加工等行业,目前

  消费市场主要集中在美欧日等经济发达国家,上述国家均通过立法形式强制有关行业配备一次性手套。随着发展中国家经济的不断进步,健康防护安全标准的提高,居民消费习惯

  的成熟,未来发展中国家对一次性手套的需求将爆发式增长。

  公司长期引领PVC手套行业发展,发力行业整合推动行业跨入新阶段。公司主营一次性PVC 手套业务,2003年以来凭借新进入者的后发优势和前瞻性的创新意识,迅速成长为行

  业第一品牌,占据全球13%的市场份额。公司大部分生产线近几年建成,自主创新型研发后达到了智能自动化水平,创造了行业领先的高效生产率。作为行业的领头羊和唯一上市平

  台,公司正发力行业整合,推动PVC 手套行业跨入新阶段。

  成立医疗器械投资公司,吹响向医疗器械行业转型的号角,给成长注入更强劲动力。2005-2010年,我国医疗器械行业销售收入平均增速20.8%,2010年医疗器械市场突破1000

  亿元大关。但目前我国人均医疗器械费用仅为6美元,远低于主要发达国家100美元的人均水平,同时我国医疗器械行业共有企业1.4万家,行业集中度非常低,未来是一个规模巨大

  的成长性市场。公司将在上海注册成立医疗器械投资公司,借助公司拥有的医疗耗材销售渠道,做大医疗器械业务,给公司未来的发展注入更强劲的动力。

  自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。公司在与世界500强大客户长期合作中塑造了客户导向、追求卓越的企业文化,在集团层面实施了股

  权激励,在产品和项目方面设立了创新奖励机制,在企业内建立了蓝帆学院,形成了终身学习和员工自我培训的氛围。卓越的企业愿景、自我驱动的企业文化和全员分享的管理机

  制,为公司开疆拓土提供原动力。

  糊树脂项目完善公司原料自给的同时,开拓糊树脂新应用领域。解决公司原料瓶颈的6 万吨特种糊树脂项目将在今年三季度投产,完全满足公司原料需求外还有部分富余,公

  司将积极开拓糊树脂深加工的新应用领域。大股东蓝帆集团打造了规模远大于上市公司的上游一体化资产,未来大股东资产注入后,收入盈利规模将显著提升一个平台。

  盈利预测与投资评级。不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.32、0.59和0.80元,未来两年复合增长率超过50%。公司原有业务成长趋势明朗

  ,医疗器械新业务成长空间广阔,给予公司“买入”评级。

  风险提示:欧美经济低迷导致海外需求不达预期;在建项目盈利低于预期;医疗器械业务拓展低于预期。(国海证券 代鹏举)

  4、蓝帆股份:PVC吹响转型医疗器械的号角

  一次性手套属于健康防护领域快速消费品,未来发展中国家的需求将爆发式增长。一次性手套被广泛用于医疗护理、食品加工、餐饮、实验室以及电子产品加工等行业,目前

  消费市场主要集中在美欧日等经济发达国家,上述国家均通过立法形式强制有关行业配备一次性手套。随着发展中国家经济的不断进步,健康防护安全标准的提高,居民消费习惯

  的成熟,未来发展中国家对一次性手套的需求将爆发式增长。

  公司长期引领PVC手套行业发展,发力行业整合推动行业跨入新阶段。公司主营一次性PVC 手套业务,2003年以来凭借新进入者的后发优势和前瞻性的创新意识,迅速成长为行

  业第一品牌,占据全球13%的市场份额。公司大部分生产线近几年建成,自主创新型研发后达到了智能自动化水平,创造了行业领先的高效生产率。作为行业的领头羊和唯一上市平

  台,公司正发力行业整合,推动PVC 手套行业跨入新阶段。

  成立医疗器械投资公司,吹响向医疗器械行业转型的号角,给成长注入更强劲动力。2005-2010年,我国医疗器械行业销售收入平均增速20.8%,2010年医疗器械市场突破1000

  亿元大关。但目前我国人均医疗器械费用仅为6美元,远低于主要发达国家100美元的人均水平,同时我国医疗器械行业共有企业1.4万家,行业集中度非常低,未来是一个规模巨大

  的成长性市场。公司将在上海注册成立医疗器械投资公司,借助公司拥有的医疗耗材销售渠道,做大医疗器械业务,给公司未来的发展注入更强劲的动力。

  自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。公司在与世界500强大客户长期合作中塑造了客户导向、追求卓越的企业文化,在集团层面实施了股

  权激励,在产品和项目方面设立了创新奖励机制,在企业内建立了蓝帆学院,形成了终身学习和员工自我培训的氛围。卓越的企业愿景、自我驱动的企业文化和全员分享的管理机

  制,为公司开疆拓土提供原动力。

  糊树脂项目完善公司原料自给的同时,开拓糊树脂新应用领域。解决公司原料瓶颈的6 万吨特种糊树脂项目将在今年三季度投产,完全满足公司原料需求外还有部分富余,公

  司将积极开拓糊树脂深加工的新应用领域。大股东蓝帆集团打造了规模远大于上市公司的上游一体化资产,未来大股东资产注入后,收入盈利规模将显著提升一个平台。

  盈利预测与投资评级。不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.32、0.59和0.80元,未来两年复合增长率超过50%。公司原有业务成长趋势明朗

  ,医疗器械新业务成长空间广阔,给予公司“买入”评级。

  风险提示:欧美经济低迷导致海外需求不达预期;在建项目盈利低于预期;医疗器械业务拓展低于预期。(国海证券 代鹏举)

  4、蓝帆股份:PVC吹响转型医疗器械的号角

  一次性手套属于健康防护领域快速消费品,未来发展中国家的需求将爆发式增长。一次性手套被广泛用于医疗护理、食品加工、餐饮、实验室以及电子产品加工等行业,目前

  消费市场主要集中在美欧日等经济发达国家,上述国家均通过立法形式强制有关行业配备一次性手套。随着发展中国家经济的不断进步,健康防护安全标准的提高,居民消费习惯

  的成熟,未来发展中国家对一次性手套的需求将爆发式增长。

  公司长期引领PVC手套行业发展,发力行业整合推动行业跨入新阶段。公司主营一次性PVC 手套业务,2003年以来凭借新进入者的后发优势和前瞻性的创新意识,迅速成长为行

  业第一品牌,占据全球13%的市场份额。公司大部分生产线近几年建成,自主创新型研发后达到了智能自动化水平,创造了行业领先的高效生产率。作为行业的领头羊和唯一上市平

  台,公司正发力行业整合,推动PVC 手套行业跨入新阶段。

  成立医疗器械投资公司,吹响向医疗器械行业转型的号角,给成长注入更强劲动力。2005-2010年,我国医疗器械行业销售收入平均增速20.8%,2010年医疗器械市场突破1000

  亿元大关。但目前我国人均医疗器械费用仅为6美元,远低于主要发达国家100美元的人均水平,同时我国医疗器械行业共有企业1.4万家,行业集中度非常低,未来是一个规模巨大

  的成长性市场。公司将在上海注册成立医疗器械投资公司,借助公司拥有的医疗耗材销售渠道,做大医疗器械业务,给公司未来的发展注入更强劲的动力。

  自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。公司在与世界500强大客户长期合作中塑造了客户导向、追求卓越的企业文化,在集团层面实施了股

  权激励,在产品和项目方面设立了创新奖励机制,在企业内建立了蓝帆学院,形成了终身学习和员工自我培训的氛围。卓越的企业愿景、自我驱动的企业文化和全员分享的管理机

  制,为公司开疆拓土提供原动力。

  糊树脂项目完善公司原料自给的同时,开拓糊树脂新应用领域。解决公司原料瓶颈的6 万吨特种糊树脂项目将在今年三季度投产,完全满足公司原料需求外还有部分富余,公

  司将积极开拓糊树脂深加工的新应用领域。大股东蓝帆集团打造了规模远大于上市公司的上游一体化资产,未来大股东资产注入后,收入盈利规模将显著提升一个平台。

  盈利预测与投资评级。不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.32、0.59和0.80元,未来两年复合增长率超过50%。公司原有业务成长趋势明朗

  ,医疗器械新业务成长空间广阔,给予公司“买入”评级。

  风险提示:欧美经济低迷导致海外需求不达预期;在建项目盈利低于预期;医疗器械业务拓展低于预期。(国海证券 代鹏举)

  5、广汽集团:本田反转加大 混动升级加快

  核心观点:

  1.事件:

  6月14日,Honda联合广汽本田和东风本田举行“2013年度Honda中国媒体大会”。“媒体大会”发布在华技术路线,同时公布车型规划,我们认为广汽本田未来反转趋势将加快

  ,反转力度将加大,对公司长期业绩空间奠定坚实基础。

  2.我们的分析与判断:

  (一)新能源和国产化成为本田中国的重点。

  本田公布在华未来规划,新技术加快引入,新能源和国产化成为重点。包括新型发动机和变速器的引入,开发和销售的本地化,将大幅度提升本田在华的竞争优势;同时混合

  动力3年内全面国产,核心部件实现本土化采购。

  (二)新能源汽车势不可挡,新技术代表新优势。

  中国新能源汽车补贴政策即将到期,过去两年新能源汽车发展严重低于目标;日本、美国新能源乘用车销售占比分别为20%和7%,中国目前不到0.1%。新政有望按照节油效果补

  贴,混合动力将迎来巨大产业机遇,丰田、本田在华技术优势获得提升将推动市场份额加速回归。

  (三)广汽集团见底迹象明显,空间潜力益发清晰。

  5月产销数据继续支撑广汽集团触底反转的延续,日系性价比优势明显,“钓鱼岛事件”影响衰减。广汽集团近年份额丢失严重,资本开支投入较大,但最坏的时期已经过去:

  广汽本田13年反转明显,新车型投放加快;广汽三菱、广汽传祺的SUV车型享受行业景气,扭亏为盈;广汽菲亚特短期没有亮点,但未来国产吉普将推动趋势向上;广汽丰田短期没

  有动作,13年呈现复苏趋势,但混动技术引入将拓展长期成长空间。

  3.投资建议:

  广汽集团因为过去三年日系竞争力下降,天灾人祸,资本投入,导致份额丧失和盈利下滑,但已反馈充分,目前市值不足500亿。我们认为2013年将是广汽集团的经营拐点,我

  们认为:正常的日系份额和业绩回归将推动公司迈向千亿市值,如果混合动力技术在中国得到推广,市值空间广阔!预计13-14年EPS为0.42和0.70,PE为19和11,公司股价前期因

  涨幅过快过大经历调整,目前价格合理,维持“推荐”评级。

  4.风险提示:

  中日关系持续恶化压制日系车型消费,混合动力技术推广严重滞后。(银河证券 杨华超 邓学)

  5、广汽集团:本田反转加大 混动升级加快

  核心观点:

  1.事件:

  6月14日,Honda联合广汽本田和东风本田举行“2013年度Honda中国媒体大会”。“媒体大会”发布在华技术路线,同时公布车型规划,我们认为广汽本田未来反转趋势将加快

  ,反转力度将加大,对公司长期业绩空间奠定坚实基础。

  2.我们的分析与判断:

  (一)新能源和国产化成为本田中国的重点。

  本田公布在华未来规划,新技术加快引入,新能源和国产化成为重点。包括新型发动机和变速器的引入,开发和销售的本地化,将大幅度提升本田在华的竞争优势;同时混合

  动力3年内全面国产,核心部件实现本土化采购。

  (二)新能源汽车势不可挡,新技术代表新优势。

  中国新能源汽车补贴政策即将到期,过去两年新能源汽车发展严重低于目标;日本、美国新能源乘用车销售占比分别为20%和7%,中国目前不到0.1%。新政有望按照节油效果补

  贴,混合动力将迎来巨大产业机遇,丰田、本田在华技术优势获得提升将推动市场份额加速回归。

  (三)广汽集团见底迹象明显,空间潜力益发清晰。

  5月产销数据继续支撑广汽集团触底反转的延续,日系性价比优势明显,“钓鱼岛事件”影响衰减。广汽集团近年份额丢失严重,资本开支投入较大,但最坏的时期已经过去:

  广汽本田13年反转明显,新车型投放加快;广汽三菱、广汽传祺的SUV车型享受行业景气,扭亏为盈;广汽菲亚特短期没有亮点,但未来国产吉普将推动趋势向上;广汽丰田短期没

  有动作,13年呈现复苏趋势,但混动技术引入将拓展长期成长空间。

  3.投资建议:

  广汽集团因为过去三年日系竞争力下降,天灾人祸,资本投入,导致份额丧失和盈利下滑,但已反馈充分,目前市值不足500亿。我们认为2013年将是广汽集团的经营拐点,我

  们认为:正常的日系份额和业绩回归将推动公司迈向千亿市值,如果混合动力技术在中国得到推广,市值空间广阔!预计13-14年EPS为0.42和0.70,PE为19和11,公司股价前期因

  涨幅过快过大经历调整,目前价格合理,维持“推荐”评级。

  4.风险提示:

  中日关系持续恶化压制日系车型消费,混合动力技术推广严重滞后。(银河证券 杨华超 邓学)

  5、广汽集团:本田反转加大 混动升级加快

  核心观点:

  1.事件:

  6月14日,Honda联合广汽本田和东风本田举行“2013年度Honda中国媒体大会”。“媒体大会”发布在华技术路线,同时公布车型规划,我们认为广汽本田未来反转趋势将加快

  ,反转力度将加大,对公司长期业绩空间奠定坚实基础。

  2.我们的分析与判断:

  (一)新能源和国产化成为本田中国的重点。

  本田公布在华未来规划,新技术加快引入,新能源和国产化成为重点。包括新型发动机和变速器的引入,开发和销售的本地化,将大幅度提升本田在华的竞争优势;同时混合

  动力3年内全面国产,核心部件实现本土化采购。

  (二)新能源汽车势不可挡,新技术代表新优势。

  中国新能源汽车补贴政策即将到期,过去两年新能源汽车发展严重低于目标;日本、美国新能源乘用车销售占比分别为20%和7%,中国目前不到0.1%。新政有望按照节油效果补

  贴,混合动力将迎来巨大产业机遇,丰田、本田在华技术优势获得提升将推动市场份额加速回归。

  (三)广汽集团见底迹象明显,空间潜力益发清晰。

  5月产销数据继续支撑广汽集团触底反转的延续,日系性价比优势明显,“钓鱼岛事件”影响衰减。广汽集团近年份额丢失严重,资本开支投入较大,但最坏的时期已经过去:

  广汽本田13年反转明显,新车型投放加快;广汽三菱、广汽传祺的SUV车型享受行业景气,扭亏为盈;广汽菲亚特短期没有亮点,但未来国产吉普将推动趋势向上;广汽丰田短期没

  有动作,13年呈现复苏趋势,但混动技术引入将拓展长期成长空间。

  3.投资建议:

  广汽集团因为过去三年日系竞争力下降,天灾人祸,资本投入,导致份额丧失和盈利下滑,但已反馈充分,目前市值不足500亿。我们认为2013年将是广汽集团的经营拐点,我

  们认为:正常的日系份额和业绩回归将推动公司迈向千亿市值,如果混合动力技术在中国得到推广,市值空间广阔!预计13-14年EPS为0.42和0.70,PE为19和11,公司股价前期因

  涨幅过快过大经历调整,目前价格合理,维持“推荐”评级。

  4.风险提示:

  中日关系持续恶化压制日系车型消费,混合动力技术推广严重滞后。(银河证券 杨华超 邓学)

  6、搜于特:定位2013终端运营管理年 稳成长

  公司定调2013年为“终端运营管理年”,提升精细化管理能力。

  上市后,为了应对业务的迅速发展,公司将2012年定调为“管理年”,主要是就公司战略、部门框架做了梳理和建立了定期内部部门间的协调机制。在终端环境不振,消费疲

  软的大背景下,公司又将2013年定调为“终端运营管理年”,有意识放慢扩张步伐,并将重心放在提升终端门店的运营管理上,以缓解甚至避免未来“成长的烦恼”,为后续发展

  奠定扎实基础。

  目前公司ERP系统业已覆盖绝大部分终端,为提升精细化管理能力奠定了良好基础。

  按最终售价计算,目前公司终端门店平效在1-1.2万元间,仍有较大的潜力可挖。2013年公司将通过招聘优秀的行业人才及外聘专家顾问的形式加强对“人、场、货”的管理,

  提升精细化管理能力,以改善终端管理效率和效益,预计2013年同店增长将达到5-10%。

  2013年秋冬订货会增速有所放缓,预计全年收入增速25%左右。

  相较于30%左右的2013年春夏订货会增速,5月份举行的2013年秋冬订货会增速有所放缓,在20-25%之间,其中冬款订货会增速较秋季进一步回落,反映出加盟商对终端消费信

  心有所下滑。公司加盟收入占比90%以上,加盟商订货比例在90%左右,因此我们预计公司2013年收入增速在25%左右。

  预计开店规模将有所放缓,面积增长仍是主要外延扩张方式。

  由于加盟商信心受到终端消费不振的影响,我们预计今年开店规模将低于2012年净增263家的规模,预计在200家左右。从这两年的情况来看,我们认为公司的外延扩张方式并

  不是净增门店数量为重点,而是终端面积的快速增长。公司去年提倡“开大店,向空中发展”的开店策略,终端面积增长在40%左右。今年在原有策略基础上,将提倡“多开店”策

  略,鼓励加盟商在一条商业街上开多店,并且新增门店面积要求在100平米以上。

  同时,结合公司提升终端运营管理的战略,今年也加大了原有店铺改造力度,店铺升级不仅体现在装潢、货品陈列方面,也体现在店铺面积的提升上。我们预计2013年面积增

  长在20%左右,同店增长在5-10%之间,有助于实现全年25%的收入增速。

  定位“蓝海”,成长空间大,维持“推荐”评级。

  公司定位三、四线青春休闲市场,属于“蓝海”领域,且1784家的终端规模相对于近3000个三级县市仍有巨大的拓展和渗透空间;我们认为公司自上市后对“管理”的重视能

  为未来的发展奠定良好基础,看好中长期发展。我们维持2013、2014年EPS分别为0.79和0.99元的预测,对应PE分别为16和13倍,给予6个月目标价14.22元,维持“推荐”评级。

  风险提示:终端消费进一步下滑,外延扩张不及预期。(平安证券 于旭辉 耿邦昊)

  6、搜于特:定位2013终端运营管理年 稳成长

  公司定调2013年为“终端运营管理年”,提升精细化管理能力。

  上市后,为了应对业务的迅速发展,公司将2012年定调为“管理年”,主要是就公司战略、部门框架做了梳理和建立了定期内部部门间的协调机制。在终端环境不振,消费疲

  软的大背景下,公司又将2013年定调为“终端运营管理年”,有意识放慢扩张步伐,并将重心放在提升终端门店的运营管理上,以缓解甚至避免未来“成长的烦恼”,为后续发展

  奠定扎实基础。

  目前公司ERP系统业已覆盖绝大部分终端,为提升精细化管理能力奠定了良好基础。

  按最终售价计算,目前公司终端门店平效在1-1.2万元间,仍有较大的潜力可挖。2013年公司将通过招聘优秀的行业人才及外聘专家顾问的形式加强对“人、场、货”的管理,

  提升精细化管理能力,以改善终端管理效率和效益,预计2013年同店增长将达到5-10%。

  2013年秋冬订货会增速有所放缓,预计全年收入增速25%左右。

  相较于30%左右的2013年春夏订货会增速,5月份举行的2013年秋冬订货会增速有所放缓,在20-25%之间,其中冬款订货会增速较秋季进一步回落,反映出加盟商对终端消费信

  心有所下滑。公司加盟收入占比90%以上,加盟商订货比例在90%左右,因此我们预计公司2013年收入增速在25%左右。

  预计开店规模将有所放缓,面积增长仍是主要外延扩张方式。

  由于加盟商信心受到终端消费不振的影响,我们预计今年开店规模将低于2012年净增263家的规模,预计在200家左右。从这两年的情况来看,我们认为公司的外延扩张方式并

  不是净增门店数量为重点,而是终端面积的快速增长。公司去年提倡“开大店,向空中发展”的开店策略,终端面积增长在40%左右。今年在原有策略基础上,将提倡“多开店”策

  略,鼓励加盟商在一条商业街上开多店,并且新增门店面积要求在100平米以上。

  同时,结合公司提升终端运营管理的战略,今年也加大了原有店铺改造力度,店铺升级不仅体现在装潢、货品陈列方面,也体现在店铺面积的提升上。我们预计2013年面积增

  长在20%左右,同店增长在5-10%之间,有助于实现全年25%的收入增速。

  定位“蓝海”,成长空间大,维持“推荐”评级。

  公司定位三、四线青春休闲市场,属于“蓝海”领域,且1784家的终端规模相对于近3000个三级县市仍有巨大的拓展和渗透空间;我们认为公司自上市后对“管理”的重视能

  为未来的发展奠定良好基础,看好中长期发展。我们维持2013、2014年EPS分别为0.79和0.99元的预测,对应PE分别为16和13倍,给予6个月目标价14.22元,维持“推荐”评级。

  风险提示:终端消费进一步下滑,外延扩张不及预期。(平安证券 于旭辉 耿邦昊)

  6、搜于特:定位2013终端运营管理年 稳成长

  公司定调2013年为“终端运营管理年”,提升精细化管理能力。

  上市后,为了应对业务的迅速发展,公司将2012年定调为“管理年”,主要是就公司战略、部门框架做了梳理和建立了定期内部部门间的协调机制。在终端环境不振,消费疲

  软的大背景下,公司又将2013年定调为“终端运营管理年”,有意识放慢扩张步伐,并将重心放在提升终端门店的运营管理上,以缓解甚至避免未来“成长的烦恼”,为后续发展

  奠定扎实基础。

  目前公司ERP系统业已覆盖绝大部分终端,为提升精细化管理能力奠定了良好基础。

  按最终售价计算,目前公司终端门店平效在1-1.2万元间,仍有较大的潜力可挖。2013年公司将通过招聘优秀的行业人才及外聘专家顾问的形式加强对“人、场、货”的管理,

  提升精细化管理能力,以改善终端管理效率和效益,预计2013年同店增长将达到5-10%。

  2013年秋冬订货会增速有所放缓,预计全年收入增速25%左右。

  相较于30%左右的2013年春夏订货会增速,5月份举行的2013年秋冬订货会增速有所放缓,在20-25%之间,其中冬款订货会增速较秋季进一步回落,反映出加盟商对终端消费信

  心有所下滑。公司加盟收入占比90%以上,加盟商订货比例在90%左右,因此我们预计公司2013年收入增速在25%左右。

  预计开店规模将有所放缓,面积增长仍是主要外延扩张方式。

  由于加盟商信心受到终端消费不振的影响,我们预计今年开店规模将低于2012年净增263家的规模,预计在200家左右。从这两年的情况来看,我们认为公司的外延扩张方式并

  不是净增门店数量为重点,而是终端面积的快速增长。公司去年提倡“开大店,向空中发展”的开店策略,终端面积增长在40%左右。今年在原有策略基础上,将提倡“多开店”策

  略,鼓励加盟商在一条商业街上开多店,并且新增门店面积要求在100平米以上。

  同时,结合公司提升终端运营管理的战略,今年也加大了原有店铺改造力度,店铺升级不仅体现在装潢、货品陈列方面,也体现在店铺面积的提升上。我们预计2013年面积增

  长在20%左右,同店增长在5-10%之间,有助于实现全年25%的收入增速。

  定位“蓝海”,成长空间大,维持“推荐”评级。

  公司定位三、四线青春休闲市场,属于“蓝海”领域,且1784家的终端规模相对于近3000个三级县市仍有巨大的拓展和渗透空间;我们认为公司自上市后对“管理”的重视能

  为未来的发展奠定良好基础,看好中长期发展。我们维持2013、2014年EPS分别为0.79和0.99元的预测,对应PE分别为16和13倍,给予6个月目标价14.22元,维持“推荐”评级。

  风险提示:终端消费进一步下滑,外延扩张不及预期。(平安证券 于旭辉 耿邦昊)

  7、特锐德:铁路和电网刺激 开拓蓝海市场

  国内配网一次设备的龙头供应商,短期景气度看轨道交通,中长期看中压市场的蓝海拓展:公司是国内配网一次设备行业颇具实力的供应商,且产品业务逐渐从单一产品(箱式

  变电站)、单一客户(铁路)向多产品多客户发展。2013年高铁建设重启,地铁建设井喷,成为公司短期业绩增长的有力支撑,中长期看好以电网市场为代表的蓝海开拓。

  短期受益轨道交通的建设:从2011年7月发生7.23动车事故以来,国内的高铁建设全部停滞。从2013年下半年开始高铁建设重启,同时地铁建设也受益于城镇化的推进。2013年

  上半年公司已经新签了轨道交通订单超过2亿元,这些订单将对今年的业绩产生积极的影响。

  电网订单成为未来增长的支柱:从2011年开始电网客户的订单是公司的主要订单来源。2012年公司来自电网客户的订单增长37%,占全部订单规模的60%。从过去两年的情况可

  以看出,公司已经摆脱了高铁股的形象,以煤炭行业作为过渡,成功地打开了电网市场,并不断地谋求电网市场份额的提升。2013年开始国家电网将中压产品纳入集中招标范围,

  有利于行业的重新整合,利好龙头供应商。

  管理团队稳定,未来的战略思路清晰:公司自从成立以来,控股股东德锐投资的7名股东仍然在公司担任高管,管理团队非常稳定。我们认为公司稳定的管理团队和清晰的战略

  思路是未来在中压设备市场脱颖而出的核心因素。

  投资建议:鉴于公司基本面的前景和轨道交通领域的短期反转态势,我们给予公司“买入-B”的投资评级,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元、1.01元和1.30元。6个

  月内目标价为19.50元,对应2013年30倍的市盈率。

  风险提示:电网和高铁建设进度不达预期的风险。(安信证券 黄守宏)

  7、特锐德:铁路和电网刺激 开拓蓝海市场

  国内配网一次设备的龙头供应商,短期景气度看轨道交通,中长期看中压市场的蓝海拓展:公司是国内配网一次设备行业颇具实力的供应商,且产品业务逐渐从单一产品(箱式

  变电站)、单一客户(铁路)向多产品多客户发展。2013年高铁建设重启,地铁建设井喷,成为公司短期业绩增长的有力支撑,中长期看好以电网市场为代表的蓝海开拓。

  短期受益轨道交通的建设:从2011年7月发生7.23动车事故以来,国内的高铁建设全部停滞。从2013年下半年开始高铁建设重启,同时地铁建设也受益于城镇化的推进。2013年

  上半年公司已经新签了轨道交通订单超过2亿元,这些订单将对今年的业绩产生积极的影响。

  电网订单成为未来增长的支柱:从2011年开始电网客户的订单是公司的主要订单来源。2012年公司来自电网客户的订单增长37%,占全部订单规模的60%。从过去两年的情况可

  以看出,公司已经摆脱了高铁股的形象,以煤炭行业作为过渡,成功地打开了电网市场,并不断地谋求电网市场份额的提升。2013年开始国家电网将中压产品纳入集中招标范围,

  有利于行业的重新整合,利好龙头供应商。

  管理团队稳定,未来的战略思路清晰:公司自从成立以来,控股股东德锐投资的7名股东仍然在公司担任高管,管理团队非常稳定。我们认为公司稳定的管理团队和清晰的战略

  思路是未来在中压设备市场脱颖而出的核心因素。

  投资建议:鉴于公司基本面的前景和轨道交通领域的短期反转态势,我们给予公司“买入-B”的投资评级,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元、1.01元和1.30元。6个

  月内目标价为19.50元,对应2013年30倍的市盈率。

  风险提示:电网和高铁建设进度不达预期的风险。(安信证券 黄守宏)

  7、特锐德:铁路和电网刺激 开拓蓝海市场

  国内配网一次设备的龙头供应商,短期景气度看轨道交通,中长期看中压市场的蓝海拓展:公司是国内配网一次设备行业颇具实力的供应商,且产品业务逐渐从单一产品(箱式

  变电站)、单一客户(铁路)向多产品多客户发展。2013年高铁建设重启,地铁建设井喷,成为公司短期业绩增长的有力支撑,中长期看好以电网市场为代表的蓝海开拓。

  短期受益轨道交通的建设:从2011年7月发生7.23动车事故以来,国内的高铁建设全部停滞。从2013年下半年开始高铁建设重启,同时地铁建设也受益于城镇化的推进。2013年

  上半年公司已经新签了轨道交通订单超过2亿元,这些订单将对今年的业绩产生积极的影响。

  电网订单成为未来增长的支柱:从2011年开始电网客户的订单是公司的主要订单来源。2012年公司来自电网客户的订单增长37%,占全部订单规模的60%。从过去两年的情况可

  以看出,公司已经摆脱了高铁股的形象,以煤炭行业作为过渡,成功地打开了电网市场,并不断地谋求电网市场份额的提升。2013年开始国家电网将中压产品纳入集中招标范围,

  有利于行业的重新整合,利好龙头供应商。

  管理团队稳定,未来的战略思路清晰:公司自从成立以来,控股股东德锐投资的7名股东仍然在公司担任高管,管理团队非常稳定。我们认为公司稳定的管理团队和清晰的战略

  思路是未来在中压设备市场脱颖而出的核心因素。

  投资建议:鉴于公司基本面的前景和轨道交通领域的短期反转态势,我们给予公司“买入-B”的投资评级,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元、1.01元和1.30元。6个

  月内目标价为19.50元,对应2013年30倍的市盈率。

  风险提示:电网和高铁建设进度不达预期的风险。(安信证券 黄守宏)

  8、华海药业:美国提价 国内首获独家品种

  公司近况:

  近期我们拜访了公司,与公司部分高管展开交流。

  6月14日公告:公司收到国家食药监局核准签发的利培酮分散片(规格为1mg和2mg)的药品注册批件。药品主要用于治疗精神分裂症、抑郁症等疾病,是相关领域的急性和一线用

  药。

  评论:

  拉莫三嗪计划对新客户提价,3季度业绩有显著上升。该药品控释剂型在美国仿制药当前销售的只有Par和印度Wockhardt,我们此前披露:Wockhardt工厂被美国FDA出具警告,

  在未通过审查之前不能出口。最新情况是:Wockhardt存货大约只能销售到6月份,之后8~12个月将无货可卖。目前Wockhardt份额为10%~15%;考虑到原研药价格较低,这15%的份额

  将会全被Par获得。Par计划对转移过来的新客户提价,幅度超过15%。新价格至少可以销售整个第3季度,预计带来的盈利会环比显著上升。

  利醅酮分散片成为公司国内首个独家品种,发展前景大。此次获批的2个剂型,其中2mg是国内独家剂型;1mg是第二家,另一家是恩华药业(002262.SZ)。恩华该品种2012年销

  售收入约2亿元,同比增长超过20%。华海已有普通口服片剂销售多年,新剂型可直接在该渠道销售,入市迅速。预计未来公司利用独家剂型2mg抢占进口市场(2012年占比超过75%)

  ,普通剂型挤占低端市场,未来发展前景巨大。

  国内制剂迎来产品收获期和政策受益期。公司目前在申报的品种有33个,75个文号。在利醅酮前后1年内申报的有15个品种,31个文号。按当前获批进度,这15个品种会在

  2013~2014年获批概率较高。届时公司国内制剂将会迎来大发展。政策方面,浙江省招标政策将会响应国家食药监局新精神,在招标质量层次上单独增加“获得国际认证”,公司将

  成为最大的受益者。

  估值与建议:

  上调盈利预测,重申“推荐”评级。我们上调2013、2014年的EPS预测至0.71、0.90元,上调幅度分别是2%、5%,预计2013、2014年的净利润同比增速分别是63%、26%。2013、

  2014年P/E分别是26x、20x,估值较低,公司中期业绩预计同比增长超过50%,长期发展潜力巨大,重申“推荐”评级。

  风险:产品价格波动和质量风险;外汇波动风险和增发进度。(金融证券 强静)

  8、华海药业:美国提价 国内首获独家品种

  公司近况:

  近期我们拜访了公司,与公司部分高管展开交流。

  6月14日公告:公司收到国家食药监局核准签发的利培酮分散片(规格为1mg和2mg)的药品注册批件。药品主要用于治疗精神分裂症、抑郁症等疾病,是相关领域的急性和一线用

  药。

  评论:

  拉莫三嗪计划对新客户提价,3季度业绩有显著上升。该药品控释剂型在美国仿制药当前销售的只有Par和印度Wockhardt,我们此前披露:Wockhardt工厂被美国FDA出具警告,

  在未通过审查之前不能出口。最新情况是:Wockhardt存货大约只能销售到6月份,之后8~12个月将无货可卖。目前Wockhardt份额为10%~15%;考虑到原研药价格较低,这15%的份额

  将会全被Par获得。Par计划对转移过来的新客户提价,幅度超过15%。新价格至少可以销售整个第3季度,预计带来的盈利会环比显著上升。

  利醅酮分散片成为公司国内首个独家品种,发展前景大。此次获批的2个剂型,其中2mg是国内独家剂型;1mg是第二家,另一家是恩华药业(002262.SZ)。恩华该品种2012年销

  售收入约2亿元,同比增长超过20%。华海已有普通口服片剂销售多年,新剂型可直接在该渠道销售,入市迅速。预计未来公司利用独家剂型2mg抢占进口市场(2012年占比超过75%)

  ,普通剂型挤占低端市场,未来发展前景巨大。

  国内制剂迎来产品收获期和政策受益期。公司目前在申报的品种有33个,75个文号。在利醅酮前后1年内申报的有15个品种,31个文号。按当前获批进度,这15个品种会在

  2013~2014年获批概率较高。届时公司国内制剂将会迎来大发展。政策方面,浙江省招标政策将会响应国家食药监局新精神,在招标质量层次上单独增加“获得国际认证”,公司将

  成为最大的受益者。

  估值与建议:

  上调盈利预测,重申“推荐”评级。我们上调2013、2014年的EPS预测至0.71、0.90元,上调幅度分别是2%、5%,预计2013、2014年的净利润同比增速分别是63%、26%。2013、

  2014年P/E分别是26x、20x,估值较低,公司中期业绩预计同比增长超过50%,长期发展潜力巨大,重申“推荐”评级。

  风险:产品价格波动和质量风险;外汇波动风险和增发进度。(金融证券 强静)

  8、华海药业:美国提价 国内首获独家品种

  公司近况:

  近期我们拜访了公司,与公司部分高管展开交流。

  6月14日公告:公司收到国家食药监局核准签发的利培酮分散片(规格为1mg和2mg)的药品注册批件。药品主要用于治疗精神分裂症、抑郁症等疾病,是相关领域的急性和一线用

  药。

  评论:

  拉莫三嗪计划对新客户提价,3季度业绩有显著上升。该药品控释剂型在美国仿制药当前销售的只有Par和印度Wockhardt,我们此前披露:Wockhardt工厂被美国FDA出具警告,

  在未通过审查之前不能出口。最新情况是:Wockhardt存货大约只能销售到6月份,之后8~12个月将无货可卖。目前Wockhardt份额为10%~15%;考虑到原研药价格较低,这15%的份额

  将会全被Par获得。Par计划对转移过来的新客户提价,幅度超过15%。新价格至少可以销售整个第3季度,预计带来的盈利会环比显著上升。

  利醅酮分散片成为公司国内首个独家品种,发展前景大。此次获批的2个剂型,其中2mg是国内独家剂型;1mg是第二家,另一家是恩华药业(002262.SZ)。恩华该品种2012年销

  售收入约2亿元,同比增长超过20%。华海已有普通口服片剂销售多年,新剂型可直接在该渠道销售,入市迅速。预计未来公司利用独家剂型2mg抢占进口市场(2012年占比超过75%)

  ,普通剂型挤占低端市场,未来发展前景巨大。

  国内制剂迎来产品收获期和政策受益期。公司目前在申报的品种有33个,75个文号。在利醅酮前后1年内申报的有15个品种,31个文号。按当前获批进度,这15个品种会在

  2013~2014年获批概率较高。届时公司国内制剂将会迎来大发展。政策方面,浙江省招标政策将会响应国家食药监局新精神,在招标质量层次上单独增加“获得国际认证”,公司将

  成为最大的受益者。

  估值与建议:

  上调盈利预测,重申“推荐”评级。我们上调2013、2014年的EPS预测至0.71、0.90元,上调幅度分别是2%、5%,预计2013、2014年的净利润同比增速分别是63%、26%。2013、

  2014年P/E分别是26x、20x,估值较低,公司中期业绩预计同比增长超过50%,长期发展潜力巨大,重申“推荐”评级。

  风险:产品价格波动和质量风险;外汇波动风险和增发进度。(金融证券 强静)

  9、航空动力:承前启后 蓄势待发

  投资要点:

  公司定位:航空动力是A股唯一的航空发动机整机研制生产上市公司,定位于中航工业集团发动机板块的资产整合平台。航空发动机和燃气轮机是中国机械工业中,技术含量最

  高和最具进步潜力的子领域之一,公司有望从其发展进程中充分收益。

  主营业务成长亮点:

  航空发动机主业:公司早期型号(如秦岭)已过需求高峰期,这是12年收入下降的原因之一;太行(主要配备三代、三代半战机,公司承担其价值量的30%-40%)已进入量产阶段,

  将推动公司航空发动机主业未来2-3年稳健增长;而中长期看大运等新型号发动机需求可能成为拉动公司业绩的关键。

  外贸转包:外贸转包业务一般有5-7年的长期意向协议,需求较稳定。我们预计未来3年的CAGR在15%-20%。

  非航空业务:除航空领域,燃气轮机还广泛用于舰艇、天然气管道、分布式能源等。公司2010年非公开发行募投项目中,包括年产20台燃气轮机能力建设,我们认为目前可能

  已逐步具备量产条件,将成为公司重要的业绩成长点之一。

  资本运作空间:中航工业集团发动机板块还拥有可观的优质非上市资产。公司于13年6月17日公布购买资产预案,计划注入黎明/南方/黎阳等3家发动机整机厂,晋航/吉发/贵

  动等3家维修厂,以及三叶公司(航模)的股权。我们通过此次注入,公司不仅能得到EPS的增厚,其长期竞争力和发展空间也将得到显著拓展。

  估值与建议:

  我们预测公司13-15年净利增速分别为13.2%、19.3%、20.2%;13-15年EPS分别为Rmb0.303、0.361、0.433元(暂未考虑注入)。

  无论以主业竞争力、长期成长空间、资本运作空间为标准,航空动力都是A股航空航天军工板块中具备较高投资价值的上市公司。展望未来6-12个月,公司资产重组的进展、国

  家航空发动机重大专项、新产品型号的研发投产进展等都可能是重要的股价催化剂。首次给予“推荐”评级。

  风险提示:

  资本运作具体进度的不确定性;军品交付进度的不确定性;燃气轮机在民用领域拓展进度的不确定性。(金融证券 张锦 罗炜)

  9、航空动力:承前启后 蓄势待发

  投资要点:

  公司定位:航空动力是A股唯一的航空发动机整机研制生产上市公司,定位于中航工业集团发动机板块的资产整合平台。航空发动机和燃气轮机是中国机械工业中,技术含量最

  高和最具进步潜力的子领域之一,公司有望从其发展进程中充分收益。

  主营业务成长亮点:

  航空发动机主业:公司早期型号(如秦岭)已过需求高峰期,这是12年收入下降的原因之一;太行(主要配备三代、三代半战机,公司承担其价值量的30%-40%)已进入量产阶段,

  将推动公司航空发动机主业未来2-3年稳健增长;而中长期看大运等新型号发动机需求可能成为拉动公司业绩的关键。

  外贸转包:外贸转包业务一般有5-7年的长期意向协议,需求较稳定。我们预计未来3年的CAGR在15%-20%。

  非航空业务:除航空领域,燃气轮机还广泛用于舰艇、天然气管道、分布式能源等。公司2010年非公开发行募投项目中,包括年产20台燃气轮机能力建设,我们认为目前可能

  已逐步具备量产条件,将成为公司重要的业绩成长点之一。

  资本运作空间:中航工业集团发动机板块还拥有可观的优质非上市资产。公司于13年6月17日公布购买资产预案,计划注入黎明/南方/黎阳等3家发动机整机厂,晋航/吉发/贵

  动等3家维修厂,以及三叶公司(航模)的股权。我们通过此次注入,公司不仅能得到EPS的增厚,其长期竞争力和发展空间也将得到显著拓展。

  估值与建议:

  我们预测公司13-15年净利增速分别为13.2%、19.3%、20.2%;13-15年EPS分别为Rmb0.303、0.361、0.433元(暂未考虑注入)。

  无论以主业竞争力、长期成长空间、资本运作空间为标准,航空动力都是A股航空航天军工板块中具备较高投资价值的上市公司。展望未来6-12个月,公司资产重组的进展、国

  家航空发动机重大专项、新产品型号的研发投产进展等都可能是重要的股价催化剂。首次给予“推荐”评级。

  风险提示:

  资本运作具体进度的不确定性;军品交付进度的不确定性;燃气轮机在民用领域拓展进度的不确定性。(金融证券 张锦 罗炜)

  9、航空动力:承前启后 蓄势待发

  投资要点:

  公司定位:航空动力是A股唯一的航空发动机整机研制生产上市公司,定位于中航工业集团发动机板块的资产整合平台。航空发动机和燃气轮机是中国机械工业中,技术含量最

  高和最具进步潜力的子领域之一,公司有望从其发展进程中充分收益。

  主营业务成长亮点:

  航空发动机主业:公司早期型号(如秦岭)已过需求高峰期,这是12年收入下降的原因之一;太行(主要配备三代、三代半战机,公司承担其价值量的30%-40%)已进入量产阶段,

  将推动公司航空发动机主业未来2-3年稳健增长;而中长期看大运等新型号发动机需求可能成为拉动公司业绩的关键。

  外贸转包:外贸转包业务一般有5-7年的长期意向协议,需求较稳定。我们预计未来3年的CAGR在15%-20%。

  非航空业务:除航空领域,燃气轮机还广泛用于舰艇、天然气管道、分布式能源等。公司2010年非公开发行募投项目中,包括年产20台燃气轮机能力建设,我们认为目前可能

  已逐步具备量产条件,将成为公司重要的业绩成长点之一。

  资本运作空间:中航工业集团发动机板块还拥有可观的优质非上市资产。公司于13年6月17日公布购买资产预案,计划注入黎明/南方/黎阳等3家发动机整机厂,晋航/吉发/贵

  动等3家维修厂,以及三叶公司(航模)的股权。我们通过此次注入,公司不仅能得到EPS的增厚,其长期竞争力和发展空间也将得到显著拓展。

  估值与建议:

  我们预测公司13-15年净利增速分别为13.2%、19.3%、20.2%;13-15年EPS分别为Rmb0.303、0.361、0.433元(暂未考虑注入)。

  无论以主业竞争力、长期成长空间、资本运作空间为标准,航空动力都是A股航空航天军工板块中具备较高投资价值的上市公司。展望未来6-12个月,公司资产重组的进展、国

  家航空发动机重大专项、新产品型号的研发投产进展等都可能是重要的股价催化剂。首次给予“推荐”评级。

  风险提示:

  资本运作具体进度的不确定性;军品交付进度的不确定性;燃气轮机在民用领域拓展进度的不确定性。(金融证券 张锦 罗炜)

  10、哈飞股份:迎接直升机发展的大时代

  投资要点:

  公司定位:哈飞股份是中航工业集团直升机板块唯一的上市公司,并有望成为直升机板块资产整合的平台。我们认为近2年有望成为中国直升机产业加速成长的拐点,哈飞股份

  将有望从中充分受益。

  主营业务成长亮点:

  成熟型号稳定增长:直-9(包括衍生型号)、运-12、HC-120等属于成熟型号,我们估测占公司收入的90%以上,需求稳定,但近年来自通用航空(特别是海事、能源等部门)、出

  口等市场的需求有望成为新的增长点。运-12F等改进型产品也有望从2013-2014年开始逐步贡献业绩。

  新型号已投入量产,预计快速增长:直-15是公司与法国欧直公司合作研发产品,填补国内6吨级直升机空白,2012年已进入量产阶段,当年交付机体11架,2013年预计还将有

  大幅增长,这有望成为公司主业未来3-5年中的主要成长亮点。而合资公司哈尔滨安博威的莱格赛650机型从13年3月正式投产,将有助于合资公司的减亏。

  资本运作空间:2012年7月,哈飞股份公告,拟以定向增发股票购买资产的方式,注入昌河航空、昌飞零部件、惠阳公司、天津公司等4家公司100%的股权以及哈飞集团的部分

  资产,注入完成后公司将基本实现集团民用直升机整机和零部件资产的全覆盖。展望未来,我们认为直升机板块中的总装、科研院所等资产也有注入的潜在可能。

  估值与建议:

  我们预测公司13-15年净利增速分别为22.3%、31.3%、27.7%;13-15年EPS分别为Rmb0.419、0.550、0.703元(暂未考虑注入增厚),目前股价对应13-15年P/E分别为60.1x、

  45.7x、35.8x。

  我们认为直升机可能成为中国航空制造业在未来3年中增长最为确定的子领域之一,建议投资者重点关注。首次给予哈飞股份“审慎推荐”评级。

  风险提示:

  资本运作具体进度的不确定性;新机型产品交付/认证等方面的不确定性。(金融证券 张锦 罗炜)

  10、哈飞股份:迎接直升机发展的大时代

  投资要点:

  公司定位:哈飞股份是中航工业集团直升机板块唯一的上市公司,并有望成为直升机板块资产整合的平台。我们认为近2年有望成为中国直升机产业加速成长的拐点,哈飞股份

  将有望从中充分受益。

  主营业务成长亮点:

  成熟型号稳定增长:直-9(包括衍生型号)、运-12、HC-120等属于成熟型号,我们估测占公司收入的90%以上,需求稳定,但近年来自通用航空(特别是海事、能源等部门)、出

  口等市场的需求有望成为新的增长点。运-12F等改进型产品也有望从2013-2014年开始逐步贡献业绩。

  新型号已投入量产,预计快速增长:直-15是公司与法国欧直公司合作研发产品,填补国内6吨级直升机空白,2012年已进入量产阶段,当年交付机体11架,2013年预计还将有

  大幅增长,这有望成为公司主业未来3-5年中的主要成长亮点。而合资公司哈尔滨安博威的莱格赛650机型从13年3月正式投产,将有助于合资公司的减亏。

  资本运作空间:2012年7月,哈飞股份公告,拟以定向增发股票购买资产的方式,注入昌河航空、昌飞零部件、惠阳公司、天津公司等4家公司100%的股权以及哈飞集团的部分

  资产,注入完成后公司将基本实现集团民用直升机整机和零部件资产的全覆盖。展望未来,我们认为直升机板块中的总装、科研院所等资产也有注入的潜在可能。

  估值与建议:

  我们预测公司13-15年净利增速分别为22.3%、31.3%、27.7%;13-15年EPS分别为Rmb0.419、0.550、0.703元(暂未考虑注入增厚),目前股价对应13-15年P/E分别为60.1x、

  45.7x、35.8x。

  我们认为直升机可能成为中国航空制造业在未来3年中增长最为确定的子领域之一,建议投资者重点关注。首次给予哈飞股份“审慎推荐”评级。

  风险提示:

  资本运作具体进度的不确定性;新机型产品交付/认证等方面的不确定性。(金融证券 张锦 罗炜)

  10、哈飞股份:迎接直升机发展的大时代

  投资要点:

  公司定位:哈飞股份是中航工业集团直升机板块唯一的上市公司,并有望成为直升机板块资产整合的平台。我们认为近2年有望成为中国直升机产业加速成长的拐点,哈飞股份

  将有望从中充分受益。

  主营业务成长亮点:

  成熟型号稳定增长:直-9(包括衍生型号)、运-12、HC-120等属于成熟型号,我们估测占公司收入的90%以上,需求稳定,但近年来自通用航空(特别是海事、能源等部门)、出

  口等市场的需求有望成为新的增长点。运-12F等改进型产品也有望从2013-2014年开始逐步贡献业绩。

  新型号已投入量产,预计快速增长:直-15是公司与法国欧直公司合作研发产品,填补国内6吨级直升机空白,2012年已进入量产阶段,当年交付机体11架,2013年预计还将有

  大幅增长,这有望成为公司主业未来3-5年中的主要成长亮点。而合资公司哈尔滨安博威的莱格赛650机型从13年3月正式投产,将有助于合资公司的减亏。

  资本运作空间:2012年7月,哈飞股份公告,拟以定向增发股票购买资产的方式,注入昌河航空、昌飞零部件、惠阳公司、天津公司等4家公司100%的股权以及哈飞集团的部分

  资产,注入完成后公司将基本实现集团民用直升机整机和零部件资产的全覆盖。展望未来,我们认为直升机板块中的总装、科研院所等资产也有注入的潜在可能。

  估值与建议:

  我们预测公司13-15年净利增速分别为22.3%、31.3%、27.7%;13-15年EPS分别为Rmb0.419、0.550、0.703元(暂未考虑注入增厚),目前股价对应13-15年P/E分别为60.1x、

  45.7x、35.8x。

  我们认为直升机可能成为中国航空制造业在未来3年中增长最为确定的子领域之一,建议投资者重点关注。首次给予哈飞股份“审慎推荐”评级。

  风险提示:

  资本运作具体进度的不确定性;新机型产品交付/认证等方面的不确定性。(金融证券 张锦 罗炜)

  11、中航电子:航电龙头 振翅欲飞

  中航电子是中航工业集团旗下航空电子板块的旗舰上市平台,目前由8家子公司组成,产品已经基本实现了部件级航空电子产品的全覆盖,多数细分产品处于国内垄断甚至独家

  供货的地位,未来有望打造成为集团航电板块资产整体上市的平台。

  考虑到中国军机升级换代加速、民航大飞机战略、通用航空开放等多重推动因素,我们看好未来10年中国航空工业整体的成长和投资机会。横向比较,我们也认为中航电子是A

  股航空制造板块中最具投资价值的上市公司之一:

  资产质地:航空电子板块(包括中航电子上市公司在内)是中航工业集团旗下盈利能力最强的资产之一,用集团10%左右的资产和收入贡献了集团近25%的净利润。

  长期趋势:航电系统是飞机4大组成系统之一,占飞机价值比在20%-25%,且未来将不断提升,这意味着航电板块(包括中航电子)长期增速将快于中国航空工业整体增速。

  注入空间:中航航电系统公司内,潜在可能注入中航电子上市公司的资产净利润规模,是上市公司现有净利润的3-4倍,这在A股航空制造板块上市公司中也是较高的。

  2012年12月,公司公告拟向股东航电系统公司收购青云航电、雷电公司、隆盛公司等3家子公司的股权,我们认为这显示了公司正在积极推进前期公告中提出的“将公司打造为

  航电系统的改革发展和业务整体上市平台”的目标。(后续对拟收购资产内容有微调,但拟收购资产的利润规模没有大的变化。)估值与建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为

  0.516、0.713、0.940元;目前股价对应2013-2015年P/E分别为46.0x、33.4x、25.3x。

  公司目前的市盈率低于A股航空制造板块的平均水平,且如果潜在的资产注入未来得以顺利完成并增厚EPS,公司的估值有望更具吸引力。我们看好中航电子的长期投资价值。

  在中短期,公司价值提升的关键之一在于自身资本运作的进度,但是我们认为周边政治军事事件、新航空产品型号亮相、其它军工上市公司资本运作等,也有望成为股价向上

  的主题性催化剂。

  我们首次给予公司“推荐”的评级。

  风险:资本运作进度风险;中国民航飞机和通航发展进度风险。(金融证券 张锦 罗炜)

  11、中航电子:航电龙头 振翅欲飞

  中航电子是中航工业集团旗下航空电子板块的旗舰上市平台,目前由8家子公司组成,产品已经基本实现了部件级航空电子产品的全覆盖,多数细分产品处于国内垄断甚至独家

  供货的地位,未来有望打造成为集团航电板块资产整体上市的平台。

  考虑到中国军机升级换代加速、民航大飞机战略、通用航空开放等多重推动因素,我们看好未来10年中国航空工业整体的成长和投资机会。横向比较,我们也认为中航电子是A

  股航空制造板块中最具投资价值的上市公司之一:

  资产质地:航空电子板块(包括中航电子上市公司在内)是中航工业集团旗下盈利能力最强的资产之一,用集团10%左右的资产和收入贡献了集团近25%的净利润。

  长期趋势:航电系统是飞机4大组成系统之一,占飞机价值比在20%-25%,且未来将不断提升,这意味着航电板块(包括中航电子)长期增速将快于中国航空工业整体增速。

  注入空间:中航航电系统公司内,潜在可能注入中航电子上市公司的资产净利润规模,是上市公司现有净利润的3-4倍,这在A股航空制造板块上市公司中也是较高的。

  2012年12月,公司公告拟向股东航电系统公司收购青云航电、雷电公司、隆盛公司等3家子公司的股权,我们认为这显示了公司正在积极推进前期公告中提出的“将公司打造为

  航电系统的改革发展和业务整体上市平台”的目标。(后续对拟收购资产内容有微调,但拟收购资产的利润规模没有大的变化。)估值与建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为

  0.516、0.713、0.940元;目前股价对应2013-2015年P/E分别为46.0x、33.4x、25.3x。

  公司目前的市盈率低于A股航空制造板块的平均水平,且如果潜在的资产注入未来得以顺利完成并增厚EPS,公司的估值有望更具吸引力。我们看好中航电子的长期投资价值。

  在中短期,公司价值提升的关键之一在于自身资本运作的进度,但是我们认为周边政治军事事件、新航空产品型号亮相、其它军工上市公司资本运作等,也有望成为股价向上

  的主题性催化剂。

  我们首次给予公司“推荐”的评级。

  风险:资本运作进度风险;中国民航飞机和通航发展进度风险。(金融证券 张锦 罗炜)

  11、中航电子:航电龙头 振翅欲飞

  中航电子是中航工业集团旗下航空电子板块的旗舰上市平台,目前由8家子公司组成,产品已经基本实现了部件级航空电子产品的全覆盖,多数细分产品处于国内垄断甚至独家

  供货的地位,未来有望打造成为集团航电板块资产整体上市的平台。

  考虑到中国军机升级换代加速、民航大飞机战略、通用航空开放等多重推动因素,我们看好未来10年中国航空工业整体的成长和投资机会。横向比较,我们也认为中航电子是A

  股航空制造板块中最具投资价值的上市公司之一:

  资产质地:航空电子板块(包括中航电子上市公司在内)是中航工业集团旗下盈利能力最强的资产之一,用集团10%左右的资产和收入贡献了集团近25%的净利润。

  长期趋势:航电系统是飞机4大组成系统之一,占飞机价值比在20%-25%,且未来将不断提升,这意味着航电板块(包括中航电子)长期增速将快于中国航空工业整体增速。

  注入空间:中航航电系统公司内,潜在可能注入中航电子上市公司的资产净利润规模,是上市公司现有净利润的3-4倍,这在A股航空制造板块上市公司中也是较高的。

  2012年12月,公司公告拟向股东航电系统公司收购青云航电、雷电公司、隆盛公司等3家子公司的股权,我们认为这显示了公司正在积极推进前期公告中提出的“将公司打造为

  航电系统的改革发展和业务整体上市平台”的目标。(后续对拟收购资产内容有微调,但拟收购资产的利润规模没有大的变化。)估值与建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为

  0.516、0.713、0.940元;目前股价对应2013-2015年P/E分别为46.0x、33.4x、25.3x。

  公司目前的市盈率低于A股航空制造板块的平均水平,且如果潜在的资产注入未来得以顺利完成并增厚EPS,公司的估值有望更具吸引力。我们看好中航电子的长期投资价值。

  在中短期,公司价值提升的关键之一在于自身资本运作的进度,但是我们认为周边政治军事事件、新航空产品型号亮相、其它军工上市公司资本运作等,也有望成为股价向上

  的主题性催化剂。

  我们首次给予公司“推荐”的评级。

  风险:资本运作进度风险;中国民航飞机和通航发展进度风险。(金融证券 张锦 罗炜)

  12、金钼股份:钼精矿价格处于底部区域

  硫化钼目前更多是概念,但钼的更多新应用值得关注。

  据媒体报道,美国北卡州立大学的研究人员表示,他们开发出了制造高质量原子量级半导体薄膜(薄膜厚度仅为单原子直径)的新技术,新技术能将现有半导体技术的规模缩小

  到原子量级,包括激光器、发光二极管和计算机芯片等;而其所用材料硫化钼成为关键。

  我们认为,硫化钼在半导体领域的技术突破目前更多的是概念,对钼的新增需求量较小,而对钼深加工企业而言开辟了新的应用思路,我们相信继辉钼、硫化钼之后未来将会

  有更多新的钼深加工应用获得技术突破,为钼深加工企业带来新的增长潜力。

  钼精矿价格处于底部区域,继续大幅下滑概率较小。

  由于下游需求疲软,钼市场总体呈现供过于求,钼精矿价格自春节之后持续下滑,当前报价约为1495 元/吨度,相比年初的1790 元/吨度下滑了16%。随着价格下滑至去年的底

  部区域,基本接近钼行业的平均开采成本,我们判断未来钼精矿价格继续大幅下滑的概率较小。

  盈利预测与投资评级:维持“买入”。

  我们预计公司2013年将可以实现每股收益0.17元,对应市盈率为57倍,估值偏高,但考虑技术的进步更多新的钼深加工产品将获得突破,金钼股份拥有丰富的钼资源和完整的

  技术创新体系,公司有望受益于钼应用领域的拓展,我们维持公司“买入”投资评级。(浙商证券 林建)

  12、金钼股份:钼精矿价格处于底部区域

  硫化钼目前更多是概念,但钼的更多新应用值得关注。

  据媒体报道,美国北卡州立大学的研究人员表示,他们开发出了制造高质量原子量级半导体薄膜(薄膜厚度仅为单原子直径)的新技术,新技术能将现有半导体技术的规模缩小

  到原子量级,包括激光器、发光二极管和计算机芯片等;而其所用材料硫化钼成为关键。

  我们认为,硫化钼在半导体领域的技术突破目前更多的是概念,对钼的新增需求量较小,而对钼深加工企业而言开辟了新的应用思路,我们相信继辉钼、硫化钼之后未来将会

  有更多新的钼深加工应用获得技术突破,为钼深加工企业带来新的增长潜力。

  钼精矿价格处于底部区域,继续大幅下滑概率较小。

  由于下游需求疲软,钼市场总体呈现供过于求,钼精矿价格自春节之后持续下滑,当前报价约为1495 元/吨度,相比年初的1790 元/吨度下滑了16%。随着价格下滑至去年的底

  部区域,基本接近钼行业的平均开采成本,我们判断未来钼精矿价格继续大幅下滑的概率较小。

  盈利预测与投资评级:维持“买入”。

  我们预计公司2013年将可以实现每股收益0.17元,对应市盈率为57倍,估值偏高,但考虑技术的进步更多新的钼深加工产品将获得突破,金钼股份拥有丰富的钼资源和完整的

  技术创新体系,公司有望受益于钼应用领域的拓展,我们维持公司“买入”投资评级。(浙商证券 林建)

  12、金钼股份:钼精矿价格处于底部区域

  硫化钼目前更多是概念,但钼的更多新应用值得关注。

  据媒体报道,美国北卡州立大学的研究人员表示,他们开发出了制造高质量原子量级半导体薄膜(薄膜厚度仅为单原子直径)的新技术,新技术能将现有半导体技术的规模缩小

  到原子量级,包括激光器、发光二极管和计算机芯片等;而其所用材料硫化钼成为关键。

  我们认为,硫化钼在半导体领域的技术突破目前更多的是概念,对钼的新增需求量较小,而对钼深加工企业而言开辟了新的应用思路,我们相信继辉钼、硫化钼之后未来将会

  有更多新的钼深加工应用获得技术突破,为钼深加工企业带来新的增长潜力。

  钼精矿价格处于底部区域,继续大幅下滑概率较小。

  由于下游需求疲软,钼市场总体呈现供过于求,钼精矿价格自春节之后持续下滑,当前报价约为1495 元/吨度,相比年初的1790 元/吨度下滑了16%。随着价格下滑至去年的底

  部区域,基本接近钼行业的平均开采成本,我们判断未来钼精矿价格继续大幅下滑的概率较小。

  盈利预测与投资评级:维持“买入”。

  我们预计公司2013年将可以实现每股收益0.17元,对应市盈率为57倍,估值偏高,但考虑技术的进步更多新的钼深加工产品将获得突破,金钼股份拥有丰富的钼资源和完整的

  技术创新体系,公司有望受益于钼应用领域的拓展,我们维持公司“买入”投资评级。(浙商证券 林建)

  13、广联达:A股市场少见的优质套装软件厂商

  广联达提供建筑行业工程施工所需要的工具类和管理类软件以及相应的服务。

  目前公司90%以上的收入来自工具类软件。工具类软件属于套装软件,A股市场中收入主要来自套装软件的公司并不多见。销售能力是套装软件厂商的核心竞争力。套装软件具

  备网络外部性,越过临界点后出现正反馈效应。捆绑销售是套装软件厂商的常见竞争手段。广联达已经在国内占据竞争优势,在收入增长时利润率不会显著下降。

  即便未来国内固定资产投资和建筑行业总产值的增速较以往显著降低,建筑行业较低的信息化水平也决定短期内对需求不会成为广联达成长的限制因素。

  根据公司的战略规划,到2018年公司的收入将超过100亿元。实现这一目标的客观条件是建筑行业平稳发展和建筑业信息化水平提高;广联达的努力可以分为产品、客户、地域

  市场、商业模式和并购等五个维度。到2019年公司要做到海外收入占1/3,套装软件,解决方案,互联网服务三种模式的收入之比为3:4:3。

  计价软件、已有成熟的算量软件、投放市场不足两年的新产品、项目管理软件、材价信息服务在2013年都有较强的收入增长动力。今年员工薪酬的增长显著低于去年;2012年

  四个月的增值税在2013年收到。2013年净利润将强劲增长。

  预计2013-2015年的收入分别为13.8、17.9和22.0亿元,净利润分别为5.0、6.7和8.3亿元,每股收益分别为0.92、1.24和1.55元。

  DCF模型显示公司的内在价值为每股23.71元。内在价值高于6月17日股价19%,首次评级为“买入”。(申银万国)

  13、广联达:A股市场少见的优质套装软件厂商

  广联达提供建筑行业工程施工所需要的工具类和管理类软件以及相应的服务。

  目前公司90%以上的收入来自工具类软件。工具类软件属于套装软件,A股市场中收入主要来自套装软件的公司并不多见。销售能力是套装软件厂商的核心竞争力。套装软件具

  备网络外部性,越过临界点后出现正反馈效应。捆绑销售是套装软件厂商的常见竞争手段。广联达已经在国内占据竞争优势,在收入增长时利润率不会显著下降。

  即便未来国内固定资产投资和建筑行业总产值的增速较以往显著降低,建筑行业较低的信息化水平也决定短期内对需求不会成为广联达成长的限制因素。

  根据公司的战略规划,到2018年公司的收入将超过100亿元。实现这一目标的客观条件是建筑行业平稳发展和建筑业信息化水平提高;广联达的努力可以分为产品、客户、地域

  市场、商业模式和并购等五个维度。到2019年公司要做到海外收入占1/3,套装软件,解决方案,互联网服务三种模式的收入之比为3:4:3。

  计价软件、已有成熟的算量软件、投放市场不足两年的新产品、项目管理软件、材价信息服务在2013年都有较强的收入增长动力。今年员工薪酬的增长显著低于去年;2012年

  四个月的增值税在2013年收到。2013年净利润将强劲增长。

  预计2013-2015年的收入分别为13.8、17.9和22.0亿元,净利润分别为5.0、6.7和8.3亿元,每股收益分别为0.92、1.24和1.55元。

  DCF模型显示公司的内在价值为每股23.71元。内在价值高于6月17日股价19%,首次评级为“买入”。(申银万国)

  13、广联达:A股市场少见的优质套装软件厂商

  广联达提供建筑行业工程施工所需要的工具类和管理类软件以及相应的服务。

  目前公司90%以上的收入来自工具类软件。工具类软件属于套装软件,A股市场中收入主要来自套装软件的公司并不多见。销售能力是套装软件厂商的核心竞争力。套装软件具

  备网络外部性,越过临界点后出现正反馈效应。捆绑销售是套装软件厂商的常见竞争手段。广联达已经在国内占据竞争优势,在收入增长时利润率不会显著下降。

  即便未来国内固定资产投资和建筑行业总产值的增速较以往显著降低,建筑行业较低的信息化水平也决定短期内对需求不会成为广联达成长的限制因素。

  根据公司的战略规划,到2018年公司的收入将超过100亿元。实现这一目标的客观条件是建筑行业平稳发展和建筑业信息化水平提高;广联达的努力可以分为产品、客户、地域

  市场、商业模式和并购等五个维度。到2019年公司要做到海外收入占1/3,套装软件,解决方案,互联网服务三种模式的收入之比为3:4:3。

  计价软件、已有成熟的算量软件、投放市场不足两年的新产品、项目管理软件、材价信息服务在2013年都有较强的收入增长动力。今年员工薪酬的增长显著低于去年;2012年

  四个月的增值税在2013年收到。2013年净利润将强劲增长。

  预计2013-2015年的收入分别为13.8、17.9和22.0亿元,净利润分别为5.0、6.7和8.3亿元,每股收益分别为0.92、1.24和1.55元。

  DCF模型显示公司的内在价值为每股23.71元。内在价值高于6月17日股价19%,首次评级为“买入”。(申银万国)

  14、卧龙电气:三大主业改善 将迎来反转增长

  高效节能电机快速推进,期待借助ATB做大做强电机业务。2012年公司实施主动管理,积极调整产品结构,因此电机业务收入虽下降14%,但毛利率上升5个百分点,对利润作出

  重要贡献。在节能政策扶持下,我们预计2013年高效电机占比将明显提升至35%以上,且补贴因素导致毛利率较高。与欧洲第三大电机品牌ATB的重组完成后,我们认为公司将在“

  去多元化”的方针下战略性做大做强电机业务,与ATB在技术、市场、成本等方面形成协同效应。

  铁路牵引变压器放量,电力变压器主动瘦身。铁路四电招标已自2012年底明显提速,公司是铁路牵引变压器龙头企业,我们判断全年订单或将超过5亿元。此前电力变压器亏损

  较为严重,公司主动进行业务瘦身,严格控制订单利润率。在业务结构调整后,我们认为2013年变压器收入增速将达30%,毛利率将回暖至19%以上,对净利润的贡献将转正。

  电池业务逐渐步入正轨。环保审批通过后,公司将重新切入传统优势的通信电源市场,2013年将回归电信运营商招标市场。

  电池新厂产能为旧厂的1.5倍,生产环节磨合结束后产量将逐步释放,预计2013年蓄电池销量将同比增长50%以上。

  盈利预测与投资建议:在2012年的“过渡年”后,2013年将迎来业绩反转,预计2013-15年EPS为0.29/0.34/0.39元(不含ATB重组),调整目标价至6.7元,维持“谨慎增持”评

  级。未来催化剂包括:与ATB的重组获进展、业绩反转兑现。(国泰君安)

  14、卧龙电气:三大主业改善 将迎来反转增长

  高效节能电机快速推进,期待借助ATB做大做强电机业务。2012年公司实施主动管理,积极调整产品结构,因此电机业务收入虽下降14%,但毛利率上升5个百分点,对利润作出

  重要贡献。在节能政策扶持下,我们预计2013年高效电机占比将明显提升至35%以上,且补贴因素导致毛利率较高。与欧洲第三大电机品牌ATB的重组完成后,我们认为公司将在“

  去多元化”的方针下战略性做大做强电机业务,与ATB在技术、市场、成本等方面形成协同效应。

  铁路牵引变压器放量,电力变压器主动瘦身。铁路四电招标已自2012年底明显提速,公司是铁路牵引变压器龙头企业,我们判断全年订单或将超过5亿元。此前电力变压器亏损

  较为严重,公司主动进行业务瘦身,严格控制订单利润率。在业务结构调整后,我们认为2013年变压器收入增速将达30%,毛利率将回暖至19%以上,对净利润的贡献将转正。

  电池业务逐渐步入正轨。环保审批通过后,公司将重新切入传统优势的通信电源市场,2013年将回归电信运营商招标市场。

  电池新厂产能为旧厂的1.5倍,生产环节磨合结束后产量将逐步释放,预计2013年蓄电池销量将同比增长50%以上。

  盈利预测与投资建议:在2012年的“过渡年”后,2013年将迎来业绩反转,预计2013-15年EPS为0.29/0.34/0.39元(不含ATB重组),调整目标价至6.7元,维持“谨慎增持”评

  级。未来催化剂包括:与ATB的重组获进展、业绩反转兑现。(国泰君安)

  14、卧龙电气:三大主业改善 将迎来反转增长

  高效节能电机快速推进,期待借助ATB做大做强电机业务。2012年公司实施主动管理,积极调整产品结构,因此电机业务收入虽下降14%,但毛利率上升5个百分点,对利润作出

  重要贡献。在节能政策扶持下,我们预计2013年高效电机占比将明显提升至35%以上,且补贴因素导致毛利率较高。与欧洲第三大电机品牌ATB的重组完成后,我们认为公司将在“

  去多元化”的方针下战略性做大做强电机业务,与ATB在技术、市场、成本等方面形成协同效应。

  铁路牵引变压器放量,电力变压器主动瘦身。铁路四电招标已自2012年底明显提速,公司是铁路牵引变压器龙头企业,我们判断全年订单或将超过5亿元。此前电力变压器亏损

  较为严重,公司主动进行业务瘦身,严格控制订单利润率。在业务结构调整后,我们认为2013年变压器收入增速将达30%,毛利率将回暖至19%以上,对净利润的贡献将转正。

  电池业务逐渐步入正轨。环保审批通过后,公司将重新切入传统优势的通信电源市场,2013年将回归电信运营商招标市场。

  电池新厂产能为旧厂的1.5倍,生产环节磨合结束后产量将逐步释放,预计2013年蓄电池销量将同比增长50%以上。

  盈利预测与投资建议:在2012年的“过渡年”后,2013年将迎来业绩反转,预计2013-15年EPS为0.29/0.34/0.39元(不含ATB重组),调整目标价至6.7元,维持“谨慎增持”评

  级。未来催化剂包括:与ATB的重组获进展、业绩反转兑现。(国泰君安)

  15、益佰制药:独家产品成群 步多级增长时期

  完成百祥制药收购,明年[Table_Summary]有望增厚业绩5%以上。(1)日前公司公告以5亿现金收购贵州百祥制药100%股权。百祥制药12年收入1.8亿,净利润400万,公司预测13

  、14年收入分别为2.5、3.3亿,净利润达到3300万、4480万。(2)考虑到现金支出导致公司需要做部分票据贴现,以及部分团队整合等因素,我们估计今年业绩贡献较小,明年有望

  增厚业绩5%以上。(3)公司预测13年起百祥利润率提升主要是销售整合导致销售费用率下降所致。12年百祥销售费用率高达64%,根据公司的预测,13年以后下降到58%左右,略高于

  母公司水平,我们认为估测合理。

  百祥特色独家品种丰富,符合公司产品线扩张思路。百祥拥有4个独家、国家医保品种,在益佰的销售管理系体系下有望充分发挥其定价优势,在各个细分市场分得一定份额。

  其中我们尤其看好妇炎消胶囊和艾愈胶囊:

  (1)妇炎消为独家基药品种,定价30元左右,非常适合基药市场推广,我们估计未来几年有望做到2亿规模,贡献3-4000万净利润;(2)艾愈胶囊定位肿瘤放化疗的辅助用药,周

  用药金额200元左右,目前进入3省医保,随着医保覆盖地区扩大,借助公司的肿瘤销售资源,有望迅速做到1亿元以上。

  公司经过几年的韬光养晦,布局了多个独家、类独家品种,新产品逐渐成群,开始实质贡献利润增量,公司从过去依赖“老三样”延续增长,开始步入多级增长时期。上调

  13/14EPS预测为1.22、1.59元( 0.02/0.06元),上调目标价至37元,维持“增持”评级。(国泰君安)

  15、益佰制药:独家产品成群 步多级增长时期

  完成百祥制药收购,明年[Table_Summary]有望增厚业绩5%以上。(1)日前公司公告以5亿现金收购贵州百祥制药100%股权。百祥制药12年收入1.8亿,净利润400万,公司预测13

  、14年收入分别为2.5、3.3亿,净利润达到3300万、4480万。(2)考虑到现金支出导致公司需要做部分票据贴现,以及部分团队整合等因素,我们估计今年业绩贡献较小,明年有望

  增厚业绩5%以上。(3)公司预测13年起百祥利润率提升主要是销售整合导致销售费用率下降所致。12年百祥销售费用率高达64%,根据公司的预测,13年以后下降到58%左右,略高于

  母公司水平,我们认为估测合理。

  百祥特色独家品种丰富,符合公司产品线扩张思路。百祥拥有4个独家、国家医保品种,在益佰的销售管理系体系下有望充分发挥其定价优势,在各个细分市场分得一定份额。

  其中我们尤其看好妇炎消胶囊和艾愈胶囊:

  (1)妇炎消为独家基药品种,定价30元左右,非常适合基药市场推广,我们估计未来几年有望做到2亿规模,贡献3-4000万净利润;(2)艾愈胶囊定位肿瘤放化疗的辅助用药,周

  用药金额200元左右,目前进入3省医保,随着医保覆盖地区扩大,借助公司的肿瘤销售资源,有望迅速做到1亿元以上。

  公司经过几年的韬光养晦,布局了多个独家、类独家品种,新产品逐渐成群,开始实质贡献利润增量,公司从过去依赖“老三样”延续增长,开始步入多级增长时期。上调

  13/14EPS预测为1.22、1.59元( 0.02/0.06元),上调目标价至37元,维持“增持”评级。(国泰君安)

  15、益佰制药:独家产品成群 步多级增长时期

  完成百祥制药收购,明年[Table_Summary]有望增厚业绩5%以上。(1)日前公司公告以5亿现金收购贵州百祥制药100%股权。百祥制药12年收入1.8亿,净利润400万,公司预测13

  、14年收入分别为2.5、3.3亿,净利润达到3300万、4480万。(2)考虑到现金支出导致公司需要做部分票据贴现,以及部分团队整合等因素,我们估计今年业绩贡献较小,明年有望

  增厚业绩5%以上。(3)公司预测13年起百祥利润率提升主要是销售整合导致销售费用率下降所致。12年百祥销售费用率高达64%,根据公司的预测,13年以后下降到58%左右,略高于

  母公司水平,我们认为估测合理。

  百祥特色独家品种丰富,符合公司产品线扩张思路。百祥拥有4个独家、国家医保品种,在益佰的销售管理系体系下有望充分发挥其定价优势,在各个细分市场分得一定份额。

  其中我们尤其看好妇炎消胶囊和艾愈胶囊:

  (1)妇炎消为独家基药品种,定价30元左右,非常适合基药市场推广,我们估计未来几年有望做到2亿规模,贡献3-4000万净利润;(2)艾愈胶囊定位肿瘤放化疗的辅助用药,周

  用药金额200元左右,目前进入3省医保,随着医保覆盖地区扩大,借助公司的肿瘤销售资源,有望迅速做到1亿元以上。

  公司经过几年的韬光养晦,布局了多个独家、类独家品种,新产品逐渐成群,开始实质贡献利润增量,公司从过去依赖“老三样”延续增长,开始步入多级增长时期。上调

  13/14EPS预测为1.22、1.59元( 0.02/0.06元),上调目标价至37元,维持“增持”评级。(国泰君安)

  16、易世达:两EMC项目建成贡献业绩

  公司主营包括余热发电系统的技术服务、工程设计、设备成套以及工程总承包服务和合同能源管理,国内水泥窑余热发电市场是公司收入和利润的主要来源,国内钢铁、冶金

  等行业以及海外余热发电市场虽取得一定突破但所占比例仍然较小。2012年公司建造合同和余热发电设备成套业务分别贡献约40%的利润。公司具有余热发电系统的设计能力,设备

  均为从第三方采购,是典型的轻资产公司(2013Q1公司固定资产仅为864万元)。

  受宏观经济影响,加之水泥行业余热发电渗透率较高,2011年以来公司业绩持续下降。目前,公司的主要下游客户仍为水泥行业,受宏观经济因素影响,近2年国内水泥行业的

  新建生产线增速放缓;而由于余热发电的经济效益显著,存量水泥生产线中余热发电系统的渗透率较高,这使得2011年以来余热发电系统设计与制造行业的需求回落。行业竞争加

  剧使得公司在毛利率下滑、费用率上升的情况下净利率逐步下滑,公司业绩自2011年以来持续下降。特别地,2012年公司大额计提坏账损失而使资产减值损失高达3270万元,同期

  归属于母公司净利润仅为1434万元。

  水泥行业余热发电进入成熟期,钢铁等其他高耗能行业余热发电需求受到一定制约;2012年两EMC项目建成,13年将贡献业绩。水泥行业余热发电建设的高峰期已经过去,目前

  已进入成熟期,未来的需求是平缓或略有下降的,因此在余热发电系统设计及建造业务这一传统业务领域,公司欲寻求发展,需向钢铁、焦化、冶金、玻璃等其他高耗能行业大力

  拓展。但以上几个行业目前经营效益较差,无法负担余热发电系统的建设投资;为规避风险,公司在这几个行业也不愿开展EMC业务,因此,其他高耗能行业的余热发电需求目前受

  到了制约。中短期来看,这种被制约的需求较难被释放开来。但长期来看,随着余热发电技术的进一步发展(低温余热的收集技术等),及国家节能政策的逐步推进,公司传统主业

  工业节能业务或将再迎来一次快速发展。

  展望2013年,2012年相继并网发电的湖北和河南两个合同能源管理项目将开始贡献业绩,喀什飞龙合同能源管理项目也计划在年中发电,合同能源管理业务毛利率较高(2012年

  为57%),这3个项目贡献的业绩将使得公司2013年业绩增长有所保证。

  手握巨额现金,发力天然气业务。公司的财务状况良好,2013Q1有货币现金7亿元,无长、短期借款,公司已公告将发展天然气业务,目前,包括两细分业务:

  1)天然气运营业务:公司拟出资1530万元与廊坊华本油气技术有限公司和青岛中油金盾能源有限公司共同成立大连易世达燃气有限公司(公司持股51%,后续将根据需要增加投

  资),经营天然气、液化石油气等工业、交通运输及民用气体。目前,在大连市(公司办公地)煤气及液化石油气(LPG)仍是居民生活用主要燃气,天然气仅在城市周边地区应用,而

  大连市计划至“十二五”末,形成天然气为主要供应气源、LPG为补充气源、人工煤气逐步退出燃气市场的城市燃气供给格局,天然气年用气量预计达10亿立方米。大连市在政策上

  积极吸引民间资本从事公用事业,目前已经具有大连市燃气经营许可的公司有160余家,公司正在办理资质手续,办理完成后进行工商登记注册,如果顺利,预计8月份前能取得燃

  气经营许可资质。相比于其他企业,公司具备一定的资金优势,同时具备上下游市场的资源优势。根据目前天然气运营业务的前期洽谈情况,公司对2014和2015年的营收及净利润

  做了预测,并对后续几年业绩做了大体推断。随着天然气运营业务的逐步推进,公司或将追加投资,以保证业务的稳步发展。

  2)LNG装备制造业务:公司拟出资4900万元与淄博鑫能能源集团有限公司共同设立山东鑫能能源设备制造有限公司(公司持股49%),从事LNG/CNG子站、LNG气瓶、LNG储罐、LNG

  运输车和LNG加注站的生产。本项目计划总投资48,773万元,达产年预计销售收入为137,440万元,税后利润为18,866万元,净利率为13.7%。本项目拟分两期实施,一期预计2015年

  1月达到试生产状态。

  盈利预测与投资评级。预计公司2013~2015年EPS分别为0.36、0.45和0.62元,同比增长198%、23%和38%,对应2013年PE为36倍,PB为1.5倍。受宏观经济影响,公司传统主业余

  热发电系统的建造和设备成套业务景气度较低,在无政策等利好的情况下,中短期内难见好转。公司财务状况良好,手握7亿现金,欲发力天然气业务,并已着手筹办天然气运营子

  公司和设备制造子公司;公司凭借资金优势和上下游市场的资源优势,或将在天然气业务领域实现较快发展。目前,A股相关上市公司惠博普、富瑞特装和北人股份的平均PE为49倍

  ,看好新增天然气业务对公司估值的提升,因此,首次给予公司“增持”评级。(兴业证券)

  16、易世达:两EMC项目建成贡献业绩

  公司主营包括余热发电系统的技术服务、工程设计、设备成套以及工程总承包服务和合同能源管理,国内水泥窑余热发电市场是公司收入和利润的主要来源,国内钢铁、冶金

  等行业以及海外余热发电市场虽取得一定突破但所占比例仍然较小。2012年公司建造合同和余热发电设备成套业务分别贡献约40%的利润。公司具有余热发电系统的设计能力,设备

  均为从第三方采购,是典型的轻资产公司(2013Q1公司固定资产仅为864万元)。

  受宏观经济影响,加之水泥行业余热发电渗透率较高,2011年以来公司业绩持续下降。目前,公司的主要下游客户仍为水泥行业,受宏观经济因素影响,近2年国内水泥行业的

  新建生产线增速放缓;而由于余热发电的经济效益显著,存量水泥生产线中余热发电系统的渗透率较高,这使得2011年以来余热发电系统设计与制造行业的需求回落。行业竞争加

  剧使得公司在毛利率下滑、费用率上升的情况下净利率逐步下滑,公司业绩自2011年以来持续下降。特别地,2012年公司大额计提坏账损失而使资产减值损失高达3270万元,同期

  归属于母公司净利润仅为1434万元。

  水泥行业余热发电进入成熟期,钢铁等其他高耗能行业余热发电需求受到一定制约;2012年两EMC项目建成,13年将贡献业绩。水泥行业余热发电建设的高峰期已经过去,目前

  已进入成熟期,未来的需求是平缓或略有下降的,因此在余热发电系统设计及建造业务这一传统业务领域,公司欲寻求发展,需向钢铁、焦化、冶金、玻璃等其他高耗能行业大力

  拓展。但以上几个行业目前经营效益较差,无法负担余热发电系统的建设投资;为规避风险,公司在这几个行业也不愿开展EMC业务,因此,其他高耗能行业的余热发电需求目前受

  到了制约。中短期来看,这种被制约的需求较难被释放开来。但长期来看,随着余热发电技术的进一步发展(低温余热的收集技术等),及国家节能政策的逐步推进,公司传统主业

  工业节能业务或将再迎来一次快速发展。

  展望2013年,2012年相继并网发电的湖北和河南两个合同能源管理项目将开始贡献业绩,喀什飞龙合同能源管理项目也计划在年中发电,合同能源管理业务毛利率较高(2012年

  为57%),这3个项目贡献的业绩将使得公司2013年业绩增长有所保证。

  手握巨额现金,发力天然气业务。公司的财务状况良好,2013Q1有货币现金7亿元,无长、短期借款,公司已公告将发展天然气业务,目前,包括两细分业务:

  1)天然气运营业务:公司拟出资1530万元与廊坊华本油气技术有限公司和青岛中油金盾能源有限公司共同成立大连易世达燃气有限公司(公司持股51%,后续将根据需要增加投

  资),经营天然气、液化石油气等工业、交通运输及民用气体。目前,在大连市(公司办公地)煤气及液化石油气(LPG)仍是居民生活用主要燃气,天然气仅在城市周边地区应用,而

  大连市计划至“十二五”末,形成天然气为主要供应气源、LPG为补充气源、人工煤气逐步退出燃气市场的城市燃气供给格局,天然气年用气量预计达10亿立方米。大连市在政策上

  积极吸引民间资本从事公用事业,目前已经具有大连市燃气经营许可的公司有160余家,公司正在办理资质手续,办理完成后进行工商登记注册,如果顺利,预计8月份前能取得燃

  气经营许可资质。相比于其他企业,公司具备一定的资金优势,同时具备上下游市场的资源优势。根据目前天然气运营业务的前期洽谈情况,公司对2014和2015年的营收及净利润

  做了预测,并对后续几年业绩做了大体推断。随着天然气运营业务的逐步推进,公司或将追加投资,以保证业务的稳步发展。

  2)LNG装备制造业务:公司拟出资4900万元与淄博鑫能能源集团有限公司共同设立山东鑫能能源设备制造有限公司(公司持股49%),从事LNG/CNG子站、LNG气瓶、LNG储罐、LNG

  运输车和LNG加注站的生产。本项目计划总投资48,773万元,达产年预计销售收入为137,440万元,税后利润为18,866万元,净利率为13.7%。本项目拟分两期实施,一期预计2015年

  1月达到试生产状态。

  盈利预测与投资评级。预计公司2013~2015年EPS分别为0.36、0.45和0.62元,同比增长198%、23%和38%,对应2013年PE为36倍,PB为1.5倍。受宏观经济影响,公司传统主业余

  热发电系统的建造和设备成套业务景气度较低,在无政策等利好的情况下,中短期内难见好转。公司财务状况良好,手握7亿现金,欲发力天然气业务,并已着手筹办天然气运营子

  公司和设备制造子公司;公司凭借资金优势和上下游市场的资源优势,或将在天然气业务领域实现较快发展。目前,A股相关上市公司惠博普、富瑞特装和北人股份的平均PE为49倍

  ,看好新增天然气业务对公司估值的提升,因此,首次给予公司“增持”评级。(兴业证券)

  16、易世达:两EMC项目建成贡献业绩

  公司主营包括余热发电系统的技术服务、工程设计、设备成套以及工程总承包服务和合同能源管理,国内水泥窑余热发电市场是公司收入和利润的主要来源,国内钢铁、冶金

  等行业以及海外余热发电市场虽取得一定突破但所占比例仍然较小。2012年公司建造合同和余热发电设备成套业务分别贡献约40%的利润。公司具有余热发电系统的设计能力,设备

  均为从第三方采购,是典型的轻资产公司(2013Q1公司固定资产仅为864万元)。

  受宏观经济影响,加之水泥行业余热发电渗透率较高,2011年以来公司业绩持续下降。目前,公司的主要下游客户仍为水泥行业,受宏观经济因素影响,近2年国内水泥行业的

  新建生产线增速放缓;而由于余热发电的经济效益显著,存量水泥生产线中余热发电系统的渗透率较高,这使得2011年以来余热发电系统设计与制造行业的需求回落。行业竞争加

  剧使得公司在毛利率下滑、费用率上升的情况下净利率逐步下滑,公司业绩自2011年以来持续下降。特别地,2012年公司大额计提坏账损失而使资产减值损失高达3270万元,同期

  归属于母公司净利润仅为1434万元。

  水泥行业余热发电进入成熟期,钢铁等其他高耗能行业余热发电需求受到一定制约;2012年两EMC项目建成,13年将贡献业绩。水泥行业余热发电建设的高峰期已经过去,目前

  已进入成熟期,未来的需求是平缓或略有下降的,因此在余热发电系统设计及建造业务这一传统业务领域,公司欲寻求发展,需向钢铁、焦化、冶金、玻璃等其他高耗能行业大力

  拓展。但以上几个行业目前经营效益较差,无法负担余热发电系统的建设投资;为规避风险,公司在这几个行业也不愿开展EMC业务,因此,其他高耗能行业的余热发电需求目前受

  到了制约。中短期来看,这种被制约的需求较难被释放开来。但长期来看,随着余热发电技术的进一步发展(低温余热的收集技术等),及国家节能政策的逐步推进,公司传统主业

  工业节能业务或将再迎来一次快速发展。

  展望2013年,2012年相继并网发电的湖北和河南两个合同能源管理项目将开始贡献业绩,喀什飞龙合同能源管理项目也计划在年中发电,合同能源管理业务毛利率较高(2012年

  为57%),这3个项目贡献的业绩将使得公司2013年业绩增长有所保证。

  手握巨额现金,发力天然气业务。公司的财务状况良好,2013Q1有货币现金7亿元,无长、短期借款,公司已公告将发展天然气业务,目前,包括两细分业务:

  1)天然气运营业务:公司拟出资1530万元与廊坊华本油气技术有限公司和青岛中油金盾能源有限公司共同成立大连易世达燃气有限公司(公司持股51%,后续将根据需要增加投

  资),经营天然气、液化石油气等工业、交通运输及民用气体。目前,在大连市(公司办公地)煤气及液化石油气(LPG)仍是居民生活用主要燃气,天然气仅在城市周边地区应用,而

  大连市计划至“十二五”末,形成天然气为主要供应气源、LPG为补充气源、人工煤气逐步退出燃气市场的城市燃气供给格局,天然气年用气量预计达10亿立方米。大连市在政策上

  积极吸引民间资本从事公用事业,目前已经具有大连市燃气经营许可的公司有160余家,公司正在办理资质手续,办理完成后进行工商登记注册,如果顺利,预计8月份前能取得燃

  气经营许可资质。相比于其他企业,公司具备一定的资金优势,同时具备上下游市场的资源优势。根据目前天然气运营业务的前期洽谈情况,公司对2014和2015年的营收及净利润

  做了预测,并对后续几年业绩做了大体推断。随着天然气运营业务的逐步推进,公司或将追加投资,以保证业务的稳步发展。

  2)LNG装备制造业务:公司拟出资4900万元与淄博鑫能能源集团有限公司共同设立山东鑫能能源设备制造有限公司(公司持股49%),从事LNG/CNG子站、LNG气瓶、LNG储罐、LNG

  运输车和LNG加注站的生产。本项目计划总投资48,773万元,达产年预计销售收入为137,440万元,税后利润为18,866万元,净利率为13.7%。本项目拟分两期实施,一期预计2015年

  1月达到试生产状态。

  盈利预测与投资评级。预计公司2013~2015年EPS分别为0.36、0.45和0.62元,同比增长198%、23%和38%,对应2013年PE为36倍,PB为1.5倍。受宏观经济影响,公司传统主业余

  热发电系统的建造和设备成套业务景气度较低,在无政策等利好的情况下,中短期内难见好转。公司财务状况良好,手握7亿现金,欲发力天然气业务,并已着手筹办天然气运营子

  公司和设备制造子公司;公司凭借资金优势和上下游市场的资源优势,或将在天然气业务领域实现较快发展。目前,A股相关上市公司惠博普、富瑞特装和北人股份的平均PE为49倍

  ,看好新增天然气业务对公司估值的提升,因此,首次给予公司“增持”评级。(兴业证券)

  17、威创股份:受益智慧城市建设 质变靠转型

  智慧城市对公司有长期促进作用,但这只是量变,由于市场占有率高,拼接大屏幕在智慧城市中投资分散并且占比低,难有爆发性的机会,只是提供了安全边际。我们更关注

  的仍是公司的转型,这才是质变,下半年标志性订单的出现将成为催化剂。

  公司转型的实质是走软硬件一体化,打造控制室显示生态圈路线,目的是保持长久的竞争力和高盈利能力,获得更大的成长空间。在激烈竞争的IT行业中,龙头企业始终处于

  被颠覆和淘汰的威胁下,但是APPLE却凭借着软硬件一体化,打造生态圈的模式,获得了难以撼动的竞争优势,也成就了惊人成长故事。目前这股风潮已经席卷各大软硬件龙头公司

  ,亚马逊(kindle)、谷歌(Nexus系列、收购摩托罗拉)、微软(Surface)和三星(准备开发Bada手机操作系统)。另外,我们发现蓝色巨人IBM之所以如此不可撼动,仔细思考下来原来

  它早就采用了这种策略。

  公司在国内控制室显示这个细分领域,在技术、客户资源和市场影响力方面都占据了独一无二的优势,是少有的可实施软硬件一体化,打造生态圈战略的企业。公司一方面作

  为仅有的在显示单元、处理器和控制软件都做到了国际领先水平的控制室显示一体化设备提供商,掌握了核心的软硬件技术;另一方面作为行业绝对龙头,占有国内34%的市场份额

  ,拥有国内最广泛最优质的客户资源。

  转型的战略层面上各个要素都已具备,如果成功则将带来质变,使公司迎来高增长阶段,目前静待13年下半年标志性订单的验证执行情况。

  智慧城市建设的根本驱动力是财政投入,在当前的基数和经济环境下,增速难有爆发的可能。另外控制室显示设备在智慧城市建设中采购极分散,占比也很低,而公司的市场

  占有率已经很高,原有业务只能提供一个安全边际,难以指望爆发。

  预计13-14年EPS分别为0.50元、0.69元。维持“增持”评级,6个月目标价15元。(国泰君安)

  17、威创股份:受益智慧城市建设 质变靠转型

  智慧城市对公司有长期促进作用,但这只是量变,由于市场占有率高,拼接大屏幕在智慧城市中投资分散并且占比低,难有爆发性的机会,只是提供了安全边际。我们更关注

  的仍是公司的转型,这才是质变,下半年标志性订单的出现将成为催化剂。

  公司转型的实质是走软硬件一体化,打造控制室显示生态圈路线,目的是保持长久的竞争力和高盈利能力,获得更大的成长空间。在激烈竞争的IT行业中,龙头企业始终处于

  被颠覆和淘汰的威胁下,但是APPLE却凭借着软硬件一体化,打造生态圈的模式,获得了难以撼动的竞争优势,也成就了惊人成长故事。目前这股风潮已经席卷各大软硬件龙头公司

  ,亚马逊(kindle)、谷歌(Nexus系列、收购摩托罗拉)、微软(Surface)和三星(准备开发Bada手机操作系统)。另外,我们发现蓝色巨人IBM之所以如此不可撼动,仔细思考下来原来

  它早就采用了这种策略。

  公司在国内控制室显示这个细分领域,在技术、客户资源和市场影响力方面都占据了独一无二的优势,是少有的可实施软硬件一体化,打造生态圈战略的企业。公司一方面作

  为仅有的在显示单元、处理器和控制软件都做到了国际领先水平的控制室显示一体化设备提供商,掌握了核心的软硬件技术;另一方面作为行业绝对龙头,占有国内34%的市场份额

  ,拥有国内最广泛最优质的客户资源。

  转型的战略层面上各个要素都已具备,如果成功则将带来质变,使公司迎来高增长阶段,目前静待13年下半年标志性订单的验证执行情况。

  智慧城市建设的根本驱动力是财政投入,在当前的基数和经济环境下,增速难有爆发的可能。另外控制室显示设备在智慧城市建设中采购极分散,占比也很低,而公司的市场

  占有率已经很高,原有业务只能提供一个安全边际,难以指望爆发。

  预计13-14年EPS分别为0.50元、0.69元。维持“增持”评级,6个月目标价15元。(国泰君安)

  17、威创股份:受益智慧城市建设 质变靠转型

  智慧城市对公司有长期促进作用,但这只是量变,由于市场占有率高,拼接大屏幕在智慧城市中投资分散并且占比低,难有爆发性的机会,只是提供了安全边际。我们更关注

  的仍是公司的转型,这才是质变,下半年标志性订单的出现将成为催化剂。

  公司转型的实质是走软硬件一体化,打造控制室显示生态圈路线,目的是保持长久的竞争力和高盈利能力,获得更大的成长空间。在激烈竞争的IT行业中,龙头企业始终处于

  被颠覆和淘汰的威胁下,但是APPLE却凭借着软硬件一体化,打造生态圈的模式,获得了难以撼动的竞争优势,也成就了惊人成长故事。目前这股风潮已经席卷各大软硬件龙头公司

  ,亚马逊(kindle)、谷歌(Nexus系列、收购摩托罗拉)、微软(Surface)和三星(准备开发Bada手机操作系统)。另外,我们发现蓝色巨人IBM之所以如此不可撼动,仔细思考下来原来

  它早就采用了这种策略。

  公司在国内控制室显示这个细分领域,在技术、客户资源和市场影响力方面都占据了独一无二的优势,是少有的可实施软硬件一体化,打造生态圈战略的企业。公司一方面作

  为仅有的在显示单元、处理器和控制软件都做到了国际领先水平的控制室显示一体化设备提供商,掌握了核心的软硬件技术;另一方面作为行业绝对龙头,占有国内34%的市场份额

  ,拥有国内最广泛最优质的客户资源。

  转型的战略层面上各个要素都已具备,如果成功则将带来质变,使公司迎来高增长阶段,目前静待13年下半年标志性订单的验证执行情况。

  智慧城市建设的根本驱动力是财政投入,在当前的基数和经济环境下,增速难有爆发的可能。另外控制室显示设备在智慧城市建设中采购极分散,占比也很低,而公司的市场

  占有率已经很高,原有业务只能提供一个安全边际,难以指望爆发。

  预计13-14年EPS分别为0.50元、0.69元。维持“增持”评级,6个月目标价15元。(国泰君安)

  18、梅安森:股权激励推出增加增长确定性

  梅安森发布股权激励的公告,计划向激励对象授予限制性股票500万股,占总股本的3.04%,授予价格为6.68元,授予条件为2013年净利润相对于2012年增长不低于15%,行权条

  件为2014年-2016年的收入和净利润增速相对于2012年的基数分别增长不低于45%、90%和155%。

  按照授予和行权条件,公司2013年-2016年的业绩同比增速应达到15%、26%、31%和34%。在煤炭行业整体处于量价齐跌的不利环境中,公司提出这样的业绩增长行权条件,我们

  认为,这表现出管理层对公司未来4年业绩增长的信心,增加了二级市场投资者对公司未来业绩增长确定性的预期。

  2013年1-3月公司实现营业收入6007万元,同比增长12.09%;实现归属股东净利润1467万元,同比增长15.06%,业绩增速较去年同期放缓,主要由于下游煤炭行业经营环境恶化

  ,安全监控设备的投入增长放缓。公司一季度应收账款1.7亿元,资产减值损失121万元,尽管煤炭企业规模大信用好,但下游行业持续的低迷和庞大的应收账款是未来公司经营的

  潜在风险点。短期看来,公司将面临下游行业不景气的负面影响,2013年的业绩增长或将放缓,但从长期看,公司的竞争性优势依然较为明显。

  目前公司在煤矿安全生产监控行业的地位稳固,上市之后利用“销售服务一体化”的战略,实现了快速跑马圈地的战略,市场份额不断提升。在非煤矿山领域也实现了快速增

  长,我们预计今年公司的非煤矿山设备的销售收入将占总体收入的10%以上,成为公司未来3年收入增长的重要推动力。另外,在煤炭安全监控行业陷入低潮的时点,并购经营模式

  和业务产品与公司具有互补性的标的将是良机,公司在持续关注相关的机会。

  预计公司未来3年的EPS分别为0.6元,0.76元和1.0元。给予公司2013年22-28倍市盈率,6个月内合理价值应为13.2-16.8元,给予“增持”评级。(华泰证券)

  18、梅安森:股权激励推出增加增长确定性

  梅安森发布股权激励的公告,计划向激励对象授予限制性股票500万股,占总股本的3.04%,授予价格为6.68元,授予条件为2013年净利润相对于2012年增长不低于15%,行权条

  件为2014年-2016年的收入和净利润增速相对于2012年的基数分别增长不低于45%、90%和155%。

  按照授予和行权条件,公司2013年-2016年的业绩同比增速应达到15%、26%、31%和34%。在煤炭行业整体处于量价齐跌的不利环境中,公司提出这样的业绩增长行权条件,我们

  认为,这表现出管理层对公司未来4年业绩增长的信心,增加了二级市场投资者对公司未来业绩增长确定性的预期。

  2013年1-3月公司实现营业收入6007万元,同比增长12.09%;实现归属股东净利润1467万元,同比增长15.06%,业绩增速较去年同期放缓,主要由于下游煤炭行业经营环境恶化

  ,安全监控设备的投入增长放缓。公司一季度应收账款1.7亿元,资产减值损失121万元,尽管煤炭企业规模大信用好,但下游行业持续的低迷和庞大的应收账款是未来公司经营的

  潜在风险点。短期看来,公司将面临下游行业不景气的负面影响,2013年的业绩增长或将放缓,但从长期看,公司的竞争性优势依然较为明显。

  目前公司在煤矿安全生产监控行业的地位稳固,上市之后利用“销售服务一体化”的战略,实现了快速跑马圈地的战略,市场份额不断提升。在非煤矿山领域也实现了快速增

  长,我们预计今年公司的非煤矿山设备的销售收入将占总体收入的10%以上,成为公司未来3年收入增长的重要推动力。另外,在煤炭安全监控行业陷入低潮的时点,并购经营模式

  和业务产品与公司具有互补性的标的将是良机,公司在持续关注相关的机会。

  预计公司未来3年的EPS分别为0.6元,0.76元和1.0元。给予公司2013年22-28倍市盈率,6个月内合理价值应为13.2-16.8元,给予“增持”评级。(华泰证券)

  18、梅安森:股权激励推出增加增长确定性

  梅安森发布股权激励的公告,计划向激励对象授予限制性股票500万股,占总股本的3.04%,授予价格为6.68元,授予条件为2013年净利润相对于2012年增长不低于15%,行权条

  件为2014年-2016年的收入和净利润增速相对于2012年的基数分别增长不低于45%、90%和155%。

  按照授予和行权条件,公司2013年-2016年的业绩同比增速应达到15%、26%、31%和34%。在煤炭行业整体处于量价齐跌的不利环境中,公司提出这样的业绩增长行权条件,我们

  认为,这表现出管理层对公司未来4年业绩增长的信心,增加了二级市场投资者对公司未来业绩增长确定性的预期。

  2013年1-3月公司实现营业收入6007万元,同比增长12.09%;实现归属股东净利润1467万元,同比增长15.06%,业绩增速较去年同期放缓,主要由于下游煤炭行业经营环境恶化

  ,安全监控设备的投入增长放缓。公司一季度应收账款1.7亿元,资产减值损失121万元,尽管煤炭企业规模大信用好,但下游行业持续的低迷和庞大的应收账款是未来公司经营的

  潜在风险点。短期看来,公司将面临下游行业不景气的负面影响,2013年的业绩增长或将放缓,但从长期看,公司的竞争性优势依然较为明显。

  目前公司在煤矿安全生产监控行业的地位稳固,上市之后利用“销售服务一体化”的战略,实现了快速跑马圈地的战略,市场份额不断提升。在非煤矿山领域也实现了快速增

  长,我们预计今年公司的非煤矿山设备的销售收入将占总体收入的10%以上,成为公司未来3年收入增长的重要推动力。另外,在煤炭安全监控行业陷入低潮的时点,并购经营模式

  和业务产品与公司具有互补性的标的将是良机,公司在持续关注相关的机会。

  预计公司未来3年的EPS分别为0.6元,0.76元和1.0元。给予公司2013年22-28倍市盈率,6个月内合理价值应为13.2-16.8元,给予“增持”评级。(华泰证券)

  19、华平股份:爆发力强 智慧城市带来想象空间

  公司提供软硬件结合的视频通信方案,能够适应多网络、多终端、移动化的客户需求。视频会议业务保持稳健增长,视频监控成为公司收入主要来源。公司综合图像管理系统

  能够兼容多厂商设备,集中客户原有的视频资源,接入统一的监控平台,避免重复建设,提升视频资源利用效率和管理指挥能力,成为公司开拓行业应用和智慧城市市场的利器。

  行业大客户应用解决方案收入有望持续高速增长。公司某部队大客户行业应用解决方案建设内容与规模都类似于智慧城市项目,但采用非BT模式结算,短期业绩爆发力强。我

  们认为2013-2014年该项目处于建设高峰期,有望持续高速增长。公司凭借此项目经验,将开拓更多部队和政府客户,市场规模有望提高一倍以上。

  平安城市BT项目2014年开始贡献规模收入,长期增长有保障,短期非BT项目收入有望超预期。公司现有铜仁和三县平安城市订单3个多亿,2013年下半年将逐步建设完成,2014

  年后持续贡献规模收入,长期增长有保障。公司现有项目建设完成后,将继续争取新订单,可能不再局限于中西部地区。公司凭借中标大额平安城市BT项目带来的品牌效应,在当

  地能够获取较多相关小额订单,采用非BT模式,建设周期和结算周期较短,短期业绩爆发力较强。

  上调公司盈利预测与投资评级。受公司行业应用大客户贡献收入持续快速增长,智慧城市非BT项目贡献收入等因素影响,提高对公司的收入预测,并相应调整模型,上调公司

  2013-2015年预测EPS,分别为0.64、0.95、1.33元,三年CAGR为53.0%。同时调高公司评级为“买入”,并将目标价提高到23.75元,对应约25倍2014年市盈率。(海通证券)

  19、华平股份:爆发力强 智慧城市带来想象空间

  公司提供软硬件结合的视频通信方案,能够适应多网络、多终端、移动化的客户需求。视频会议业务保持稳健增长,视频监控成为公司收入主要来源。公司综合图像管理系统

  能够兼容多厂商设备,集中客户原有的视频资源,接入统一的监控平台,避免重复建设,提升视频资源利用效率和管理指挥能力,成为公司开拓行业应用和智慧城市市场的利器。

  行业大客户应用解决方案收入有望持续高速增长。公司某部队大客户行业应用解决方案建设内容与规模都类似于智慧城市项目,但采用非BT模式结算,短期业绩爆发力强。我

  们认为2013-2014年该项目处于建设高峰期,有望持续高速增长。公司凭借此项目经验,将开拓更多部队和政府客户,市场规模有望提高一倍以上。

  平安城市BT项目2014年开始贡献规模收入,长期增长有保障,短期非BT项目收入有望超预期。公司现有铜仁和三县平安城市订单3个多亿,2013年下半年将逐步建设完成,2014

  年后持续贡献规模收入,长期增长有保障。公司现有项目建设完成后,将继续争取新订单,可能不再局限于中西部地区。公司凭借中标大额平安城市BT项目带来的品牌效应,在当

  地能够获取较多相关小额订单,采用非BT模式,建设周期和结算周期较短,短期业绩爆发力较强。

  上调公司盈利预测与投资评级。受公司行业应用大客户贡献收入持续快速增长,智慧城市非BT项目贡献收入等因素影响,提高对公司的收入预测,并相应调整模型,上调公司

  2013-2015年预测EPS,分别为0.64、0.95、1.33元,三年CAGR为53.0%。同时调高公司评级为“买入”,并将目标价提高到23.75元,对应约25倍2014年市盈率。(海通证券)

  19、华平股份:爆发力强 智慧城市带来想象空间

  公司提供软硬件结合的视频通信方案,能够适应多网络、多终端、移动化的客户需求。视频会议业务保持稳健增长,视频监控成为公司收入主要来源。公司综合图像管理系统

  能够兼容多厂商设备,集中客户原有的视频资源,接入统一的监控平台,避免重复建设,提升视频资源利用效率和管理指挥能力,成为公司开拓行业应用和智慧城市市场的利器。

  行业大客户应用解决方案收入有望持续高速增长。公司某部队大客户行业应用解决方案建设内容与规模都类似于智慧城市项目,但采用非BT模式结算,短期业绩爆发力强。我

  们认为2013-2014年该项目处于建设高峰期,有望持续高速增长。公司凭借此项目经验,将开拓更多部队和政府客户,市场规模有望提高一倍以上。

  平安城市BT项目2014年开始贡献规模收入,长期增长有保障,短期非BT项目收入有望超预期。公司现有铜仁和三县平安城市订单3个多亿,2013年下半年将逐步建设完成,2014

  年后持续贡献规模收入,长期增长有保障。公司现有项目建设完成后,将继续争取新订单,可能不再局限于中西部地区。公司凭借中标大额平安城市BT项目带来的品牌效应,在当

  地能够获取较多相关小额订单,采用非BT模式,建设周期和结算周期较短,短期业绩爆发力较强。

  上调公司盈利预测与投资评级。受公司行业应用大客户贡献收入持续快速增长,智慧城市非BT项目贡献收入等因素影响,提高对公司的收入预测,并相应调整模型,上调公司

  2013-2015年预测EPS,分别为0.64、0.95、1.33元,三年CAGR为53.0%。同时调高公司评级为“买入”,并将目标价提高到23.75元,对应约25倍2014年市盈率。(海通证券)

  20、蒙发利:业绩基本见底国内市场逐步发力

  中投证券6月19日发布蒙发利研究报告称,蒙发利基本面基本见底,业绩弹性较大。国内市场是未来重要增长点。行业向好,品牌和渠道具有较好的延伸性。账面现金较多。首次给予推荐评级。不考虑并购,预测13-15年EPS为0.47、0.61和0.80元。短期估值不算便宜,对比板块估值,给予6-12个月目标价18元(对应14年30倍)。风险提示:海外经济低迷、人工成本上升、国内市场开拓缓慢、出口退税及汇率变化。(中投证券)

  21、齐峰股份:装饰纸利基市场龙头产品提价有效落实上调盈利预测

  申银万国6月19日发布齐峰股份研究报告称,齐峰股份投资评级与估值:上调盈利预测,建议增持。产品提价有效落实,公司议价能力凸显。上调公司盈利预测至0.48元和0.63元,同比增长41%和30%(原为0.45元和0.57元),目前股价(8.0元)对应公司13-14年PE分别为17.7倍和12.7倍,建议增持,目标价为10元,对应13年22倍估值。下游应用领域延伸和国内地产行业复苏,公司装饰纸需求旺盛。产品有效提价,原材料价格徘徊低位,预计盈利能力将进一步提升。多年专注经营成就装饰纸利基市场龙头,公司享有较高话语权与定价能力。募投项目稳步推进,预计将于13Q3末投产,奠定14年增长基础。股价表现的催化剂:中报业绩超预期,新产品研发成功。 (申银万国)

  22、南方泵业:内生外延双轮驱动持续稳定增长泵业龙头

  银河证券6月16日发布南方泵业研究报告称,南方泵业发展战略清晰,立足于传统主业,纵向往下游供水设备、上游铸件延伸,横向拓展其它泵业种类以及下游领域,目前横向主要往水利泵、海水淡化泵、污水泵等领域延伸。目前长河泵业进展顺利、增速较快,海水淡化泵技术储备完备,等待政策推进,污水泵和石油化工泵可能会是未来发展的重点领域,预计公司现有业务加新领域拓展布局将在未来几年提供持续发展动力,公司有望成长为国内一流的综合类泵业龙头。(银河证券)

  20、蒙发利:业绩基本见底国内市场逐步发力

  中投证券6月19日发布蒙发利研究报告称,蒙发利基本面基本见底,业绩弹性较大。国内市场是未来重要增长点。行业向好,品牌和渠道具有较好的延伸性。账面现金较多。首次给予推荐评级。不考虑并购,预测13-15年EPS为0.47、0.61和0.80元。短期估值不算便宜,对比板块估值,给予6-12个月目标价18元(对应14年30倍)。风险提示:海外经济低迷、人工成本上升、国内市场开拓缓慢、出口退税及汇率变化。(中投证券)

  21、齐峰股份:装饰纸利基市场龙头产品提价有效落实上调盈利预测

  申银万国6月19日发布齐峰股份研究报告称,齐峰股份投资评级与估值:上调盈利预测,建议增持。产品提价有效落实,公司议价能力凸显。上调公司盈利预测至0.48元和0.63元,同比增长41%和30%(原为0.45元和0.57元),目前股价(8.0元)对应公司13-14年PE分别为17.7倍和12.7倍,建议增持,目标价为10元,对应13年22倍估值。下游应用领域延伸和国内地产行业复苏,公司装饰纸需求旺盛。产品有效提价,原材料价格徘徊低位,预计盈利能力将进一步提升。多年专注经营成就装饰纸利基市场龙头,公司享有较高话语权与定价能力。募投项目稳步推进,预计将于13Q3末投产,奠定14年增长基础。股价表现的催化剂:中报业绩超预期,新产品研发成功。 (申银万国)

  22、南方泵业:内生外延双轮驱动持续稳定增长泵业龙头

  银河证券6月16日发布南方泵业研究报告称,南方泵业发展战略清晰,立足于传统主业,纵向往下游供水设备、上游铸件延伸,横向拓展其它泵业种类以及下游领域,目前横向主要往水利泵、海水淡化泵、污水泵等领域延伸。目前长河泵业进展顺利、增速较快,海水淡化泵技术储备完备,等待政策推进,污水泵和石油化工泵可能会是未来发展的重点领域,预计公司现有业务加新领域拓展布局将在未来几年提供持续发展动力,公司有望成长为国内一流的综合类泵业龙头。(银河证券)

  20、蒙发利:业绩基本见底国内市场逐步发力

  中投证券6月19日发布蒙发利研究报告称,蒙发利基本面基本见底,业绩弹性较大。国内市场是未来重要增长点。行业向好,品牌和渠道具有较好的延伸性。账面现金较多。首次给予推荐评级。不考虑并购,预测13-15年EPS为0.47、0.61和0.80元。短期估值不算便宜,对比板块估值,给予6-12个月目标价18元(对应14年30倍)。风险提示:海外经济低迷、人工成本上升、国内市场开拓缓慢、出口退税及汇率变化。(中投证券)

  21、齐峰股份:装饰纸利基市场龙头产品提价有效落实上调盈利预测

  申银万国6月19日发布齐峰股份研究报告称,齐峰股份投资评级与估值:上调盈利预测,建议增持。产品提价有效落实,公司议价能力凸显。上调公司盈利预测至0.48元和0.63元,同比增长41%和30%(原为0.45元和0.57元),目前股价(8.0元)对应公司13-14年PE分别为17.7倍和12.7倍,建议增持,目标价为10元,对应13年22倍估值。下游应用领域延伸和国内地产行业复苏,公司装饰纸需求旺盛。产品有效提价,原材料价格徘徊低位,预计盈利能力将进一步提升。多年专注经营成就装饰纸利基市场龙头,公司享有较高话语权与定价能力。募投项目稳步推进,预计将于13Q3末投产,奠定14年增长基础。股价表现的催化剂:中报业绩超预期,新产品研发成功。 (申银万国)

  22、南方泵业:内生外延双轮驱动持续稳定增长泵业龙头

  银河证券6月16日发布南方泵业研究报告称,南方泵业发展战略清晰,立足于传统主业,纵向往下游供水设备、上游铸件延伸,横向拓展其它泵业种类以及下游领域,目前横向主要往水利泵、海水淡化泵、污水泵等领域延伸。目前长河泵业进展顺利、增速较快,海水淡化泵技术储备完备,等待政策推进,污水泵和石油化工泵可能会是未来发展的重点领域,预计公司现有业务加新领域拓展布局将在未来几年提供持续发展动力,公司有望成长为国内一流的综合类泵业龙头。(银河证券)

  23、和佳股份:再获医院大单成长确定性加强

  兴业证券6月17日发布和佳股份研究报告称,近日,公司公告与河南省许昌县第二人民医院签订《合作协议书》,合同金额为人民币1.5亿元,合同已正式生效。再获大额订单,成长性逐步确认。合作医院盈利能力强,预计订单可按期偿还。公司未来的成长路径日渐清晰。维持此前的盈利预测,预估公司2013-2015年的EPS为0.45、0.66和0.94元,未来3-5年高成长确定,公司所处行业景气度高,盈利模式独特,管理层极具战略眼光和执行力,是不可多得的高成长股。虽然公司今年以来涨幅较大,但作为一个订单驱动型公司,公司业绩存在一定的概率超预期,而且长期来看市值成长空间较大,维持“增持”评级,建议逢低买入。(兴业证券)

  24、保利地产:成长可望持续

  元大证券6月18日发布保利地产研究报告称,保利地产6月合约销售额恐较5月下滑:4月和5月销售出现放缓,主要由于国五条刺激潜在购屋族抢在3月买房,而其他人则暂时采取观望态度。2013年营收预计年增20-30%:保利目前的销售率仍高达60%。从建案结构来看,约90%的房屋面积为144平方公尺以下,其中90-144平方公尺的中小户房屋占30%。侧重一二线城市:保利将采取保守的土地储备策略,并继续侧重一二线城市的优质地段。保利目前股价相当于7.2倍2013年Wind市场预估每股盈余。受惠于公司的资产快速周转策略,保利在2012年合约销售额破人民币1,000亿后仍能保持快速成长。有监于其财务水准逐渐提高,保利最有希望受惠于中国房地产市场整合。(元大证券)

  25、盾安环境:合同能源管理业务将成为主要增长动力

  浙商证券6月19日发布盾安环境研究报告称,盾安环境6月18日和公司总裁葛亚飞、董秘何晓梅等领导就光伏资产剥离及合同能源管理业务发展情况进行了交流和沟通。公司多晶硅及相关资产预计6月份完成剥离,投资收益约2.1亿元,增加每股收益约0.24元,如果股东大会能够顺利批准,将可能在半年报中体现。预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.62元、0.55元,对应的动态市盈率分别为18.6倍、21.0倍,光伏资产剥离后,公司将持续加大合同能源管理业务的投入,未来余热利用发展速度存在超预期的可能,维持“买入”投资评级。(浙商证券)

  26、宝莱特:收购恒信生物加强血透布局

  长城证券6月18日发布宝莱特研究报告称,公司公告计划以1,456万元收购辽宁恒信生物科技有限公司原股东100%股权,并以1,200万元对恒信生物进行增资。辽宁恒信生物立足辽宁,辐射东北,将成为公司布局战略的重要组成。公司收购并增资辽宁恒信,加强东北地区血透(粉)液的覆盖,公司血透业务。宝莱特将从多方面对恒信进行优化及提升。的全国性布局正积极推进。预测公司13-15年EPS分别为0.34/0.44/0.56元,对应最新股价PE分别为39/30/24X,维持“推荐”评级。 (长城证券)

  ㄉ明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

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  23、和佳股份:再获医院大单成长确定性加强

  兴业证券6月17日发布和佳股份研究报告称,近日,公司公告与河南省许昌县第二人民医院签订《合作协议书》,合同金额为人民币1.5亿元,合同已正式生效。再获大额订单,成长性逐步确认。合作医院盈利能力强,预计订单可按期偿还。公司未来的成长路径日渐清晰。维持此前的盈利预测,预估公司2013-2015年的EPS为0.45、0.66和0.94元,未来3-5年高成长确定,公司所处行业景气度高,盈利模式独特,管理层极具战略眼光和执行力,是不可多得的高成长股。虽然公司今年以来涨幅较大,但作为一个订单驱动型公司,公司业绩存在一定的概率超预期,而且长期来看市值成长空间较大,维持“增持”评级,建议逢低买入。(兴业证券)

  24、保利地产:成长可望持续

  元大证券6月18日发布保利地产研究报告称,保利地产6月合约销售额恐较5月下滑:4月和5月销售出现放缓,主要由于国五条刺激潜在购屋族抢在3月买房,而其他人则暂时采取观望态度。2013年营收预计年增20-30%:保利目前的销售率仍高达60%。从建案结构来看,约90%的房屋面积为144平方公尺以下,其中90-144平方公尺的中小户房屋占30%。侧重一二线城市:保利将采取保守的土地储备策略,并继续侧重一二线城市的优质地段。保利目前股价相当于7.2倍2013年Wind市场预估每股盈余。受惠于公司的资产快速周转策略,保利在2012年合约销售额破人民币1,000亿后仍能保持快速成长。有监于其财务水准逐渐提高,保利最有希望受惠于中国房地产市场整合。(元大证券)

  25、盾安环境:合同能源管理业务将成为主要增长动力

  浙商证券6月19日发布盾安环境研究报告称,盾安环境6月18日和公司总裁葛亚飞、董秘何晓梅等领导就光伏资产剥离及合同能源管理业务发展情况进行了交流和沟通。公司多晶硅及相关资产预计6月份完成剥离,投资收益约2.1亿元,增加每股收益约0.24元,如果股东大会能够顺利批准,将可能在半年报中体现。预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.62元、0.55元,对应的动态市盈率分别为18.6倍、21.0倍,光伏资产剥离后,公司将持续加大合同能源管理业务的投入,未来余热利用发展速度存在超预期的可能,维持“买入”投资评级。(浙商证券)

  26、宝莱特:收购恒信生物加强血透布局

  长城证券6月18日发布宝莱特研究报告称,公司公告计划以1,456万元收购辽宁恒信生物科技有限公司原股东100%股权,并以1,200万元对恒信生物进行增资。辽宁恒信生物立足辽宁,辐射东北,将成为公司布局战略的重要组成。公司收购并增资辽宁恒信,加强东北地区血透(粉)液的覆盖,公司血透业务。宝莱特将从多方面对恒信进行优化及提升。的全国性布局正积极推进。预测公司13-15年EPS分别为0.34/0.44/0.56元,对应最新股价PE分别为39/30/24X,维持“推荐”评级。 (长城证券)

  ㄉ明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

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  23、和佳股份:再获医院大单成长确定性加强

  兴业证券6月17日发布和佳股份研究报告称,近日,公司公告与河南省许昌县第二人民医院签订《合作协议书》,合同金额为人民币1.5亿元,合同已正式生效。再获大额订单,成长性逐步确认。合作医院盈利能力强,预计订单可按期偿还。公司未来的成长路径日渐清晰。维持此前的盈利预测,预估公司2013-2015年的EPS为0.45、0.66和0.94元,未来3-5年高成长确定,公司所处行业景气度高,盈利模式独特,管理层极具战略眼光和执行力,是不可多得的高成长股。虽然公司今年以来涨幅较大,但作为一个订单驱动型公司,公司业绩存在一定的概率超预期,而且长期来看市值成长空间较大,维持“增持”评级,建议逢低买入。(兴业证券)

  24、保利地产:成长可望持续

  元大证券6月18日发布保利地产研究报告称,保利地产6月合约销售额恐较5月下滑:4月和5月销售出现放缓,主要由于国五条刺激潜在购屋族抢在3月买房,而其他人则暂时采取观望态度。2013年营收预计年增20-30%:保利目前的销售率仍高达60%。从建案结构来看,约90%的房屋面积为144平方公尺以下,其中90-144平方公尺的中小户房屋占30%。侧重一二线城市:保利将采取保守的土地储备策略,并继续侧重一二线城市的优质地段。保利目前股价相当于7.2倍2013年Wind市场预估每股盈余。受惠于公司的资产快速周转策略,保利在2012年合约销售额破人民币1,000亿后仍能保持快速成长。有监于其财务水准逐渐提高,保利最有希望受惠于中国房地产市场整合。(元大证券)

  25、盾安环境:合同能源管理业务将成为主要增长动力

  浙商证券6月19日发布盾安环境研究报告称,盾安环境6月18日和公司总裁葛亚飞、董秘何晓梅等领导就光伏资产剥离及合同能源管理业务发展情况进行了交流和沟通。公司多晶硅及相关资产预计6月份完成剥离,投资收益约2.1亿元,增加每股收益约0.24元,如果股东大会能够顺利批准,将可能在半年报中体现。预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.62元、0.55元,对应的动态市盈率分别为18.6倍、21.0倍,光伏资产剥离后,公司将持续加大合同能源管理业务的投入,未来余热利用发展速度存在超预期的可能,维持“买入”投资评级。(浙商证券)

  26、宝莱特:收购恒信生物加强血透布局

  长城证券6月18日发布宝莱特研究报告称,公司公告计划以1,456万元收购辽宁恒信生物科技有限公司原股东100%股权,并以1,200万元对恒信生物进行增资。辽宁恒信生物立足辽宁,辐射东北,将成为公司布局战略的重要组成。公司收购并增资辽宁恒信,加强东北地区血透(粉)液的覆盖,公司血透业务。宝莱特将从多方面对恒信进行优化及提升。的全国性布局正积极推进。预测公司13-15年EPS分别为0.34/0.44/0.56元,对应最新股价PE分别为39/30/24X,维持“推荐”评级。 (长城证券)

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