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2020年10月24日 星期六

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机构推荐:周二具备爆发潜力26金股

  1、宜华木业:资源品牌战略模式 必推动发展

  出口业务:公司主业的80%为家具出口业务,其中主要出口美国市场。从12年3季度以来订单增长明确,主要是美国地产回暖对公司订单有直接推动作用,其次公司加大在美国市场的拓展力度,通过大型贸易商将业务延伸以及通过高点家具展等形式,进入美国东部市场,致订单数量有一定的增加。

  内销情况:预计13年将扭亏为盈。12年直营几乎全部亏损,加盟店受行业大环境影响仅仅略微盈利。13年,公司工程业务将取得突破,预计恒大地产和栖霞建设两个工程单能确认收入3-4亿,按8%-10%净利率推算,盈利在3000万左右。同时,今年加盟店将继续新增,加之行业景气度较去年有所提升,我们预计13年公司内销将首次取得盈利。

  渠道与品牌建设:公司现有体验到10家(含8月份开业的深圳店),加盟店近300家,预计在15年前再开6家体验店,达到16家。加盟店达到500家。在品牌建设上,公司在今年将加大投入,筹划在电视、平面媒体等投放,目前公司广告片、广告语、加盟店门头设计等均已完成,形象代言人正在寻找协商当中,在下半年或大规模投放。

  加蓬林业项目:加蓬林业项目仍在推进当中,公司已实际控制或已主导公司的日常运营,过户或叫办理工商营业执照应在近期完成,目前,公司已派遣管理人员和工程技术骨干人员进驻加蓬公司工作,且在继续招募前往加蓬工作的人员。公司上半年已从加蓬工厂运回国内约3万立方的高端板材,13年争取运回10万立方,预计6、7万立方的可能性较大。预计新建加工厂完成后,完整年度可加工板材或运回国内15万方—20万方,贡献净利润1.5亿—2亿元。13年预计贡献净利润5000-6000万左右。

  加蓬项目对公司发展后劲或建成资源型及品牌销售型公司具有极其重要的意义,在木材资源日益紧张,特别是高端木材资源越来越稀缺的情况下,公司拥有加蓬林业资源,不仅仅保障了公司原材料的供给,对公司回归国内市场及品牌建设都具有战略意义。

  配股对股价诉求强烈,否则不足以保障配股融资的顺利进行。预计配股价在4元左右,要求正股价格在6.5左右。目前配股材料已报送证监会,预计3季度末可能拿到批文。为确保配股顺利进行,公司有继续增持的可能性。

  投资建议及业绩测算:公司目前估值偏低,且看好公司占有资源、内外销并重,逐渐由生产型企业向资源品牌型转变的模式,公司将有可能进入持续增长的新阶段。业绩方面,预计13年不含加蓬项目,业绩为每股0.33元,包含外销增长30%,内销盈利。计算加蓬项目在内,业绩0.37元。14年每股收益为0.48元,其中不含加蓬林业每股收益为0.40元,含加蓬在内,为0.48元。继续维持“增持”评级,目标价8.0元。(国泰君安)

  2、特变电工:光伏国六条超预期 龙头弹性大

  光伏国六条落地,扶持力度大幅超预期。6月14日国务院常务会议强调激发国内市场需求,部署了支持光伏产业走出困境的国六条。我们认为其中扩大资金支持保障和电量全额收购等条款超出市场此前预期,国内光伏电站建设的收益风险比将明显上升,国六条及后续可能的电价补贴等政策的落地将为国内光伏市场提供充沛的加速动力。

  作为国内光伏电站龙头,公司是最为受益于国六条的标的之一。公司是国内光伏电站建设市场份额领先的龙头企业,依托新疆的低成本资源优势打造了国内唯一的“煤-电-多晶硅-硅片-组件-逆变器-电站”光伏全产业链,多年积累的电力系统客户资源优势也将在光伏电站总包承揽中发挥协同效应。随着国内市场放量,我们预计公司13年有望完成约600MW光伏电站(+50%),贡献约0.08元EPS;14年有望完成900-1000MW。

  四轮驱动动力足。我们在6月13日报告《四轮驱动业绩反转增长的低估值蓝筹》中全面上调了公司的盈利预测/目标价/投资评级,并提出四大因素的明显利好变化。我们认为国六条验证了我们此前对光伏电站放量的看法,继续看好变压器、海外市场、多晶硅这另外的三轮将接力驱动公司进入业绩反转成长期,打破成长天花板。

  盈利预测与投资建议:预计13-15年EPS为0.52/0.65/0.77元,目前股价仅对应13年15倍PE,安全边际显著,光伏电站等四轮驱动带来的业绩与估值双升弹性大,给予11元目标价与“增持”评级。

  催化剂:多晶硅价格上行、特高压招标、光伏电站中标、海外大单。(国泰君安)

  2、特变电工:光伏国六条超预期 龙头弹性大

  光伏国六条落地,扶持力度大幅超预期。6月14日国务院常务会议强调激发国内市场需求,部署了支持光伏产业走出困境的国六条。我们认为其中扩大资金支持保障和电量全额收购等条款超出市场此前预期,国内光伏电站建设的收益风险比将明显上升,国六条及后续可能的电价补贴等政策的落地将为国内光伏市场提供充沛的加速动力。

  作为国内光伏电站龙头,公司是最为受益于国六条的标的之一。公司是国内光伏电站建设市场份额领先的龙头企业,依托新疆的低成本资源优势打造了国内唯一的“煤-电-多晶硅-硅片-组件-逆变器-电站”光伏全产业链,多年积累的电力系统客户资源优势也将在光伏电站总包承揽中发挥协同效应。随着国内市场放量,我们预计公司13年有望完成约600MW光伏电站(+50%),贡献约0.08元EPS;14年有望完成900-1000MW。

  四轮驱动动力足。我们在6月13日报告《四轮驱动业绩反转增长的低估值蓝筹》中全面上调了公司的盈利预测/目标价/投资评级,并提出四大因素的明显利好变化。我们认为国六条验证了我们此前对光伏电站放量的看法,继续看好变压器、海外市场、多晶硅这另外的三轮将接力驱动公司进入业绩反转成长期,打破成长天花板。

  盈利预测与投资建议:预计13-15年EPS为0.52/0.65/0.77元,目前股价仅对应13年15倍PE,安全边际显著,光伏电站等四轮驱动带来的业绩与估值双升弹性大,给予11元目标价与“增持”评级。

  催化剂:多晶硅价格上行、特高压招标、光伏电站中标、海外大单。(国泰君安)

  2、特变电工:光伏国六条超预期 龙头弹性大

  光伏国六条落地,扶持力度大幅超预期。6月14日国务院常务会议强调激发国内市场需求,部署了支持光伏产业走出困境的国六条。我们认为其中扩大资金支持保障和电量全额收购等条款超出市场此前预期,国内光伏电站建设的收益风险比将明显上升,国六条及后续可能的电价补贴等政策的落地将为国内光伏市场提供充沛的加速动力。

  作为国内光伏电站龙头,公司是最为受益于国六条的标的之一。公司是国内光伏电站建设市场份额领先的龙头企业,依托新疆的低成本资源优势打造了国内唯一的“煤-电-多晶硅-硅片-组件-逆变器-电站”光伏全产业链,多年积累的电力系统客户资源优势也将在光伏电站总包承揽中发挥协同效应。随着国内市场放量,我们预计公司13年有望完成约600MW光伏电站(+50%),贡献约0.08元EPS;14年有望完成900-1000MW。

  四轮驱动动力足。我们在6月13日报告《四轮驱动业绩反转增长的低估值蓝筹》中全面上调了公司的盈利预测/目标价/投资评级,并提出四大因素的明显利好变化。我们认为国六条验证了我们此前对光伏电站放量的看法,继续看好变压器、海外市场、多晶硅这另外的三轮将接力驱动公司进入业绩反转成长期,打破成长天花板。

  盈利预测与投资建议:预计13-15年EPS为0.52/0.65/0.77元,目前股价仅对应13年15倍PE,安全边际显著,光伏电站等四轮驱动带来的业绩与估值双升弹性大,给予11元目标价与“增持”评级。

  催化剂:多晶硅价格上行、特高压招标、光伏电站中标、海外大单。(国泰君安)

  3、金宇集团:布鲁氏杆菌疫苗等助持续增长

  事件:6月13日金宇集团全资子公司金宇保灵生物药品有限公司与法国诗华动物保健公司(Ceva Santé Animale S.A。)签订了《合资框架协议》,双方拟分别以实物、技术、现金等形式各出资4500万元成立合资公司(注册资本为人民币9000万元),投资总额为人民币2,7亿元,将开发、生产和销售反刍动物疫苗(口蹄疫疫苗除外)。合资公司初期产品组合为布鲁氏杆菌病疫苗等4个反刍动物疫苗和结核菌素诊断试剂。

  我们的看法:(1)合资有助于公司布鲁氏杆菌病疫苗产品升级。法国诗华动物保健公司是目前国际第九大动物保健公司,是国际前十大动物保健公司中唯一生产销售布鲁氏杆菌病疫苗的公司,已与多个布鲁氏杆菌病流行地区的国家合作开展防控工作,目前拥有国际标准菌株培育生产的羊布鲁氏杆菌病疫苗(羊种REV1菌株)、牛布鲁氏杆菌病疫苗(牛种B19菌株)。国内现有布鲁氏杆疫苗主要采用羊种M5、猪种S2、牛种A19三大菌种,因生产工艺、菌株变异、给药方式等因素,实际防疫效果有待提高,疫苗价格也相当便宜(公司原布鲁氏杆菌病疫苗采用猪种S2菌株,销价约0.025元/头份左右)。与诗华合资后,可引进国际先进菌株与生产工艺,生产高端、高效、高品质疫苗产品。(2)布鲁氏杆病疫苗潜在市场4亿头份左右,目标市场1.12亿头份。布鲁氏杆病是常发于牛羊且人畜共患的重要动物疾病,该病主要在内蒙古、东北,西北等牧区发生,内蒙古、新疆地区羊、牛有约1.12亿头份。假设高端布鲁氏杆病疫苗定价2元/头份,则理论上销售规模可达到2-4亿元,按30%净利润率测算,可贡献净利润3000—6000万元(50%权益)。(3)预计2014年成为公司重要利润增长点。公司生产布路氏杆菌疫苗有一定基础(5号厂房及其设备原生产旧布鲁氏菌病疫苗产品)。公司会加快合资公司注册设立、新兽药证书申请、产品批准文号申请(需要生产三批产品通过中国兽药检验所检验,一般需要5-6个月,若走“绿色通道”会快些)等工作,预计将于2013年年末完工投产或实现部分销售收入,2014年有可能成为业绩增长新亮点。(4)结核菌素诊断试剂用于诊断牛结核病,该病人畜共患,目前大多数国家消灭牛结核病的方法为“检疫-扑杀”;近年来,国内部分省区牛结核病发病率上升,阳性检出率达到9%以上(20世纪90年代约为5.4%-5.8%),伴随发病率上升趋势,未来国内或将提升抽检监测力度,结核菌素诊断试剂的市场需求或将提升。此外,诗华公司拥有应用于羊痘病、牛呼吸道疾病、牛消化道疾病(牛腹泻病)等领域的其他反刍动物疫苗,未来或将引入合资公司。

  与国际知名疫苗企业合作成功将拓宽公司产品与服务,提供未来业绩增长新动力。预计13/14/15年实现销售收入6.29/8.39/10.20亿元,净利润2.46/2.46/3.06亿元,EPS0.87/0.88/1.09元;扣除13年1季度房地产剥离的投资收益(EPS0.25元),预计13/14/15年实现净利润1.75/2.46/3.06亿元(同比增长34.4%/40.2%/24.4%),实现EPS0.62/0.88/1.09元。我们看好公司生物制药业务“提质提价直销”商业模式转型,及与国际知名疫苗企业合作前景,维持“增持”评级。

  风险:①与法国诗华动物保健公司建立合资公司进程缓慢,布鲁氏杆菌病疫苗迟迟未能上市;②2013年下半年猪口蹄疫直销疫苗、政府招标疫苗市场拓展低于预期。(申银万国)

  3、金宇集团:布鲁氏杆菌疫苗等助持续增长

  事件:6月13日金宇集团全资子公司金宇保灵生物药品有限公司与法国诗华动物保健公司(Ceva Santé Animale S.A。)签订了《合资框架协议》,双方拟分别以实物、技术、现金等形式各出资4500万元成立合资公司(注册资本为人民币9000万元),投资总额为人民币2,7亿元,将开发、生产和销售反刍动物疫苗(口蹄疫疫苗除外)。合资公司初期产品组合为布鲁氏杆菌病疫苗等4个反刍动物疫苗和结核菌素诊断试剂。

  我们的看法:(1)合资有助于公司布鲁氏杆菌病疫苗产品升级。法国诗华动物保健公司是目前国际第九大动物保健公司,是国际前十大动物保健公司中唯一生产销售布鲁氏杆菌病疫苗的公司,已与多个布鲁氏杆菌病流行地区的国家合作开展防控工作,目前拥有国际标准菌株培育生产的羊布鲁氏杆菌病疫苗(羊种REV1菌株)、牛布鲁氏杆菌病疫苗(牛种B19菌株)。国内现有布鲁氏杆疫苗主要采用羊种M5、猪种S2、牛种A19三大菌种,因生产工艺、菌株变异、给药方式等因素,实际防疫效果有待提高,疫苗价格也相当便宜(公司原布鲁氏杆菌病疫苗采用猪种S2菌株,销价约0.025元/头份左右)。与诗华合资后,可引进国际先进菌株与生产工艺,生产高端、高效、高品质疫苗产品。(2)布鲁氏杆病疫苗潜在市场4亿头份左右,目标市场1.12亿头份。布鲁氏杆病是常发于牛羊且人畜共患的重要动物疾病,该病主要在内蒙古、东北,西北等牧区发生,内蒙古、新疆地区羊、牛有约1.12亿头份。假设高端布鲁氏杆病疫苗定价2元/头份,则理论上销售规模可达到2-4亿元,按30%净利润率测算,可贡献净利润3000—6000万元(50%权益)。(3)预计2014年成为公司重要利润增长点。公司生产布路氏杆菌疫苗有一定基础(5号厂房及其设备原生产旧布鲁氏菌病疫苗产品)。公司会加快合资公司注册设立、新兽药证书申请、产品批准文号申请(需要生产三批产品通过中国兽药检验所检验,一般需要5-6个月,若走“绿色通道”会快些)等工作,预计将于2013年年末完工投产或实现部分销售收入,2014年有可能成为业绩增长新亮点。(4)结核菌素诊断试剂用于诊断牛结核病,该病人畜共患,目前大多数国家消灭牛结核病的方法为“检疫-扑杀”;近年来,国内部分省区牛结核病发病率上升,阳性检出率达到9%以上(20世纪90年代约为5.4%-5.8%),伴随发病率上升趋势,未来国内或将提升抽检监测力度,结核菌素诊断试剂的市场需求或将提升。此外,诗华公司拥有应用于羊痘病、牛呼吸道疾病、牛消化道疾病(牛腹泻病)等领域的其他反刍动物疫苗,未来或将引入合资公司。

  与国际知名疫苗企业合作成功将拓宽公司产品与服务,提供未来业绩增长新动力。预计13/14/15年实现销售收入6.29/8.39/10.20亿元,净利润2.46/2.46/3.06亿元,EPS0.87/0.88/1.09元;扣除13年1季度房地产剥离的投资收益(EPS0.25元),预计13/14/15年实现净利润1.75/2.46/3.06亿元(同比增长34.4%/40.2%/24.4%),实现EPS0.62/0.88/1.09元。我们看好公司生物制药业务“提质提价直销”商业模式转型,及与国际知名疫苗企业合作前景,维持“增持”评级。

  风险:①与法国诗华动物保健公司建立合资公司进程缓慢,布鲁氏杆菌病疫苗迟迟未能上市;②2013年下半年猪口蹄疫直销疫苗、政府招标疫苗市场拓展低于预期。(申银万国)

  3、金宇集团:布鲁氏杆菌疫苗等助持续增长

  事件:6月13日金宇集团全资子公司金宇保灵生物药品有限公司与法国诗华动物保健公司(Ceva Santé Animale S.A。)签订了《合资框架协议》,双方拟分别以实物、技术、现金等形式各出资4500万元成立合资公司(注册资本为人民币9000万元),投资总额为人民币2,7亿元,将开发、生产和销售反刍动物疫苗(口蹄疫疫苗除外)。合资公司初期产品组合为布鲁氏杆菌病疫苗等4个反刍动物疫苗和结核菌素诊断试剂。

  我们的看法:(1)合资有助于公司布鲁氏杆菌病疫苗产品升级。法国诗华动物保健公司是目前国际第九大动物保健公司,是国际前十大动物保健公司中唯一生产销售布鲁氏杆菌病疫苗的公司,已与多个布鲁氏杆菌病流行地区的国家合作开展防控工作,目前拥有国际标准菌株培育生产的羊布鲁氏杆菌病疫苗(羊种REV1菌株)、牛布鲁氏杆菌病疫苗(牛种B19菌株)。国内现有布鲁氏杆疫苗主要采用羊种M5、猪种S2、牛种A19三大菌种,因生产工艺、菌株变异、给药方式等因素,实际防疫效果有待提高,疫苗价格也相当便宜(公司原布鲁氏杆菌病疫苗采用猪种S2菌株,销价约0.025元/头份左右)。与诗华合资后,可引进国际先进菌株与生产工艺,生产高端、高效、高品质疫苗产品。(2)布鲁氏杆病疫苗潜在市场4亿头份左右,目标市场1.12亿头份。布鲁氏杆病是常发于牛羊且人畜共患的重要动物疾病,该病主要在内蒙古、东北,西北等牧区发生,内蒙古、新疆地区羊、牛有约1.12亿头份。假设高端布鲁氏杆病疫苗定价2元/头份,则理论上销售规模可达到2-4亿元,按30%净利润率测算,可贡献净利润3000—6000万元(50%权益)。(3)预计2014年成为公司重要利润增长点。公司生产布路氏杆菌疫苗有一定基础(5号厂房及其设备原生产旧布鲁氏菌病疫苗产品)。公司会加快合资公司注册设立、新兽药证书申请、产品批准文号申请(需要生产三批产品通过中国兽药检验所检验,一般需要5-6个月,若走“绿色通道”会快些)等工作,预计将于2013年年末完工投产或实现部分销售收入,2014年有可能成为业绩增长新亮点。(4)结核菌素诊断试剂用于诊断牛结核病,该病人畜共患,目前大多数国家消灭牛结核病的方法为“检疫-扑杀”;近年来,国内部分省区牛结核病发病率上升,阳性检出率达到9%以上(20世纪90年代约为5.4%-5.8%),伴随发病率上升趋势,未来国内或将提升抽检监测力度,结核菌素诊断试剂的市场需求或将提升。此外,诗华公司拥有应用于羊痘病、牛呼吸道疾病、牛消化道疾病(牛腹泻病)等领域的其他反刍动物疫苗,未来或将引入合资公司。

  与国际知名疫苗企业合作成功将拓宽公司产品与服务,提供未来业绩增长新动力。预计13/14/15年实现销售收入6.29/8.39/10.20亿元,净利润2.46/2.46/3.06亿元,EPS0.87/0.88/1.09元;扣除13年1季度房地产剥离的投资收益(EPS0.25元),预计13/14/15年实现净利润1.75/2.46/3.06亿元(同比增长34.4%/40.2%/24.4%),实现EPS0.62/0.88/1.09元。我们看好公司生物制药业务“提质提价直销”商业模式转型,及与国际知名疫苗企业合作前景,维持“增持”评级。

  风险:①与法国诗华动物保健公司建立合资公司进程缓慢,布鲁氏杆菌病疫苗迟迟未能上市;②2013年下半年猪口蹄疫直销疫苗、政府招标疫苗市场拓展低于预期。(申银万国)

  4、正海磁材:短看订单回暖 长期关注海外拓展

  风电订单回暖提升公司产能利用率:公司现有高端钕铁硼磁性材料毛坯产能4300吨,受专利保护等历史原因,公司产品主要以内销为主,下游应用集中在风力发电、节能电梯、节能空调等领域。从近三年主要下游行业销售占比分析,2011年以来受风电行业装机容量下调等原因订单出现大幅萎缩,节能电梯行业近三年订单及销售收入保持平稳增长,节能空调行业对磁材价格较为敏感,订单受价格波动影响较大。

  自二季度起,下游风电行业订单出现快速回暖,据公司介绍,二季度产能利用率从一季度20%左右大幅提升至70%以上。以公司1-2个月订单加工周期推算,公司三季度产能利用率仍有望维持70%以上。同时,稀土价格回归理性以及国内空调能耗标准提高有望催化国内节能空调行业订单回暖。

  日立金属专利和解正当时,海外业务拓展成关键:2013年5月16日公司公告,与日立金属就337调查达成和解,公司成为国内第6家获日立金属专利授权的烧结钕铁硼磁材厂商。获得专利授权后,公司产品能够进入海外市场,在汽车行业(EPS、驱动电机)以及消费电子领域业务有望实现突破。

  公司在汽车电子领域技术储备较为成熟,也已形成稳定供货(韩国现代汽车EPS订单),在新能源驱动电机方面,公司目前是GM新能源汽车独家供应商,正在积极进入宝马、奔驰等国际汽车大厂的供应链认证体系。汽车行业具有较为完备的供应商认证体系,公司与日立金属专利和解不仅为公司打开广阔的海外市场,同时也提供海外业务拓展的时间窗口。

  2014年IPO产能投放为海外业务奠定业绩成长基础:公司IPO募投新建2000吨高端烧结钕铁硼磁材产能2014年投产,届时公司产能将达到6300吨。按照发展规划,未来公司内外销比例6:4,风力发电、节能空调、节能电梯、汽车、消费电子五大行业收入均分。考虑到海外业务拓展、厂商认证需要一定时间,今年日立金属专利授权不仅为公司未来发展扫平海外市场拓展障碍,同时也为公司明年产能投放提供足够的市场拓展时间。2014年IPO产能投放为公司海外业务放量提供产能基础。

  盈利预测与投资建议:二、三季度风电订单回暖有望提升公司全年产能利用率,今年业绩有望在去年低基数基础上稳定增长,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.645元、0.843元,对应当前股价市盈率27倍、20倍。同时考虑到日立金属专利和解为公司打开成长瓶颈,未来海外业务拓展以及IPO项目产能投放有望助力公司长期业绩增长,首次给予公司“增持”评级。

  风险提示:海外业务拓展进度、IPO募投项目建设进度低于预期。(万联证券)

  4、正海磁材:短看订单回暖 长期关注海外拓展

  风电订单回暖提升公司产能利用率:公司现有高端钕铁硼磁性材料毛坯产能4300吨,受专利保护等历史原因,公司产品主要以内销为主,下游应用集中在风力发电、节能电梯、节能空调等领域。从近三年主要下游行业销售占比分析,2011年以来受风电行业装机容量下调等原因订单出现大幅萎缩,节能电梯行业近三年订单及销售收入保持平稳增长,节能空调行业对磁材价格较为敏感,订单受价格波动影响较大。

  自二季度起,下游风电行业订单出现快速回暖,据公司介绍,二季度产能利用率从一季度20%左右大幅提升至70%以上。以公司1-2个月订单加工周期推算,公司三季度产能利用率仍有望维持70%以上。同时,稀土价格回归理性以及国内空调能耗标准提高有望催化国内节能空调行业订单回暖。

  日立金属专利和解正当时,海外业务拓展成关键:2013年5月16日公司公告,与日立金属就337调查达成和解,公司成为国内第6家获日立金属专利授权的烧结钕铁硼磁材厂商。获得专利授权后,公司产品能够进入海外市场,在汽车行业(EPS、驱动电机)以及消费电子领域业务有望实现突破。

  公司在汽车电子领域技术储备较为成熟,也已形成稳定供货(韩国现代汽车EPS订单),在新能源驱动电机方面,公司目前是GM新能源汽车独家供应商,正在积极进入宝马、奔驰等国际汽车大厂的供应链认证体系。汽车行业具有较为完备的供应商认证体系,公司与日立金属专利和解不仅为公司打开广阔的海外市场,同时也提供海外业务拓展的时间窗口。

  2014年IPO产能投放为海外业务奠定业绩成长基础:公司IPO募投新建2000吨高端烧结钕铁硼磁材产能2014年投产,届时公司产能将达到6300吨。按照发展规划,未来公司内外销比例6:4,风力发电、节能空调、节能电梯、汽车、消费电子五大行业收入均分。考虑到海外业务拓展、厂商认证需要一定时间,今年日立金属专利授权不仅为公司未来发展扫平海外市场拓展障碍,同时也为公司明年产能投放提供足够的市场拓展时间。2014年IPO产能投放为公司海外业务放量提供产能基础。

  盈利预测与投资建议:二、三季度风电订单回暖有望提升公司全年产能利用率,今年业绩有望在去年低基数基础上稳定增长,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.645元、0.843元,对应当前股价市盈率27倍、20倍。同时考虑到日立金属专利和解为公司打开成长瓶颈,未来海外业务拓展以及IPO项目产能投放有望助力公司长期业绩增长,首次给予公司“增持”评级。

  风险提示:海外业务拓展进度、IPO募投项目建设进度低于预期。(万联证券)

  4、正海磁材:短看订单回暖 长期关注海外拓展

  风电订单回暖提升公司产能利用率:公司现有高端钕铁硼磁性材料毛坯产能4300吨,受专利保护等历史原因,公司产品主要以内销为主,下游应用集中在风力发电、节能电梯、节能空调等领域。从近三年主要下游行业销售占比分析,2011年以来受风电行业装机容量下调等原因订单出现大幅萎缩,节能电梯行业近三年订单及销售收入保持平稳增长,节能空调行业对磁材价格较为敏感,订单受价格波动影响较大。

  自二季度起,下游风电行业订单出现快速回暖,据公司介绍,二季度产能利用率从一季度20%左右大幅提升至70%以上。以公司1-2个月订单加工周期推算,公司三季度产能利用率仍有望维持70%以上。同时,稀土价格回归理性以及国内空调能耗标准提高有望催化国内节能空调行业订单回暖。

  日立金属专利和解正当时,海外业务拓展成关键:2013年5月16日公司公告,与日立金属就337调查达成和解,公司成为国内第6家获日立金属专利授权的烧结钕铁硼磁材厂商。获得专利授权后,公司产品能够进入海外市场,在汽车行业(EPS、驱动电机)以及消费电子领域业务有望实现突破。

  公司在汽车电子领域技术储备较为成熟,也已形成稳定供货(韩国现代汽车EPS订单),在新能源驱动电机方面,公司目前是GM新能源汽车独家供应商,正在积极进入宝马、奔驰等国际汽车大厂的供应链认证体系。汽车行业具有较为完备的供应商认证体系,公司与日立金属专利和解不仅为公司打开广阔的海外市场,同时也提供海外业务拓展的时间窗口。

  2014年IPO产能投放为海外业务奠定业绩成长基础:公司IPO募投新建2000吨高端烧结钕铁硼磁材产能2014年投产,届时公司产能将达到6300吨。按照发展规划,未来公司内外销比例6:4,风力发电、节能空调、节能电梯、汽车、消费电子五大行业收入均分。考虑到海外业务拓展、厂商认证需要一定时间,今年日立金属专利授权不仅为公司未来发展扫平海外市场拓展障碍,同时也为公司明年产能投放提供足够的市场拓展时间。2014年IPO产能投放为公司海外业务放量提供产能基础。

  盈利预测与投资建议:二、三季度风电订单回暖有望提升公司全年产能利用率,今年业绩有望在去年低基数基础上稳定增长,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.645元、0.843元,对应当前股价市盈率27倍、20倍。同时考虑到日立金属专利和解为公司打开成长瓶颈,未来海外业务拓展以及IPO项目产能投放有望助力公司长期业绩增长,首次给予公司“增持”评级。

  风险提示:海外业务拓展进度、IPO募投项目建设进度低于预期。(万联证券)

  5、腾邦国际:B2B增长快预期 TMC收购顺利

  B2B增长快于预期,TMC收购进展顺利:①传统B2B业务合作/加盟异地扩张,受益集中度提升:预计4-5月增约4成,深圳以外华南区开拓进展快;出境游快速发展,国际机票成新增长点。②TMC是转型方向,跨区域扩张B2B先行,驱动TMC发展:前5月收购进度符合预期,我们预计大体量收购下半年有望突破。③公司战略:立足B2B转型TMC,金融和支付业务助力构建生态体系,促进B2B/TMC业务快速发展。维持盈利预测,预计2013/14年净利润增32%/41%,EPS为0.71/1.0元,维持“增持”评级,12个月目标价20元。

  公司近期经营情况略好于市场此前预期:

  ①基本未受禽流感影响,深圳之外的华南区业务拓展成效显著,B2B业务延续Q1的高速增长态势,4-5月增长约40%,高于市场此前预期;国际机票业务系统基本完成,将大规模推广。

  ②TMC客户快速增加,1-5月增加500家至1500家,预计上半年增加数量将与12年全年相同。

  ③跨区域扩张进展顺利,按照公司规划,预计下半年可能有大的突破。

  公司传统B2B业务的快速增长保证今年业绩,国际机票业务的上线将增加新的利润增长点;跨区域并购合作以及B2B-TMC有层次扩张将逐步提高TMC业务比重,有望提升公司估值水平。

  催化剂:下半年跨区域的大体量并购或股权合作和加盟。

  核心风险:自然灾害或疫情影响航空出行,公司新业务拓展不达预期。(国泰君安)

  5、腾邦国际:B2B增长快预期 TMC收购顺利

  B2B增长快于预期,TMC收购进展顺利:①传统B2B业务合作/加盟异地扩张,受益集中度提升:预计4-5月增约4成,深圳以外华南区开拓进展快;出境游快速发展,国际机票成新增长点。②TMC是转型方向,跨区域扩张B2B先行,驱动TMC发展:前5月收购进度符合预期,我们预计大体量收购下半年有望突破。③公司战略:立足B2B转型TMC,金融和支付业务助力构建生态体系,促进B2B/TMC业务快速发展。维持盈利预测,预计2013/14年净利润增32%/41%,EPS为0.71/1.0元,维持“增持”评级,12个月目标价20元。

  公司近期经营情况略好于市场此前预期:

  ①基本未受禽流感影响,深圳之外的华南区业务拓展成效显著,B2B业务延续Q1的高速增长态势,4-5月增长约40%,高于市场此前预期;国际机票业务系统基本完成,将大规模推广。

  ②TMC客户快速增加,1-5月增加500家至1500家,预计上半年增加数量将与12年全年相同。

  ③跨区域扩张进展顺利,按照公司规划,预计下半年可能有大的突破。

  公司传统B2B业务的快速增长保证今年业绩,国际机票业务的上线将增加新的利润增长点;跨区域并购合作以及B2B-TMC有层次扩张将逐步提高TMC业务比重,有望提升公司估值水平。

  催化剂:下半年跨区域的大体量并购或股权合作和加盟。

  核心风险:自然灾害或疫情影响航空出行,公司新业务拓展不达预期。(国泰君安)

  5、腾邦国际:B2B增长快预期 TMC收购顺利

  B2B增长快于预期,TMC收购进展顺利:①传统B2B业务合作/加盟异地扩张,受益集中度提升:预计4-5月增约4成,深圳以外华南区开拓进展快;出境游快速发展,国际机票成新增长点。②TMC是转型方向,跨区域扩张B2B先行,驱动TMC发展:前5月收购进度符合预期,我们预计大体量收购下半年有望突破。③公司战略:立足B2B转型TMC,金融和支付业务助力构建生态体系,促进B2B/TMC业务快速发展。维持盈利预测,预计2013/14年净利润增32%/41%,EPS为0.71/1.0元,维持“增持”评级,12个月目标价20元。

  公司近期经营情况略好于市场此前预期:

  ①基本未受禽流感影响,深圳之外的华南区业务拓展成效显著,B2B业务延续Q1的高速增长态势,4-5月增长约40%,高于市场此前预期;国际机票业务系统基本完成,将大规模推广。

  ②TMC客户快速增加,1-5月增加500家至1500家,预计上半年增加数量将与12年全年相同。

  ③跨区域扩张进展顺利,按照公司规划,预计下半年可能有大的突破。

  公司传统B2B业务的快速增长保证今年业绩,国际机票业务的上线将增加新的利润增长点;跨区域并购合作以及B2B-TMC有层次扩张将逐步提高TMC业务比重,有望提升公司估值水平。

  催化剂:下半年跨区域的大体量并购或股权合作和加盟。

  核心风险:自然灾害或疫情影响航空出行,公司新业务拓展不达预期。(国泰君安)

  6、盾安环境:放下包袱聚焦环保 业绩估值提升

  公司近期开展一系列整合交易,一方面将光伏业务板块四家公司及延伸权益以7.66亿元现金对价转让至盾安控股集团;另一方面通过股权置换与资产互换,调整再生能源板块旗下天津节能和太原炬能两大子公司股权与资产,经调整后,公司将全资持有天津节能并不再持有太原炬能股权。经过整合,公司短期业绩将因光伏业务的剥离而明显提升。同时,转让价款及相关债权将为公司带来近21亿元现金支持再生能源业务发展,促进公司向环保类企业转变,带来中长期业绩估值的双双提升。我们上调公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.68、0.80元,对应13年25倍市盈率,我们上调目标价至12.97元,上调评级至“谨慎买入”。

  支撑评级的要点:

  剥离光伏业务获取现金、提升业绩。公司将转让其光伏业务资产及延伸权益至盾安控股集团,光伏业务资产合计估值5.22亿元,延伸权益即鄂尔多斯市东胜煤田城梁井田的1.3亿吨煤炭资源采矿权咨询价值2.43亿元,共计7.66亿元将由受让方以现金支付。剥离光伏业务有利于减少亏损,短期内提升公司业绩。同时转让价款及相关债权的清理将为公司带来20.81亿元现金。

  优化资产配置,聚焦核心业务。通过购买股权、股权置换和资产互换,公司逐步理顺再生能源业务板块子公司。调整后,公司将全资持有天津节能,支持公司以天津为板块核心,优化配置再生能源资产的发展战略。

  迈向环保企业,业绩估值双双提升。来自剥离光伏的现金和再生能源板块的整合效应将支撑再生能源板块快速可持续发展,促进公司向环保企业转变,提升公司中长期业绩和估值。

  评级面临的主要风险:

  再生能源项目进展不大预期。

  估值:

  上调公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.68、0.80元元,对应13年25倍市盈率,我们将目标价由9.75元上调至12.97元,上调评级至“谨慎买入”。(中银国际)

  6、盾安环境:放下包袱聚焦环保 业绩估值提升

  公司近期开展一系列整合交易,一方面将光伏业务板块四家公司及延伸权益以7.66亿元现金对价转让至盾安控股集团;另一方面通过股权置换与资产互换,调整再生能源板块旗下天津节能和太原炬能两大子公司股权与资产,经调整后,公司将全资持有天津节能并不再持有太原炬能股权。经过整合,公司短期业绩将因光伏业务的剥离而明显提升。同时,转让价款及相关债权将为公司带来近21亿元现金支持再生能源业务发展,促进公司向环保类企业转变,带来中长期业绩估值的双双提升。我们上调公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.68、0.80元,对应13年25倍市盈率,我们上调目标价至12.97元,上调评级至“谨慎买入”。

  支撑评级的要点:

  剥离光伏业务获取现金、提升业绩。公司将转让其光伏业务资产及延伸权益至盾安控股集团,光伏业务资产合计估值5.22亿元,延伸权益即鄂尔多斯市东胜煤田城梁井田的1.3亿吨煤炭资源采矿权咨询价值2.43亿元,共计7.66亿元将由受让方以现金支付。剥离光伏业务有利于减少亏损,短期内提升公司业绩。同时转让价款及相关债权的清理将为公司带来20.81亿元现金。

  优化资产配置,聚焦核心业务。通过购买股权、股权置换和资产互换,公司逐步理顺再生能源业务板块子公司。调整后,公司将全资持有天津节能,支持公司以天津为板块核心,优化配置再生能源资产的发展战略。

  迈向环保企业,业绩估值双双提升。来自剥离光伏的现金和再生能源板块的整合效应将支撑再生能源板块快速可持续发展,促进公司向环保企业转变,提升公司中长期业绩和估值。

  评级面临的主要风险:

  再生能源项目进展不大预期。

  估值:

  上调公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.68、0.80元元,对应13年25倍市盈率,我们将目标价由9.75元上调至12.97元,上调评级至“谨慎买入”。(中银国际)

  6、盾安环境:放下包袱聚焦环保 业绩估值提升

  公司近期开展一系列整合交易,一方面将光伏业务板块四家公司及延伸权益以7.66亿元现金对价转让至盾安控股集团;另一方面通过股权置换与资产互换,调整再生能源板块旗下天津节能和太原炬能两大子公司股权与资产,经调整后,公司将全资持有天津节能并不再持有太原炬能股权。经过整合,公司短期业绩将因光伏业务的剥离而明显提升。同时,转让价款及相关债权将为公司带来近21亿元现金支持再生能源业务发展,促进公司向环保类企业转变,带来中长期业绩估值的双双提升。我们上调公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.68、0.80元,对应13年25倍市盈率,我们上调目标价至12.97元,上调评级至“谨慎买入”。

  支撑评级的要点:

  剥离光伏业务获取现金、提升业绩。公司将转让其光伏业务资产及延伸权益至盾安控股集团,光伏业务资产合计估值5.22亿元,延伸权益即鄂尔多斯市东胜煤田城梁井田的1.3亿吨煤炭资源采矿权咨询价值2.43亿元,共计7.66亿元将由受让方以现金支付。剥离光伏业务有利于减少亏损,短期内提升公司业绩。同时转让价款及相关债权的清理将为公司带来20.81亿元现金。

  优化资产配置,聚焦核心业务。通过购买股权、股权置换和资产互换,公司逐步理顺再生能源业务板块子公司。调整后,公司将全资持有天津节能,支持公司以天津为板块核心,优化配置再生能源资产的发展战略。

  迈向环保企业,业绩估值双双提升。来自剥离光伏的现金和再生能源板块的整合效应将支撑再生能源板块快速可持续发展,促进公司向环保企业转变,提升公司中长期业绩和估值。

  评级面临的主要风险:

  再生能源项目进展不大预期。

  估值:

  上调公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.68、0.80元元,对应13年25倍市盈率,我们将目标价由9.75元上调至12.97元,上调评级至“谨慎买入”。(中银国际)

  7、东吴证券:做强做实分公司 掘金江苏经济

  立足苏州,坐享集团丰富金融资源:公司控股股东苏州国发集团是以金融投资为主业的国有独资公司,控股东吴证券、苏州信托、苏州银行、国发创投、东吴人寿、国发担保等金融企业。东吴证券在其中实力突出,集团对公司扶持态度明确,在金融混业趋势下,未来不排除国发集团通过东吴证券整合、壮大旗下金融资产的可能。

  做强做实分公司,掘金江苏区域经济:2012年东吴证券在江苏省多个地县级市(昆山、张家港、无锡、常州等等)新建分公司,缩短服务半径,在分公司设立投资银行等业务部门,为地方解决"投融资"需求等全面综合金融业务。省内多区域较高的经济总量和丰富的企业资源是分公司改革的主要原因和可靠保障。地方政府、区域内企业将成为公司改革后的重要客户。

  1)面对地方政府投融资平台建设、国有资产整合的需求,公司可通过"多种质押融资投入自有资金+资管部门发行理财产品引入外部资金"形式参与地方建设;2)面对企业的投融资需求,公司则可通过中小企业私募债、企业债、资产证券化等多元方式为企业提供全方位服务。因此,两类业务将成为东吴证券的创新优势业务:1)中小企业私募债、企业债、场外市场以及资产证券化等大投行业务;2)信用融资业务。其中投行业务已产生业绩。

  增发助力综合实力显著提升:目前公司拟非公开发行股票募集资金不超过52.08亿元,同时发行公司债券不超过30亿。12年末公司净资本52.32亿元,行业排名居后,因此急需提升资本实力,才能不在行业创新加速发展环境中落后,同时公司服务区域经济融资需求、积极推进创新改革对资金需求旺盛。因此预计资金到位后将高效、全面的投入运营,尤其是信用融资业务和另类自营规模,助力公司综合实力的显著提升。

  投资建议:

  在日均股票基金交易额1800/2000亿元(2013/2014)的假设下,上调公司13-15年EPS分别为0.24元、0.31元和0.38元。目前股价对应32.34X13PE,1.99X13PB,与同梯队券商相比有估值优势。看好公司分公司制度改革、增发后盈利改善和综合实力的提升,目前价格仅高出增发底价(7.44元)6%不到,具备较高安全边际,上调至“买入”投资评级,年内目标价格10.00元。

  风险提示:

  市场大幅调整风险;增发监管批准风险和小非减持风险。(国金证券)

  7、东吴证券:做强做实分公司 掘金江苏经济

  立足苏州,坐享集团丰富金融资源:公司控股股东苏州国发集团是以金融投资为主业的国有独资公司,控股东吴证券、苏州信托、苏州银行、国发创投、东吴人寿、国发担保等金融企业。东吴证券在其中实力突出,集团对公司扶持态度明确,在金融混业趋势下,未来不排除国发集团通过东吴证券整合、壮大旗下金融资产的可能。

  做强做实分公司,掘金江苏区域经济:2012年东吴证券在江苏省多个地县级市(昆山、张家港、无锡、常州等等)新建分公司,缩短服务半径,在分公司设立投资银行等业务部门,为地方解决"投融资"需求等全面综合金融业务。省内多区域较高的经济总量和丰富的企业资源是分公司改革的主要原因和可靠保障。地方政府、区域内企业将成为公司改革后的重要客户。

  1)面对地方政府投融资平台建设、国有资产整合的需求,公司可通过"多种质押融资投入自有资金+资管部门发行理财产品引入外部资金"形式参与地方建设;2)面对企业的投融资需求,公司则可通过中小企业私募债、企业债、资产证券化等多元方式为企业提供全方位服务。因此,两类业务将成为东吴证券的创新优势业务:1)中小企业私募债、企业债、场外市场以及资产证券化等大投行业务;2)信用融资业务。其中投行业务已产生业绩。

  增发助力综合实力显著提升:目前公司拟非公开发行股票募集资金不超过52.08亿元,同时发行公司债券不超过30亿。12年末公司净资本52.32亿元,行业排名居后,因此急需提升资本实力,才能不在行业创新加速发展环境中落后,同时公司服务区域经济融资需求、积极推进创新改革对资金需求旺盛。因此预计资金到位后将高效、全面的投入运营,尤其是信用融资业务和另类自营规模,助力公司综合实力的显著提升。

  投资建议:

  在日均股票基金交易额1800/2000亿元(2013/2014)的假设下,上调公司13-15年EPS分别为0.24元、0.31元和0.38元。目前股价对应32.34X13PE,1.99X13PB,与同梯队券商相比有估值优势。看好公司分公司制度改革、增发后盈利改善和综合实力的提升,目前价格仅高出增发底价(7.44元)6%不到,具备较高安全边际,上调至“买入”投资评级,年内目标价格10.00元。

  风险提示:

  市场大幅调整风险;增发监管批准风险和小非减持风险。(国金证券)

  7、东吴证券:做强做实分公司 掘金江苏经济

  立足苏州,坐享集团丰富金融资源:公司控股股东苏州国发集团是以金融投资为主业的国有独资公司,控股东吴证券、苏州信托、苏州银行、国发创投、东吴人寿、国发担保等金融企业。东吴证券在其中实力突出,集团对公司扶持态度明确,在金融混业趋势下,未来不排除国发集团通过东吴证券整合、壮大旗下金融资产的可能。

  做强做实分公司,掘金江苏区域经济:2012年东吴证券在江苏省多个地县级市(昆山、张家港、无锡、常州等等)新建分公司,缩短服务半径,在分公司设立投资银行等业务部门,为地方解决"投融资"需求等全面综合金融业务。省内多区域较高的经济总量和丰富的企业资源是分公司改革的主要原因和可靠保障。地方政府、区域内企业将成为公司改革后的重要客户。

  1)面对地方政府投融资平台建设、国有资产整合的需求,公司可通过"多种质押融资投入自有资金+资管部门发行理财产品引入外部资金"形式参与地方建设;2)面对企业的投融资需求,公司则可通过中小企业私募债、企业债、资产证券化等多元方式为企业提供全方位服务。因此,两类业务将成为东吴证券的创新优势业务:1)中小企业私募债、企业债、场外市场以及资产证券化等大投行业务;2)信用融资业务。其中投行业务已产生业绩。

  增发助力综合实力显著提升:目前公司拟非公开发行股票募集资金不超过52.08亿元,同时发行公司债券不超过30亿。12年末公司净资本52.32亿元,行业排名居后,因此急需提升资本实力,才能不在行业创新加速发展环境中落后,同时公司服务区域经济融资需求、积极推进创新改革对资金需求旺盛。因此预计资金到位后将高效、全面的投入运营,尤其是信用融资业务和另类自营规模,助力公司综合实力的显著提升。

  投资建议:

  在日均股票基金交易额1800/2000亿元(2013/2014)的假设下,上调公司13-15年EPS分别为0.24元、0.31元和0.38元。目前股价对应32.34X13PE,1.99X13PB,与同梯队券商相比有估值优势。看好公司分公司制度改革、增发后盈利改善和综合实力的提升,目前价格仅高出增发底价(7.44元)6%不到,具备较高安全边际,上调至“买入”投资评级,年内目标价格10.00元。

  风险提示:

  市场大幅调整风险;增发监管批准风险和小非减持风险。(国金证券)

  8、中国化学:受累大盘下跌 绝佳加仓良机

  一、事件概述:

  公司股价近日受大盘下跌,另有媒体不实报道中国神华包头煤化工项目环保不达标,亦使市场对煤化工发展前景担忧,公司股价自5月31日起连续下跌,累计跌幅达12%。

  二、分析与判断:

  跟随大盘下跌提供绝佳加仓良机,估值有望达到11年估值高点。

  公司股价下跌主要受大盘下跌拖累,公司及行业基本面无不良变化,向好趋势明显,后续催化剂充足。短期基本调整完毕,是买入及加仓的最好机会。对比2011年煤化工行情下的估值水平,2011年公司绝对估值达到19倍,相对估值也显著高于沪深300及建筑板块估值水平。目前公司绝对估值及12倍,相对估值亦低于沪深300及建筑板块水平,股价仍处于低位,随着订单释放预期的逐步兑现,将持续提升公司估值,我们认为达到2011年的估值高点20倍PE的可能性较大。

  中国神华包头项目污水处理达国家一级标准,被证实已通过验收,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点,释放政策长期向好信号,中长期发展无忧。

  神华包头煤制烯烃项目的废水排放指标执行一级标准,污水达标排放环保已通过验收,监测报告显示,各项监测因子均符合《污水综合排放标准》的一级标准,媒体报道被证不实。同时,国务院办公厅日前公布《“十二五”国家自主创新能力建设规划》,六大新型煤化工包括褐煤综合利用、煤制芳烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤炭液化、煤制烯烃被列入“十二五”自主创新建设重点。我们认为此举释放产业政策长期向好信号。长期以来,现代煤化工在争议中前行,市场对产业中长期政策方向存疑,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点正验证我们观点,积极推动发展已成为产业政策方向,行业中长期发展无忧,后续空间巨大。

  三月份以来已有十几个项目放行,预计招投标二三季度或开启,订单爆发在即。

  3月以来现代煤化工审批悄然放闸,已陆续十几个项目获批。其中值得注意的是,已获审批的并非全部属于“十二五”15个示范项目之列,15示范项目仍有8个待批。这充分证明了我们的观点,即“十二五”煤化工投资并不限于15示范项目,而是示范项目以点带面,实际项目要远远多于15示范项目,后期仍将有大量项目获得路条,气改、煤价下跌将进一步提升赢利空间。我们预计煤化工项目招投标二三季度或开启,预计6、7月份或有体现,煤化工工程订单爆发在即。

  三、盈利预测与投资建议:

  预计2013-2014年归属于母公司股东的净利润同比增长43%、44%、37%,EPS分别为0.90、1.29、1.78元。维持“强烈推荐”评级,目标价18-20元,对应2013年EPS、20-22倍PE。

  四、风险提示:

  大盘系统性风险;现代煤化工项目审批进度不及预期的风险;业绩低于预测的风险。(民生证券 王小勇 神爱前)

  8、中国化学:受累大盘下跌 绝佳加仓良机

  一、事件概述:

  公司股价近日受大盘下跌,另有媒体不实报道中国神华包头煤化工项目环保不达标,亦使市场对煤化工发展前景担忧,公司股价自5月31日起连续下跌,累计跌幅达12%。

  二、分析与判断:

  跟随大盘下跌提供绝佳加仓良机,估值有望达到11年估值高点。

  公司股价下跌主要受大盘下跌拖累,公司及行业基本面无不良变化,向好趋势明显,后续催化剂充足。短期基本调整完毕,是买入及加仓的最好机会。对比2011年煤化工行情下的估值水平,2011年公司绝对估值达到19倍,相对估值也显著高于沪深300及建筑板块估值水平。目前公司绝对估值及12倍,相对估值亦低于沪深300及建筑板块水平,股价仍处于低位,随着订单释放预期的逐步兑现,将持续提升公司估值,我们认为达到2011年的估值高点20倍PE的可能性较大。

  中国神华包头项目污水处理达国家一级标准,被证实已通过验收,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点,释放政策长期向好信号,中长期发展无忧。

  神华包头煤制烯烃项目的废水排放指标执行一级标准,污水达标排放环保已通过验收,监测报告显示,各项监测因子均符合《污水综合排放标准》的一级标准,媒体报道被证不实。同时,国务院办公厅日前公布《“十二五”国家自主创新能力建设规划》,六大新型煤化工包括褐煤综合利用、煤制芳烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤炭液化、煤制烯烃被列入“十二五”自主创新建设重点。我们认为此举释放产业政策长期向好信号。长期以来,现代煤化工在争议中前行,市场对产业中长期政策方向存疑,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点正验证我们观点,积极推动发展已成为产业政策方向,行业中长期发展无忧,后续空间巨大。

  三月份以来已有十几个项目放行,预计招投标二三季度或开启,订单爆发在即。

  3月以来现代煤化工审批悄然放闸,已陆续十几个项目获批。其中值得注意的是,已获审批的并非全部属于“十二五”15个示范项目之列,15示范项目仍有8个待批。这充分证明了我们的观点,即“十二五”煤化工投资并不限于15示范项目,而是示范项目以点带面,实际项目要远远多于15示范项目,后期仍将有大量项目获得路条,气改、煤价下跌将进一步提升赢利空间。我们预计煤化工项目招投标二三季度或开启,预计6、7月份或有体现,煤化工工程订单爆发在即。

  三、盈利预测与投资建议:

  预计2013-2014年归属于母公司股东的净利润同比增长43%、44%、37%,EPS分别为0.90、1.29、1.78元。维持“强烈推荐”评级,目标价18-20元,对应2013年EPS、20-22倍PE。

  四、风险提示:

  大盘系统性风险;现代煤化工项目审批进度不及预期的风险;业绩低于预测的风险。(民生证券 王小勇 神爱前)

  8、中国化学:受累大盘下跌 绝佳加仓良机

  一、事件概述:

  公司股价近日受大盘下跌,另有媒体不实报道中国神华包头煤化工项目环保不达标,亦使市场对煤化工发展前景担忧,公司股价自5月31日起连续下跌,累计跌幅达12%。

  二、分析与判断:

  跟随大盘下跌提供绝佳加仓良机,估值有望达到11年估值高点。

  公司股价下跌主要受大盘下跌拖累,公司及行业基本面无不良变化,向好趋势明显,后续催化剂充足。短期基本调整完毕,是买入及加仓的最好机会。对比2011年煤化工行情下的估值水平,2011年公司绝对估值达到19倍,相对估值也显著高于沪深300及建筑板块估值水平。目前公司绝对估值及12倍,相对估值亦低于沪深300及建筑板块水平,股价仍处于低位,随着订单释放预期的逐步兑现,将持续提升公司估值,我们认为达到2011年的估值高点20倍PE的可能性较大。

  中国神华包头项目污水处理达国家一级标准,被证实已通过验收,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点,释放政策长期向好信号,中长期发展无忧。

  神华包头煤制烯烃项目的废水排放指标执行一级标准,污水达标排放环保已通过验收,监测报告显示,各项监测因子均符合《污水综合排放标准》的一级标准,媒体报道被证不实。同时,国务院办公厅日前公布《“十二五”国家自主创新能力建设规划》,六大新型煤化工包括褐煤综合利用、煤制芳烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤炭液化、煤制烯烃被列入“十二五”自主创新建设重点。我们认为此举释放产业政策长期向好信号。长期以来,现代煤化工在争议中前行,市场对产业中长期政策方向存疑,新型煤化工列入“十二五”自主创新建设重点正验证我们观点,积极推动发展已成为产业政策方向,行业中长期发展无忧,后续空间巨大。

  三月份以来已有十几个项目放行,预计招投标二三季度或开启,订单爆发在即。

  3月以来现代煤化工审批悄然放闸,已陆续十几个项目获批。其中值得注意的是,已获审批的并非全部属于“十二五”15个示范项目之列,15示范项目仍有8个待批。这充分证明了我们的观点,即“十二五”煤化工投资并不限于15示范项目,而是示范项目以点带面,实际项目要远远多于15示范项目,后期仍将有大量项目获得路条,气改、煤价下跌将进一步提升赢利空间。我们预计煤化工项目招投标二三季度或开启,预计6、7月份或有体现,煤化工工程订单爆发在即。

  三、盈利预测与投资建议:

  预计2013-2014年归属于母公司股东的净利润同比增长43%、44%、37%,EPS分别为0.90、1.29、1.78元。维持“强烈推荐”评级,目标价18-20元,对应2013年EPS、20-22倍PE。

  四、风险提示:

  大盘系统性风险;现代煤化工项目审批进度不及预期的风险;业绩低于预测的风险。(民生证券 王小勇 神爱前)

  9、中海达:微信推街景扫描 O2O迎变革机遇

  微信5.0--“扫一扫,扫出新世界!”

  近期,市场期待的微信5.0进入内测阶段。以“扫一扫,扫出新世界!”为启动页主标题的微信5.0全面强化了此前单一的二维码扫描功能,新增了条形码、书或CD的封面扫描,翻译扫描以及由腾讯SOSO地图支持的街景扫描。其中,街景扫描功能最为震撼,只需用户用手机摄像头对准道路附近建筑物,微信即可通过定位功能调用SOSO街景地图,从而识别出地理名称或建筑物名称,堪称沟通虚拟与现实的入口。

  增强实境来临,街景地图有望成为O2O应用入口。

  展望未来,我们认为街景扫描功能将不仅仅停留在位臵识别层面,而是向“增强实境”方向发展,因为地理位臵的信息是单一的,而基于地理位臵所能匹配的信息流则有望成为移动互联网时代重要的盈利载体。例如,通过街景扫描获得建筑物位臵信息后能直接调用出其内部楼层、优惠商品、广告推送等,这将大大增加线上与线下的互动性,并成为连接LBS、SNS、电子商务等应用的桥梁和入口。

  抢占行业制高点,中海达先发优势明显。

  中海达自上市以来已由传统导航测绘向海洋测绘、三维测绘、LBS地图运营多维延伸,抢占行业制高点后,公司有望在测绘行业由二维向三维的技术演进中实现弯道超车。

  一方面,公司三维激光扫描系列设备已进入商业推广阶段,分为固定式和移动式两类。而移动三维激光扫描仪是绘制街景地图不可或缺的设备,其由高精度定位仪、全景相机和三维扫描仪构成,可一次性获取360度街景。由于需对获得的点云数据进行后处理,因此配套软件尤为重要,公司依托子公司海达数云强大的技术支持,已形成成熟解决方案;另一方面,公司通过收购都市圈科技逐步积累三维地图运营经验,并与其硬件公司形成上下游协同效应,积极探索街景地图的运营模式。

  后期看点众多,回调提供介入良机。

  我们认为公司业务布局领先,后期看点众多,创业板的回调为投资者带来了介入良机,重申“买入”评级。(光大证券 宋嘉吉 周励谦)

  9、中海达:微信推街景扫描 O2O迎变革机遇

  微信5.0--“扫一扫,扫出新世界!”

  近期,市场期待的微信5.0进入内测阶段。以“扫一扫,扫出新世界!”为启动页主标题的微信5.0全面强化了此前单一的二维码扫描功能,新增了条形码、书或CD的封面扫描,翻译扫描以及由腾讯SOSO地图支持的街景扫描。其中,街景扫描功能最为震撼,只需用户用手机摄像头对准道路附近建筑物,微信即可通过定位功能调用SOSO街景地图,从而识别出地理名称或建筑物名称,堪称沟通虚拟与现实的入口。

  增强实境来临,街景地图有望成为O2O应用入口。

  展望未来,我们认为街景扫描功能将不仅仅停留在位臵识别层面,而是向“增强实境”方向发展,因为地理位臵的信息是单一的,而基于地理位臵所能匹配的信息流则有望成为移动互联网时代重要的盈利载体。例如,通过街景扫描获得建筑物位臵信息后能直接调用出其内部楼层、优惠商品、广告推送等,这将大大增加线上与线下的互动性,并成为连接LBS、SNS、电子商务等应用的桥梁和入口。

  抢占行业制高点,中海达先发优势明显。

  中海达自上市以来已由传统导航测绘向海洋测绘、三维测绘、LBS地图运营多维延伸,抢占行业制高点后,公司有望在测绘行业由二维向三维的技术演进中实现弯道超车。

  一方面,公司三维激光扫描系列设备已进入商业推广阶段,分为固定式和移动式两类。而移动三维激光扫描仪是绘制街景地图不可或缺的设备,其由高精度定位仪、全景相机和三维扫描仪构成,可一次性获取360度街景。由于需对获得的点云数据进行后处理,因此配套软件尤为重要,公司依托子公司海达数云强大的技术支持,已形成成熟解决方案;另一方面,公司通过收购都市圈科技逐步积累三维地图运营经验,并与其硬件公司形成上下游协同效应,积极探索街景地图的运营模式。

  后期看点众多,回调提供介入良机。

  我们认为公司业务布局领先,后期看点众多,创业板的回调为投资者带来了介入良机,重申“买入”评级。(光大证券 宋嘉吉 周励谦)

  9、中海达:微信推街景扫描 O2O迎变革机遇

  微信5.0--“扫一扫,扫出新世界!”

  近期,市场期待的微信5.0进入内测阶段。以“扫一扫,扫出新世界!”为启动页主标题的微信5.0全面强化了此前单一的二维码扫描功能,新增了条形码、书或CD的封面扫描,翻译扫描以及由腾讯SOSO地图支持的街景扫描。其中,街景扫描功能最为震撼,只需用户用手机摄像头对准道路附近建筑物,微信即可通过定位功能调用SOSO街景地图,从而识别出地理名称或建筑物名称,堪称沟通虚拟与现实的入口。

  增强实境来临,街景地图有望成为O2O应用入口。

  展望未来,我们认为街景扫描功能将不仅仅停留在位臵识别层面,而是向“增强实境”方向发展,因为地理位臵的信息是单一的,而基于地理位臵所能匹配的信息流则有望成为移动互联网时代重要的盈利载体。例如,通过街景扫描获得建筑物位臵信息后能直接调用出其内部楼层、优惠商品、广告推送等,这将大大增加线上与线下的互动性,并成为连接LBS、SNS、电子商务等应用的桥梁和入口。

  抢占行业制高点,中海达先发优势明显。

  中海达自上市以来已由传统导航测绘向海洋测绘、三维测绘、LBS地图运营多维延伸,抢占行业制高点后,公司有望在测绘行业由二维向三维的技术演进中实现弯道超车。

  一方面,公司三维激光扫描系列设备已进入商业推广阶段,分为固定式和移动式两类。而移动三维激光扫描仪是绘制街景地图不可或缺的设备,其由高精度定位仪、全景相机和三维扫描仪构成,可一次性获取360度街景。由于需对获得的点云数据进行后处理,因此配套软件尤为重要,公司依托子公司海达数云强大的技术支持,已形成成熟解决方案;另一方面,公司通过收购都市圈科技逐步积累三维地图运营经验,并与其硬件公司形成上下游协同效应,积极探索街景地图的运营模式。

  后期看点众多,回调提供介入良机。

  我们认为公司业务布局领先,后期看点众多,创业板的回调为投资者带来了介入良机,重申“买入”评级。(光大证券 宋嘉吉 周励谦)

  10、科大讯飞:收购启明科技 拉开并购大幕

  事件:

  公司拟收购广东启明科技发展有限公司100%的股权。

  点评:

  启明科技是国内领先的的教育招生考试信息化服务提供商,主营业务包括招生考试管理信息平台、网络化考试平台、教育资源管理平台等。2012年,公司营业收入6101.79万元,净利润2013.91万元。其业务覆盖全国22个省市,与教育部国家考试中心,北京、天津、广东教育考试院等省市考试部门有长期紧密的合作,承接了国家英语四六级考试(华南)、公安部考试、北京高考、上海高考、广东高考等国家及多个省、市的重要考试服务。

  公司的智能语音技术有望在广东高考中率先实现大规模应用。公司的“高考英语听说考试智能评测系统”已于2012年底在广东省通过鉴定,2013年6月已在广东省英语听说考试中使用。公司未来有望通过启明科技在广东省各中学将该系统进行推广,提高学生对于其的认知度。我们认为,公司的智能语音技术未来将在广东高考中率先实现大规模应用。

  语音技术在教育领域的应用有望提速。公司收购启明科技后,将加速语音技术在教育行业尤其是考试中的应用。此前,公司的语音和产品已在广东高考、江苏中考、重庆中考中成功应用并获得广泛好评,未来有望借助启明科技与各地教育考试院的良好关系进一步推广普及。尤其是,随着“高考英语听说考试智能评测系统”在广东省大规模应用,该系统有望发展成为行业标准解决方案在全国范围内铺开。

  打开收购序幕,后续的外延拓展进程有望不断加速。中移动战略入股后,公司获得了充裕的现金。考虑到公司语音技术在教育、电视、车载、玩具等行业已经形成了盈利模式,同时也在探索布局移动互联网业务。我们预测,通过收购来提升行业地位和市场规模,或者加快新业务的变现进程将成为公司下一步的重要战略,后续的外延拓展进程有望不断加速。

  投资建议:语音技术进入快速普及期,外延扩张有助于公司快速做大做强。我们维持2013-2014年0.73和1.21元的盈利预测,维持“买入-A”评级和50元的目标价。

  风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。(安信证券 胡又文 侯利)

  10、科大讯飞:收购启明科技 拉开并购大幕

  事件:

  公司拟收购广东启明科技发展有限公司100%的股权。

  点评:

  启明科技是国内领先的的教育招生考试信息化服务提供商,主营业务包括招生考试管理信息平台、网络化考试平台、教育资源管理平台等。2012年,公司营业收入6101.79万元,净利润2013.91万元。其业务覆盖全国22个省市,与教育部国家考试中心,北京、天津、广东教育考试院等省市考试部门有长期紧密的合作,承接了国家英语四六级考试(华南)、公安部考试、北京高考、上海高考、广东高考等国家及多个省、市的重要考试服务。

  公司的智能语音技术有望在广东高考中率先实现大规模应用。公司的“高考英语听说考试智能评测系统”已于2012年底在广东省通过鉴定,2013年6月已在广东省英语听说考试中使用。公司未来有望通过启明科技在广东省各中学将该系统进行推广,提高学生对于其的认知度。我们认为,公司的智能语音技术未来将在广东高考中率先实现大规模应用。

  语音技术在教育领域的应用有望提速。公司收购启明科技后,将加速语音技术在教育行业尤其是考试中的应用。此前,公司的语音和产品已在广东高考、江苏中考、重庆中考中成功应用并获得广泛好评,未来有望借助启明科技与各地教育考试院的良好关系进一步推广普及。尤其是,随着“高考英语听说考试智能评测系统”在广东省大规模应用,该系统有望发展成为行业标准解决方案在全国范围内铺开。

  打开收购序幕,后续的外延拓展进程有望不断加速。中移动战略入股后,公司获得了充裕的现金。考虑到公司语音技术在教育、电视、车载、玩具等行业已经形成了盈利模式,同时也在探索布局移动互联网业务。我们预测,通过收购来提升行业地位和市场规模,或者加快新业务的变现进程将成为公司下一步的重要战略,后续的外延拓展进程有望不断加速。

  投资建议:语音技术进入快速普及期,外延扩张有助于公司快速做大做强。我们维持2013-2014年0.73和1.21元的盈利预测,维持“买入-A”评级和50元的目标价。

  风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。(安信证券 胡又文 侯利)

  10、科大讯飞:收购启明科技 拉开并购大幕

  事件:

  公司拟收购广东启明科技发展有限公司100%的股权。

  点评:

  启明科技是国内领先的的教育招生考试信息化服务提供商,主营业务包括招生考试管理信息平台、网络化考试平台、教育资源管理平台等。2012年,公司营业收入6101.79万元,净利润2013.91万元。其业务覆盖全国22个省市,与教育部国家考试中心,北京、天津、广东教育考试院等省市考试部门有长期紧密的合作,承接了国家英语四六级考试(华南)、公安部考试、北京高考、上海高考、广东高考等国家及多个省、市的重要考试服务。

  公司的智能语音技术有望在广东高考中率先实现大规模应用。公司的“高考英语听说考试智能评测系统”已于2012年底在广东省通过鉴定,2013年6月已在广东省英语听说考试中使用。公司未来有望通过启明科技在广东省各中学将该系统进行推广,提高学生对于其的认知度。我们认为,公司的智能语音技术未来将在广东高考中率先实现大规模应用。

  语音技术在教育领域的应用有望提速。公司收购启明科技后,将加速语音技术在教育行业尤其是考试中的应用。此前,公司的语音和产品已在广东高考、江苏中考、重庆中考中成功应用并获得广泛好评,未来有望借助启明科技与各地教育考试院的良好关系进一步推广普及。尤其是,随着“高考英语听说考试智能评测系统”在广东省大规模应用,该系统有望发展成为行业标准解决方案在全国范围内铺开。

  打开收购序幕,后续的外延拓展进程有望不断加速。中移动战略入股后,公司获得了充裕的现金。考虑到公司语音技术在教育、电视、车载、玩具等行业已经形成了盈利模式,同时也在探索布局移动互联网业务。我们预测,通过收购来提升行业地位和市场规模,或者加快新业务的变现进程将成为公司下一步的重要战略,后续的外延拓展进程有望不断加速。

  投资建议:语音技术进入快速普及期,外延扩张有助于公司快速做大做强。我们维持2013-2014年0.73和1.21元的盈利预测,维持“买入-A”评级和50元的目标价。

  风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。(安信证券 胡又文 侯利)

  11、煌上煌:禽流感影响已过 多渠道加速恢复

  事件:

  6月6日我们调研了煌上煌,与公司领导就开店速度、费用增长情况以及未来发展战略等问题进行了深入交流,并对部分门店进行了草根调研。

  主要观点:

  1.公司把控制食品安全作为首要工作,确保品质的安全性。品质安全是卤制品行业发展中需要解决的首要问题,公司在上市前也曾发生过食品安全事件,因此现在对食品安全保持极高的关注度,源头上加大原材料检测力度,并且开始寻找鸭养殖企业的并购标的,向上游渗透的同时加大对原材料品质的掌控。销售环节上制定了限量报单、原价召回、定期市场检查与不定期巡查相结合、卫生与产品质量抽检、有偿举报奖励以及惩罚机制。同时,公司不断加强危机公关,出现问题后,多渠道迅速处理,不使事态扩大,从而维护品牌的美誉度以及保证销售规模的持续稳定扩张。

  2.禽流感已经对公司上半年业绩造成较大影响,但目前正在恢复。2013年3月份国内爆发禽流感,这对于以卤鸭为主的卤制品行业造成了较为负面的影响,公司也不例外。4、5月份公司单月销售额同比下滑30%左右(同期周黑鸭下滑50%)。目前禽流感已经过去,公司的销售收入也已回升。因此综合预计上半年公司销售收入基本与去年持平,但由于禽流感导致鸭价格大跌,公司已经开始大量囤原料,因此下半年毛利率会继续受益。

  3.上半年开店速度低于预期,下半年有望通过并购等方式完成新开400家门店的目标。2013年公司新增门店数量目标是400家,但是禽流感导致1-5月份公司新增门店仅为100多家(扣除关店数量,门店净增加80多家),低于市场预期。目前公司没有修改2013年新增门店的目标计划,为了完成目标,下半年公司一方面将会按计划加快开店速度,另一方面也将在新市场区域(公司之前未涉及或者门店数量不多的区域)积极寻找成熟门店的并购标的,这样不仅可以快速增加门店数量,还能准确切入到新市场核心消费圈,有利于公司的做大做强。

  4.行业处于跑马圈地阶段,公司有望借助资本市场的力量迅速崛起。卤制品行业是属于典型的“小行业、大市场”,目前行业还处在快速发展阶段。但由于大量作坊式生产企业的存在,导致行业集中度较低,行业前三名(绝味、煌上煌以及周黑鸭)市场占有率不到5%。因此随着消费者对产品健康和卫生关注度的不断提升,品牌卤制品企业已经进入跑马圈地的发展阶段,在这过程中,资金成为决定卤制品企业是否快速扩张的关键因素之一。公司作为“卤制品行业第一股”,也是“唯一一股”,资金情况也大幅好于同行业的其他企业。公司上市募集资金(扣除发行费)8.46亿元,超募资金5.15亿元。目前公司已经公告将利用超募资金在陕西建设6000吨的产能,未来公司还将利用超募资金收购以及快速新增门店,这将对公司的快速扩张以及占据市场竞争优势都具有非常重要的意义。

  盈利预测与评级:公司为卤制品行业专业化和规模化生产最早的企业,为行业领军企业,其在江西省内知名度和美誉度极高。但近两年由于战略较为保守以及创新缺乏等因素,公司在江西省内影响力已经受到周黑鸭的挑战,省外拓展进度也低于预期。公司上市后,超募资金较多,其预期通过资本运作加快省外扩张的步伐,这也是目前公司最主要的看点。预计2013-2015年净利润增速为19%、24%、29%,EPS为0.94元、1.16元和1.49元,对应PE23倍、18倍和14倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:

  公司或行业出现食品安全事件以及门店扩张速度低于预期等都会影响公司业绩。(东兴证券 焦凯)

  11、煌上煌:禽流感影响已过 多渠道加速恢复

  事件:

  6月6日我们调研了煌上煌,与公司领导就开店速度、费用增长情况以及未来发展战略等问题进行了深入交流,并对部分门店进行了草根调研。

  主要观点:

  1.公司把控制食品安全作为首要工作,确保品质的安全性。品质安全是卤制品行业发展中需要解决的首要问题,公司在上市前也曾发生过食品安全事件,因此现在对食品安全保持极高的关注度,源头上加大原材料检测力度,并且开始寻找鸭养殖企业的并购标的,向上游渗透的同时加大对原材料品质的掌控。销售环节上制定了限量报单、原价召回、定期市场检查与不定期巡查相结合、卫生与产品质量抽检、有偿举报奖励以及惩罚机制。同时,公司不断加强危机公关,出现问题后,多渠道迅速处理,不使事态扩大,从而维护品牌的美誉度以及保证销售规模的持续稳定扩张。

  2.禽流感已经对公司上半年业绩造成较大影响,但目前正在恢复。2013年3月份国内爆发禽流感,这对于以卤鸭为主的卤制品行业造成了较为负面的影响,公司也不例外。4、5月份公司单月销售额同比下滑30%左右(同期周黑鸭下滑50%)。目前禽流感已经过去,公司的销售收入也已回升。因此综合预计上半年公司销售收入基本与去年持平,但由于禽流感导致鸭价格大跌,公司已经开始大量囤原料,因此下半年毛利率会继续受益。

  3.上半年开店速度低于预期,下半年有望通过并购等方式完成新开400家门店的目标。2013年公司新增门店数量目标是400家,但是禽流感导致1-5月份公司新增门店仅为100多家(扣除关店数量,门店净增加80多家),低于市场预期。目前公司没有修改2013年新增门店的目标计划,为了完成目标,下半年公司一方面将会按计划加快开店速度,另一方面也将在新市场区域(公司之前未涉及或者门店数量不多的区域)积极寻找成熟门店的并购标的,这样不仅可以快速增加门店数量,还能准确切入到新市场核心消费圈,有利于公司的做大做强。

  4.行业处于跑马圈地阶段,公司有望借助资本市场的力量迅速崛起。卤制品行业是属于典型的“小行业、大市场”,目前行业还处在快速发展阶段。但由于大量作坊式生产企业的存在,导致行业集中度较低,行业前三名(绝味、煌上煌以及周黑鸭)市场占有率不到5%。因此随着消费者对产品健康和卫生关注度的不断提升,品牌卤制品企业已经进入跑马圈地的发展阶段,在这过程中,资金成为决定卤制品企业是否快速扩张的关键因素之一。公司作为“卤制品行业第一股”,也是“唯一一股”,资金情况也大幅好于同行业的其他企业。公司上市募集资金(扣除发行费)8.46亿元,超募资金5.15亿元。目前公司已经公告将利用超募资金在陕西建设6000吨的产能,未来公司还将利用超募资金收购以及快速新增门店,这将对公司的快速扩张以及占据市场竞争优势都具有非常重要的意义。

  盈利预测与评级:公司为卤制品行业专业化和规模化生产最早的企业,为行业领军企业,其在江西省内知名度和美誉度极高。但近两年由于战略较为保守以及创新缺乏等因素,公司在江西省内影响力已经受到周黑鸭的挑战,省外拓展进度也低于预期。公司上市后,超募资金较多,其预期通过资本运作加快省外扩张的步伐,这也是目前公司最主要的看点。预计2013-2015年净利润增速为19%、24%、29%,EPS为0.94元、1.16元和1.49元,对应PE23倍、18倍和14倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:

  公司或行业出现食品安全事件以及门店扩张速度低于预期等都会影响公司业绩。(东兴证券 焦凯)

  11、煌上煌:禽流感影响已过 多渠道加速恢复

  事件:

  6月6日我们调研了煌上煌,与公司领导就开店速度、费用增长情况以及未来发展战略等问题进行了深入交流,并对部分门店进行了草根调研。

  主要观点:

  1.公司把控制食品安全作为首要工作,确保品质的安全性。品质安全是卤制品行业发展中需要解决的首要问题,公司在上市前也曾发生过食品安全事件,因此现在对食品安全保持极高的关注度,源头上加大原材料检测力度,并且开始寻找鸭养殖企业的并购标的,向上游渗透的同时加大对原材料品质的掌控。销售环节上制定了限量报单、原价召回、定期市场检查与不定期巡查相结合、卫生与产品质量抽检、有偿举报奖励以及惩罚机制。同时,公司不断加强危机公关,出现问题后,多渠道迅速处理,不使事态扩大,从而维护品牌的美誉度以及保证销售规模的持续稳定扩张。

  2.禽流感已经对公司上半年业绩造成较大影响,但目前正在恢复。2013年3月份国内爆发禽流感,这对于以卤鸭为主的卤制品行业造成了较为负面的影响,公司也不例外。4、5月份公司单月销售额同比下滑30%左右(同期周黑鸭下滑50%)。目前禽流感已经过去,公司的销售收入也已回升。因此综合预计上半年公司销售收入基本与去年持平,但由于禽流感导致鸭价格大跌,公司已经开始大量囤原料,因此下半年毛利率会继续受益。

  3.上半年开店速度低于预期,下半年有望通过并购等方式完成新开400家门店的目标。2013年公司新增门店数量目标是400家,但是禽流感导致1-5月份公司新增门店仅为100多家(扣除关店数量,门店净增加80多家),低于市场预期。目前公司没有修改2013年新增门店的目标计划,为了完成目标,下半年公司一方面将会按计划加快开店速度,另一方面也将在新市场区域(公司之前未涉及或者门店数量不多的区域)积极寻找成熟门店的并购标的,这样不仅可以快速增加门店数量,还能准确切入到新市场核心消费圈,有利于公司的做大做强。

  4.行业处于跑马圈地阶段,公司有望借助资本市场的力量迅速崛起。卤制品行业是属于典型的“小行业、大市场”,目前行业还处在快速发展阶段。但由于大量作坊式生产企业的存在,导致行业集中度较低,行业前三名(绝味、煌上煌以及周黑鸭)市场占有率不到5%。因此随着消费者对产品健康和卫生关注度的不断提升,品牌卤制品企业已经进入跑马圈地的发展阶段,在这过程中,资金成为决定卤制品企业是否快速扩张的关键因素之一。公司作为“卤制品行业第一股”,也是“唯一一股”,资金情况也大幅好于同行业的其他企业。公司上市募集资金(扣除发行费)8.46亿元,超募资金5.15亿元。目前公司已经公告将利用超募资金在陕西建设6000吨的产能,未来公司还将利用超募资金收购以及快速新增门店,这将对公司的快速扩张以及占据市场竞争优势都具有非常重要的意义。

  盈利预测与评级:公司为卤制品行业专业化和规模化生产最早的企业,为行业领军企业,其在江西省内知名度和美誉度极高。但近两年由于战略较为保守以及创新缺乏等因素,公司在江西省内影响力已经受到周黑鸭的挑战,省外拓展进度也低于预期。公司上市后,超募资金较多,其预期通过资本运作加快省外扩张的步伐,这也是目前公司最主要的看点。预计2013-2015年净利润增速为19%、24%、29%,EPS为0.94元、1.16元和1.49元,对应PE23倍、18倍和14倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:

  公司或行业出现食品安全事件以及门店扩张速度低于预期等都会影响公司业绩。(东兴证券 焦凯)

  12、鼎龙股份:内生与外延 彩碳偕硒鼓齐飞

  彩色聚合碳粉快速放量可期,载体项目和碳粉用树脂着眼长远;并购珠海名图有助于完善产业链布局,增强公司竞争能力。预计2013~2015年增发后摊薄EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

  电子信息化学品创新先锋。公司主要从事电荷调节剂、显色剂和彩色聚合碳粉的生产和销售。其中,电荷调节剂和彩色聚合碳粉双双打破外资企业的垄断,呈现较强的创新能力;二者销售毛利率达50%左右,盈利能力突出。

  内生增长核心驱动力:彩色碳粉市场空间广阔,公司积极布局,快速放量可期。随着消费的升级,彩色办公的普及,彩色打印和复印设备获得了快速的增长,继而带动彩色碳粉需求的提升。预计2015年彩色碳粉市场比例将提升至31%,用量将达到6.8万吨以上。依靠高性价比和政策支持,彩色兼容碳粉市场占比将不断提高。预期2017年彩色兼容碳粉占比达15%以上,需求达1.2万吨以上。公司年产1500吨彩色聚合碳粉业已投产,产品覆盖惠普、三星、利盟等打印机品牌,月销量30吨左右,预期随着新品种推出,销量将不断提升。

  内生增长重要驱动力:电荷调节剂产能为1000吨/年,目前年销量为400吨左右,产品性价比突出,市场竞争能力较强,未来销量有翻倍的潜力。潜在驱动力:载体项目小试已打通工艺路线,2013年将完成中试,预计2014年可进行工业化生产。届时,公司将成为全球第一家既能生产碳粉又能制造载体的供应商。碳粉用树脂项目研发已经开始,未来或将获得突破。

  外延扩张:收购名图,完善一体化布局,增强公司竞争能力。公司拟收购参股20%的珠海名图剩余80%的股权并配套募集资金。名图主要从事再生彩色硒鼓的生产和销售,年产能190万支,计划到2017年扩大到600万支/年。收购完成后,公司将打造起“电荷调节剂-碳粉-硒鼓”一体化产业链条,促进彩色聚合碳粉的销售,有利于公司做大做强打印耗材产业。

  首次给与“强烈推荐-A”投资评级。根据增发摊薄后的股本计算,预计公司2013~2015年EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,目前股价相应于2013年PE为38倍,公司盈利能力强,未来业绩高速增长,当享受较高估值。

  风险提示:市场开拓风险;名图收购进度低于预期风险;毛利率下滑风险。(招商证券 卢平)

  12、鼎龙股份:内生与外延 彩碳偕硒鼓齐飞

  彩色聚合碳粉快速放量可期,载体项目和碳粉用树脂着眼长远;并购珠海名图有助于完善产业链布局,增强公司竞争能力。预计2013~2015年增发后摊薄EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

  电子信息化学品创新先锋。公司主要从事电荷调节剂、显色剂和彩色聚合碳粉的生产和销售。其中,电荷调节剂和彩色聚合碳粉双双打破外资企业的垄断,呈现较强的创新能力;二者销售毛利率达50%左右,盈利能力突出。

  内生增长核心驱动力:彩色碳粉市场空间广阔,公司积极布局,快速放量可期。随着消费的升级,彩色办公的普及,彩色打印和复印设备获得了快速的增长,继而带动彩色碳粉需求的提升。预计2015年彩色碳粉市场比例将提升至31%,用量将达到6.8万吨以上。依靠高性价比和政策支持,彩色兼容碳粉市场占比将不断提高。预期2017年彩色兼容碳粉占比达15%以上,需求达1.2万吨以上。公司年产1500吨彩色聚合碳粉业已投产,产品覆盖惠普、三星、利盟等打印机品牌,月销量30吨左右,预期随着新品种推出,销量将不断提升。

  内生增长重要驱动力:电荷调节剂产能为1000吨/年,目前年销量为400吨左右,产品性价比突出,市场竞争能力较强,未来销量有翻倍的潜力。潜在驱动力:载体项目小试已打通工艺路线,2013年将完成中试,预计2014年可进行工业化生产。届时,公司将成为全球第一家既能生产碳粉又能制造载体的供应商。碳粉用树脂项目研发已经开始,未来或将获得突破。

  外延扩张:收购名图,完善一体化布局,增强公司竞争能力。公司拟收购参股20%的珠海名图剩余80%的股权并配套募集资金。名图主要从事再生彩色硒鼓的生产和销售,年产能190万支,计划到2017年扩大到600万支/年。收购完成后,公司将打造起“电荷调节剂-碳粉-硒鼓”一体化产业链条,促进彩色聚合碳粉的销售,有利于公司做大做强打印耗材产业。

  首次给与“强烈推荐-A”投资评级。根据增发摊薄后的股本计算,预计公司2013~2015年EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,目前股价相应于2013年PE为38倍,公司盈利能力强,未来业绩高速增长,当享受较高估值。

  风险提示:市场开拓风险;名图收购进度低于预期风险;毛利率下滑风险。(招商证券 卢平)

  12、鼎龙股份:内生与外延 彩碳偕硒鼓齐飞

  彩色聚合碳粉快速放量可期,载体项目和碳粉用树脂着眼长远;并购珠海名图有助于完善产业链布局,增强公司竞争能力。预计2013~2015年增发后摊薄EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

  电子信息化学品创新先锋。公司主要从事电荷调节剂、显色剂和彩色聚合碳粉的生产和销售。其中,电荷调节剂和彩色聚合碳粉双双打破外资企业的垄断,呈现较强的创新能力;二者销售毛利率达50%左右,盈利能力突出。

  内生增长核心驱动力:彩色碳粉市场空间广阔,公司积极布局,快速放量可期。随着消费的升级,彩色办公的普及,彩色打印和复印设备获得了快速的增长,继而带动彩色碳粉需求的提升。预计2015年彩色碳粉市场比例将提升至31%,用量将达到6.8万吨以上。依靠高性价比和政策支持,彩色兼容碳粉市场占比将不断提高。预期2017年彩色兼容碳粉占比达15%以上,需求达1.2万吨以上。公司年产1500吨彩色聚合碳粉业已投产,产品覆盖惠普、三星、利盟等打印机品牌,月销量30吨左右,预期随着新品种推出,销量将不断提升。

  内生增长重要驱动力:电荷调节剂产能为1000吨/年,目前年销量为400吨左右,产品性价比突出,市场竞争能力较强,未来销量有翻倍的潜力。潜在驱动力:载体项目小试已打通工艺路线,2013年将完成中试,预计2014年可进行工业化生产。届时,公司将成为全球第一家既能生产碳粉又能制造载体的供应商。碳粉用树脂项目研发已经开始,未来或将获得突破。

  外延扩张:收购名图,完善一体化布局,增强公司竞争能力。公司拟收购参股20%的珠海名图剩余80%的股权并配套募集资金。名图主要从事再生彩色硒鼓的生产和销售,年产能190万支,计划到2017年扩大到600万支/年。收购完成后,公司将打造起“电荷调节剂-碳粉-硒鼓”一体化产业链条,促进彩色聚合碳粉的销售,有利于公司做大做强打印耗材产业。

  首次给与“强烈推荐-A”投资评级。根据增发摊薄后的股本计算,预计公司2013~2015年EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,目前股价相应于2013年PE为38倍,公司盈利能力强,未来业绩高速增长,当享受较高估值。

  风险提示:市场开拓风险;名图收购进度低于预期风险;毛利率下滑风险。(招商证券 卢平)

  13、华平股份:引领视频通信 占智慧城市高地

  软件网络视频通信市场龙头。公司是全球领先的视频通信综合解决方案提供商,其产品具有占带宽小、多网络运行、多功能应用的技术优势。相比传统视频通信产品,该产品可以节约50%左右的带宽,还可以在3G、Wifi等各种网络环境下运行。此外,公司创造性地实现了视频会议、视频监控、即时通信、应急指挥调度等功能的完美融合,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端。目前已广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等。

  引领视频通信新潮流。随着移动互联网的快速发展,视频通信行业正在加速走向多网络、多功能、移动化,预计到2015年视频通信市场规模将超过500亿元。公司产品低带宽耗用、多网络运行、多功能兼容的优势在移动互联网时代将得到充分的发挥。公司的统一协同通讯系统在雅安地震抗震救灾中发挥重要作用,已经引起了市场的广泛关注,未来推广的速度必将加快。

  综合图像管理平台具备技术优势。公司在平安城市和智慧城市业务上的技术优势主要体现在:(1)平台兼容性强,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端;(2)数据挖掘和智能分析技术出色。随着平安城市的大规模建设以及众多企业的蜂拥而入,公司平台的优势逐渐凸显。

  智慧城市信息共享平台抢占市场先机。信息共享平台作为智慧城市的顶层设计,重要性突出。住建部发布的“国家智慧城市创建任务书”特别强调“加强顶层设计和规划,细化城市公共信息平台建设和应用方案”。公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题。

  信息共享平台凭藉兼容性强的技术优势,在新一轮智慧城市建设中有望抢占市场先机。

  投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在平安城市、智慧城市领域迅速崛起,估值和业绩均有较大的提升空间。我们预计公司2013年-2014年的EPS 分别为0.73元、1.00元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为30元,相当于2013年41倍PE。

  风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险;项目回款风险。(安信证券 胡又文 侯利)

  13、华平股份:引领视频通信 占智慧城市高地

  软件网络视频通信市场龙头。公司是全球领先的视频通信综合解决方案提供商,其产品具有占带宽小、多网络运行、多功能应用的技术优势。相比传统视频通信产品,该产品可以节约50%左右的带宽,还可以在3G、Wifi等各种网络环境下运行。此外,公司创造性地实现了视频会议、视频监控、即时通信、应急指挥调度等功能的完美融合,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端。目前已广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等。

  引领视频通信新潮流。随着移动互联网的快速发展,视频通信行业正在加速走向多网络、多功能、移动化,预计到2015年视频通信市场规模将超过500亿元。公司产品低带宽耗用、多网络运行、多功能兼容的优势在移动互联网时代将得到充分的发挥。公司的统一协同通讯系统在雅安地震抗震救灾中发挥重要作用,已经引起了市场的广泛关注,未来推广的速度必将加快。

  综合图像管理平台具备技术优势。公司在平安城市和智慧城市业务上的技术优势主要体现在:(1)平台兼容性强,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端;(2)数据挖掘和智能分析技术出色。随着平安城市的大规模建设以及众多企业的蜂拥而入,公司平台的优势逐渐凸显。

  智慧城市信息共享平台抢占市场先机。信息共享平台作为智慧城市的顶层设计,重要性突出。住建部发布的“国家智慧城市创建任务书”特别强调“加强顶层设计和规划,细化城市公共信息平台建设和应用方案”。公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题。

  信息共享平台凭藉兼容性强的技术优势,在新一轮智慧城市建设中有望抢占市场先机。

  投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在平安城市、智慧城市领域迅速崛起,估值和业绩均有较大的提升空间。我们预计公司2013年-2014年的EPS 分别为0.73元、1.00元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为30元,相当于2013年41倍PE。

  风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险;项目回款风险。(安信证券 胡又文 侯利)

  13、华平股份:引领视频通信 占智慧城市高地

  软件网络视频通信市场龙头。公司是全球领先的视频通信综合解决方案提供商,其产品具有占带宽小、多网络运行、多功能应用的技术优势。相比传统视频通信产品,该产品可以节约50%左右的带宽,还可以在3G、Wifi等各种网络环境下运行。此外,公司创造性地实现了视频会议、视频监控、即时通信、应急指挥调度等功能的完美融合,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端。目前已广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等。

  引领视频通信新潮流。随着移动互联网的快速发展,视频通信行业正在加速走向多网络、多功能、移动化,预计到2015年视频通信市场规模将超过500亿元。公司产品低带宽耗用、多网络运行、多功能兼容的优势在移动互联网时代将得到充分的发挥。公司的统一协同通讯系统在雅安地震抗震救灾中发挥重要作用,已经引起了市场的广泛关注,未来推广的速度必将加快。

  综合图像管理平台具备技术优势。公司在平安城市和智慧城市业务上的技术优势主要体现在:(1)平台兼容性强,几乎兼容市面上所有的视频或音频终端;(2)数据挖掘和智能分析技术出色。随着平安城市的大规模建设以及众多企业的蜂拥而入,公司平台的优势逐渐凸显。

  智慧城市信息共享平台抢占市场先机。信息共享平台作为智慧城市的顶层设计,重要性突出。住建部发布的“国家智慧城市创建任务书”特别强调“加强顶层设计和规划,细化城市公共信息平台建设和应用方案”。公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题。

  信息共享平台凭藉兼容性强的技术优势,在新一轮智慧城市建设中有望抢占市场先机。

  投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在平安城市、智慧城市领域迅速崛起,估值和业绩均有较大的提升空间。我们预计公司2013年-2014年的EPS 分别为0.73元、1.00元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为30元,相当于2013年41倍PE。

  风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险;项目回款风险。(安信证券 胡又文 侯利)

  14、东方雨虹:与特多合作 国际市场亦打开

  特多的湖沥青资源具稀缺性:湖沥青仅产于南美洲东北部特立尼达岛,由该国唯一的一家企业--特立尼达和多巴哥湖沥青有限公司(Lake Asphalt of Trinidad and Tabago (1978) LTD。)生产,其可以提高常规沥青的所有特征,质量极其稳定,几乎不会老化,独到之处在于其本身是沥青,其物理和化学特性与常规沥青完全一致,有极好的混溶性,远胜过化学合成的改性剂。

  雨虹获取及利用资源能力难以复制:我们认为,首先,获取稳定的湖沥青供应不是很容易的事情(防水行业业内独家);其次,湖沥青的含水量大、杂质含量高,据我们的研究表明,目前国内防水行业内只有雨虹拥有使用湖沥青的生产防水材料的技术。

  提升产品质量并降低成本:湖沥青可以替代改性剂(SBS改性剂价格在1.5万元/吨左右,价格约为湖沥青的2倍)节约成本,并提升产品质量,提升产品价格,我们认为,随着湖沥青用量占比的提升雨虹利润率水平或提升。

  长远发展产生利好,国际市场可能由此打开:我们判断,合作将开辟海外广阔的市场,促进巴西等南美国家的销售,从而进一步提高竞争力,雨虹有望由此成长为世界级的龙头防水企业。

  财务与估值:

  我们认为2013年起雨虹将逐步实现从优秀到卓越的跨越,谨慎假设下,我们暂不考虑原材料成本的明显回落及海外销售贡献,预测2013-2015年EPS分别为0.74、1.04、1.45元,同比增长34%、41%、40%。按照可比公司2013年28.6倍的估值水平,目标价21.15元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:

  原材料价格的大幅上涨,地产调控政策的再度收紧。(东方证券 鲍雁辛)

  14、东方雨虹:与特多合作 国际市场亦打开

  特多的湖沥青资源具稀缺性:湖沥青仅产于南美洲东北部特立尼达岛,由该国唯一的一家企业--特立尼达和多巴哥湖沥青有限公司(Lake Asphalt of Trinidad and Tabago (1978) LTD。)生产,其可以提高常规沥青的所有特征,质量极其稳定,几乎不会老化,独到之处在于其本身是沥青,其物理和化学特性与常规沥青完全一致,有极好的混溶性,远胜过化学合成的改性剂。

  雨虹获取及利用资源能力难以复制:我们认为,首先,获取稳定的湖沥青供应不是很容易的事情(防水行业业内独家);其次,湖沥青的含水量大、杂质含量高,据我们的研究表明,目前国内防水行业内只有雨虹拥有使用湖沥青的生产防水材料的技术。

  提升产品质量并降低成本:湖沥青可以替代改性剂(SBS改性剂价格在1.5万元/吨左右,价格约为湖沥青的2倍)节约成本,并提升产品质量,提升产品价格,我们认为,随着湖沥青用量占比的提升雨虹利润率水平或提升。

  长远发展产生利好,国际市场可能由此打开:我们判断,合作将开辟海外广阔的市场,促进巴西等南美国家的销售,从而进一步提高竞争力,雨虹有望由此成长为世界级的龙头防水企业。

  财务与估值:

  我们认为2013年起雨虹将逐步实现从优秀到卓越的跨越,谨慎假设下,我们暂不考虑原材料成本的明显回落及海外销售贡献,预测2013-2015年EPS分别为0.74、1.04、1.45元,同比增长34%、41%、40%。按照可比公司2013年28.6倍的估值水平,目标价21.15元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:

  原材料价格的大幅上涨,地产调控政策的再度收紧。(东方证券 鲍雁辛)

  14、东方雨虹:与特多合作 国际市场亦打开

  特多的湖沥青资源具稀缺性:湖沥青仅产于南美洲东北部特立尼达岛,由该国唯一的一家企业--特立尼达和多巴哥湖沥青有限公司(Lake Asphalt of Trinidad and Tabago (1978) LTD。)生产,其可以提高常规沥青的所有特征,质量极其稳定,几乎不会老化,独到之处在于其本身是沥青,其物理和化学特性与常规沥青完全一致,有极好的混溶性,远胜过化学合成的改性剂。

  雨虹获取及利用资源能力难以复制:我们认为,首先,获取稳定的湖沥青供应不是很容易的事情(防水行业业内独家);其次,湖沥青的含水量大、杂质含量高,据我们的研究表明,目前国内防水行业内只有雨虹拥有使用湖沥青的生产防水材料的技术。

  提升产品质量并降低成本:湖沥青可以替代改性剂(SBS改性剂价格在1.5万元/吨左右,价格约为湖沥青的2倍)节约成本,并提升产品质量,提升产品价格,我们认为,随着湖沥青用量占比的提升雨虹利润率水平或提升。

  长远发展产生利好,国际市场可能由此打开:我们判断,合作将开辟海外广阔的市场,促进巴西等南美国家的销售,从而进一步提高竞争力,雨虹有望由此成长为世界级的龙头防水企业。

  财务与估值:

  我们认为2013年起雨虹将逐步实现从优秀到卓越的跨越,谨慎假设下,我们暂不考虑原材料成本的明显回落及海外销售贡献,预测2013-2015年EPS分别为0.74、1.04、1.45元,同比增长34%、41%、40%。按照可比公司2013年28.6倍的估值水平,目标价21.15元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:

  原材料价格的大幅上涨,地产调控政策的再度收紧。(东方证券 鲍雁辛)

  15、积成电子:创新业务推进 为发展添亮点

  投资要点:

  设立创新研究院和北京营销中心(见于5月21日公告)。我们认为,此举将利好公司依靠持续创新实现长久发展,并更好适应国网招标集中度逐步提高的趋势。

  节能业务受到官方认可,发展潜力大。据公司网站披露,子公司青岛积成针对节能减排、节能监管和能耗预测报警等方面的需求,为高能耗、高污染的企业和区域提供成套解决方案,在山东、天津、宁夏、四川等省市广泛推广应用并形成了一批示范项目。我们重申,入选工信部国家级信息化和工业化深度融合示范企业(2012年)名单,是对青岛积成节能业务之行业影响力的肯定,将利好其未来市场拓展。

  新能源发电自动化解决方案新业务获得市场认可。据调研了解和公司网站披露,公司针对风电、光伏领域研发的自动化解决方案可帮助客户实现风电场和光伏系统运行状态监控与信息化管理、风电场风功率预测等功能,已在国电、大唐、华能、中广核、龙源等逾20个新能源发电项目中成功应用,首套IMS光伏发电系统已于2月1日在福州通过验收。在我国施行以节能增效为导向的能源政策之背景下,我们看好该业务的未来发展前景。

  “智慧水务”业务又获新订单。据调研了解和公司网站披露,子公司积成慧集于2013年二季度成功中标“杭州水务服务指挥中心平台系统”项目,将基于地理信息系统,整合信息管理系统和业务功能,帮助客户进一步降低产销差,控制漏损率,提高外勤工作管理效率。我们认为,这是继南汇水务项目之后,公司以融合客户业务功能为特征的水务管理系统取得的又一大市场突破,将利好后续市场开拓。

  持续看好公司主业发展。我们预计,未来2~3年,“小而全”的电力自动化业务将受益电网招标集中度提高和试点项目承接,公用事业自动化业务将受益行业快速发展与产品创新,分别实现年均逾20%、逾40%收入增长;企业能效管理与新能源发电自动化等新业务将崭露头角,为持续增长添亮点。收入规模增长或将平抑费用率变化,利好盈利水平稳定。我们预计,当前股本下,公司2013~2015年将分别实现EPS0.36元、0.45元、0.54元,对应24.3倍、19.2倍、16.2倍P/E。建议“增持”。

  风险提示:1)未来电力建设投资增速放缓,市场竞争趋于激烈;2)税收优惠政策存在变动风险;3)新业务拓展与费用控制或不达预期。(华泰证券 许方宏)

  15、积成电子:创新业务推进 为发展添亮点

  投资要点:

  设立创新研究院和北京营销中心(见于5月21日公告)。我们认为,此举将利好公司依靠持续创新实现长久发展,并更好适应国网招标集中度逐步提高的趋势。

  节能业务受到官方认可,发展潜力大。据公司网站披露,子公司青岛积成针对节能减排、节能监管和能耗预测报警等方面的需求,为高能耗、高污染的企业和区域提供成套解决方案,在山东、天津、宁夏、四川等省市广泛推广应用并形成了一批示范项目。我们重申,入选工信部国家级信息化和工业化深度融合示范企业(2012年)名单,是对青岛积成节能业务之行业影响力的肯定,将利好其未来市场拓展。

  新能源发电自动化解决方案新业务获得市场认可。据调研了解和公司网站披露,公司针对风电、光伏领域研发的自动化解决方案可帮助客户实现风电场和光伏系统运行状态监控与信息化管理、风电场风功率预测等功能,已在国电、大唐、华能、中广核、龙源等逾20个新能源发电项目中成功应用,首套IMS光伏发电系统已于2月1日在福州通过验收。在我国施行以节能增效为导向的能源政策之背景下,我们看好该业务的未来发展前景。

  “智慧水务”业务又获新订单。据调研了解和公司网站披露,子公司积成慧集于2013年二季度成功中标“杭州水务服务指挥中心平台系统”项目,将基于地理信息系统,整合信息管理系统和业务功能,帮助客户进一步降低产销差,控制漏损率,提高外勤工作管理效率。我们认为,这是继南汇水务项目之后,公司以融合客户业务功能为特征的水务管理系统取得的又一大市场突破,将利好后续市场开拓。

  持续看好公司主业发展。我们预计,未来2~3年,“小而全”的电力自动化业务将受益电网招标集中度提高和试点项目承接,公用事业自动化业务将受益行业快速发展与产品创新,分别实现年均逾20%、逾40%收入增长;企业能效管理与新能源发电自动化等新业务将崭露头角,为持续增长添亮点。收入规模增长或将平抑费用率变化,利好盈利水平稳定。我们预计,当前股本下,公司2013~2015年将分别实现EPS0.36元、0.45元、0.54元,对应24.3倍、19.2倍、16.2倍P/E。建议“增持”。

  风险提示:1)未来电力建设投资增速放缓,市场竞争趋于激烈;2)税收优惠政策存在变动风险;3)新业务拓展与费用控制或不达预期。(华泰证券 许方宏)

  15、积成电子:创新业务推进 为发展添亮点

  投资要点:

  设立创新研究院和北京营销中心(见于5月21日公告)。我们认为,此举将利好公司依靠持续创新实现长久发展,并更好适应国网招标集中度逐步提高的趋势。

  节能业务受到官方认可,发展潜力大。据公司网站披露,子公司青岛积成针对节能减排、节能监管和能耗预测报警等方面的需求,为高能耗、高污染的企业和区域提供成套解决方案,在山东、天津、宁夏、四川等省市广泛推广应用并形成了一批示范项目。我们重申,入选工信部国家级信息化和工业化深度融合示范企业(2012年)名单,是对青岛积成节能业务之行业影响力的肯定,将利好其未来市场拓展。

  新能源发电自动化解决方案新业务获得市场认可。据调研了解和公司网站披露,公司针对风电、光伏领域研发的自动化解决方案可帮助客户实现风电场和光伏系统运行状态监控与信息化管理、风电场风功率预测等功能,已在国电、大唐、华能、中广核、龙源等逾20个新能源发电项目中成功应用,首套IMS光伏发电系统已于2月1日在福州通过验收。在我国施行以节能增效为导向的能源政策之背景下,我们看好该业务的未来发展前景。

  “智慧水务”业务又获新订单。据调研了解和公司网站披露,子公司积成慧集于2013年二季度成功中标“杭州水务服务指挥中心平台系统”项目,将基于地理信息系统,整合信息管理系统和业务功能,帮助客户进一步降低产销差,控制漏损率,提高外勤工作管理效率。我们认为,这是继南汇水务项目之后,公司以融合客户业务功能为特征的水务管理系统取得的又一大市场突破,将利好后续市场开拓。

  持续看好公司主业发展。我们预计,未来2~3年,“小而全”的电力自动化业务将受益电网招标集中度提高和试点项目承接,公用事业自动化业务将受益行业快速发展与产品创新,分别实现年均逾20%、逾40%收入增长;企业能效管理与新能源发电自动化等新业务将崭露头角,为持续增长添亮点。收入规模增长或将平抑费用率变化,利好盈利水平稳定。我们预计,当前股本下,公司2013~2015年将分别实现EPS0.36元、0.45元、0.54元,对应24.3倍、19.2倍、16.2倍P/E。建议“增持”。

  风险提示:1)未来电力建设投资增速放缓,市场竞争趋于激烈;2)税收优惠政策存在变动风险;3)新业务拓展与费用控制或不达预期。(华泰证券 许方宏)

  16、中国建筑:订单持续回升 看好价值提升

  投资要点:

  主动结构调整带来盈利能力提升,城镇化有望加速业务的调整过程;盈利能力提升趋势将带动公司长期估值提升。1-5月建筑新签订单增速持续回升,中建地产销售表现良好,带动地产板块维持高增。维持“增持”评级。

  建筑以精选订单、调结构为主线,加大基建比例将提升公司盈利能力。城市综合体建设是未来发展亮点,受益新型城镇化,将会加速业务结构调整。中国建筑1-5月建筑新签订单4373亿,同增18.5%,增速较1-4月份上升2pp。5月新签合同额1245亿,同增25.6%。建筑新签订单增速回升,订单随行业趋势逐步转暖。我们预计13年建筑新签合同额将超1万亿。

  公司地产业务逐步迎来收获期,中建地产销售靓丽带动销售额增速高位。1-5月房地产销售额659亿,同增50.1%,增速较上月下降17.1pp。5月份单月销售114亿,同增1%,由于国五条及公司推盘进度影响,5月单月销售额增速不高。1-5月销售额中中海648亿港元,同增24%;中建地产销售额约147亿元,同比增长超过4倍,带动房地产板块高速增长。我们预计中建地产全年的销售额将达到300亿,比12年增长约50%。

  股权激励计划5月31日经股东大会通过,有效期10年,授予与解锁要求净利润增速超10%,奠定长期稳定增长信心。中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A股市值比从09年末的43%升至超过80%。考虑公司13年业绩成长性优异;地产销售支撑性强,预计13-14EPS为0.62、0.73元,维持“增持”评级,维持目标价4.5元。(国泰君安 张琨)

  16、中国建筑:订单持续回升 看好价值提升

  投资要点:

  主动结构调整带来盈利能力提升,城镇化有望加速业务的调整过程;盈利能力提升趋势将带动公司长期估值提升。1-5月建筑新签订单增速持续回升,中建地产销售表现良好,带动地产板块维持高增。维持“增持”评级。

  建筑以精选订单、调结构为主线,加大基建比例将提升公司盈利能力。城市综合体建设是未来发展亮点,受益新型城镇化,将会加速业务结构调整。中国建筑1-5月建筑新签订单4373亿,同增18.5%,增速较1-4月份上升2pp。5月新签合同额1245亿,同增25.6%。建筑新签订单增速回升,订单随行业趋势逐步转暖。我们预计13年建筑新签合同额将超1万亿。

  公司地产业务逐步迎来收获期,中建地产销售靓丽带动销售额增速高位。1-5月房地产销售额659亿,同增50.1%,增速较上月下降17.1pp。5月份单月销售114亿,同增1%,由于国五条及公司推盘进度影响,5月单月销售额增速不高。1-5月销售额中中海648亿港元,同增24%;中建地产销售额约147亿元,同比增长超过4倍,带动房地产板块高速增长。我们预计中建地产全年的销售额将达到300亿,比12年增长约50%。

  股权激励计划5月31日经股东大会通过,有效期10年,授予与解锁要求净利润增速超10%,奠定长期稳定增长信心。中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A股市值比从09年末的43%升至超过80%。考虑公司13年业绩成长性优异;地产销售支撑性强,预计13-14EPS为0.62、0.73元,维持“增持”评级,维持目标价4.5元。(国泰君安 张琨)

  16、中国建筑:订单持续回升 看好价值提升

  投资要点:

  主动结构调整带来盈利能力提升,城镇化有望加速业务的调整过程;盈利能力提升趋势将带动公司长期估值提升。1-5月建筑新签订单增速持续回升,中建地产销售表现良好,带动地产板块维持高增。维持“增持”评级。

  建筑以精选订单、调结构为主线,加大基建比例将提升公司盈利能力。城市综合体建设是未来发展亮点,受益新型城镇化,将会加速业务结构调整。中国建筑1-5月建筑新签订单4373亿,同增18.5%,增速较1-4月份上升2pp。5月新签合同额1245亿,同增25.6%。建筑新签订单增速回升,订单随行业趋势逐步转暖。我们预计13年建筑新签合同额将超1万亿。

  公司地产业务逐步迎来收获期,中建地产销售靓丽带动销售额增速高位。1-5月房地产销售额659亿,同增50.1%,增速较上月下降17.1pp。5月份单月销售114亿,同增1%,由于国五条及公司推盘进度影响,5月单月销售额增速不高。1-5月销售额中中海648亿港元,同增24%;中建地产销售额约147亿元,同比增长超过4倍,带动房地产板块高速增长。我们预计中建地产全年的销售额将达到300亿,比12年增长约50%。

  股权激励计划5月31日经股东大会通过,有效期10年,授予与解锁要求净利润增速超10%,奠定长期稳定增长信心。中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A股市值比从09年末的43%升至超过80%。考虑公司13年业绩成长性优异;地产销售支撑性强,预计13-14EPS为0.62、0.73元,维持“增持”评级,维持目标价4.5元。(国泰君安 张琨)

  17、海通证券:峨眉山A利空出尽越跌越买(买入)

  海通证券6月14日发布峨眉山A研究报告称,3日晚,因地震对二季度游客产生较大影响,预计峨眉山A中报利润下降30-50%。13日一度跌停,收盘跌8.6%;除了大盘下跌外,对中报的担忧应是重要因素。二季度,禽流感和“限三公”对旅游业产生明显的负面影响,峨眉山还受到雅安地震的短期冲击。预计二季度游客降幅10-15%,上半年降幅约5-8%。二季度受禽流感、地震、“限三公”等因素冲击,上半年游客降幅5-8%,下半年将实现恢复性增长,全年游客总体略有下降;2014-15年游客增速有望达18%、10%;预计2013-15年权益利润分别为2.05、2.93、3.26亿元,按定增后股本计算,对应EPS分别为0.77、1.10、1.23元。公司未来三年业绩增长确定,下跌带来极佳“买入”机会,按14PE 25倍,一年目标价27.5元。 (海通证券)

  17、海通证券:峨眉山A利空出尽越跌越买(买入)

  海通证券6月14日发布峨眉山A研究报告称,3日晚,因地震对二季度游客产生较大影响,预计峨眉山A中报利润下降30-50%。13日一度跌停,收盘跌8.6%;除了大盘下跌外,对中报的担忧应是重要因素。二季度,禽流感和“限三公”对旅游业产生明显的负面影响,峨眉山还受到雅安地震的短期冲击。预计二季度游客降幅10-15%,上半年降幅约5-8%。二季度受禽流感、地震、“限三公”等因素冲击,上半年游客降幅5-8%,下半年将实现恢复性增长,全年游客总体略有下降;2014-15年游客增速有望达18%、10%;预计2013-15年权益利润分别为2.05、2.93、3.26亿元,按定增后股本计算,对应EPS分别为0.77、1.10、1.23元。公司未来三年业绩增长确定,下跌带来极佳“买入”机会,按14PE 25倍,一年目标价27.5元。 (海通证券)

  17、海通证券:峨眉山A利空出尽越跌越买(买入)

  海通证券6月14日发布峨眉山A研究报告称,3日晚,因地震对二季度游客产生较大影响,预计峨眉山A中报利润下降30-50%。13日一度跌停,收盘跌8.6%;除了大盘下跌外,对中报的担忧应是重要因素。二季度,禽流感和“限三公”对旅游业产生明显的负面影响,峨眉山还受到雅安地震的短期冲击。预计二季度游客降幅10-15%,上半年降幅约5-8%。二季度受禽流感、地震、“限三公”等因素冲击,上半年游客降幅5-8%,下半年将实现恢复性增长,全年游客总体略有下降;2014-15年游客增速有望达18%、10%;预计2013-15年权益利润分别为2.05、2.93、3.26亿元,按定增后股本计算,对应EPS分别为0.77、1.10、1.23元。公司未来三年业绩增长确定,下跌带来极佳“买入”机会,按14PE 25倍,一年目标价27.5元。 (海通证券)

  18、海通证券:中国人寿价值略有下滑目标全年增长(买入)

  海通证券6月14日发布中国人寿研究报告称,四川省有约9000万人口,众多的人口使其成为保险大省。2012年中国人寿四川分公司为总公司贡献约162亿元保费,占全国约5%,在各分公司中排名位居中上游,代表了中西部地区保险行业的发展状况,且在全国也有一定代表性。预计四川分公司1-5月新业务价值略微负增长,但全年任务为总保费及新业务价值均正增长。预计代理人数量年初至今略有下滑,全省代理人平均月收入约2000元。预计今年利润同比将大幅增长,增速显着领先同业。公司目前估值仅为1.10X13P/EV,安全边际较高,长期投资价值出现,维持“买入”评级及目标价20.55元,对应1.50X13PEV。 (海通证券)

  18、海通证券:中国人寿价值略有下滑目标全年增长(买入)

  海通证券6月14日发布中国人寿研究报告称,四川省有约9000万人口,众多的人口使其成为保险大省。2012年中国人寿四川分公司为总公司贡献约162亿元保费,占全国约5%,在各分公司中排名位居中上游,代表了中西部地区保险行业的发展状况,且在全国也有一定代表性。预计四川分公司1-5月新业务价值略微负增长,但全年任务为总保费及新业务价值均正增长。预计代理人数量年初至今略有下滑,全省代理人平均月收入约2000元。预计今年利润同比将大幅增长,增速显着领先同业。公司目前估值仅为1.10X13P/EV,安全边际较高,长期投资价值出现,维持“买入”评级及目标价20.55元,对应1.50X13PEV。 (海通证券)

  18、海通证券:中国人寿价值略有下滑目标全年增长(买入)

  海通证券6月14日发布中国人寿研究报告称,四川省有约9000万人口,众多的人口使其成为保险大省。2012年中国人寿四川分公司为总公司贡献约162亿元保费,占全国约5%,在各分公司中排名位居中上游,代表了中西部地区保险行业的发展状况,且在全国也有一定代表性。预计四川分公司1-5月新业务价值略微负增长,但全年任务为总保费及新业务价值均正增长。预计代理人数量年初至今略有下滑,全省代理人平均月收入约2000元。预计今年利润同比将大幅增长,增速显着领先同业。公司目前估值仅为1.10X13P/EV,安全边际较高,长期投资价值出现,维持“买入”评级及目标价20.55元,对应1.50X13PEV。 (海通证券)

  19、海通证券:中国平安个险渠道优势较大保费价值稳步增长(买入)

  海通证券6月14日发布中国平安研究报告称,四川省有约9000万人口,众多的人口使其成为保险大省。5月保费增速继续回暖,一方面因为公司在费用上支持,另一方面也因为去年5月基数较低。代理人渠道继续扩张,代理人收入高于同业,竞争力较强。财险保费增速略有下滑,但综合成本率仍处于较好水平。尽管短期没有明显的催化因素,但即使维持目前估值水平不上升,以时间换空间,每年也可获得15%到20%的收益,长期投资价值凸显。公司目前估值仅为0.87X13P/EV,已跌破清算价值,长期投资价值出现;维持“买入”评级及62.83元目标价,对应1.50X13PEV。 (海通证券)

  19、海通证券:中国平安个险渠道优势较大保费价值稳步增长(买入)

  海通证券6月14日发布中国平安研究报告称,四川省有约9000万人口,众多的人口使其成为保险大省。5月保费增速继续回暖,一方面因为公司在费用上支持,另一方面也因为去年5月基数较低。代理人渠道继续扩张,代理人收入高于同业,竞争力较强。财险保费增速略有下滑,但综合成本率仍处于较好水平。尽管短期没有明显的催化因素,但即使维持目前估值水平不上升,以时间换空间,每年也可获得15%到20%的收益,长期投资价值凸显。公司目前估值仅为0.87X13P/EV,已跌破清算价值,长期投资价值出现;维持“买入”评级及62.83元目标价,对应1.50X13PEV。 (海通证券)

  19、海通证券:中国平安个险渠道优势较大保费价值稳步增长(买入)

  海通证券6月14日发布中国平安研究报告称,四川省有约9000万人口,众多的人口使其成为保险大省。5月保费增速继续回暖,一方面因为公司在费用上支持,另一方面也因为去年5月基数较低。代理人渠道继续扩张,代理人收入高于同业,竞争力较强。财险保费增速略有下滑,但综合成本率仍处于较好水平。尽管短期没有明显的催化因素,但即使维持目前估值水平不上升,以时间换空间,每年也可获得15%到20%的收益,长期投资价值凸显。公司目前估值仅为0.87X13P/EV,已跌破清算价值,长期投资价值出现;维持“买入”评级及62.83元目标价,对应1.50X13PEV。 (海通证券)

  20、中信证券:深圳机场受益商务会展运营量实现较快增长(持有)

  中信证券6月14日发布深圳机场研究报告称,2013年5月深圳机场旅客吞吐量为261.54万人次,同比增长12.3%,为今年继2月春节长假后增速首次超过10%,同时远高于2012年5月同比增长0.5%的幅度。6月份,端午假期和学生暑假来临,预计对深圳机场的起降架次和旅客吞吐量形成较强支撑。10月份,作为全国第三大航站楼的T3航站楼预计将转场使用,新增折旧将开始打压业绩,折旧趋于稳定大约需要2年时间。预计2013/2014/2015年EPS分别为0.30/0.33/0.40元,给予4.1元目标价(2013/2014年PE 13.6/12.4倍),维持“持有”评级。 (中信证券)

  20、中信证券:深圳机场受益商务会展运营量实现较快增长(持有)

  中信证券6月14日发布深圳机场研究报告称,2013年5月深圳机场旅客吞吐量为261.54万人次,同比增长12.3%,为今年继2月春节长假后增速首次超过10%,同时远高于2012年5月同比增长0.5%的幅度。6月份,端午假期和学生暑假来临,预计对深圳机场的起降架次和旅客吞吐量形成较强支撑。10月份,作为全国第三大航站楼的T3航站楼预计将转场使用,新增折旧将开始打压业绩,折旧趋于稳定大约需要2年时间。预计2013/2014/2015年EPS分别为0.30/0.33/0.40元,给予4.1元目标价(2013/2014年PE 13.6/12.4倍),维持“持有”评级。 (中信证券)

  20、中信证券:深圳机场受益商务会展运营量实现较快增长(持有)

  中信证券6月14日发布深圳机场研究报告称,2013年5月深圳机场旅客吞吐量为261.54万人次,同比增长12.3%,为今年继2月春节长假后增速首次超过10%,同时远高于2012年5月同比增长0.5%的幅度。6月份,端午假期和学生暑假来临,预计对深圳机场的起降架次和旅客吞吐量形成较强支撑。10月份,作为全国第三大航站楼的T3航站楼预计将转场使用,新增折旧将开始打压业绩,折旧趋于稳定大约需要2年时间。预计2013/2014/2015年EPS分别为0.30/0.33/0.40元,给予4.1元目标价(2013/2014年PE 13.6/12.4倍),维持“持有”评级。 (中信证券)

  21、中信证券:白云机场起降架次稳速增长旅客增速较快(增持)

  中信证券6月14日发布白云机场研究报告称,白云机场公布2013年5月生产经营数据。5月旅客吞吐量427.3万人次,同比增长11.9%。2013年5月白云机场旅客吞吐量为427.3万人次,同比增长11.9%,扭转了4月份只有6.6%的低速增长水平,同时远高于2012年5月同比增长3.2%的幅度。二季度即将结束,各大航空公司夏秋航季时刻计划实施,航空公司在白云机场国内、国际航线都有加密,新增航线能进一步促进机场旅客吞吐量。5月飞机起降架次同比增长6.8%,增速稳定。5月货邮吞吐量表现平淡,前五月货邮吞吐量同比增长5.6%。预计2013年全年中国民航飞机同比增长11.4%,将驱动机场的起降架次稳定增长。白云机场受益于国际枢纽建设及内航外线提价,预计未来2年业绩仍能维持稳定增长。维持公司盈利预测,预计2013/14/15年EPS分别为0.80/0.93/1.07元,目标价7.8元(2013/2014年PE 9.8/8.4倍),维持“增持”评级。(中信证券)

  21、中信证券:白云机场起降架次稳速增长旅客增速较快(增持)

  中信证券6月14日发布白云机场研究报告称,白云机场公布2013年5月生产经营数据。5月旅客吞吐量427.3万人次,同比增长11.9%。2013年5月白云机场旅客吞吐量为427.3万人次,同比增长11.9%,扭转了4月份只有6.6%的低速增长水平,同时远高于2012年5月同比增长3.2%的幅度。二季度即将结束,各大航空公司夏秋航季时刻计划实施,航空公司在白云机场国内、国际航线都有加密,新增航线能进一步促进机场旅客吞吐量。5月飞机起降架次同比增长6.8%,增速稳定。5月货邮吞吐量表现平淡,前五月货邮吞吐量同比增长5.6%。预计2013年全年中国民航飞机同比增长11.4%,将驱动机场的起降架次稳定增长。白云机场受益于国际枢纽建设及内航外线提价,预计未来2年业绩仍能维持稳定增长。维持公司盈利预测,预计2013/14/15年EPS分别为0.80/0.93/1.07元,目标价7.8元(2013/2014年PE 9.8/8.4倍),维持“增持”评级。(中信证券)

  21、中信证券:白云机场起降架次稳速增长旅客增速较快(增持)

  中信证券6月14日发布白云机场研究报告称,白云机场公布2013年5月生产经营数据。5月旅客吞吐量427.3万人次,同比增长11.9%。2013年5月白云机场旅客吞吐量为427.3万人次,同比增长11.9%,扭转了4月份只有6.6%的低速增长水平,同时远高于2012年5月同比增长3.2%的幅度。二季度即将结束,各大航空公司夏秋航季时刻计划实施,航空公司在白云机场国内、国际航线都有加密,新增航线能进一步促进机场旅客吞吐量。5月飞机起降架次同比增长6.8%,增速稳定。5月货邮吞吐量表现平淡,前五月货邮吞吐量同比增长5.6%。预计2013年全年中国民航飞机同比增长11.4%,将驱动机场的起降架次稳定增长。白云机场受益于国际枢纽建设及内航外线提价,预计未来2年业绩仍能维持稳定增长。维持公司盈利预测,预计2013/14/15年EPS分别为0.80/0.93/1.07元,目标价7.8元(2013/2014年PE 9.8/8.4倍),维持“增持”评级。(中信证券)

  22、申银万国:宝莱特收购辽宁恒信生物血液透析耗材业务布局再下一城(增持)

  申银万国6月14日发布宝莱特研究报告称,宝莱特公告以超募资金1456万元收购辽宁恒信生物100%股权并增资1200万元,合计使用超募资金2656万元,收购完成后辽宁恒信将成为全资子公司。辽宁恒信生物是东北地区领先的血透耗材厂商,收购后财务状况将得到改善。宝莱特进一步完善产能布局,血液透析耗材业务将加速发展。继续看好公司耗材+设备一体化的商业模式。考虑本次收购,小幅上调2013-2015年EPS=0.32/0.41/0.52元(原为0.31/0.38/0.47元);未来三年净利润有望翻倍,复合增速28%,当前股价对应2013年动态P/E=37倍。维持“增持”评级,建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。 (申银万国)

  22、申银万国:宝莱特收购辽宁恒信生物血液透析耗材业务布局再下一城(增持)

  申银万国6月14日发布宝莱特研究报告称,宝莱特公告以超募资金1456万元收购辽宁恒信生物100%股权并增资1200万元,合计使用超募资金2656万元,收购完成后辽宁恒信将成为全资子公司。辽宁恒信生物是东北地区领先的血透耗材厂商,收购后财务状况将得到改善。宝莱特进一步完善产能布局,血液透析耗材业务将加速发展。继续看好公司耗材+设备一体化的商业模式。考虑本次收购,小幅上调2013-2015年EPS=0.32/0.41/0.52元(原为0.31/0.38/0.47元);未来三年净利润有望翻倍,复合增速28%,当前股价对应2013年动态P/E=37倍。维持“增持”评级,建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。 (申银万国)

  22、申银万国:宝莱特收购辽宁恒信生物血液透析耗材业务布局再下一城(增持)

  申银万国6月14日发布宝莱特研究报告称,宝莱特公告以超募资金1456万元收购辽宁恒信生物100%股权并增资1200万元,合计使用超募资金2656万元,收购完成后辽宁恒信将成为全资子公司。辽宁恒信生物是东北地区领先的血透耗材厂商,收购后财务状况将得到改善。宝莱特进一步完善产能布局,血液透析耗材业务将加速发展。继续看好公司耗材+设备一体化的商业模式。考虑本次收购,小幅上调2013-2015年EPS=0.32/0.41/0.52元(原为0.31/0.38/0.47元);未来三年净利润有望翻倍,复合增速28%,当前股价对应2013年动态P/E=37倍。维持“增持”评级,建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。 (申银万国)

  23、长江证券:烽火通信海外市场持续突破长期成长得保障(推荐)

  长江证券6月14日发布烽火通信研究报告称,海外市场的良好发展态势,为公司的长期成长提供了巨大发展空间。LTE部署所带来的传输网新建及升级需求,将成为公司未来2年最大的成长驱动力:该机构重申,随着2013年中国移动启动大规模的TD-LTE网络建设,其必然带来对传输网的大量投资需求。该机构判断,虽然中移动是2013年传输网投资快速增长的最主要推动者,但随着LTE部署预期的逐渐强化,中国联通及中国电信也必然会在后续进行相应的传输网提前建设,从而使得传输网投资需求具备持续性。行业竞争环境继续改善,公司整体盈利能力将呈稳步提升态势:近期结束的中国移动OTN、PTN等传输设备集采中,各厂商的产品价格基本维持稳定;同时,结合2013年中国电信集采部分PON设备产品价格出现上涨的事实,认为,行业竞争环境呈继续现明显改善的态势。而近期招标结果也表明,公司主要产品如PTN等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期,因此,公司盈利水平提升具备极强确定性。主要产品份额持续提升,构建公司长期成长路径:公司主要产品的市场份额呈明显提升态势,将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言:1、骨干网层面,中移动OTN集采、中国联通100G产品集采中,公司市场份额相比传统产品均有大幅提升;2、城域网层面,相比传统的MSTP产品,中移动PTN及中联通IP RAN产品份额已经实现份额的明显提升;而中电信方面,公司在其IP RAN实验网表现良好,预计即将在下半年展开的集采中,公司产品份额也将有良好结果。预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.89元和1.13元,并重申对公司的“推荐”评级。 (长江证券)

  23、长江证券:烽火通信海外市场持续突破长期成长得保障(推荐)

  长江证券6月14日发布烽火通信研究报告称,海外市场的良好发展态势,为公司的长期成长提供了巨大发展空间。LTE部署所带来的传输网新建及升级需求,将成为公司未来2年最大的成长驱动力:该机构重申,随着2013年中国移动启动大规模的TD-LTE网络建设,其必然带来对传输网的大量投资需求。该机构判断,虽然中移动是2013年传输网投资快速增长的最主要推动者,但随着LTE部署预期的逐渐强化,中国联通及中国电信也必然会在后续进行相应的传输网提前建设,从而使得传输网投资需求具备持续性。行业竞争环境继续改善,公司整体盈利能力将呈稳步提升态势:近期结束的中国移动OTN、PTN等传输设备集采中,各厂商的产品价格基本维持稳定;同时,结合2013年中国电信集采部分PON设备产品价格出现上涨的事实,认为,行业竞争环境呈继续现明显改善的态势。而近期招标结果也表明,公司主要产品如PTN等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期,因此,公司盈利水平提升具备极强确定性。主要产品份额持续提升,构建公司长期成长路径:公司主要产品的市场份额呈明显提升态势,将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言:1、骨干网层面,中移动OTN集采、中国联通100G产品集采中,公司市场份额相比传统产品均有大幅提升;2、城域网层面,相比传统的MSTP产品,中移动PTN及中联通IP RAN产品份额已经实现份额的明显提升;而中电信方面,公司在其IP RAN实验网表现良好,预计即将在下半年展开的集采中,公司产品份额也将有良好结果。预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.89元和1.13元,并重申对公司的“推荐”评级。 (长江证券)

  23、长江证券:烽火通信海外市场持续突破长期成长得保障(推荐)

  长江证券6月14日发布烽火通信研究报告称,海外市场的良好发展态势,为公司的长期成长提供了巨大发展空间。LTE部署所带来的传输网新建及升级需求,将成为公司未来2年最大的成长驱动力:该机构重申,随着2013年中国移动启动大规模的TD-LTE网络建设,其必然带来对传输网的大量投资需求。该机构判断,虽然中移动是2013年传输网投资快速增长的最主要推动者,但随着LTE部署预期的逐渐强化,中国联通及中国电信也必然会在后续进行相应的传输网提前建设,从而使得传输网投资需求具备持续性。行业竞争环境继续改善,公司整体盈利能力将呈稳步提升态势:近期结束的中国移动OTN、PTN等传输设备集采中,各厂商的产品价格基本维持稳定;同时,结合2013年中国电信集采部分PON设备产品价格出现上涨的事实,认为,行业竞争环境呈继续现明显改善的态势。而近期招标结果也表明,公司主要产品如PTN等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期,因此,公司盈利水平提升具备极强确定性。主要产品份额持续提升,构建公司长期成长路径:公司主要产品的市场份额呈明显提升态势,将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言:1、骨干网层面,中移动OTN集采、中国联通100G产品集采中,公司市场份额相比传统产品均有大幅提升;2、城域网层面,相比传统的MSTP产品,中移动PTN及中联通IP RAN产品份额已经实现份额的明显提升;而中电信方面,公司在其IP RAN实验网表现良好,预计即将在下半年展开的集采中,公司产品份额也将有良好结果。预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.89元和1.13元,并重申对公司的“推荐”评级。 (长江证券)

  24、中信建投:东阿阿胶股东大会调研全年有望实现稳健增长(增持)

  中信建投6月14日发布东阿阿胶研究报告称,东阿阿胶年初提价6%,预计国庆中秋之前(3季度)会提价10-15%,全年销量增长5%-10%。阿胶浆年初提价10%,5月份再次提价12.2%,两次提价合计23.6%,上半年OTC渠道推出9支装阿胶浆替换原有12支装,控货以消化老规格的库存,下半年阿胶浆发货会增加,预计全年阿胶浆销量有望实现5%-10%的增长。整体看,公司全年业绩呈现前低后高,考虑量、价因素及驴皮价格上涨因素,预计公司全年净利润增长21%,符合之前预测的18-25%增长区间,对应EPS1.92元,当前股价对应2013年预测PE21倍,维持“增持”评级。 (中信建投)

  24、中信建投:东阿阿胶股东大会调研全年有望实现稳健增长(增持)

  中信建投6月14日发布东阿阿胶研究报告称,东阿阿胶年初提价6%,预计国庆中秋之前(3季度)会提价10-15%,全年销量增长5%-10%。阿胶浆年初提价10%,5月份再次提价12.2%,两次提价合计23.6%,上半年OTC渠道推出9支装阿胶浆替换原有12支装,控货以消化老规格的库存,下半年阿胶浆发货会增加,预计全年阿胶浆销量有望实现5%-10%的增长。整体看,公司全年业绩呈现前低后高,考虑量、价因素及驴皮价格上涨因素,预计公司全年净利润增长21%,符合之前预测的18-25%增长区间,对应EPS1.92元,当前股价对应2013年预测PE21倍,维持“增持”评级。 (中信建投)

  24、中信建投:东阿阿胶股东大会调研全年有望实现稳健增长(增持)

  中信建投6月14日发布东阿阿胶研究报告称,东阿阿胶年初提价6%,预计国庆中秋之前(3季度)会提价10-15%,全年销量增长5%-10%。阿胶浆年初提价10%,5月份再次提价12.2%,两次提价合计23.6%,上半年OTC渠道推出9支装阿胶浆替换原有12支装,控货以消化老规格的库存,下半年阿胶浆发货会增加,预计全年阿胶浆销量有望实现5%-10%的增长。整体看,公司全年业绩呈现前低后高,考虑量、价因素及驴皮价格上涨因素,预计公司全年净利润增长21%,符合之前预测的18-25%增长区间,对应EPS1.92元,当前股价对应2013年预测PE21倍,维持“增持”评级。 (中信建投)

  25、华泰证券:大商股份重大资产重组方案调整后更加合理(增持)

  华泰证券6月14日发布大商股份研究报告称,大商股份经交易各方协商,确定调整后的发行价格为53元/股,较《重组管理办法》规定的发行底价溢价57.5%。每股除息1元,最终调整为52元/股,较第一轮重组方案确定的发行价格37元/股溢价40.5%。根据发行价格的提高相应调整了股份发行数量和交易完成后的每股收益。收购资产不变,涉及资产的交易价格不变。调整后的重组方案更加合理,更容易被中小股东接受。此次方案的调整从一定程度上体现了管理层的诚意,目前股价对应2013年的备考EPS PE估值仅10倍,维持公司“增持”的投资评级。 (华泰证券)

  25、华泰证券:大商股份重大资产重组方案调整后更加合理(增持)

  华泰证券6月14日发布大商股份研究报告称,大商股份经交易各方协商,确定调整后的发行价格为53元/股,较《重组管理办法》规定的发行底价溢价57.5%。每股除息1元,最终调整为52元/股,较第一轮重组方案确定的发行价格37元/股溢价40.5%。根据发行价格的提高相应调整了股份发行数量和交易完成后的每股收益。收购资产不变,涉及资产的交易价格不变。调整后的重组方案更加合理,更容易被中小股东接受。此次方案的调整从一定程度上体现了管理层的诚意,目前股价对应2013年的备考EPS PE估值仅10倍,维持公司“增持”的投资评级。 (华泰证券)

  25、华泰证券:大商股份重大资产重组方案调整后更加合理(增持)

  华泰证券6月14日发布大商股份研究报告称,大商股份经交易各方协商,确定调整后的发行价格为53元/股,较《重组管理办法》规定的发行底价溢价57.5%。每股除息1元,最终调整为52元/股,较第一轮重组方案确定的发行价格37元/股溢价40.5%。根据发行价格的提高相应调整了股份发行数量和交易完成后的每股收益。收购资产不变,涉及资产的交易价格不变。调整后的重组方案更加合理,更容易被中小股东接受。此次方案的调整从一定程度上体现了管理层的诚意,目前股价对应2013年的备考EPS PE估值仅10倍,维持公司“增持”的投资评级。 (华泰证券)

  26、长江证券:武汉健民当拐点遇上机遇(推荐)

  长江证券6月14日发布武汉健民研究报告称,武汉健民经营改善,拐点已现母公司营销改革基本到位,龙牡壮骨颗粒有望重回增长轨道。子公司随州药业经营理顺,扭亏为盈,开始稳定增长。随着中药材成本压力逐步释放,工业毛利率有望持续回升。公司成立消化病医院,积极布局医疗行业;发展婴童洗护用品,进入日化领域,整合资产进行多元化发展。公司内部经营已经出现拐点,改善的态势将得到延续。三个(类)独家品种进入新版基药成为机遇,公司独家品种健脾生血颗粒、类独家品种小金胶囊和小儿宝泰康颗粒入选新版国家基药目录。2012年,三个品种合计收入约1.15亿左右,占医药工业收入比重超过20%,预计利润贡献接近25%。认为三个品种进入新版基药后有望实现高增长,改变主业增长乏力的局面,是公司发展的重大机遇。体培牛黄盈利模式优化,加速放量趋势确立,国家政策不断推动体培牛黄的应用,并在招标定价中给予相关产品优惠政策。参股子公司健民大鹏优化盈利模式,重点推广附加值更高的含体培牛黄制剂,已经取得明显突破。健民大鹏已经进入原料药和制剂双轮驱动的经营佳境,放量态势确立,业绩将保持高增长。公司经营经过深化调整,经营拐点再现。三个(类)独家品种进入新版基药,迎来重大发展机遇,产品有望实现爆发式增长。体外培育牛黄销售进入快速成长期,高增长态势确立。进军医疗服务领域和婴童日化行业是新的亮点,大股东增持彰显对未来发展的信心。保守预计2013-2014年EPS分别为0.68元、0.85元,基药放量带来业绩弹性,维持“推荐”评级。(长江证券)

  26、长江证券:武汉健民当拐点遇上机遇(推荐)

  长江证券6月14日发布武汉健民研究报告称,武汉健民经营改善,拐点已现母公司营销改革基本到位,龙牡壮骨颗粒有望重回增长轨道。子公司随州药业经营理顺,扭亏为盈,开始稳定增长。随着中药材成本压力逐步释放,工业毛利率有望持续回升。公司成立消化病医院,积极布局医疗行业;发展婴童洗护用品,进入日化领域,整合资产进行多元化发展。公司内部经营已经出现拐点,改善的态势将得到延续。三个(类)独家品种进入新版基药成为机遇,公司独家品种健脾生血颗粒、类独家品种小金胶囊和小儿宝泰康颗粒入选新版国家基药目录。2012年,三个品种合计收入约1.15亿左右,占医药工业收入比重超过20%,预计利润贡献接近25%。认为三个品种进入新版基药后有望实现高增长,改变主业增长乏力的局面,是公司发展的重大机遇。体培牛黄盈利模式优化,加速放量趋势确立,国家政策不断推动体培牛黄的应用,并在招标定价中给予相关产品优惠政策。参股子公司健民大鹏优化盈利模式,重点推广附加值更高的含体培牛黄制剂,已经取得明显突破。健民大鹏已经进入原料药和制剂双轮驱动的经营佳境,放量态势确立,业绩将保持高增长。公司经营经过深化调整,经营拐点再现。三个(类)独家品种进入新版基药,迎来重大发展机遇,产品有望实现爆发式增长。体外培育牛黄销售进入快速成长期,高增长态势确立。进军医疗服务领域和婴童日化行业是新的亮点,大股东增持彰显对未来发展的信心。保守预计2013-2014年EPS分别为0.68元、0.85元,基药放量带来业绩弹性,维持“推荐”评级。(长江证券)

  26、长江证券:武汉健民当拐点遇上机遇(推荐)

  长江证券6月14日发布武汉健民研究报告称,武汉健民经营改善,拐点已现母公司营销改革基本到位,龙牡壮骨颗粒有望重回增长轨道。子公司随州药业经营理顺,扭亏为盈,开始稳定增长。随着中药材成本压力逐步释放,工业毛利率有望持续回升。公司成立消化病医院,积极布局医疗行业;发展婴童洗护用品,进入日化领域,整合资产进行多元化发展。公司内部经营已经出现拐点,改善的态势将得到延续。三个(类)独家品种进入新版基药成为机遇,公司独家品种健脾生血颗粒、类独家品种小金胶囊和小儿宝泰康颗粒入选新版国家基药目录。2012年,三个品种合计收入约1.15亿左右,占医药工业收入比重超过20%,预计利润贡献接近25%。认为三个品种进入新版基药后有望实现高增长,改变主业增长乏力的局面,是公司发展的重大机遇。体培牛黄盈利模式优化,加速放量趋势确立,国家政策不断推动体培牛黄的应用,并在招标定价中给予相关产品优惠政策。参股子公司健民大鹏优化盈利模式,重点推广附加值更高的含体培牛黄制剂,已经取得明显突破。健民大鹏已经进入原料药和制剂双轮驱动的经营佳境,放量态势确立,业绩将保持高增长。公司经营经过深化调整,经营拐点再现。三个(类)独家品种进入新版基药,迎来重大发展机遇,产品有望实现爆发式增长。体外培育牛黄销售进入快速成长期,高增长态势确立。进军医疗服务领域和婴童日化行业是新的亮点,大股东增持彰显对未来发展的信心。保守预计2013-2014年EPS分别为0.68元、0.85元,基药放量带来业绩弹性,维持“推荐”评级。(长江证券)

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