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2020年06月01日 星期一

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商业板块平淡中孕育反弹

  商业板块平淡中孕育反弹

  从2013年前四个月来看,今年消费增速较2012年相比又下滑了一个台阶,可以说行业目前数据平淡,挑战众多:4月社零名义增速12.8%,限额以上11.5%,均较一季度增速有所提升。但主要靠黄金珠宝、汽车热销拉动,食品、服装增速均有所放缓。

  更贴近上市公司口径的百家重点零售企业数据显示,4月销售同比增16.9%,是年内最快增速。但其中黄金类增长94.2%,剔除此影响后百家增速仅为5.6%,其中服装仅增1.7%。此外,4月扣除黄金影响后全国50家重点零售企业销售增长5.5%,服装销售额、销售量分别下滑0.3%、2.7%。

  然而,我们认为零售行业短期可能出现修复性反弹的概率增大:市场预期已低,行业出现超预期恶化的概率较小;目前不管是宏观因素、廉政风暴、物业供给、还是电商冲击,这些负面因素都已形成普遍共识、被市场消化,机构持有零售行业仓位连续六个季度下滑从侧面的反映了这部分悲观预期。而消费由于行业属性,具有一定的稳定性,短期出现超预期的大幅恶化的概率不大。

  今年以来,以医药、科技为代表的成长股涨幅很大,而商业板块涨幅较小,有补涨需求。同时近期行业内个股表现活跃,有望带动零售板反弹。

  如果行业有板块性的上涨,我们判断这是修复性的反弹。

  未来行业如果要出现趋势性的独立行情机会,需要有外力催化,来消除市场对行业长期发展的负面预期。我们认为可能的因素有电商的规范(公平竞争)、商业模式的改进,否则大部分时候就只能等待修复行情,或者期待个股表现。

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