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2020年02月21日 星期五

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电煤双轨制取消倒计时 10股大赢家

  中煤协人士:电煤价格双轨制明年将取消

  昨日(11月12日),中国煤炭工业协会一位内部人士告诉《每日经济新闻》记者,电煤价格双轨制明年将正式取消,国家发改委已制定完成新的电煤产运需衔接方案,明年1月1日起正式施行。

  据悉,这份方案将取消重点合同煤合同,鼓励煤电双方自主签订中长期合同,铁路运力亦在去年的基础上与运力部门协商解决。

  这意味着实行了20年的电煤交易计划、市场定价双轨制将取消,电煤价格由供需双方谈判协定,每年的重点合同煤供货会也将随之取消。

  国家发改委能源研究所研究员姜克隽表示,自2008年以来,政府就退出了合同煤谈判,煤炭价格基本已经市场化了。

  重点合同煤合同取消

  电煤价格双轨制是指在煤炭价格逐步放开后,电煤供需双方依据的两种不同定价机制:一种是年初煤炭企业和电力企业签订的重点合同煤价,以低于市场价的价格锁定一年供应量;另一种是市场煤价,价格随行就市。

  自1993年煤炭价格市场化以来,电煤价格双轨制一直被认为有悖于能源资源产品市场化定价原则而受到诟病。

  过去几年煤价飞涨,重点合同煤价格低于市场煤价格约200元/吨,一定程度上保护了电力企业发电积极性,每年国内重点合同煤合同量大致在10亿吨左右。但是,电煤合同的履约率并不高。

  华电集团总部一位中层人士对《每日经济新闻》记者表示,往年的重点合同煤合同基本形同虚设,因不会签订合同价格,合同没任何效力。

  五大电力之一的某集团总部计财处一位人士告诉记者,目前市场煤占该集团所有电厂用煤量的70%,合同煤占30%,只有10%的老电厂使用合同煤,2003年之后新建的电厂90%都用市场煤,这些电厂和固定的几家煤矿达成长期供货协议,煤价基本就按当天市场价。现在合同煤价反而高于市场价,所以取消合同煤合同对公司影响不大。

  煤电最后的博弈

  姜克隽对 《每日经济新闻》记者表示,“自2008年以来,政府就退出了合同煤谈判,煤炭价格基本已经市场化了,每个新建电厂项目上马前,都已确定好几家固定的煤矿供应商,价格是双方协商的。”

  合同煤供应量占各大发电集团用煤的比例不高,现在煤价也在低位,因此短期来看,上述政策对发电行业的影响不大。

  上述煤炭工业协会人士称,煤炭行业是支持此项政策的。

  不过中电联外联部负责人张海洋表示,虽然目前来看影响不大,但如果煤价涨起来呢?他称,电力行业协会已经把取消双轨制后电力行业的诉求上报给了发改委。

  中电联网站10月30日发布的《2012年前三季度全国电力供需形势及全年分析预测报告》建议,电煤价格并轨要以深化电价改革和保障铁路运力为先导,首先应建立完善市场化机制,在此基础上再推进电煤价格并轨:一是完善煤电联动政策,清晰明确煤电联动的触发启动点,加快形成客观反映国内实际到厂煤炭价格指数,取消燃煤电厂自行消化30%煤价上涨因素的政策,在电煤价格涨幅超过一定幅度的情况下同步实行上网电价和销售电价联动;二是所有电煤重点合同和大部分市场煤合同转为中长期合同,将电煤运输全部列入国家重点运输计划,铁路部门优先调度安排电煤运输。

  上述报告称,在建立市场化机制的基础上,推进电煤价格并轨还要解决如下问题:一是妥善解决好并轨过程中发电企业增加发电成本的补偿问题;二是通过财政注入资本金解决发电企业的历史欠账问题;三是加快推进流通领域体制改革,取缔不合理的中间环节收费;四是解决好局部地区性问题,如“三北地区”供热机组重点合同电煤比重较高,且煤炭价格目前已倒挂,电煤价格并轨后将进一步增加企业的经营压力。(每日经济新闻)

  盘江股份(600395):技改+新建+收购整合 买入

  目前公司动力煤省内价格为364元/吨(含税),省外460元/吨(含税)左右。炼焦煤1—6月份均价1107元/吨(不含税),相比去年同期增长150元/吨。我们判断未来炼焦煤价格3季度后将继续进入上涨通道。

  盈利预测及投资建议:

  不考虑资产注入及资源整合,预计公司2010—2012年每股收益分别为1.20元、1.46元和1.83元,对应2010—2012年PE 分别为16.89倍、13.86倍和11.12倍。鉴于资产注入预期以及资源整合的广阔前景,我们维持公司“买入”评级。(广发证券 陈亮 林红垒)

  准油股份(002207): 进军新兴能源 持有

  公司09年下半年进入准东煤层气的勘探市场,在拿到勘探权之前自行投资3700万元进行前期勘探调研及设备改造。该项目勘探权的申请需要,及前期投入可能是公司三项费用上半年同比增长20%以上的主要原因,其中财务费用更因贷款增加增长了111.81%。

  煤层气行业属于新兴非常规能源产业,是国家政策的鼓励方向,而新疆市场的煤炭及煤层气开发也是大势所趋。公司争取这方面的资源,在战略大方向上没有问题,但煤层气产业在国内刚刚步入培育期,仍处于项目示范阶段,气权的划分和审批主体、入网管道的铺设(特别是新疆地区)都缺乏全面整体的规划,因此公司的投资存在极大的风险。

  暂停子公司煤层气勘探投资,降低将来业绩受损风险。

  公司公告暂停子公司对煤层气勘探的所有投资,同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓,待取得相应的探矿权证后再行投资煤层气的勘探工作。这降低此项投资影响公司业绩的风险,但我们认为未来该项目仍存在一定的风险,丰要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。

  风险提示:油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。

  业绩预测及评级。

  准油股份(10/11/12年EPS0.16/0.25/0.30元,10/11/12年PE163/105/87倍,当前价22.87元,“持有”评级)。

  阳泉煤业(600348):资产注入依然是催化剂 买入

  煤炭产销量小幅增长,售价提高较多上半年公司煤炭业务产量1274 万吨,较去年同期增加342 万吨;收购集团1007 万吨,其中包括557 万吨原料煤,收购煤较去年同期的1025 万吨有所减少,主要是公司收购新景矿后关联交易减少所致;商品煤销量2179 万吨,较去年增加265 万吨,上半年公司产销量与去年同期小幅增长。上半年公司煤炭平均售价为475 元/吨,较去年同期的442 元/吨增加33 元/吨,其中块煤售价747 元/吨,同比仅提高5 元/吨;喷粉煤价格自去年下半年以来一直稳定提高,上半年公司售价为756 元/吨,较09 年的655 元/吨均价提高了101 元/吨,较去年同期提高了85 元/吨;末煤价格404 元/吨,较09 年的368 元/吨提高了36 元/吨;公司在建的平舒煤业温家庄煤矿二期工程已完成30.15%,开元选煤厂技改工程已完成30.63%;公司通过天泰投资(51%权益)收购了70-80 个矿,大约10 多亿储量,产能预计2000 多万吨,今年也会有所产量;成本提升较快,洗块煤受影响最大,末煤影响最小上半年公司平均毛利率为24.6%,其中洗块煤47.6%,较09 年的51.2%下降了3.6%,在公司几类产品中成本提升最快,上半年吨煤成本达到392 元/吨,较去年同期提高了约30 元/吨,而价格却仅提高了5 元/吨;喷粉煤毛利率42.7%,较去年同期约40%的毛利率有所提升,吨煤成本达到433 元/吨,较去年同期增加30 元/吨,但价格提高了85 元/吨;末煤毛利率提升最大,上半年为10.4%,较去年同期的1.8%和09 年全年的5.6%大幅提升,吨煤成本为362 元/吨,仅较去年同期增加3 元/吨。

  电力、供热扭亏,其他业务收入大增上半年供热2.38 亿千焦,业务供热价为0.107 元/千焦,较去年同期的0.19 元/千焦有所下降,但供热业务毛利率迅速回升,由亏损21%提升至27.2%毛利率;电力业务发电量5.55 亿度,平均电价为0.117 元/度,较去年有所下降,但电力业务毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主营业务上半年收入29.85 亿,较去年同期的7.04 亿大幅增长,其他业务毛利率为5.9%,与年报的6%基本持平;价格稳定且存在资产注入预期,维持买入评级今年下半年以来无烟煤价格一直保持稳定,目前阳泉无烟洗块煤价格保持在985 元/吨水平,较前期960 元/吨提高了25 元;阳泉喷吹煤价格自今年以来也一直保持小幅上涨走势,仅7 月末小幅下调了10 元/吨,目前维持在900 元/吨水平。此外,我们也一直强调公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家;资产注入仍是公司股价的重要催化剂,本部煤炭产量较为稳定,主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量,我们维持对公司买入评级,在不考虑资产注入条件下,预测2010-2012 年EPS 分别为1.14、1.16、1.19 元,目标价20 元,相当于10年18PE。(中信建投 李俊松)

  中国神华(601088):现货销售比例大幅提升 资产注入预期临近

  业绩好于预期。2010年上半年公司实现营业收入697.31亿元,同比增长22.2%;实现利润总额228.54亿元,同比增长18.97%;实现归属母公司所有者的净利润186.32亿元,同比增长16.6%;基本每股收益0.937元。

  煤炭量价齐升是公司业绩增长的主要原因。2010年上半年,公司商品煤产量109.2百万吨,同比增长3.2%;商品煤销售量137.4百万吨,同比增长11.6%。煤炭销售价格也有所提高,上半年公司煤炭销售平均价格为421.8元/吨,同比增长8.4%。另外,公司虽然提高了合同煤价格(382.8元/吨),但仍然低于现货价(465.5元/吨),公司大幅提高了现货煤销售比例。上半年,国内煤炭销售现货煤销售55.6百万吨,同比大幅增长54.4%,占国内销售量比例也从去年同期的30.7%上升到42.2%,这也为公司业绩增长起到重要作用。

  公司煤炭销售主要集中在华北和华东地区,华中和华南地区销售占比进一步下降,这也与区域有关,华中和华南地区进口越南、印度尼西亚和澳大利亚地区煤炭成本更低。

  电力部门业绩大幅增长。总发电量682.6亿千瓦时,同比大幅增长57.0%,总售电量635.5亿千瓦时,同比大幅增长57.5%。

  主要是上半年公司新增6台燃煤机投产,新增装机容量3140兆瓦。

  公司装机容量的提高,进一步提升公司煤电一体化优势。上半年,公司煤炭对内销售达29.8百万吨,占比达22.6%。

  自有铁路运输周转量73.7十亿吨公里,同比增长8.5%。

  维持“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业,具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力,并且公司资产注入的预期越来越近。我们上调公司2010、2011年的EPS分别至1.81元、2.01元,目前的股价对应市盈率分别为13.15倍、11.81倍,估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。(东莞证券 李隆海)

  兖州煤业(600188):收购内蒙煤炭资源 估值有优势

  协议生效前提:昊盛公司未来能够依法以自身名义取得石拉乌素井田的探矿权,并以昊盛公司为项目主体或申请主体办理石拉乌素井田所需的一切必要批准、许可或授权,包括但不限于探矿权证、项目批文、采矿许可证等。

  收购总价66.49亿元,其中资源价款66.31亿元 ,控股权益资源量8.38亿吨。从协议条款看,资源价款包含了取得控矿权价款的金额,折合吨煤探矿权价款7.9,假设资源量中有70%可采,折合吨煤采矿权价款11.3元,虽然鄂尔多斯地区煤质优质良,但该价格并不算便宜。

  本次收购是公司今年在内蒙古的第二笔收购。公司年初已经收购60万吨甲醇项目,同时获取配套资源16亿吨,加上本次收购取得的8.38亿吨,公司在内蒙鄂尔多斯地区已取得24亿吨优质动力煤。2-3年内不太可能贡献业绩,但为公司的可持续发展奠定基础。

  上半年汇总损失已弥补。公司去年底收购澳大利亚Felix煤矿,贷款30.5亿美元,因上半年澳元对美元大幅贬值,导致公司汇总损益损失10.5亿元人民币,折合每股收益减少0.21元。目前澳元对美元汇率已回升至0.917以上,已经高于去年最后一天的0.896,因此三季度汇兑损失有望充回,三季报值得期待。

  因澳元汇率回升上调公司全年业绩。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.3、1.4、1.55,对应动态PE分别为14、13、12倍,估值具有优势,维持持有评级。(华宝证券 王广举)

  兰花科创(600123):亚美大宁复产 强烈推荐

  亚美大宁复产可增加短期收益:亚美大宁公司煤矿为优质无烟煤矿,目前产能为400万吨/年,技改可增至600万吨/年。亚美大宁上半年实现净利润76662.39万元,目前公司持股比例为36%,给公司贡献投资收益27598.46万元,占公司上半年净利润的38.66%,折合EPS0.48元。

  由于我们预计下半年无烟煤价格与上半年相差不大,亚美大宁矿上下半年的盈利能力也将无太大差异。亚美大宁上半年生产截至到6月13日,其生产天数为160天左右,下半年从9月4日复产的生产天数为120天左右,考虑到下半年产销量一般大于上半年,则亚美大宁下半年的4个月有望给公司实现0.42元的EPS。

  若亚美大宁今年不能复产,则全年贡献EPS仅为0.48元,而如今亚美大宁在9月初就复产,则全年有望给公司贡献EPS达0.9元。

  复产导致股权问题短期仍难解决:亚美大宁是为数不多的由外资控股的合资煤炭企业,目前亚美大宁(香港)控股有限公司为控股股东,持股56%,根据公司2010年5月27日与亚美大宁(香港)签署的股权转让协议书,由亚美大宁(香港)向公司转让10%的亚美大宁的股权,并有条件的再转让1%的股权。

  亚美大宁6月13日停产的原因就是监管部门由于其股权纠纷未能解决,不愿发放新的采矿许可证,以停产来催促各方尽快解决好股权转让问题。但目前股权问题还未完全解决就已复产,则使得本已不能迅速解决的股权转让问题,变得更加缓慢。一旦股权问题迟迟得不到解决,则公司长期收益将难得到保证。

  投资建议:我们预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益2.21元、2.79元及3.11元,以9月6日收盘价30.63元计,对应市盈率分别为13.83、10.96及9.85倍,给予公司“强烈推荐”评级。(第一创业 练伟)

  神火股份(000933):铝业加大业绩波动 买入

  业绩大幅增长

  2010年上半年,公司实现营业总收入93.91亿元,同比大幅增长127.7%;归属于上市公司股东的净利润7.36亿元,同比大幅增长241.37%;每股收益0.70元,同比大幅增长241.95%。公司营业收入和净利润大幅增长的主要原因是公司煤炭产品量价齐升,电解铝业务实现扭亏。

  煤炭产品量价齐升

  上半年,公司原煤产量为361.62万吨,同比增长26.41%,煤炭销量361.1万吨,同比增长36.3%,煤炭综合售价716.18元/吨,同比增长13.50%。煤炭业务毛利率达到53.63%,同比上升6.35个百分点。煤炭销量与价格的增长,推动公司业绩增长。

  铝业扭亏

  上半年,公司铝及铝制品产量29.37 万吨,同比增长103.82%,销量28.81 万吨,同比增长77.95%;实现营业收入54.42 亿元,同比增长179.45%。铝业的毛利率为3.02%,同比增长8.22 个百分点。

  铝业扭亏是公司业绩大幅增长的又一因素。

  铝业是主要收入来源,煤炭是重要利润支柱

  从营业收入构成来看,铝业是主要的收入来源。上半年,公司铝业收入占营业总收入的57.95%,煤炭占27.23%。

  盈利预测与投资评级

  预计2010 年-2012 年,公司每股收益分别为:1.39 元、1.85 元和2.07 元,以目前价格19.82 元计算,对应预测市盈率分别为:14.26 倍、10.71 倍和9.57 倍。继续维持其“买入”的投资评级。(太平洋证券 张学)

  美锦能源(000723):未来成长还看资产注入

  业绩符合预期,超过当时承诺。公司07年主营业务收入80703万元,净利润6944万元,净利润同比增长372.49%,每股收益0.5元,略超我们的预测0.47元;公司净利润超过资产置换时承诺的6250万元。

  资产置换后,毛利率显著提升。公司从3月份后开始置换进焦炭资产,单季度毛利率分别是22.1%、27.9%、24.28%以及22.86%,后三季度毛利明显高于第一季度,但受原材料涨价的影响,单季度毛利波动比较大。

  焦炭毛利处于行业中等水平。受原材料涨价的影响,焦炭的毛利略有下降,焦炭营业业务收入64328.18万元,营业成本51141.34万元,毛利率20.50%,低于煤气化的30.7%以及安泰的26.54%,以及我们测算3-12月份贡献的焦炭产量在55万吨左右。

  看美锦,还看资产注入。我们在美锦的调研报告中介绍了集团的资产,作为背靠大集团的上市公司,我们有理由相信未来集团焦炭资产以及煤炭等相关资产会注入上市公司,虽然前次受到土地问题的影响,但只要我们给予集团足够的时间,公司的成长还是有保证的。

  给予“增持”的投资评级。在不考虑资产注入的情况下,我们预测2008年每股收益0.75元,2009年每股收益0.87元,相对公司的收益,目前股价已偏高,但考虑到资产注入以及焦炭行情向好,我们还是给予“增持”的投资评级。同时关注资产注入以及焦煤价格上涨等带来的风险。(山西证券 张红兵)

  平庄能源(000780):褐煤提价业绩弹性大 估值优势明显

  公司是国电集团唯一煤炭上市公司,近些年国电集团通过资本运作不断提升市值,公司已成为国电旗下唯一未启动资本运作的上市平台,期待公司未来增发收购母公司煤炭资产。国电集团近些年通过下属上市平台累计募集资金300 多亿元,通过上市增发等方式不断进行资产证券化,截止2010 年一季度末公司资产价值已经从2007 年初的1932 亿元翻倍至4460 亿元。

  公司现有产能1000 万吨,集团承诺注入产能2500 万吨,预计11-15 年平均每年增厚业绩接近80%。集团承诺的白音华一号矿和元宝山露天矿注入将带给公司2.5 倍产能提升,3 倍多的储量提升。另外,集团五家矿未来将负责开采西露天矿深部资源,产能将从30 扩到2000 万吨,成熟后也可注入上市公司。

  公司地处赤峰靠近东北河北消费地,区位优势明显,将享受内蒙、东北十二五规划的双重收益。两区域规划表明国家已意识到环渤海及东北老工业区已资源枯竭,而内蒙是国家能源优先开发区,开发条件好、成本低,且贴近市场,随着铁路建设加快,褐煤外运规模及价值将得到显著提升。据报道国家发改委牵头42 个部委组成10 个专题组,分赴各地进行实地调研,重视程度堪比新疆。

  公司业绩对于价格提升敏感度高于焦煤龙头西山煤电,且公司市场煤比例高,在未来需求拉动褐煤价格修复的过程中,公司业绩提升将表现得更为明显:我们在09 年各公司综合售价和单位成本的基础上进行价格弹性测试,发现平庄和露天对于价格的提升最为敏感。公司10 年上半年市场煤比例高达70%。

  鉴于东北规划刚刚出台,内蒙规划年内有望公布,且公司具备资产注入预期,相比同类公司露天煤业仍有估值优势,11 年按照行业平均13.9 倍测算,公司合理价格16.82 元/股,继续维持“增持”评级。在不考虑资产注入的情况下,预计公司10 年业绩0.67 元/股,10 年估值19 倍(相比露天煤业22 倍估值仍有优势),预计11 年业绩0.74 元/股。如果考虑资产注入,11 年盈利预测为1.21 元/股,11 年动态估值10.6 倍,估值优势明显。(申银万国 詹凌燕)

  冀中能源(000937):期待山西资产注入 增持

  公司10 年中报业绩1.09 元/股(申万预测1.13 元/股),比先前业绩预告1.05略高,基本符合申万预期。其中一季报业绩0.55 元/股,二季度业绩0.54 元/股,基本持平。公司上半年原煤产量1,579 万吨,精煤产量946 万吨,其中外购煤入洗形成精煤362 万吨,一季度公司原煤产量808 万吨,二季度产量771 万吨,由于对二季度产量下滑估计不足业绩略微低于预期。公司收入和利润同比大幅增长的同时经营性现金流同比降低34%值得关注,与此对应的是应收账款同比增长154%,并且子公司金牛化工1.25 亿元应收账款和10.5 亿元其他应收款由于破产清算预计无法追回,公司本期全额计提坏账准备。公司子公司业绩同比好转在预期之内:建材业务毛利率从去年9%提升到14%,贸易业务从1%提升至33%,化工业务从5%提升到7%(但仍未实现盈利)。

  维持公司10 年原煤产量3100 万吨的假设不变,内生增长20%,增量主要来自于东庞矿扩产、段王集团整合和峰峰矿井。东庞矿扩建后产量从360 增至450万吨,新收购西庞矿预计也可贡献40 万吨。段王集团由段王、天泰、平安、友众煤矿整合而成,预计10 年总产量440 万吨左右,权益270 万吨。峰峰注入资产在新核定产能后将增产200 万吨。张矿宣东二号矿今年地质条件改善,产量有望从118 恢复到140 万吨。

  维持公司10 年业绩2.14 元/股的预测,当前估值13 倍,具备估值优势,维持“增持”评级。公司今年内生增长20%,优质的集团资产确保公司未来成长性,集团在山西、内蒙乃至新疆都有资源储备,其中集团山西矿区总计主焦肥气煤地质储量11 亿吨,可采储量8 亿吨,今年将有1000 万吨产量贡献,明年扩到2000 万吨,有望下一步注入上市公司。另外我们认为河北、河南都陆续完成了大集团整合,“华东炼焦煤销售主体”的影响力已显著提高,市场更加集中,所以未来焦煤价格下降的弹性会低于上涨的弹性,所以焦煤大幅下跌的风险不大。鉴于我们对行业和公司的判断以及当前估值优势,维持“增持”评级。(申银万国 詹凌燕)上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] 页 (共11页)

  • 来源:东方网
  • 编辑:罗伯特

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