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2019年11月22日 星期五

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汇金第三轮增持耗资23亿 提振信心层层加码

  [编者按]上证综指的一路下滑引来“国家队”汇金的再次出手。这对于A股市场无疑又是一重大利好。按照最新股价计算,汇金公司的此轮增持,已获得初步的账面浮盈。汇金究竟增持了哪些个股?未来市场又是否能守得云开?让我们来看看专家们的观点。

  【页面导读】

  汇金第三轮增持耗资23亿元 提振信心层层加码(本页)

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  汇金第三轮增持耗资23亿元 提振信心层层加码

  

  人民网

  上证综指的一路下滑引来“国家队”汇金的再次出手。4月6日工商银行和中国银行发布的公告表明,中央汇金一季度再度增持两家银行股份。按照工行、中行一季度的加权均价统计,此次增持共动用资金约4.7亿元。当日沪市收盘至2306.55点,涨幅为0.19%,成交金额688.63亿元。

  实际上,从2011年10月10日起,为维护市场稳定,舒缓四大行资本金压力,“国家队”中央汇金公司就开始了第三轮增持四大行的计划。《华夏时报》记者根据年报数据以及一季度公告统计,截至目前,汇金第三轮增持计划已耗资约23亿元,这就是为市场注射强心剂的用量。

  但问题是,汇金增持银行股对市场的刺激作用愈发减弱。如今投资者将汇金增持银行股的消息视作反向指标。

  在4月6日工行、中行发公告的当天,沪深两市共流出资金0.78亿元,资金由流入转向流出。随后直到4月10日,据STCN资金流向快报数据显示,连续3个交易日均为资金净流出,共计96.7亿元。记者采访的多位人士看来,维稳意义越来越大于其实际意义。

  第三轮增持耗资23亿元

  2012年1月9日,中行尾盘在二级市场上出现异常放量,尾盘大单一锤砸到2.9元,又迅速拉起,尾盘硬是又拉上2.98元,股价形态是一条长长的下影线,成交量更是创出天量。

  1月9日当天截至收盘,中国银行的成交量达1.39亿股。“纵观中行一季度每天正常的交易量也就在5000万股左右,最多也在7000万股上下,而9日当天多出来的近1亿股可能来自于汇金在二级市场的扫货。”业内人士坦言。

  除中行外,汇金在一季度也增持了工行5032万股。上述分析人士认为,如果汇金是在同一天增持的中行和工行,则汇金在工行上的投入大约为2.18亿元。该人士表示,这可能是汇金再次出手增持银行股。

  4月6日工商银行和中国银行发布的公告表明,中央汇金一季度再度增持两家银行股份。按照工行、中行一季度的加权均价4.36元/股、3.01元/股统计,动用资金约达4.7亿元人民币。此轮增持后,汇金对于中国银行总持股上升至67.63%,对于工行则总持股升至35.43%。

  从2011年10月10日起,为维护市场稳定,降低四大行资本金压力,汇金公司就开始了第三轮增持四大行的计划。本报记者从四大行年报中发现,2011年四季度汇金增持农行达3.09亿股,增持中行达1.48亿股,而增持建行0.9亿股,增持工行0.53亿股。

  以四大行2011年四季度加权均价计算,四季度增持农行汇金耗资最多,达8.04亿元,其次是增持中行耗资4.3亿元,建行4.2亿元,最后则是增持工行耗资2.2亿元。汇金在去年四季度共耗资约18亿元。

  至此,从去年10月以来的第三轮增持,汇金已经耗资将至23亿元。

  其实汇金已多次充当许多专家呼吁建立的A股市场平准基金的角色。“在A股低迷下跌不止的时候,汇金该出手时就出手,为的就是给予市场信心。”此前经济学家韩志国告诉记者。但问题是,汇金除了给予市场信心之外,还能留下些什么?

  治标不治本

  2008年9月19日,金融危机风声鹤唳,而当时上证指数已经跌破2000点,似乎仍止不住跌势。此时,汇金出手,分别增持工行、中行、建行各200万股A股,消息公布当日指数上涨9.5%。数据显示,首轮增持股指最大涨幅达83%。

  汇金的第二次出手是2009年10月,当年10月11日当天,三大行同时公告称收到汇金的增持通知,次日上证指数冲高回落,收盘微跌,当天大盘上涨4.76%。对比2008年、2009年的增持为股指贡献了20%的增幅。

  汇金的第三次增持,“提振市场信心”再次被提到首要位置,但汇金真的能扭转市场颓势吗?

  大盘的表现却没有随之渐入佳境。2011年10月11日,上证综指最终收于2348.52点,仅微涨0.16%;深证成指收于10065.47点,下跌1.04%。“这是近几次汇金增持银行股次日,A股表现最差的一次。”国都证券研究所许维鸿告诉记者,一轮一轮的增持下来,汇金也只是治标不治本。

  以中国银行为例,从2011年10月10日收盘至4月14日收盘,区间涨幅仅为7.02%。对此在2008年至2009年的增持行动期间,中国银行A股股价低位2.82元上涨至4.77元/股,涨幅高达69%。

  相比中国银行而言,工商银行在过去半年汇金的增持行动中表现大为逊色。该股股价从2011年10月10日至2012年4月14日涨幅为9.55%。“由此可见本轮汇金持续增持的效果已较以往大打折扣。”许维鸿坦言。

  此时的答案是,维稳意义越来越大于实际意义。

  事实上,中央汇金增持后,股价快速见底。因此,国泰君安(中国香港)认为汇金的此次行动能够提振银行股的投资气氛,特别是对大型银行如中行、工行、建行和农行的股价有利,因为它们更受汇金青睐。

  汇金并非神奇“尚方宝剑”。银行证券首席经济学家左小蕾此前就直言,要想改变目前股市的低迷,就要学习此前股权分置改革的经验,强迫上市公司分红,让股民得到利益,从根本上增强投资者的信心。

  汇金增持银行股提振信心?态度遮掩引发猜疑

  每日经济新闻 李文艺

  与去年10月高调宣称已增持工、农、中、建四大银行股票,并将继续增持不同,今年一季度,中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金公司)闷声购入了中国银行、工商银行两家股份,合计超过1.3亿股,动用资金约4.7亿元。

  《每日经济新闻》记者发现,与汇金公司相似,有数家A股上市公司的大股东一季度也在“默默”地增持着。产业资本入市常常被看成市场见底的重要信号,对这一现象又该如何解读呢?

  外界之所以能获悉汇金公司增持的动向,据分析应该来自中国银行和工商银行的可转债股份变动公告,这属于信息“意外”的透露,但汇金公司增持银行股却引发了市场无数猜想和解读。至少从盘面上看,上证指数已连续两周收阳,本周走势颇为给力。历史经验表明,汇金公司的历次增持都能带来市场的短期上涨,但是否在底部区域却难以判断。

  《每日经济新闻》记者统计发现,截至昨日(4月13日),进行增持的大股东并非汇金公司一家,两市共有60家上市公司发出公告,称有股东进行了不同程度的增持,其中超过30家公司获得大股东增持。

  两行股份变动暴露汇金动向

  4月份的第二个交易日,中国银行、工商银行不约而同地发布了“股份变动”公告,原本这两家公司是想告知投资者“截至今年一季度其可转债转股的情况”,没想到,在前十大股东的持股名单中,无意间透露了汇金公司的最新持股情况。稍做对比市场立刻发现,相比去年底的持股量,汇金公司于今年一季度分别增持了中国银行8363.02万股和工商银行5032.35万股。

  按照中国银行、工商银行两公司一季度二级市场加权平均价格,《每日经济新闻》粗略计算,汇金公司增持动用的资金约为4.7亿元。

  对于更多的买入细节,有市场人士分析认为,中国银行1月9日曾放出天量,总成交1.39亿股,汇金公司很可能就是在那一天买入的。更何况盘面走势表明,中国银行1月9日尾盘大跌时有资金全力接盘,最终稳住了股价。如果是这样,那么汇金公司对中国银行的实际增持价格可能低于其一季度3.01元/股的加权均价。

  事实上,中国银行和工商银行前十大股东持股情况本应在一季报中体现,如今的提前曝光,也给农业银行(601288)(601288,收盘价2.68元)、建设银行(601939)(601939,收盘价4.74元)即将公布的一季报提供了想象空间。因为根据汇金公司的增持风格,一般都是四大行一起买入。《每日经济新闻》发现,建设银行二级市场股票交易在1月5日、6日、9日连续三个交易日放量,汇金公司是否就在这期间买入呢?

  此外,中国银行和工商银行提前公布的前十大股东持股表,还透露出保险资金的增持情况,有两家保险公司在一季度增持了中国银行,合计增持数量超过6000万股,另有一家保险公司成为中国银行新进的前十大股东。工商银行也获得了三家保险资金的增持,增持数量超过5亿股,比汇金公司还给力,同时也有一家保险公司成为其最新的前十大股东。

  在二级市场上,汇金公司属于“国家队”,保险资金属于 “准国家队”,一季度两队资金的增持,似乎更强化了 “见底”、“低估值”、“价值买点”等信号。

  历次增持影响相对短暂

  汇金公司一季度的“闷声”增持,虽然之前已有表态,但市场仍然被吓了一跳。

  去年10月份,汇金公司在自己的官网上发布了一则公告,称“中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票,并继续进行相关市场操作。”简短的40个字,增持的态度十分明确。随后,四大行纷纷公布了10月10日汇金公司的增持数量,其中工商银行1458.4万股,农业银行3906.83万股,中国银行350.97万股,建设银行738.44万股,参考四大行当时的二级市场价格,汇金公司的这笔增持涉及资金不到2亿元。

  这是汇金公司本轮增持的开始。在四大行2011年的年报中投资者可以看到,最终的第四季度增持数量远不止此。事实上,工商银行被增持0.53亿股,农业银行被增持3.09亿股,建设银行被增持0.9亿股,中国银行被增持1.48亿股。

  从这组数据对比中可以看出,汇金公司对农业银行和建设银行的增持数量都在工商银行之上。那么今年一季度对该两行的增持数量是否也超过工商银行的5032.35万股?恐怕值得推敲。

  今年一季度的增持,应该是去年增持的延续,从历史上看,也是汇金公司对银行股的第三次增持。

  第一次增持信息发布在2008年9月18日,汇金公司表示自9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票,并将继续进行相关市场操作。第二次增持发生在2009年10月9日,汇金公司同时从二级市场买入中国银行、工商银行、建设银行合计超过5000万股,并表示未来一年将持续增持。

  前两次增持的确曾带来了市场的短暂上涨。第一次增持消息发布后,大盘几乎涨停,但上涨只维持了两个交易日,并没有立刻改变市场下跌的趋势。2009年的第二次增持发生后,除了消息发布当日的大涨之外,尽管大盘还是延续了两个月的小步上涨,但随后仍然走出下跌走势。

  不难发现,汇金公司的每一次增持计划都发生在大盘指数3000点以下,但增持后对市场的影响却各不相同。那么,从去年四季度延续到今年一季度,近6个月的增持可以被解读成大盘见底的信号吗?或者是否可以说市场已经具有了投资价值?

  中投顾问金融行业研究员霍肖桦对《每日经济新闻》表示,目前的A股市场仍被投机风气主宰,内幕交易众多,“政策市”色彩浓厚,大部分公司在分红上还很吝啬,因此目前并没有到A股市场具备价值投资的时点。汇金公司增持不是市场具备价值投资的信号,最多只能是其认为银行股估值区间回归合理的信号。而准许养老金入市、QFII扩容、强制分红等才是市场具备价值投资的信号。

  闷声出手能否“提振信心”?

  市场比较主流的看法是,汇金公司“身份特殊”,四大银行股在市场所占权重较大,对股指影响也非常大,汇金公司通过增持银行股,向市场释放积极信号,这也意味着汇金公司继续看好银行股的长期投资价值,倾向于认为市场目前已处于底部区域。

  从本次市场的反应看,在4月6日,中国银行、工商银行公告透露一季度的增持情况后,两市指数立刻止住了连续三周的下跌。截至昨日,已经持续反弹两个交易周。

  华安证券分析师张兆伟认为,汇金公司是否在对的时机增持还要观察,不过,与去年“强经济、弱股市”不同,今年出现“弱经济、强股市”的概率较大,所以,汇金公司的增持时间很可能是对的。但是,底部的构筑需要时间,历史经验表明,汇金公司的每一次增持都在股市点位相对较低的时候,虽然市场下跌的空间不大,但不表明反转会即刻来临。

  另有业内人士表达了与此不同的观点,认为如果汇金公司的增持是为了提振市场信心,释放积极信号,那么就应该通过各种渠道发布增持信息,关于增持的时间和数量都应该对外告知。但事实上,市场还是通过间接渠道才了解到这一信息。根据汇金公司官方说法,只有“自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票,并继续进行相关市场操作”简短的几十个字,这句话并不能达到持续增强市场信心的目的。所以,汇金公司的增持行为更应该看成是 “实用主义”,即汇金公司认为四大行的估值处于底部,具有增持的价值。

  来自中金公司的最新报告称,今年二季度银行板块仍需以防守为主,因为银行基本面将继续弱化,风险尚未完全释放,一季报存在低于预期的风险,同时经济缓降,而政策缓松的可能性较大。不过二季度末或三季度初或许出现买点,届时,银行股转守为攻的时点很可能出现。

  事实上,按照四大行的最新股价计算,汇金公司的此轮增持,已获得初步的账面浮盈。

  “汇金公司的增持表明其认可银行股目前的投资价值,对银行板块有着一定的提振作用,但由于缺乏实体经济强劲表现、货币政策放松等因素的配合,如3月CPI超预期上升导致货币政策松动预期落空,3月进口增速锐降表明内需持续萎缩,经济仍处于下行探底的过程中。因此,本次汇金公司增持对市场推力的持续性在中长期上值得怀疑,并且由于过去汇金也出手频频,其增持对市场的刺激效应边际递减,目前市场对汇金增持的消息表现较为平淡。”霍肖桦表示。

  玉名:汇金救市背后的行情路线图

  随着一季报的大幕展开,我们越来越多了解到了市场各路资金在过去一段时间的持仓结构和买股品种。其中最为大家关心的就是工商银行和中国银行披露的股份变动情况公告显示,一季度汇金公司在二级市场增持工商银行5032万股、中国银行8363万股。至此如果加上去年10月至今年一季度末,汇金持续增持了12.5亿元。这意味着什么呢?汇金救市?历史大底?还是主力又在构筑下一个大阴谋,今儿玉名来和大家一起探讨。

  汇金三次救市三次套股民:

  回顾汇金最近几年来的救市,说起来真的有些尴尬。第一次救市,2008年9月18日,花了21.1亿元,随后9.19出现了股市井喷,就在股民因为大行情由此而生的时候,市场一下子从2300点跌到了1664点,等到真正4万亿元刺激计划出路,超宽松货币政策等一揽子救市政策到位后,才真正出现了底部,而真正的主升浪行情则是汇金增持买股的半年之后的事情,由此可见,汇金入市并不准,甚至如果说后来没有救市的话,汇金则被套严重。随后,第二次救市2009年10月再度增持,但仅出资2.4亿元,随后股市有一波小反弹,但很快就构筑了坚实的顶部,最近几年市场再也没有上过3250点之上,可以说这次汇金是真正构筑了一个短期顶部,让跟随买入的投资者大呼上当。第三次就是2011年10月,这次和09年类似,也是汇金增持消息后小反弹一波,随后一路从2450点跌到了2132点,可以说再度将一批股民忽悠抄底,结果套在其中了。

  汇金效应两大新特征:

  之所以汇金效应出现了新的特征,玉名认为是两个方面,第一,市场的判断力在增强,再也不是能够被随便忽悠的了。最早的时候,资金总是对于类似汇金、社保等国家队资金格外关注,因为其就是代表了管理层的意志,但随着前面提到的行情一次次地“上当”,也发觉他们操作并没有那么神,也会出错,也必须要遵从市场的规律,而且汇金、社保有他们自己的赢利模式,这个其他资金很难复制,所以我们看到了,如今跟随汇金操作的资金在减少,整个市场更为理智了,这也是为何,汇金增持后很难直接产生行情的原因之一。第二,全流通导致流通市值扩容后,大资金的确是在被散户化了,导致资金炒作成本的被动增加,大资金发动行情需要投入更多的资金。《股市钱规则》多空篇用图解分析过各类资金占比A股流通市值的比值,基金从2007年中最高的30%下降到了2011年末的8%,保险资金从2008年年末的10%下滑到2011年年末的4.8%;社保基金持股比例从2006年4.11%回落到2011年的1.72%。这也是汇金效应难以发动大行情的内在要素。

  股民的应对策略:

  对股民来说,首先,我认为股民要明白汇金的赢利模式。在《股市钱规则》书中分析主力资金构成时,也特意将社保、汇金、保险资金划为一类,他们都拥有其他资金不具备的特殊优势,国家赋予他们特殊的权利,甚至能够以零成本得到很多的国有股,所以他们往往能赚得盆满钵满,但这些股民是无法复制的,我们只能够低买高卖地买股获利,那么银行股显然不是我们博弈的重点,我们玩不起,尤其是其存在反复再融资的怪圈。不过对应地,我们应该对券商保持高度关注,尤其是在二季度行情中,消息面主导,无论传闻是真是假,一定都会先拉动券商板块以带动市场人气。其次,前面我们看到了,汇金增持后往往都有一波小反弹,但很快就会是新低,这说明汇金增持点肯定不会市场最低点,甚至不是底部区间,随后还会砸出更低的点,意味着有资金是利用汇金效应来抛售和派发的,这点是需要股民注意。结合目前形势来看,创业板和中小板业绩危机尤为明显,因此不乏有资金利用这个消息来掩护这些个股出逃。总体上看,玉名认为股民还是要对水泥、汽车、环保等二三线蓝筹股保持高度关注,而消息面要素主导的券商、军工和农业是重点。

  “空军一号”中证期货解密“神秘资金”

  据投资快报报道,刘宾:95年进入证券行业,先后在华夏证券、方正证券工作,十余年时间积累了丰富的投资分析经验。07年进入期货行业,就职于中证期货有限公司研究部,目前任研究部副经理,主要从事股指期货的研究工作。曾荣获第三届最佳股指期货分析师第二名、2010年度最佳股指期货分析师等称号。

  证券市场上传说中的“神秘资金”令人向往,却总是如羚羊挂角,无迹可寻。自从股指期货问世,“神秘资金”终于现形——中金所公布的主力席位持仓变动显示,“神秘资金”就像传说中一样,总能精准踏中市场顶底!

  仅以今年为例,股指期货1月上涨以来的最低净空持仓为974手出现在2月23日,之后期指便出现了调整行情;自3月28日创下10448手的历史高位之后,净空持仓就不断减少,期指步入持续反弹。

  目前,中证期货、国泰君安期货、海通期货是“神秘资金”集中持仓的主力席位,因此成为期指市场的风向标。“空军一号”中证期货的首席金融期货研究员刘宾从期指上市伊始就跟踪持仓变动。根据他的观察,“神秘资金”政策敏感度高,皆因研发优势明显,而一般投资者如果能把握期指主力席位持仓变动规律,并结合基本面、技术面等因素综合判断,将有助于提高行情判断的有效性。

  研发优势造就持仓优势

  记者:中证期货席位的持仓成为期指风向标之一。最近在4月5日开始大幅减持空单,期指同期启动回升行情,中证期货席位又踏中了市场阶段性低位。其实,中证期货席位的持仓变动多次精准吻合期指阶段性顶底,是巧合还是真的神了?

  刘宾:主力期货席位持仓的风向标现象,其实是多种因素造成的。最重要的因素是,这些期货席位都是券商系的期货公司,他们的持仓以套保盘为主,而套保盘又以特殊法人尤其是券商为主。大家都知道,券商的人才力量雄厚,对研发投入了大量资源,对大势的判断及对策略的制定也比较到位。所以我们看到,最近两年在政策调控下股市呈现弱势,套保盘相对盈利概率大些。

  从期指持仓与股市指数的同步性来看,其实更多的是总体研究力量和水平的体现。

  记者:券商系的期货公司在研发方面是否具备优势?

  刘宾:券商系的期货公司在研发方面与券商往往会融为一体,形成合力。券商在研发方面的投入是有目共睹的,尤其是一流的券商,象中信证券(600030)、国泰君安、海通证券(600837)等券商,研发投入非常强,它与期货公司的研发力量集合,形成的研究成果的有效性也是比较强的。

  具体每家公司的做法有些区别,但大的框架是相似的,期指研究主要围绕着基本面研究、策略研究、金融工程等方面展开,券商和期货公司的资源共享主要体现在宏观研究和策略研究的交流上,而结合最密切的在于金融工程,主要是交易模型、交易策略方面。

  记者:除了中证期货,国泰君安期货、海通期货的席位持仓变动也非常精准的踏准了市场节奏,背后的原因和中证期货类似吗?

  刘宾:我觉得主要的原因是大同小异的。预计这些券商系期货公司的席位上套保盘比例也是比较重的。国泰君安证券、海通证券也是证券行业的佼佼者,研发力量也很强大。现在几个期指主力席位的背景比较相似,总体表现也比较一致。

  “神秘资金”政策敏感度高

  记者:除了研发优势外,主力席位的资金来源是否也有背景优势?是否有传说中的“神秘资金”?

  刘宾:主力席位的套保以券商的自营盘和资管为主,不存在所谓的神秘资金。当然,不排除有些投机性很强的资金,但这些投机性的资金变动很快,不象套保盘的持仓相对比较稳定。所谓“神秘资金”,可能在期指市场初期会存在,主要是从期货市场或证券市场转移来的短线投机资金,他们利用熟悉期货市场的规则享受到了第一份蛋糕,但随着市场参与度提高,各类资金进入,这种投机力量逐渐被淡化,套保资金的比重越来越大,成为主导力量。

  当然,券商由于研发优势,他们的套保盘政策敏感度是比较高的。例如,1月9日或者说春节后,期指主力席位的净空持仓大幅减少,市场出现阶段底部;近期也是如此。而在这些时间点,管理层都释放出了政策利多预期。

  记者:套保资金是天生的空头,目前这种空头的规模有多大?

  刘宾:这个不好统计,交易所也没有公布。现在机构的持仓占期指总持仓的30%左右,机构的持仓有多少是套保,有多少是套利、投机的,没有统计数据,如果把机构持仓全部看成是套保套利的,那么也就占总持仓的30%左右。而在国际市场,机构投资者套保套利的占比达到50-60%左右。

  记者:公募基金的期指帐户已经启动,阳光私募等其他机构投资者的入市也在酝酿之中,随着越来越多的机构投资者进入期指市场,会否改变现有的持仓格局?

  刘宾:公募基金、阳光私募等特殊法人进入市场,肯定会令期指的持仓结构逐渐产生变化,这是期指市场走向成熟的必然过程。但是从目前的开放程度看,这种变化还需要相当长的时间。目前对特殊法人的开放偏向以套保为主,在这种情况下,期指主力席位的净空头格局还会持续一段时间。除非对特殊法人的投资范围继续放开,持仓格局才会发生大的改变。

  期指持仓变化有规律可寻

  记者:期指持仓变化是否有规律可寻?

  刘宾:从期指上市以来我一直都有跟踪期指的持仓变化。从总持仓看,期指启动两年多以来,总持仓是趋于增加的。从净持仓来看,形成了一些规律,就是当主力席位净持仓达到一定高度或低位的时候,行情存在转向的可能性。比如说,3月28日,期指前20席位净空持仓创出10448手的历史新高,但很快就回落了,行情也从此转向,见底回升。

  记者:根据您的观察,净持仓的高、低线在什么水平?

  刘宾:从过去两年多的情况看,期指前20席位净空持仓在9000手以上是比较高的水平,净空持仓接近0的位置属于比较低的水平。当然,下方的话,净多持仓的情况也出现过,但非常少见。

  记者:当前主力席位净空持仓为2000手左右,处于历史低位,是否意味着期指将阶段性见底回升?

  刘宾:我认为是净空持仓呈下降趋势,空头的压力在减少,但不代表市场会转为多头。市场能不能回升,关键在于多头的介入力量。如果多头不介入,只是多头、空头同时在减持而空头减持更多一些导致净空持仓下降,多头力量没有凝聚,这很难促使行情回升,只是会使下行放缓,短期企稳。况且,净空头达到一定低位,而行情没有改变的话,空头看不到市场的做多动力,有可能再次进场,导致净空头可能回升,给市场带来压力。

  其实,如果单纯从持仓的变化去寻找行情波动的规律,难度有些大,而结合行情走势的变化来看待持仓的变化,可能更可靠些。毕竟,不管是套保、套利还是投机性质的资金,他们的持仓、进出场也会根据行情的特征、根据技术面和基本面综合作出判断的。所以,不能单一依靠持仓变动去做行情分析,结合技术面和基本面等多方面因素分析,有效性会强得多。

  记者:投资者根据主力持仓变动进行操作是否可行?

  刘宾:单独靠看持仓来操作肯定会有局限性的。最明显的是,持仓都是收市后才公布的,也就是主力资金当天都已经布局完了,投资者如果根据主力持仓变化进行第二天的操作,肯定就滞后了。对于短线操作,这种可靠性会比较差。不过,如果是从中线的角度看,根据持仓的趋势变化做分析,还是可以作为参考的。

  期现背离可能会是行情转向指标

  记者:期指的走势先于股指并对股指有引导作用吗?

  刘宾:期货市场有价格发现的功能。但是从我国目前情况看,特殊法人逐步进场,业务范围没有全部放开,因此期指市场的有效性还不是太强。在过去两年多时间里,尽管在部分时间段期指能领先于股指,但是大部分时间是跟随现货市场波动。根据我们的统计,大概90%的时间是与现货市场同步的。因此,期指对股指的引导作用不明显。

  记者:期指能领先于股指的“部分时间段”,是行情转向的关键时间吗?

  刘宾:有时候是的。比如说,在今年2月底3月初的时候,市场构筑3重顶,在第一个顶出现的时候,当时期货市场和现货市场就出现背离,显示出一定的先导作用。但是这种情况有偶然性,并不是每次期现背离都意味着行情转向,这个规律不明显。不过期现背离提供了一个参考,当这个现象出现的时候,投资者需要谨慎。

  弱势震荡凸显期指优势

  记者:在A股震荡下跌中,期指投资有什么优势?有哪些盈利方式?

  刘宾:期指最大的优势就是可以做空。一方面可以通过趋势做空来盈利,另一方面可以通过套保做空来对冲现货市场风险。还有,可以通过套利捕捉基差偏离来获取稳健盈利。这样,期指市场提供了3种方式可以盈利,比现货市场只能做多的单一模式要灵活得多。

  记者:期指市场的3种盈利方式效果如何?

  刘宾:上市券商的年报还没公布完。从去年上半年的半年报来看,几大参与了期指交易的上市券商的收益相对都比较可观。象中信证券,通过衍生品对冲了现货风险约8个亿左右,华泰证券(601688)、海通证券和广发也有2-3个亿的盈利。这较好的体现了股指期货的套期保值功能。

  期指仍会探底但难创新低

  记者:当前影响期指波动的主要因素有哪些?

  刘宾:持仓数据只是期指市场的一个表象而已。研究期指市场的波动其实离不开现货市场,因为期指的标的是现货市场,它的根本在现货市场,所以,真正要把握期指的大趋势还是要看现货市场。

  现货市场的压力是多方面的,包括对全球经济的忧虑、国内货币政策弱于预期、新股发行及解禁压力巨大、年报接近尾声绩差公司带来的压力。当然,我们也看到利多的因素,比如说货币政策始终存在放松的预期,最新公布的信贷数据远远超出预期,显示流动性比去年好一些。加上十二五规划逐步落实、产业资本流入、估值处于洼地等等。这些因素需要综合分析才能作出行情判断。

  记者:4月份以来期指行情出现反弹,升势能否延续?

  刘宾:短线来看,期指还有反弹的需求,因为近期政策的预期比较宽松。但是从中期看,指数还有进一步下探的可能。国内经济下滑的趋势还没完全遏制,一季度GDP增速低于市场预期到8.1%,全球经济复苏依然缓慢,这些都会压制指数空间。但是指数创新低的可能性不大,毕竟国内的流动性好于去年。我们估计国内经济在二季度会见底,之后逐步回升,股指作为先行指标,会在经济见底前有探底的动作,之后回升。总之,期指短期仍存一定反弹动能,而中期会再度探底,但是创新低的可能性不大,投资者无需太悲观。

  【后市研判】

  经济3月回稳明显 A股有望震荡攀升

  上海证券报

  本周一些重要的宏观经济数据陆续公布,虽然经济增速继续呈现下行的趋势,给市场带来忧虑,但从中我们也可以看到积极的一面,就是从3月份开始一些经济数据出现环比回稳的态势,这表明经济在3月底已开始好转,整体宏观经济状况呈现“季下行、月回稳”的运行态势。随着二季度预期稳经济的政策或相继出台,预计3月份这种回稳态势还会继续。

  从技术上看,大盘整体3月份出现调整之势,是对2132点到2478点升幅的调整,也是对经济下行的反映,如果不出意外,第二波的“倒春寒”调整到2242点也已基本到位,目前有可能是新升浪的第一小波升势的开始。

  本周沪市收出第二根中阳线,显示大盘中线趋势有再度走强的可能。日K线上,大盘表现出一定的强势,将上周的跳空缺口予以回补,不仅收复了各短期均线,而且还站在了60日均线与半年线上方,5日均线上穿10日均线,大盘形态上形成向上震荡攀升的态势。不过,由于本周大盘连续上升,短线累计了一定的获利盘,且2400点一带有较强的压力,因此大盘下周有可能出现短线震荡,但震荡反弹的趋势还将延续。

  人间四月芳菲尽 股市红花始盛开

  据成都商报报道,清明小憩后,A股4月再次沐浴春风。

  7天6阳,摆脱3月中下旬的萎靡后,A股4月战役重振雄风,在金融创新概念股和房地产两大蓝筹板块联袂带动下,股指扶摇直上,猛涨100点,迅速收复半年线这一“失地”。不过,在半年线一带,聚集了不少前期套牢盘,随着量能逐渐放大,多空半年线之争或将愈演愈烈,一场大战一触即发。

  本周市况

  沪指4连阳重返半年线

  周一冲击2300点失败,周二盘中一度下挫1%,逼近2245点,悲观情绪笼罩市场上空,CPI同比上涨3.6%,反弹超出市场预期,物价上涨压力依旧存在,通胀再次成为左右投资心理的一道坎。不过,随着1天半对利空消化,周二午后多方资金开始逆袭,带领大盘走出“V”字反弹,吹响多方进攻的号角,之后连涨3日,游资多方出击活跃市场氛围,日成交金额也达到900亿元之上,半年线终告收复。

  本周虽然权重股中只有房地产板块一家独大,但是金融创新概念盘活了游资的炒作热情,从温州金融创新到深圳金融创新,再到上海迪斯尼、创投等板块,相关个股均大幅上扬,表现极其活跃。

  尽管沪指只涨了2.28%,但本周却有20只个股涨幅超过20%,有7只个股涨幅达到30%以上,其中金山开发以56.94%的涨幅居首。

  有私募人士指出,目前股指已经收出四连阳的上攻形态,尤其是周五再度站上有着“牛熊分界线”之称的半年线,强势格局彰显。同时成交量继续放大,超过900亿元的水平,近期连续的放量,说明场外资金正源源不断入场做多。从技术面讲,股指一举站上60日线和半年线,并且60日线成功金叉半年线,将给股指带来很大的推动作用。

  市场机会

  2132点中期底确立

  2350点,是半年线点位,也是上行的阻力线,在房地产板块走出给力行情的同时,这条阻力线宣告冲破,年内两次站上半年线可谓意义重大。多位市场人士表示,沪指再次回到半年线,支撑力度会更强,在反复巩固之后,行情会继续向上演绎。

  无论是年初的首轮反弹行情,还是本周强劲反弹再上半年线,流动性的支撑成为两次上行的共同点。

  深圳市海润达资产投资总监仇天镝告诉成都商报记者,“在3月信贷超预期的情况下,本周沪指连续放量成功再次突破半年线,我们预期流动性不断放松将促使经济很快见底,目前政策底已现,经济底将现,股市底基本可以谨慎确立了,今年股市的情况好于去年,波段行情可期。从两次行情来看,反弹都与流动性放松有关,上次是降存准率,周期品种带领大盘展开反弹;这次是信贷超预期,主要是金融创新类板块异军突起,如温州金融创新概念、深圳金融创新概念及券商类创新概念股等带领大盘反弹。”

  仇天镝还指出,从基本面看,流动性放松是股市两次上升的主要刺激因素,本次大盘在未创新低的情况下反弹再次站上半年线,技术上看,沪指2132点的中期底部可以确立。

  深圳太和投资公司投资总监王亮补充道:“这次显然是有足够的政策支持,最近的市场特征明显是‘预期经济放松’,平台贷放开、信贷超预期、小额贷款、金融改革都是持续的利好。从市场角度来讲,此次反弹还有很多板块未涨,而上一次见顶2478点时板块基本轮动完毕,这点区别需要投资者关注。有了管理层‘蓝筹复兴’铺路,这次半年线会有强劲支撑。”

  操作策略

  下一目标是年线

  再次站上半年线后,机会怎样把握?

  东吴证券认为,本周大盘反弹过程中,个股表现活跃,呈现了较好的赚钱效应,市场人气有所提升,同时成交量在后两个交易日也出现明显的放大,表明资金参与程度增加。预计短期市场仍有一定的交易性机会,但板块和个股分化将更加严重,可能出现涨跌互现的情况,机会把握的难度将加大。从指数角度来看,经过本周的持续反弹后,已经进入了市场密集成交区,2月中下旬至3月中旬这十几个交易日是2132点以来成交量集中放大的区域,套牢筹码将成为后市上行的压力,另外,房地产、有色金属和券商三大权重板块已经逼近前期反弹高点区域,回调压力加大。因此,短线指数将面临反复。某私募人士指出,以优质消费类股票大幅下跌为标志,市场估值重心下移的过程已经趋近尾声,市场的系统性风险较2011年应该更小。因此预计后市即使有回调也可能只是小幅回踩,大盘下一个目标将是年线。

  国金证券策略分析师冯宇分析认为,“短期内市场还是要对半年线进行巩固,因为前期高点在2400点以上,因此2400点和2478点应该是两个比较大的阻力点,不过2季度突破前期高点的概率还是比较大的。操作上,建议关注前期涨幅较小的水泥、煤炭、机械股。”

  深圳太和投资公司投资总监王亮则认为,“未来房地产股的机会最为确定。因为地产股的不确定性因素正在逐渐消失,房价开始盘整,成交逐渐放大,地产股的上涨目前万事俱备。调控不是要扼杀这个行业,而是要鼓励自住,打击投机。而且地产股的估值水平在历史低位,提升空间较大。”

  利好云集巧操作 三大策略辟蹊径

  中证网

  股市情况错综复杂,各种资讯层出不穷。就政策对股市的影响而言,有时利空不断,个股跌跌不休,投资者纷纷割肉离场;有时“利好云集”,个股红红火火,投资者纷纷进场交易。

  同样面对“利好云集”的股市,不同投资者却出现不同结果的原因,除了操作方法存在差异外,还与操盘策略和技巧有关。一般情况而言,“利好云集”下正确的操盘策略和技巧应把握三个方面。

  大盘规律

  总体来讲,“利好云集”下的大盘走法没有一成不变的规律。相对而言,具有代表性的运行方式主要有三种:一是高开,具体表现为高开高走和高开低走;二是低开,可分为低开高走和低开低走;三是震荡,包括震荡上行和震荡下行。

  实际运行中采取何种方式开盘,接着怎样运行,很大程度上取决于“利好云集”时的股市环境,主要包括指数点位的高低和周边市场的走势。在指数点位方面,如“利好云集”的同时指数处于相对高位,多数情况下都会被主力视作出货的契机,所以出现高开低走的可能性较大。反之,如“利好云集”的同时指数点位相对较低,则高开后选择继续上行的概率相对较大。

  如“利好云集”的同时,周边市场纷纷大涨,则会起到“好上加好”作用,导致股市大幅高开;如周边市场走势不佳,则会制约“利好”作用的发挥,二者“正负相抵”后股市高开的程度也会受到拖累。譬如,清明节后首周,受节日期间A股“利好云集”以及周边股市大跌的综合影响,市场选择相对温和的开盘方式——上证指数小幅低开(跌0.21%),深证成指几乎平开(涨0.01%)。

  操盘策略:如“利好云集”后股市大幅高开,原则上不再加仓,宜适量减持,若再涨则再减仓,待盘中或日后回落时再买回,以便赚取差价收益;如大幅低开,一般情况下不要卖出,且适量增持,若再跌则再加仓,待盘中或日后冲高时再卖出,扩大短线收益;如平开或开盘时涨跌幅不大,则可采取折中方式——不进也不出,耐心等待盘中或日后大盘和个股的方向选择。

  操盘技巧:一要学会潜伏。多数情况下,“利好云集”后股市会大幅高开,很少有低吸机会,所以事先潜伏就显得越发重要。另外,从收益角度看,比较可观的收益往往是“从低位买入到利好高开”这一区间涨幅。因此,在平时操作中,应养成低吸习惯。只有做到事先潜伏、吃足廉价筹码,才能在“利好云集”时取得理想收益;二要制定计划。对于“利好云集”后大盘和个股可能出现的开盘方式和运行方向,盘前先假设多种可能,制定相应方案,盘中严格按计划执行;三要做到适度,无论“利好云集”后高开还是低开,不管操作中选择买入还是卖出,均不要“大进大出”,更不宜“满进满出”,一般拿出三分之一或四分之一仓位进行短线操作即可,因为能做好这部分仓位的操作已经不易,不要指望能在“全进全出”的前提下总能使操作达到高抛低吸、进出自如的程度。

  板块特点

  “利好云集”下的市场多数情况下,会呈现出先普涨后分化的走势。在普涨阶段,大多数板块一般都会上涨。但在分化阶段,不同板块的命运就会截然不同,呈现出涨跌互现、幅度不同的特点。如清明节后首周,在两大股指平均上涨2.96%的情况下,位居“所有指数”涨幅榜前三名的分别是380电信(6.47%)、食品饮料(6.10%)和金融指数(5.92%),均大幅跑赢指数;居于后三位的300银行(-0.32%)、内地银行(-0.32%)和国债指数(0.05%)均大幅跑输指数,两天时间最大相差6.79个百分点。

  操盘策略:对于具有一定观察能力的投资者而言,若能事先看准“利好云集”后可能走强的板块,只需在“利好云集”前及时逢低买入“准强势板”品种即可;但对绝大多数普通投资者而言,逢低买入超跌或滞涨板块里的个股并耐心持有才是上策。

  操盘技巧:一是要“弃强择弱”,尽量不要买入并持有已经强势大涨的板块品种;二是要坚守定律,尽量不要在板块大涨后机构或媒体一致看好时追高买入,应在大跌后遭机构或媒体冷落时逢低吸纳,这样操作不仅风险较小而且机会较大。

  个股机会

  除少数个股在“利好云集”下呈单边上行或下跌走势外,多数股票或箱体震荡,或相互轮动。一方面,单一品种自身呈箱体震荡,且箱顶和箱底都较为清晰,把握起来相对比较容易;另一方面,品种之间呈相互轮动,此股涨、彼股跌,一段时间后,再轮回涨跌。轮回周期有长有短,长的数月甚至几年,短则三、五天或一两个月等。

  操盘策略:一是做好单一品种自身的高抛低吸。下跌时分段买入,再在反弹中分批了结;上涨时分段卖出,再在回调中分批买回;二是踏准几个品种之间的涨跌节奏,卖出大涨的品种同时买入大跌股票。交易之后,当出现回转机会时,立即进行回转交易。若回转机会一直未能出现,则需耐心等待,切忌操之过急。只要有足够耐心,一般情况下日后都会出现正向回转机会。

  操盘技巧:把握“利好云集”下的个股机会,既要对机构或媒体推荐的板块和个股保持谨慎观望,不买已经大涨的股票,也不意味着对持有的股票死守不动,而是应多进行高抛低吸操作。当个股突然拉起时可先高抛,有正差收益时再及时接回。普通投资者不要小看这种“蝇头小利”,因为这是建立在正确把握大势、板块和个股规律基础上所进行的“多余操作”,产生的微小利润也属于额外收益。从实盘交易看,这种看似简单的交易手法,也是普通投资者应对“利好云集”的股市行之有效的法宝之一。

  A股走势八字诀:一波三折 震荡上行

  证券时报

  这周和深圳攀成投资有限公司董事长郑晓浪聊天,他对今年A股市场的研判用八个字来概括:一波三折、震荡上行。

  所谓震荡上行,即对后市是乐观的。他的逻辑是:A股市场整体估值已处于历史低位,存量资金有做多意图。在房地产、艺术品、收藏品挤泡沫的过程中,拥挤在这些领域的资金会逐步抽身出来,转向低估值的股票市场,成为A股市场新的源头活水。如果场外资金逐步进入的话,股指上扬就指日可待。从经济基本面来说,年报以及一季报数据显示经济增速下滑。但经过前期股指下跌后,市场对这些利空消息已消化殆尽。最新的信贷数据显示,3月份信贷超预期,政策面的松动已经成为现实。

  “A股市场从来不缺资金,缺的是好的经济基本面和政策刺激。”郑晓浪说,经济基本面最差的时候很有可能即将过去,这就好比房地产市场,政策打压密集出台的最困难时期已经过去。一旦市场预期,后市至少不会出台更严厉的打压措施,房地产股票的转暖时机就来临了。今年以来,地产股整体上表现不错,就是这个逻辑在起作用。同样,A股市场最困难的时期一旦过去,并且市场有这种预期,股市就会提前反应,甚至不排除以急速上扬的方式来宣泄超跌反弹的动能。

  郑晓浪说,国企的利润虽然不错,但很大程度上得益于制度红利。去年A股市场表现较差,也与中小企业经营状况差、融资难有很大关系。中小企业经营状况不好,就业形势面临压力,中小板和创业板股票就很难有良好表现,市场人气也就很难好起来。但目前转机来了,这就是温州、深圳等地的金融改革创新政策,很有可能全国其他地方还会出台新的金融创新政策。

  如此一波一波的金融改革创新政策,除了给金融行业带来利好外,诸如小额贷款银行的设立,也会给融资困难的小微企业带来福音。困扰小微企业多年的融资难题逐步得到解决的话,中小企业经营状况就会好起来。只要有好的业绩预期,中小板和创业板股票就会有上涨的切实支撑。因此,郑晓浪把温州、深圳等地的金融创新看成是中小企业业绩转好的一个信号,“长期困扰小微企业的贷款难问题如果能够得到解决,哪怕是缓解,对中国经济都是极大的利好!”在郑晓浪看来,这一过程也许有点长,但只要预期形成,职业投资人就必须敏感地意识到这些A股市场的新现象,并且提前有所谋划。

  所谓一波三折,郑晓浪说,尽管A股市场今年是震荡上行的,但既然是震荡,就意味着必然会有一波三折。“A股市场总是会有各种各样新的利空袭来,很多是职业投资人无法预料到的,比如朝鲜半岛局势、不好的经济运行数据、食品安全问题,政治的、经济的,都会有。”郑晓浪认为可预见的最大利空,就是今年7至9月大量美债进入偿还期。欧债问题一波又一波,已被市场充分注意到,但美债危机虽然问题不如欧债危机大,潜在的杀伤力其实也不容小觑。如果美债掀起风浪,对A股的负面影响力不可不察。

  因此,郑晓浪尤其看重4月和5月的反弹行情 ,他认为这是投资者“抢收”的黄金时期。郑晓浪最为看重的,就是深圳本地股行情。尽管市场上有不少声音认为这是炒作,但他的逻辑是:深圳本地股近几年整体上都未有特别好的表现,已有部分深圳本地股停牌,存在着资产并购和整合预期。加上前海金融新区等概念,这些因素会不断刺激深圳本地股,尤其是一些老牌深圳本地股,资产整合的可能性更大,投资者不妨重点关注。

  政策累积效应显现 A股内生动力提升

  证券时报

  一段时间以来,A股与外围股市关系反常,出现“跟跌不跟涨”的怪现象。这种情况最近悄然变化,自上证指数 3月底创下2242点低点之后,A股止跌反弹且持续走强,没有受到外围股市近期走弱的拖累。相反,A股走强,还带动了外围股市反弹。我们认为,出现这种变化的主因是政策利好累积效应开始显现,A股内生动力明显提升。

  宏调政策已现方向性变化

  自2011年10月份起,我国宏观经济政策已经出现方向性变化,提出了预调微调政策,并于去年四季度首次降准,今年2月份再次降准。今年3月新增贷款一改前两月疲态,新增信贷突破万亿元关口,创14个月来新高。3月末,广义货币余额89.56万亿元,同比增长13.4%,比上月末高0.4个百分点;狭义货币余额27.80万亿元,同比增长4.4%,比上月末高0.1个百分点。M1和M2同比增速较上月末均有所反弹,预示社会整体的流动性可能会见底回升。这是政策预调微调的效果。市场普遍认为,预调微调政策二季度有望密集出台,4月存款准备金率下调的可能性较大;而全面减税政策或将释放强有力的财政改革信号。

  此外,发改委 、财政部等提出,今年扩消费的政策重心从直接补贴逐步转向提高居民消费收入、完善带薪休假和扩大消费信贷,相关举措值得期待。

  与政策同步关注的是物价。3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.6%,反弹略超市场预期,但二季度向下趋势不改,未来几个月CPI涨幅有望继续回落至3.5%以下,三季度或将见底反弹。但全年CPI涨幅在4%以内。

  从CPI构成来看,食品占据近三分之一的权重,而在食品类中,猪肉和蔬菜占比较多。进入4月份,新季蔬菜大量上市,市场供应充足,菜价有所回落。此外,据商务部监测数据 ,猪肉价格已经连续九周下降,近两个月累计跌幅超过10%。二季度促使CPI反弹的季节性因素会逐渐消失,由于基数因素,CPI同比涨幅或将回落至3.5%以下。

  “三驾马车”

  重获拉动经济动力

  国家统计局周五公布一季度我国GDP增长约8.1%,创下2009年二季度以来的新低。不过,在经合组织、亚洲开发银行(亚行)和大摩等海外机构看来,一季度可能成为中国经济近年来的一个低谷。

  根据经合组织的最新报告,中国经济领先指标自去年10月以来连续上升,从99.4一路升至今年2月份的101。每月的环比升幅也有扩大迹象,从0.2个基点升至0.6个基点。经合组织在其报告中给中国经济的定义是“重获动能”。

  亚行在最新报告中预测:中国经济今明两年的经济增速将分别达到8.5%、8.7%。亚行首席经济学家李昌镛表示,中国已表现出经济多元化发展的良好迹象。从拉动经济的“三驾马车”来看,未来两年,固定资产投资仍将是中国经济增长的主要推动力量。报告预计:今明两年投资年均增幅都将超过20%,公共基础设施和保障房的建设,将部分抵消房地产投资放缓所带来的影响。国内专家也认为,保障房建设、高铁、高速公路、水利建设等基础设施和基建项目上,投资调控的余地较大。

  摩根士丹利则预计,由于到目前为止的经济回升速度慢于预期,中国的决策者可能倾向于采取更多宽松措施,因此今年二、三季度中国经济增长的反弹势头将更强劲。大摩将今年中国经济增速预期从此前的8.4%上调至9.0%。

  中国商务部则表示,消费将成为增长第一拉动力。商务部研究院此前发布的《2012年消费市场发展报告》认为,今年消费增长将保持在较快区间,预计增速达到15%左右,对国内生产总值的贡献率将超越投资,近10年来首次成为经济增长的第一拉动力。今年新开工700套保障房以及家具以旧换新政策,将拉动家具、装潢等相关商品的消费增长。而4月份商务部首届消费促进月的开展,被普遍认为是近期刺激零售业反转的主要动力之一。

  在外贸方面,美国经济复苏较强劲,希腊危机缓解,欧洲版QE2出台,外部环境好转已经在我国出口上有所体现。今年前三个月,我国对美国和日本的出口同比增长12.8%和10.3%,均实现了两位数的增长,已经高于整体出口增速。这表明发达市场中这两大市场的需求在回升。另一方面,从中国制造业采购经理人指数(PMI)先行指标来看,也预示着二季度的外贸形势会有一定程度的好转。在进口方面,虽然3月份的进口增速下滑明显,但进口处于正增长,并未像2009年初的急跌,表明内需仍有较强韧性。

  股市环境改善任重道远

  没有政策的累积效应,就不会有好的股市发展。这是投资者的共识。海通证券认为,股市制度红利的逻辑或将被强化。今年的股市制度改革的方向是“创新、价值投资”,大方向对投资是利好。

  本周上证指数走出日线“四连阳”的强势形态,得益于政策组合拳的打响。温州金融创新、汇金增持、QFII扩容、IPO改革启动、首套房贷利率优惠等利好是二次反弹的重要因素。尤其是继3月底国务院批准温州成立金融改革实验区之后,深圳前海成为了国家金融创新第二站。受此影响,周四所有“深字头”股票均大涨,深圳板块大批个股涨停。两市则多达2300多家个股上涨。政策红利还一路推高股指沪指相继突破20日线、60日线后站上半年线,深成指重回万点上方。

  监管层最早推出的分红新政,正在推动越来越多上市公司积极分红。据统计,在已经公布年报的1400多家上市公司中,共有1063家公司涉及分红,占已公布年报公司的75.4%。其中54家公司完成了分红,30家公司正在等待实施,979家发布了分红预案。

  我们认为,股市向上,仍需政策效应累积,从而不断改善市场环境。养老金等长期资金入市是本轮改革的关键,值得重点关注。正如证监会呼吁养老金入市时所分析,美国的资本市场为养老金的长期投资提供了适宜的市场环境,包括401K计划在内的养老金资产成为美国资本市场的基石,与资本市场形成了良性互动发展的局面。20世纪70年代,石油危机对美国经济造成严重影响,美国经济面临转型,股市长期处于宽幅震荡。1982年401K计划开始实施,之后股市步入长期牛市,截至2011年底,标普500指数累计涨幅接近10倍,年化收益率8%。我国目前的股市与美国20世纪70年代相似,资本市场为养老金的长期投资提供适宜的市场环境,A股形成长期慢牛格局,推出中国版401K计划是一个重要标志。

  红4月沪指再上半年线 2350争夺战打响

  每日经济新闻

  近8个交易日,沪指有7天收阳,昨日(4月13日)收盘时已站在2350点的半年线之上。这是今年沪指第二次冲上半年线,沪指首次站上半年后坚守了一月之久宣告失败。无疑,在半年线附近,一场多空激战可能在所难免。

  在金融改革风起云涌之时,沪指重上半年线后,也能浴火重生吗?

  反弹市况

  沪指四连阳收复失地

  3月27日,沪指跌破半年线。而本周一(4月9日)3月CPI公布,同比上涨3.6%,反弹超出市场预期,物价上涨压力依旧存在,沪指当日上攻2300点失败。周二沪指盘中一度下挫1%,逼近2245点,悲观情绪笼罩市场上空,但午后多方资金开始逆袭,带领大盘走出“V”型反弹,拉响多方进攻号角,之后连涨3日,游资多方出击,活跃了市场氛围,周五沪市成交额达到923.2亿元,时隔半个多月后,半年线终告收复。

  本周二沪指盘中V型反弹

  如果说沪指清明节后的二连阳让投资者看到了反弹希望,那么,本周一的交易则让投资者惴惴不安。

  周一,国家统计局公布宏观数据,3月CPI同比上涨3.6%,高出市场预期,同时PPI同比下降0.3%,这也是该数据自2009年12月以来首次出现负增长,加之物价上涨通胀压力重现,市场悲观情绪显现。

  受到经济数据影响,周一沪指低开低走,尽管盘中多方一度挣扎带领大盘反弹,但始终无力回天,尾盘加速跳水,收于2285点,全天成交551.3亿元,交投极其低迷,观望气氛浓烈。

  周二,沪指依旧小幅低开,短暂反弹后再度快速跳水,盘中最大跌幅超过1%,不少观点将市场走弱归结于宏观数据不理想。上海某基金公司投资总监认为,投资者普遍认为今年的货币政策呈现放松态势,但物价反弹再次导致实际存款利率为负,短期下调利率的可能性就降低了。虽然存款准备金率仍具有下调的空间,但短期内没有看到明确的信号,这是近期市场走弱的重要原因。

  不过在市场最悲观的时候,传来了汇金增持的好消息,汇金公司在一季度分别增持了中行和工行两只银行股,作为四大行的出资人和大股东,汇金公司增持意义重大,虽然金额并不大,但是给市场注入了信心。也正是汇金增持,周二下午银行股展开集体拉升,带领沪指反弹,最终扭转跌势,收涨0.88%,以2305.86点报收,重回2300点上方。

  四连阳强势拉升

  为何本周多方在海外市场一度暴跌的背景下仍能展开强势反弹?《每日经济新闻》记者注意到,市场普认为,这主要源于信贷数据的超预期。

  央行12日公布的数据显示,3月人民币贷款增加1.01万亿元,同比多增3320亿元,其中,增加金额较大的主要是居民贷款,这也反映出居民购房意愿有所增加。正因如此,地产股成为近来两市做多主力,数据显示,本周房地产板块平均上涨6.21%,成为两市最炙手可热的板块之一。

  在周四尾盘快速上攻后,沪指已触及半年线位置,同时也填补了3月28日跳空缺口。而周五,沪指则完全站在半年线之上。

  虽然权重股只有房地产板块一家独大,但是金融创新概念股盘活了整个游资炒作热情,从温州金融创新到深圳金融创新概念,而后是上海迪斯尼、创投等概念板块,相关个股均大幅上扬,表现非常活跃。

  尽管本周沪指涨幅仅为2.28%,但同时却有20只个股涨幅超过20%,有7只个股涨幅达到30%以上,其中金山开发(600679) (600679,收盘价10.17元)以56.94%的涨幅居首。

  有私募人士指出,目前沪指已收出四连阳的上攻形态,尤其是周五再度站上有“牛熊分界线”之称的半年线,彰显出强势格局。同时周五成交额继续放大超过900亿元,创出本周新高。近期连续放量说明场外资金正源源不断地入场做多。从技术面讲,沪指一举站上60日线和半年线,并且60日线与半年线出现“金叉”,这将给股指上扬带来较大的推动作用。

  在今年2月下旬,沪指也曾攻上半年线,那么此次沪指重上半年线,这与2月的那一次区别何在?前一次有哪些经验可资借鉴?不妨让我们回过头去看看年初行情。

  历史回顾

  煤炭、有色股引领沪指2月首上半年线

  2011年A股单边下跌行情让投资者不堪回首,资金都强烈期待反弹。进入2012年,沪指在1月6日探低至2132点后终于崛起,这期间,煤炭、有色板块“两架马车”风起云涌,引领股指上攻,房地产锦上添花助沪指冲上半年线,“牛熊分界线”的突破立即点燃市场做多激情,不过随着“两会”结束,在GDP“不保八”的明确示意下,沪指连续调整数日后失守半年线,并引发一轮深度回调。

  下调存准率助力反弹

  沪指在今年初下探至1月6日的最低点2132点后,1月9日迎来来久违的长阳,一举突破2200点,沪指以接近全天最高点的2225.89点报收,日涨幅达到2.89%,创下自2011年10月24日以来的涨幅新高,而上冲的动力来自于“熊”了近半年之久的有色和煤炭股,在这两大权重板块带动下,A股反弹集结号正式吹响。

  而这样的反弹启动,主要因为去年11月、12月的股指超跌。

  在超跌背景下,市场自然期待流动性放松。回首年初第一波反弹行情,政府多次释放流动性宽松信号。首先,2011年12月5日,央行下调存款准备金率;其次,随着国内通胀水平逐渐回落,政策微调空间被继续打开,2012年2月24日央行再度下调存款准备金率,一方面为市场注入了流动性,另一方面也使得市场对于流动性宽松的预期有所增强;最后,由于政策对于楼市泡沫的挤压,使房地产炒作资金逐渐退出,而资本市场逐渐回暖则吸引资金向股市流入。

  不仅仅A股遇到流动性放松,海外市场同样如此。为应对债务危机,欧美等国纷纷出台宽松货币政策,为市场注入大量流动性并推动欧美股市出现持续上涨行情,而欧美股市的回暖也为A股市场上涨营造了良好的外围环境。

  在两个月的反弹行情中,A股所有板块几乎全部轮动上涨,煤炭、有色打响头炮,金融、地产接力领头,2月又一次下调存款准备金率后,沪市于2月22日至24日连续3个交易日成交金额逾千亿元。凭借资金迅猛做多,沪指2月22日首次在年内站上半年线。

  站上一月后宣告失守

  超跌以及流动性主导的反弹行情持续两个月后,市场逐渐“审美疲劳”,欲寻求新做多因素。实际上就是在去年底和今年初连续下调存款准备金率后,投资者更关注“两会”是否会有新的政策利好出台,然而,某种意义上,“两会”的不少表态成了对股市的利空。

  给市场带来当头棒喝的首先是3月14日沪指65点的大跌。对当日下跌市场将原因归结为两点,一是“两会”结束后,温总理在答记者问时提到,房价远未回到合理价位,导致市场对房地产调控转松的预期顿时化为乌有;二是股指期货IF1203合约交割日将至,空头展开了一次袭击。

  距离“3??14”大跌不到半个月,A股又遭重创。3月29日,沪指低开低走,最终收于2284.88点,大跌2.65%,创下年内最大跌幅,《每日经济新闻》记者注意到,对这场暴跌,市场将原因归结于高扩容预期。

  首先,今年最大IPO中信重工将上会,拟发行6.85亿股募资41亿元;其次,银监会原则同意贵阳银行首次公开发行A股股票,发行规模不超过5亿股,之后还有10余家地方银行在静候IPO盛宴;第三,媒体称深交所将推动符合创业板第二套较低标准企业上市,这可能意味创业板发行提速;最后,国务院副总理王岐山考察了中关村非上市公司股份转让试点工作,并强调场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分,令市场担忧新三板扩容步伐加快。

  由于担忧市场扩容加快,引发市场担忧,导致大跌,两次暴跌后,沪指正式宣告失守半年线,距离2月24日首上半年线,大约一个月时间。

  市场分析

  重返半年线支撑渐强

  本周五,沪指收盘再度站上2350点的半年线点位,得益于房地产板块行情给力,暂时冲破了这条阻力线。沪指在一个多月时间内两度站上半年线,值得好好分析其中意义。《每日经济新闻》记者采访了多位市场人士,他们表示,沪指再次回到半年线,支撑力度会更强,在反复巩固之后,行情或将继续向上演绎。

  2132点底部或暂时确立

  无论是年初的首轮反弹行情,还是如今沪指强劲反弹再上半年线,流动性支撑成为两次上行的共同背景。

  深圳海润达资产管理公司总经理兼投资总监仇天镝告诉《每日经济新闻》记者,“在3月信贷超预期的情况下,本周沪指连续放量成功再次突破半年线,我们预期流动性不断放松将促使经济很快见底,目前政策底已显,经济底将显,股市底基本可以谨慎确立了。今年股市情况好过去年,波段行情可期,从两次行情来看,反弹都与流动性放松有关。上次是降准,周期品种带领大盘迅速反弹;而这次是信贷超预期,股市中主要是金融创新类板块异军突起,如温州金融创新概念、深圳金融创新概念及券商类创新概念等带领大盘反弹”。

  仇天镝还指出,从基本面看,流动性放松是股市两次上升的主要刺激因素,本次大盘在未创新低的情况下反弹再上半年线,技术上看沪指2132点的底部可以暂时确立。

  深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮补充表示,“这次显然是有足够的政策支持,最近的市场特征明显是‘预期经济(政策)放松’,大家对政策的风吹草动越来越敏感,平台贷放开、传降准降息、信贷超预期、小额贷款、金融改革、发改委项目批复都是持续利好。从市场角度来讲,此次反弹还有很多板块未涨,而上一次基本是板块轮动完毕,这点区别需要投资者关注,有了管理层‘蓝筹复兴’铺路,这次半年线会有强烈支撑”。

  而杭州游资章先生认为,沪指再次站上半年线,理论上应该比第一次更为可靠,市场正在试图慢慢筑底,而核心逻辑则是制度改革红利释放,现在应该跳出经济减速和政策放松博弈的旧思维了。

  国金证券策略分析师冯宇也认为,上一波反弹主要来自流动性改善,今年1、2月涨得比较猛,其实基本面没什么变化,还是因为流动性的趋松。

  国务院:坚持地产调控不动摇

  虽然沪指重返半年线,但在接下来的行情演绎中,不确定因素仍需投资者格外关注。

  瑞银证券陈李分析认为,2132点时,大多数市场风险已经被考虑在内,但通胀可能是唯一没有被考虑的重要负面因素,当时无论国际油价还是CRB指数(美国商品调查局依据部分基本的经济敏感商品价格编制的期货价格指数——编者注)都在相对低位,但是之后的两个月里,油价和大宗商品价格上涨幅度比较大,引发市场再度关注通胀,目前还不能断言通胀会快速卷土重来,但如果油价持续大幅上涨,通胀预期再次升温,投资者可能对未来货币政策和财政政策对经济的扶持力度产生担心。

  陈李还指出,市场二季度对政策预期将一直存在,政府可能适度鼓励银行加速放贷,让货币增速合理增长,同时加速拨备资金推进在建和重点项目,但是出现显著放松可能性仍然很小。

  长江证券认为,目前政策干涉经济与市场运行的意图逐步显现。4月1日至3日,国务院总理温家宝在广西钦州,福建泉州、莆田、福州等地就经济运行情况进行调研。温家宝指出,“当前我国经济运行情况总体是好的,一些主要经济指标虽然有所回落,但仍然处在合理水平。要充分看到有利条件和积极因素,坚定做好经济工作的信心。同时,也要实行灵活审慎的宏观政策,适时适度进行预调微调”。温总理同时强调,保证在建项目资金是预调微调的一个重点。在经济衰退阶段,政府往往不会一直等待经济自身去调节,而是通过放松财政、货币政策来干扰经济。当前的政策表态与信贷数据在一定程度上体现了政府主动调节经济的意图。但13日召开的国务院常务会议在指出“要加强政策储备,预留政策空间,做好应对困难和挑战的准备”的同时,又明确重申要“坚持房地产调控政策不动摇,决不让调控出现反复”。

  长江证券认为,政策是最难臆断的。如果政策出现大规模放松,那么这将是对经济与市场判断的最大风险点。而结合最新信贷数据与此前的政策表态来看,不排除政策向这个方向转变的可能。在潜在经济增速平台下移的过程中,真实放松无疑会引致通胀快速抬头及经济滞胀的来临,市场运行的中期风险将继续累积。

  三大板块回调压力加大

  既有积极的一面,也有不确定因素的干扰,那么沪指再次站上半年线后,A股行情将会怎么样?

  东吴证券认为,本周大盘反弹过程中,个股表现活跃,呈现了较好的赚钱效应,市场人气有所提升,同时成交量在后两个交易日也出现明显放大,表明资金参与程度增加,预计短期市场仍有一定的交易性机会。但板块和个股分化将更加严重,可能出现涨跌互现的情况,机会把握难度将加大。从指数角度来看,经过本周的持续反弹后,已进入了市场密集成交区,2月中下旬至3月中旬这十几个交易日是2132点以来成交量集中放大的区域,套牢筹码将成为后市上行的压力。另外,房地产、有色金属和券商三大权重板块已逼近前期反弹高点区域,回调压力加大。因此,短线指数在这个区域将面临反复,甚至出现一定幅度的回调。

  某私募人士指出,短期看,国内投资下滑和制造业去产能化才刚刚开始。从中长期看,经济增长模式的转型任重道远,在这过程中会面临怎样的风险难以预知。但好的一面是,以优质消费类股票大幅下跌为标志,市场估值重心下移的过程已经趋于尾声,市场的系统性风险较2011年应该更小。因此预计后市即便有回调,可能也只是小回踩,沪指下一个目标将是上攻年线。

  冯宇分析认为,“短期内市场还是要对半年线进行巩固,因为前期高点在2400点以上,因此2400点和2478点应该是两个比较大的阻力点,不过二季度突破前期高点的概率还是比较大。操作上,我建议关注前期涨幅较小的水泥、煤炭、机械股”。

  王亮则对《每日经济新闻》记者表示,未来房地产股的机会最为确定,因为地产股不确定性因素都在逐渐消失,房价开始盘整,成交逐渐放大,地产股上涨目前万事俱备,唯欠一个大公司的信心和决心。“我们其实理解各大企业在舆论敏感期相对谨慎的态度,但我们更加佩服万科、保利、招商地产等龙头公司的信心。调控不是要扼杀这个行业,而是要鼓励自住,打击投机——如果一些上市公司的销售环节始终将80%以上的产品卖给以首套房贷买房的居民,这样的公司是调控中应该鼓励和支持的。而地产股的估值水平在历史低位,提升空间巨大”。

  A股已具走牛基础 三大因素定调中期走势

  证券日报

  进入2012年,A股市场呈现震荡筑底的态势,一季度上涨2.88%的好头彩,就是一个好的慢牛行情开端,目前A股处于震荡反弹阶段。历史经验显示,A股超八成的概率如果二季度涨,全年即涨;二季度跌,全年即跌。因此,2012年的A股命脉跟二季度的表现息息相关。

  近10年,A股全年走势和二季度相一致的年数为8年,即超过八成的概率表现,二季度涨全年涨,二季度跌全年跌。《证券日报》市场研究中心统计显示,2004年二季度A股跌幅为19.65%,而最终全年下跌15.4%;2005年二季度继续下跌8.49%,当年A股仍然下跌8.33%。2006年筑底回升,当年二季度上涨28.8%,最终全年暴涨130.44%;2007年迎来最大的牛市,二季度上涨20%,当年涨幅高达96.66%。而从2008年金融危机后的表现看,2009年A股走势出一波小牛行情,当年二季度涨幅为24.7%,最终全年强势上涨79.98%。此外,股市持续回调整理两年之久,这两年期间的二季度均下跌。通过历史数据对比发现,A股二季度涨全年涨,二季度跌全年跌,走势相一致的概率相当高。

  二季度继续反弹概率大

  A股估值水平处于历史底部区域,整体的盈利预期出现企稳,向下空间有限。

  招商证券认为,A股估值水平处于历史上的底部区域,即使和国际相比,估值水平也不高;近期整体的盈利预期出现企稳,这意味着市场整体向下风险不大,预计二季度市场在短期休整之后仍会有所回升,主要推动因素仍然是资金面改善带动的估值提升。尽管短期市场受到通胀预期上行、盈利预期下行的制约;但二至三季度期间,在通胀整体上处于温和区间的背景下,不能排除信贷出现放松、市场出现一波快速反弹行情的可能性。

  经济下滑预期有所回暖,海外经济按部就班,市场将在调整中迎来曙光。

  中信建投证券表示,在二季度,面临经济下滑预期有所回暖,海外经济按部就班,美元强势震荡的局面。打破僵局的力量正在积聚,从僵局到变局,市场将在调整中迎来曙光,投资当立足防御,静观其变,并积极关注政策变化。

  二季度中后期,蓝筹股分红主题、资源价改主题以及制度变革主题带来机会。

  中原证券表示,在季报业绩及制度建设的冲击期,A股市场在二季度前期或继续调整。不过,当市场充分反应多重利空因素的集中冲击,并进入业绩真空期之后,多重乐观预期有望再度抬头,A股市场在二季度中后期或再度反弹。预计上证综指主要运行区间在2000点-2500点,对应2012年10倍至12.5倍市盈率。二季度市场低位震荡,行业轮动的催化因素或并不显著,机会将来自于阶段性的主题投资,蓝筹股分红主题、资源价格改革主题以及制度变革主题。

  三因素决定中期走势

  4月5日,A股市场以放量长阳拉开二季度大幕,此后逐步震荡走高,市场做多氛围良好,那么,后市行情如何演绎?分析人士认为,三方面因素将成为左右年度行情的关键。

  其一,政策调控会否出现松动。持续从紧的调控政策正是去年股市长久低迷的重要原因之一,而本轮行情的下跌,也正是从管理层要继续严控房价的表态而开始的。目前有部分银行对首套房贷者的贷款有所松动,贷款利息折扣达到了8.5折,银行M2余额同比增长13.4%,M1余额同比增长4.4%,M1与M2的余额同比增长差额持续放大。

  其二,长线资金是否驰援A股。4月3日中国证监会 、中国人民银行 、国家外汇管理局联合宣布,新增合格境外机构投资者投资额度500亿美元,总投资额度达到800亿美元;同时,新增人民币合格境外机构投资者投资额度500亿元,总额达到700亿元。加之此前全国社保基金理事会理事长戴相龙多次在公开场合提及养老金委托投资运营增值保值的问题,都引起了市场对长线资金注入股市,缓解场内资金压力的期待,但至于长线资金何时入市,目前仍是未知数。

  其三,基本面的变化和政策放松预期存博弈。最新公布的一季度GDP同比增长8.1%,创下2009年二季度以来的新低,而一季度CPI同比涨3.8%,距离今年4%的调控目标仅一步之遥。分析人士表示,数据轨迹显示CPI虽还处于下行通道当中,但不容乐观。经济数据差强人意的表现虽然增强了宏观政策微调力度进一步加大的预期,但由于目前处于一个滞胀阶段,央行货币政策是很难出现比较大的调整的,即使有所微调也会比预期时间相对延后。一方面一调整通胀或马上反弹,另一方面不调整目前工业以制造业为代表的增速将出现快速见底,可能采用方法更多依赖于利率、财政支出。如果依靠财政支出的话,经济回升过程将明显延长。所以市场很难出现V字型走势,探底过程或将继续进行。

  3000点以下踏空是投资者未来最大风险

  第一财经日报

  [ 技术面上目前处于历史相对低位,基本面上则中期不论如何演绎都是一种利好反映,这就是房地产行业能悄然走强的关键两大因素了 ]

  知道这波市场反复动荡的过程中,什么领域是比较好的避风港同时也是机会集中区吗?除了我前期谈到的春江水暖鸭先知中的鸭——“酿酒”和“稀土”这两个细分领域外,还有一个不容忽视的“大象”领域,就是地产领域,本周部分品种还创出了近两年新高,在年初至今累计涨幅更是远远跑赢市场几倍,没想到吧,这不是调控最厉害、号称最多利空的领域吗?咋会那么牛呢?

  市场就是这样,当你还没反应过来的时候,可能就已经悄然上涨起来了;等你真正反应过来的时候,其实已经涨了一定空间了;当你准备适当调整后买入的时候,其却不断逼空上涨让你踏空至抓狂。现在的地产领域属于不少人开始反应过来,但还谈不上真正反应过来的阶段。

  我们不妨思考下为何地产可以这样牛,其有什么关键性的因素支撑吗?其实,我们首先要明白的一点是,股市反映的是未来,不是当下。当下地产行业确实整体依然处于持续调控状态,但是,我们必须清楚的是,对于一些具有强大抵御风险能力的上市公司而言,这样的持续调控其实就是很好的帮助洗牌过程,君不见,杭州近期不就有地产公司因为持续调控申请破产清算了吗?这次洗牌肯定是会让不少没有实力的房地产公司最终被市场淘汰出局的,那么,对于那些具有强大抵御风险实力的上市公司而言,中期是不是意味着洗牌过后其市场份额更大了,这难道不是中期的利好吗?所以,持续调控带来的洗牌结果,势必让这行业强者恒强,加速收购兼并重组大戏上演,对于资本市场而言,这些其实都会构成中期的基本面利好。

  另外,如果房地产行业不持续调控,开始渐渐出现松绑现象,这样房价反弹或者销售额大幅上涨,也构成基本面上中期的一种利好反映。所以,不论是持续调控或是不持续调控,其实对于房地产行业中期而言,都是一种基本面利好的体现,因此,对于一些资金而言,能不开始参与去折腾吗?当然,在这个位置敢于去折腾也跟其过去跌得多把行业刚开始带来的负面因素消化不少有关,因此,技术面上目前处于历史相对低位,基本面上则中期不论如何演绎都是一种利好反映,这就是房地产行业能悄然走强的两大关键因素了。看市场千万别看当下,而是看未来,这是我们很多时候在市场前线作战人的深刻体会。

  对于那些过于聚焦当下微观经济面,或过于看重当下宏观经济面的大道理我们不是不重视,而是很多时候在具体战斗的过程中,那些思想可能会害了人。记得在中欧商学院给那里的企业家上课的时候,主持人谈到为何邀请我这样类型的人来好好给企业家、学生上两天课程,其实就是希望听到更多来自前线的系统经验分享,而不仅仅是一些过于经济层面的大道理,因为中欧本身已经有最牛的经济学家,那些已经不是稀缺资源,来自前线有益的经验分享反倒是稀缺资源了。

  前线战斗的人,永远不败是不可能的,但也正是因为在前线,经历过失败也经历过成功,这其中蕴含的经验和总结出来的系统价值无疑是更具有含金量的,这也是我保持自信的底气所在。所以,当前期在这专栏提出两年上证指数有望涨破6000点的时候,我成了不少人口中的白痴和疯子代表了,呵呵,这就好像房地产行业还没怎么开始涨的时候我就说未来两年内资本市场这领域会有暴利机会,那肯定是会被人唾骂一样的道理。但其实,我们如果能够深入去思考下,看看中期的基本面市场的一种预期反应,看看当下市场所处的绝对历史低位,你就应该清楚,未来中期的资本市场肯定也是如房地产行业一样,不论如何,其实都会给基本面带来极大利好预期。等市场渐渐回暖了,我们就会明白,其实两年涨破6000点并非痴人说梦,那其实是一种大概率事件,我是坚信的。我有个空方朋友还自信说多给我1年时间,说3年内只要涨破6000点他就输了,呵呵,我说好的,到时谁输谁就从书的版税中拿出十万去做慈善好了。我不喜欢打赌,不过输了去做慈善,这种无伤大雅且值得鼓励的方法倒是可行的,毕竟那样双方都有机会付出去做慈善多好呀。对于未来,我们会言行一致的,行动上我们会付出所有的努力去把握未来的机会,今年开局不错,至少我们的自营盘不知不觉已经收获20多个点了,希望接下来能创造更好的成绩。

  回到市场本身,地产领域是牵一发而动全身的,金融领域不少品种也蠢蠢欲动,地产、金融两个大象未来如果联袂持续上攻的话,试问会给市场带来什么影响?再加上在关键阻力位置两桶油也来凑凑热闹的话,那会如何演绎下去?其实呀,很多东西,稍微细想一下,你就会发现,3000点以下其实都仅仅是市场从低迷转变为逐渐活跃的过程,等到了3000点了,我那两年6000点的理念也就开始渐渐被人所接受了,那时候,估计就不存在什么踏空不踏空的问题,而更多是赚多或赚少的问题了。3000点以下,至少我们现在能看到或感受到的是,不少人已经踏空在一些领域的机会上了,我所定义的“鸭”和“大象”机会就是属于这样的领域,而且我相信,在3000点以下,未来会有更多人继续踏空这些领域的。

  所以,我想说的是,未来反复踏空将会是不少投资者最大的风险,在3000点以下估计会有不少投资者处于那种踏空状态的,只有市场到了3000点才会渐渐苏醒过来,踏空啥品种?至少“鸭”是肯定会踏空的了,至于“大象”地产领域等品种,也是会被不少人踏空的,不踏空的往往都是那些依然没怎么涨,中期可能在退市机制正式推出后仍酝酿着较大下跌可能的品种。3000点很远吗?其实很近的,也就是几百点的空间而已,很多时候,看似遥远的距离实际比你想象的要近很多,看似很难的事情,同样比你想象的要简单很多。

  另外,近期中国石油董事长也喊话了,说不论石油涨跌,中国石油都值得购买,在中国石油上市以来一路下跌到让人已经麻木的境地,大部分人对于这样的话肯定不会有太多什么感觉的。但是,我倒觉得,这样的话背后其实也从一个侧面反映出,类似中国石油这样跌到另大多数人麻木的品种,渐渐酝酿着生机应是大概率事件了。这就好像我们的管理层郭主席谈到蓝筹价值低估论一样,虽然当下很多人可能不感冒,但我告诉大家,等市场渐渐涨上去的时候,这些话你们再回忆的时候,你就会发现,原来当时要是相信就好了;你就会发现,原来他们这些牛人说的话还是有分量的;你就会发现,原来自己已经不经意中踏空了。

  一旦到了3000点,那时候,对于踏空者而言,那阶段如何把握却也是个问题。事实上,上一波牛市行情,其实就是有些人从不到2000点开始踏空,直至到5000点左右才实在忍不住杀进去的。历史会反复上演的,虽然不完全一致,但至少,人的那种心理变化却是会惊人一致的。呵呵,不过还好,一切还刚开始,机会多的是。对于一切刚开始的市场,我们要做的就是,现在千万别踏空,在这过程中,不用太多理会短期市场的波动,看准了阶段性大机会,参与之就是。我们买股票从来不在乎短期那几毛的差价,因为,那样的差价,在我们眼中有时候可以忽略不计,尤其是买入过程。

  很多人呀,跌了也怕,稳定也怕,反正不论涨跌都怕,这样的人,我建议最好离开股市,去寻找你不怕的市场抓机会。来到这里,其实,必须要面对的就是涨涨跌跌,起起落落,在反复中寻找属于自己的机会,调整自己的心态,迎接属于自己的精彩才是真。资本市场的路不好走,这是肯定的,因为这市场的本质就是少数人赢的市场,但既然选择了来到这个市场,那么,就好好走下去,面对曲折和失败等,需要自我去调节,自我去完善,自我去总结,只有这样,我相信才最终能进入真正的少数人队伍中去。路是自己走的,如果你都不坚定,那谁也无法帮到你。我一直是这样想的,也是这样做的,与大家共勉之。

  CPI意外上涨无碍大盘反弹 主升浪或至目标2800点

  第一财经日报

  上海明河投资总经理张翎:近期金融改革创新,有些实质性的动作,这是对市场比较重要的,是长远的利好。

  金鹰核心资源拟任基金经理冯文光:从目前看来,本轮回调是筑底蓄势的阶段,还在构筑市场的右侧

  “由于‘3·14’的天量大阴棒单日同时洞穿了日线、周线的顶底(史上只有2009.07.29有过一次),所以我认为本该持续33个交易日的休整或要再延长数日,但不会太久。以2012.02.27计,可能约39个交易日,即4月下旬。”上海交通大学金融培训中心客座教授、独立分析师任启亮接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

  但本周大盘延续前一周的强势,继续反弹。周一大盘收出一根小阴线之后,连续拉出四根大阳线,成交量逐步放大。上证指数本周报收2359点,周上涨52点,涨幅2.28%。平均每日成交额730亿元。深成指报收10043点,周上涨257点,周涨幅2.63%。

  CPI意外上涨挤压政策微调空间

  周一市场的调整主要是因为CPI的意外上涨,4月9日国家统计局发布公告,3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.6%,环比增长0.2%,超出市场预期。

  此次CPI超预期的主要原因是鲜菜价格的上涨,它对CPI整体水平的拉动达到了0.64个百分点。金鹰核心资源拟任基金经理冯文光认为,短期内,CPI总体下行的趋势不会改变,这主要基于三方面的原因:第一,猪肉价格涨幅出现趋势性的回落;第二,制造业PMI指数和工业增加值同比增速下降表明需求层面仍旧疲弱;第三,2012年全年CPI翘尾因素要弱于2011年。

  但冯文光也指出,这期间CPI趋势性下行也面临扰动,例如由于水、电、油等价格在上半年的调整(要素价格改革)以及国外的输入性通胀压力依旧较大,令中期CPI的变化趋势存在不确定性。

  此外,冯文光还告诉记者,CPI的反弹挤压了货币政策调控的空间,货币政策的放松将更为谨慎,放松节奏或低于此前市场预期。因此,短期内降准或降息的可能性不大。但通过存贷比的变化来增加货币供应量的可能性较大。但如果CPI回落到3%以下,降息还是有可能的。

  市场做多情绪开始高涨

  面对本周顽强的四连阳,丝毫无视外围股市的震荡,市场做多的情绪也逐渐开始高涨。

  任启亮对记者表示:“大盘目前正运行在中级大反弹固有节奏中。始于2132点的中级反弹和2639点(2009年9月1日)、2319点(2010年7月2日)那两波具有同等级别,不排除还要更强烈些。2478点至今进行的这波调整,兼具了2639点那波的杀跌深度和2319点那波的时间宽度。”

  3月底2242点是第二波调整的第一个低点,目前正在寻找第二个底,也就是主升浪的启动底,反抽2366~2388点后大盘还要再回踩一次,不会破2242点,约在2265点止住,形成双底,然后展开中级反弹的主升浪,目标2800点左右。任启亮认为:“用了38周的下跌时间、935点的下跌空间,(史无前例)完成了的建仓成本,艰难而又高昂,控盘主力群唯有向上拉升2800点的一条华山之路了。”

  冯文光认为,从目前看来,本轮回调是筑底蓄势的阶段,还在构筑市场的右侧。判断后市行情最重要的变量还是经济数据和政策的容忍度。主要体现在工业增加值、政府投资项目、信贷和CPI等内在的重点指标。

  最近关于经济底、市场底有很多讨论,冯文光认为是这样一个过程:政策和经济的底部出现之后,接着是市场上市公司盈利的业绩底部的出现。市场的底部是先于以上三者出现的,所以,等业绩的底部出现后,股票市场已经涨了一大截了。

  从估值的角度,上海明河投资总经理张翎认为现在是底部。他说:“现在估值有些错位,去年三季度在全社会缺钱的情况下,估值跌到了20倍,那是极端情况下的股票估值。现在流动性已经大幅改善,对于一些优质股票如果今年业绩也有所增长,估值应该会有所恢复的,以前30倍的股票,跌到20倍后会恢复到25倍,前提是这些公司要优秀,带泡沫的公司另当别论。此外,近期金融改革创新,有些实质性的动作,这是对市场比较重要的,是长远的利好。”

  精选个股左侧交易

  “基于前面我们对经济形势和市场走势的判断,也就是经济在下半年见底的概率较大,因此在投资策略上,我们倾向于二季度前半期以防御为主,采用中等仓位,行业选择以防御为主,同时逐渐开始精选确定性成长和政策支持的成长股进行左侧交易。”冯文光说。

  今年,冯文光依然沿用比较擅长的“个股+主题”的投资模式。“如果今年的行情,像我们预判一样,有一定的热度、强度和持续性,我们将继续投资从去年年底开始追踪的几个主题:包括水利、优势资源、非常规能源、军工、新能源汽车等。这几大主题是我们今年重点布局的主题。”

  张翎建议投资者关注确定性大的消费、泛消费领域,从中选择一些优质的股票。“现在经济正进行结构性调整,有些行业在走牛市,也有些行业在走熊市。只要买契合经济未来增长好的企业,赚钱确定性就非常大。”

  “新经济对于传统行业最大的区别是行业刚启动,基数不大,这些行业受益于产业政策扶持、人均GDP的提高、消费升级、居民可支配收入增长。”张翎说。

  【机构视点】

  十大券商预测下周大盘走势

  中证报

  重回持续调整周期

  申银万国 钱启敏

  受各种偏暖因素影响,本周沪深股市震荡走强,但盘中反复较多。目前由于经济指标不给力,政策利好兑现还需经历一段过程,这将制约后市的反弹空间;在短线冲高后,大盘将重回持续调整周期。在操作上,投资者仍宜谨慎,不盲目追涨,控制仓位。

  首先,周五公布的宏观经济数据低于预期。一季度GDP增速仅8.1%,明显低于此前机构的预测,且回落速度加快,显示经济运行的质量及效益面临挑战,经济的不给力制约了行情的反弹高度。

  其次,金融创新等利好因素影响有限。本周一些利好如温州金融试点、深圳金融创新等,主要将支持实体经济,且从政策出台到最终兑现还有较长周期,因此对股市直接影响有限。此外,从披露的交易数据看,活跃股大都因为受到短线游资的题材性炒作,这些利好对市场的影响难以持续。

  第三,业绩或将拖累市场走势。4月中下旬,年报披露临近尾声,季报披露则进入高潮。根据惯例,年报绩差股将在这一阶段集中亮相;而由于一季度经济增长不佳,上市公司季报也难有过高预期,未来市场将遭受业绩风险的冲击。

  总体看,短线脉冲上涨高度有限,时间较短。在短炒降温后,大盘将重回调整通道。此外,下周新股发行加速,资金供求再度紧张,市场的存量资金较为有限,将进一步限制市场走势。

  下周趋势 看空

  中线趋势 看空

  下周区间 2280-2380点

  下周热点 暂无

  下周焦点 成交量能否持续放大

  仍面临震荡整理压力

  光大证券 曾宪钊

  本周流动性宽松、金融改革等消息有效刺激了市场人气,但近期的反弹中,成交量并未显著放大,暂不足以推动趋势性行情的形成。同时,扩容压力、一季度业绩不理想、西班牙债务问题也将拖累股指,A股后市仍面临震荡整理的压力。

  从基本面看,后期的经济仍将经受考验。一季度GDP增长8.1%,但工业增加值和发电量环比增速加快,我们更倾向于认为三四月份工业增加值反弹是季节性特征,在三月份房地产销售面积负增长背景下,后期的经济仍需经受考验。

  从业绩角度看,上市公司利润回落明显。截至4月11日,1512家公司年报披露的平均净利润增长率仅为12.62%,市场正不断下调2012年的利润增速。此外,正在公布的一季报业绩并不乐观,A股的估值标准将有所调整。

  从信贷方面看,季末信贷突击放松特征显著。由于经济下行和银行放贷结构偏重大型企业的问题仍然存在,央行更多将通过公开市场操作来进行适调和微调。我们认为,目前项目贷款需求依然较弱,实体需求不显著,票据转为中长期信贷需要一个过程,管理层或将通过市场利率和金融改革来实现金融辅助产业结构化调整的目的。

  从流动性角度看,M2的拐点还未确定。近期M2反弹至13.4,增量主要来自新增人民币贷款、新增外汇占款。考虑到季末干扰、进出口增速低于预期、金融脱媒等因素,M2的拐点还需要经历几个月的反复确认。

  下周趋势 看空

  中线趋势 看平

  下周区间 2280-2450点

  下周热点 金融改革概念、物流

  下周焦点 资本市场政策

  政策将成短中期主导因素

  财通证券 陈健

  当前市场多空势力总体仍处平衡状态,上、下行空间均有限,由于“经济退政策松”预期加强,大盘在回抽60日均线与半年线之后或将展开震荡,政策是主导短中期走势的关键因素。

  从基本面看,上市公司业绩下滑趋势基本确立,预期一季度全部A股上市公司的业绩亦不佳,实体经济需要宏观政策转向宽松的预调微调。3月份CPI同比上涨3.6%,打击市场多头信心,不过这应是短暂的反弹,预期上半年CPI总体呈回落趋势。一季度GDP同比增速8.1%,创09年二季度以来新低,经济下行压力明显,也加大了“经济降、政策松”的可能性。此外,信贷数据远超预期,在一定程度上表明资金对实体经济的支持状况有所改善。

  从政策面看,当前经济运行中最突出的问题是经济下行压力较大,部分企业经营困难。我们预期,决策层将就当前货币、财政政策和一些行业政策等做出微调预调,稳增长举措有望出台,消除市场的不确定性;且4月份仍存在降存准、降息、取消股息红利税等利好出台的可能。

  目前,大盘反弹空间受到IPO新政、外围市场、制度创新等制约,低估值、政策转向或将为大盘提供下档支撑。交易能力较强的投资者可适度进行波段操作,逢低参与受益于制度性红利的行业,如券商、能源;策略上从“超跌反弹”转向“确定性增长+真正成长股”。

  下周趋势 看平

  中线趋势 看多

  下周区间 2300-2400点

  下周热点 制度创新概念、西部概念、涉矿概念

  下周焦点宏观经济数据、货币政策

  上涨难持续

  日信证券 吴煊

  本周股指基本完成了对上周报复性反弹的确认。展望后市,行情在多空因素交织的情况下,市场自身惯性将是决定短线涨跌的关键因素。股指短线存在惯性上冲的可能,但在2380-2400点一线存在一定上行压力,如果缺乏货币政策的支持,短线仍有再次震荡回调的可能。

  从市场表现看,各板块普涨特征明显。权重股方面,券商、地产板块依然是本周的热点,在清明节后的两周中,券商板块在短短7个交易日累计涨幅超过12%,地产板块累计涨幅亦接近10%;题材股方面,温州小额信贷概念本周利好扩散,相关个股大幅上涨,浙江东日在四个交易日内三次涨停,而在深圳推出系列金融创新措施的利好刺激下,深圳本地股在周四、周五大幅飙升。题材股被连续炒作,也说明了当前市场已经重新回到强势阶段。

  从数据方面看,本周公布的经济数据有喜有忧。周一公布的三月CPI同比3.6%的增速超预期,周四公布的三月份新增信贷和货币供应量数据同样超预期,周五公布的一季度8.1%的GDP增速则低于预期。这些数据有喜有忧:通胀压力不减,经济增速似乎在放缓,而流动性层面却又给出支撑市场上涨的理由,M1、M2的回升基本可确认流动性拐点的出现,这将在很大程度上缓解市场对资金面的担忧。但在经济基本面并没有实质改观的情况下,政策利好的超预期并不支持市场的持续性上涨。

  下周趋势 看平

  中线趋势 看多

  下周区间 2300-2400点

  下周热点 金融创新、农业

  下周焦点 国际形势、产业政策

  短线可能冲高回落

  信达证券 刘景德

  4月12日煤炭、金融、地产等板块带动指数大幅上涨,成交量也明显放大。后市短线可能冲高回落,指数或将回踩2320点,在确认突破60日均线的有效性后,围绕60日均线反复震荡。

  在温州金融改革、深圳金融新政等利好消息的刺激下,本周房地产、银行、券商、深圳本地股雄风再起,煤炭、有色等权重股表现不俗。4月12日大盘以长阳报收,沪指成功收复20日、60日两条均线,在权重股的引领下,中小盘、创业板跟风快速上涨。4月13日,股指小幅上涨,沪指站上60日均线,意味着大盘有望由弱转强。

  从消息面看,经济放缓或将引发政策放松。国家统计局13日公布一季度国内生产总值同比增长8.1%,低于8.4%的市场预期;一季度GDP增长延续下滑态势,创下2009年二季度以来新低。我们认为,经济增速回落不利于支持股市出现持续上涨行情,但为保经济稳定增长,管理层下调存款准备金率的可能性增大,这对处于底部区域的股市来说是利好消息。

  从资金流向上看,股指出现四连阳的走势,一方面表明投资者信心开始恢复,另一方面也表明资金逢低进场的意愿强烈,看空资金已经明显减少。

  从技术上看,4月12日大幅上攻,成功回补了3月28日的向下跳空缺口。股指依托5日均线震荡上行,10日均线开始勾头向上,对股指形成支撑。但是,上证指数2400点附近压力较大,继续上涨难度较大。

  下周趋势 看多

  中线趋势 看平

  下周区间 2320-2400点

  下周热点 旅游股、业绩预增股

  下周焦点 存款准备金率是否下调

  八新股发行将使资金分流

  西南证券张刚

  本周股市呈现探底回升走势,但周五放量后涨势趋缓,显示多空分歧较大,3月份经济数据喜忧参半,预计下周将因为新股密集发行而造成资金分流,在经历了大幅反弹之后,或将再度出现下跌。

  新股发行方面,下周新股发行增加至8只,短期或有套现资金备战一级市场。公开信息显示,4月16日拟在深市创业板上市的任子行、宜通世纪将发行;4月17日拟在深市创业板上市的天山生物、拟在深市中小板上市的东江环保将发行;4月18日拟在沪市上市的人民网、奥康国际,及拟在深市中小板上市的龙泉股份将发行;4月19日拟在沪市上市的翠微股份将发行0.77亿股;4月23日拟在深市中小板上市的西部证券将发行2亿股;4月24日拟在深市创业板上市的戴维医疗将发行。

  数据方面,由于本周经济数据有喜有忧,市场将维持谨慎心理,投资积极性将受制约。3月份PPI同比转为负增长,1-2月份全国规模以上工业企业实现利润6060亿元,同比下降5.2%,显示工业企业景气低迷。尽管3月份新增信贷突破万亿元关口,创14个月来新高,但短期贷款及票据融资比重过大,投资需求依然不足。

  技术面,大盘周K线收出长阳线,大涨2.28%,呈现上涨加速迹象,日均成交金额比前一周略有放大。周K线均线系统处于交汇状态,5周K线向下逼近20周均线,中期维持下探趋势。从日K线看,均线系统处于交汇状态,短期走势看好,但将维持震荡盘整格局;中期看多空力量处于均衡态势,走势有待进一步观察。

  下周趋势 看空

  中线趋势 看空

  下周区间 2250-2350点

  下周热点 食品饮料、旅游酒店、商业类

  下周焦点 消息面、成交量

  仍有上升动力

  民生证券 吴春华

  上证综指在2242点获得支撑后,市场演绎了稳步推高、快速上扬的态势,在周K线上连续收出了两根阳线,并吞没了3月30日形成的长阴线。K线组合显示,市场仍有继续上攻的可能,但继续向上将面临着多重均线的压制。

  从经济数据看,一季度的数据对全年具有很好的指导作用,或将引发货币政策进一步放松。本周是经济数据公布密集的一周,各项数据显示经济下行的趋势没有得到遏制。而三月份新增贷款增加至1.01万亿元,超出市场预期,而M1、M2环比提升了0.1和0.4个百分点;两者剪刀差环比继续扩大,但仍在低位徘徊,说明企业经营有回暖迹象,但需求仍然低迷。

  从政策上看,“经济差、政策松”这种预期在市场中不断强化。多地重启首套房贷款利率8.5折的消息,说明房地产方面的微调的政策可能出台。同时,由于外汇占款持续负增长,降低存款准备金的预期也在增强;而为了支持企业的发展,降低成本,不对称降息也有可能实施。

  从消息面看,金融改革以及金融创新将是未来市场关注的热点,对参股城商行和小额贷款的上市公司以及券商、信托板块可以密切关注。

  展望后市,市场仍有上升可能,但将面临多重压力,主要的压力在10周均线2370点附近。即使市场突破该点位,也会有一个回抽确认的过程,因此指数继续向上仍需要大盘蓝筹股的配合,以及利好消息的不断刺激。

  下周趋势 看多

  中线趋势 看平

  下周区间 2300-2390点

  下周热点 金融创新

  下周焦点 消息面的变化

  “政策红包”利好短期市场

  太平洋证券周雨

  本周沪深两市强劲反弹,在周线上出现趋势性小逆转,前五周连续下跌的局面得以改善。我们认为,本周大盘的快速反弹得益于市场对政策扶持力度预期的升温,清明节后的反弹逻辑与一季度春季行情的动能相似。展望后市,海外市场的回暖以及“政策红包”的持续派发或将护航短期A股,市场或将延续反弹趋势。

  从基本面看,经济增长呈平稳放缓的态势,“软着陆”概率大。统计数据显示,3月工业增加值同比增长11.9%,较1-2月的11.4%有所回升;3月社会消费品零售总额同比增长15.2%,较1-2月的14.7%有所回升;固定资产投资受房地产投资放缓拖累,三月同比增速为20.4%,较1-2月的累计同比增速21.5%有所下降;整体来看,经济平稳放缓,“硬着陆”可能性不大。

  从信贷方面看,广义流动性明显改善。3月M2同比增长13.4%,较2月的13%有所提高;3月人民币新增贷款为1.01万亿,显著高于1、2月份的7000多亿,远高于市场预期,说明沉淀在银行间市场的资金有部分流向实体经济。我们判断未来政策放松的基调不会改变,在今年外汇占款增量大幅下降的预期下,年内央行仍需下调存款准备金率来实现反向对冲。但考虑到3月信贷的恢复以及CPI的反弹,短期下调存准的概率有所下降。

  展望后市,下周大盘继续反弹的概率较大。首先,本周周线级别的反弹彻底扭转了前期下跌的趋势,量价配合良好,后续还有上行基础。其次,本周的政策红利余温未退,预计下周大盘仍将有一个消化过程。可见,短期内利好因素将占据上风,市场或将继续反弹。

  下周趋势 看多

  中线趋势 看多

  下周区间 2300-2450点

  下周热点 券商板块

  下周焦点 政策面变化

  或现短线调整

  宏源证券邢振宁

  市场信心在本周得到了较好恢复,但大盘在突破半年线后,将会再现短线调整要求,但预计回调空间不大。在操作方面,由于20周均线在完成突破后,压力作用将转换为支撑作用,投资者可在技术修复过程中,密切关注低吸机会。

  从基本面看,市场做多人气的再度集结主要受益于经济数据的明朗。3月CPI反弹略超市场预期,但依然处于可控范围内;周五公布的一季度GDP数据虽创三年来新低,但依然保持在8%以上,总体看经济将平稳放缓,基本面对市场仍将缺乏支撑。

  从政策面看,存款准备金率的下调或将延期。近期,存款准备金率下调的时间窗口被视作进场买入的关键点位,但央行却迟迟未能发布存款准备金率的下调通知,这一方面体现出央行的慎重,另一方面也表明资金面并不紧张。据央行日前公布的数据,3月份当月人民币贷款增加1.01万亿元,同比增加3320亿元,创下了14个月以来的新高。此外,随着央行公开市场业务到期解禁资金的增多,以及今年一季度外汇储备逐渐恢复增长,存款准备金率的下调或将延期。

  从资金面看,下周影响市场的主要因素将来自于扩容压力。下周共有8只新股要完成申购,远远超过了本周的发行规模,将对市场资金形成相对较大的稀释效应。

  下周趋势 看空

  中线趋势 看多

  下周区间 2300-2400点

  下周热点 机械、电力设备

  下周焦点 新股扩容

  有望形成震荡攀升格局

  新时代证券刘光桓

  本周沪深股市呈现先抑后扬、强势反弹的格局。受3月份CPI回升超过市场预期以及外围股市大跌的影响,上证指数于周二最低下探至2258点。后半周受首套房贷利率八五折利好刺激,在金融板块、房地产板块强势反弹带动下,成交量有所放大,市场人气有了较大的恢复。由于二季度政策预调微调的利好预期升温,后市可能形成震荡攀升的格局。

  从消息面看,本周一些重要的宏观经济数据陆续公布,忧喜参半,反映出经济增速下行但出现低位回升的运行态势。周一国家统计局公布了3月份宏观经济数据,3月份CPI为3.6%,环比上升了0.4个百分点,超过了市场的预期,引发市场担忧货币政策放松有可能因通胀回升而延迟。不过,从分类数据来看,以“大葱”为首的蔬菜价格上涨20.5%成为推高3月CPI的主要推手。这种情况随着天气转暖蔬菜大量上市后将不会持续,因此未来CPI仍将呈现回落态势。3月份PPI同比下降0.3%,创出28个月以来的新低,环比上涨0.3%,表明工业企业景气度与盈利情况较去年同期下降,但环比来看较2月份有所好转,季节性负面因素正在减弱,企业生产有了一定的回升,这与3月PMI环比回升2.1百分点较为一致。周五国家统计局公布一季度GDP数据为8.1%,较去年四季度相比下降了0.8个百分点,经济增速继续呈下行的态势,但3月份以后规模以上工业增加值同比实际增长11.9%,环比增加1.22个百分点。由此可见,宏观经济呈现出“季下行,月回升”的运行态势,预期宏观经济二季度软着陆概率较大。

  流动性方面,预计货币政策仍有进一步放松的可能。周四央行公布数据显示,3月新增贷款1.01万亿元,创14个月以来的新高,较今年前两个月大幅增长,反映企业对资金的需求增加。而且,本周央行在公开市场进行正回购操作回笼资金790亿元,扣除本周到期资金1910亿元,本周央行向市场净投放资金1120亿元。可见,市场资金需求正继续回暖,资金价格有小幅回升。

  展望后市,由于本周大盘连续向上升,短线累积了一定的获利盘,且2400点一带有较强的压力,下周有可能出现短线震荡走势,但震荡反弹的趋势还将延续。

  下周趋势 看平

  中线趋势 看空

  下周区间 2200-2320点

  下周热点 业绩预增

  下周焦点 宏观数据、货币政策

  瑞银证券:2季度A股策略——平淡中等待机会来临

  

  现价:2359.16 涨跌:8.30 涨幅:0.35% 总手:98774414 金额(万):9232143 换手率:3.18%

  我们从两个维度去判断2季度市场趋势。一,6月30日收盘点位比如今高,还是低?二,2季度波动区间能否向上突破2478点,或者向下突破2132点?

  由于2季度末指数反映的是投资者对于3季度预期。判断2季度指数趋势的主要逻辑依据是3季度流动性和盈利预期和2季度的比较。我们初步认为3季度流动性与2季度持平或者略好,而盈利预期可能在年中走过拐点。因此3季度预期好于2季度,6月底指数或许比如今点位高。

  2季度上证指数仍将在2100-2500点之间震荡,上下两难。与1月6日上证指数2132点相比,其对应的流动性(M1增速创20年最低、外汇占款净减少、资金价格大涨)和盈利预期(经济硬着陆)难以在2季度重复。与2月底3月初上证指数2478点相比,流动性预期或许可以在2季度重复,政策预期也可能重复,但通胀阴影会对指数上行形成压力。

  与投资者交流,我们发现市场分歧并不是指数波动,而是2季度的“核心资产”是什么?操作上,我们建议“1+3”配置。以消费做底仓,加上3类主题机会:a,制度变革带动的券商;b,海外经济周期影响的电子;c,政策敏感的高β(贝塔系数:衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。β越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。)消费股,汽车、一线地产和水泥。

  【牛股淘金】

  A股市场十大“高富帅”

  

  新闻晨报

  贵州茅台(600519)→ 就是“奢侈品”

  高毛利、高现金、高股价、高分红……贵州茅台可谓A股典型的第一“高富帅”,其高达91.57%的销售毛利率,可谓让诸多白酒厂商“羡慕嫉妒恨”。与服装、电子设备等行业不同,存货对贵州茅台而言是一块具有巨大升值潜力的资产,且从过去的年份来看,每年都以不小的速度升值,成为收藏市场的抢手货。某种程度上,“贵州茅台”已成为中国市场少有的奢侈品,奢侈品的特点则是借着品牌的高附加值从而获取暴利。

  贵州茅台的2011年年报显示,公司实现净利润87.63亿元,每股收益8.44元,而公司每股经营活动产生的现金流量净额高达9.78元,这意味着在不少行业和公司面临“讨债”的时候,贵州茅台不仅不愁销,而且现金回笼能力相当强,卖方市场的特点显著。

  重庆路桥(600106)→ 高毛利率只是表象

  此前关于高速公路乱收费、暴利的批评不绝于耳,重庆路桥高达91.14%的毛利率算是撞到了“枪口”上,而这一毛利率可以与贵州茅台比肩。2011年重庆路桥实现营业总收入3.98亿元,净利润3.56亿元。

  不过对于令市场震惊的高毛利争议,重庆路桥董秘张漫曾接受媒体采访时表示,路桥公司成本核算比较特殊,单纯用毛利率来判断公司的经营状况是不全面的。据了解,路桥行业特点是建设期投资额大而经营期直接成本较低且稳定,按照我国会计准则,财务费用将计入当期损益,但并不计入当期营业成本。而路桥公司财务费用远远超过当期营业成本,因此路桥公司的毛利率虽高,但净资产收益率并不高,重庆路桥的净资产收益率为18.85%,远低于91.14%的毛利率。

  尤洛卡(300099)→ 傍上“煤老板”

  在机械设备这样的实体制造行业中,能获得高达77.37%的毛利率,实在难能可贵,尤洛卡就是其中一家。2011年尤洛卡的财报显示,去年分别实现营收和净利润1.74亿元和8625万元。

  从公司的业务来看,尤洛卡也算是半个“煤老板”,其口号是“为煤矿安全保驾护航”,主营业务是为矿井地质灾害、煤与瓦斯突出监测设备的研发与生产,矿用化学注浆材料的研发等。此前有分析师给与尤洛卡较高的估值,理由在于不是公司生产的“看得见的产品”,而是看不见的“对煤矿安全的理解力和执行力”。在煤炭生产安全日益被国家重视的大背景下,尤洛卡有能力分享不断扩大的煤矿安全这块蛋糕。

  广联达(002410)→ 高毛利率“两市之最”

  近乎百分之百的高毛利率,信息服务商广联达让贵州茅台也甘拜下风。2011年财报显示,广联达销售毛利率97.46%,不考虑ST公司,堪称“沪深两市第一高”。

  从业务来看,广联达的主要产品是工程造价软件,根据招股书的披露,它是我国最大的工程造价软件企业,在该领域的市场份额高达53%。另外,公司还有部分项目管理软件产品,毛利率也高达82.96%。实际上,软件行业整体的毛利率就比较高,属于明显的轻资产行业,生产成本低。不过广联达的研发成本也并不低,2009年以来研发投入占营收的比比例 8.17%提高至15.49%。

  锦江股份(600754)→ 转型后“轻装上阵”

  毛利率达87.59%,这在A股餐饮旅游行业中算是“翘楚”了。自2010年资产置换之后,锦江股份主营转变为“经济型酒店业务和连锁餐饮投资业务”,综合毛利率大幅提升,经营性资产盈利能力显著增强,且随着2011年世博经营的高峰,毛利率这两年保持在80%以上。

  实际上,锦江股份主营收入的来源来自经济型酒店的运营和管理业务,毛利率高达91.91%;食品和餐饮业务的毛利相对较低,为51.60%。锦江股份,与如家、七天、莫泰168等模式基本一样,4月初举行的投资者见面会显示,公司今年将加速经济型酒店业务的业务扩张,以及挖掘餐饮业务方面的潜力。

  安信信托(600816)→ 遇好光景员工“发”

  金融行业,今年以来一直被认为是“高利”行业,安信信托则是典型,93.36%的毛利率令市场咋舌。“现在信托公司员工的公司甚至超过了基金公司,直逼银行业。”一业内人士对记者表示,信托公司通常都比较小,几十个人,与基金、银行等金融同业比,信托行业通常矮一截儿,但去年随着融资需求的大规模上升,行业“爆发”,员工的收入都相当高。

  安信信托是A股上市的3家信托公司之一,财报显示,公司在职的员工总数只有59人,实现净利润1.95亿元,相当于平均每人创造的利润达到3300万元。职工的费用(含薪酬、福利、社保、公积金等)从2010年的6075万元,提到到2011年的1亿元,同时应付职工薪酬的期末余额达7330多万元(包括奖金、补贴以及各种保险费等)。信托公司的员工“发”了。

  包钢稀土(600111)→ 今年风水转到这儿

  在不少有色金属同行仍处于“亏损”且挣扎时,包钢稀土却有着“万绿丛中一点红”的惊艳,其2011年净利润34.78亿元,销售毛利率达到72.79%,成为目前披露年报中有色金属行业中毛利率最高的公司。

  在中国甚至全球产业升级转型,新兴战略产业开始崛起,包钢稀土从此有了“扬眉吐气”的机会,“稀土”变得名副其实,公司也终于对稀土有了一定的定价权,A股市场则一度“逢稀土便疯涨”,2010年年初包钢稀土的股价还只有10几元,当年净利润只有7.5亿元(2009年也只有5577万元),如今俨然跻身高价股的行列,股价超过70元。

  冠昊生物(300238)→ 医药股中“战斗机”

  综观A股毛利率居前的个股,可谓满眼尽是医药生物股,而冠昊生物,这家去年7月才上市的次新股,则以93.86%的毛利率而独占鳌头。这是一家什么样的公司,经营什么业务,竟如此赚钱?从2011年年报或许可略知一二。

  实际上,公司的主要产品是实现对人体缺损组织进行再生性修复,包括生物型硬脑(脊)膜补片、胸普外科修补膜和无菌生物护创膜产品,属于医用植入器械。这类行业是“吃苦在前,享受在后”,新产品从研发到获国家食品药品监督管理局批准的产品注册证,周期相当长,鉴于此,冠昊生物似乎完全有理由获得超过90%的毛利。2011年公司的研发投入占营收的比例达16%,实现净利润4042万元。

  深圳华强(000062)→ 转型中“立竿见影”

  在众多的商业贸易公司中,深圳华强的销售毛利率似乎一直处于领先的水平,2011年达到62.38%,而2010年甚至超过70%。就公司的财报来看,深圳华强超过七成的营业收入来自电子市场的运营,即通过出租、合作或自建在全国多个城市开办电子专业市场,经营面积30万平方米。不过随着电子商务的兴起,公司拥有“华强电子网”,通过会员套餐、竞价排名、广告等业务提供各种增值服务,去年网上销售收入达到1.03亿元。

  实际上,深圳华强并非一直都保持如此高的赚钱能力,在2009年公司实施重组,将亏损严重的视频产品的生产和销售业务剥离之后,才由此实现近两年的“腾飞”,并尝试向电子商务方向转型。需要关注的是,目前的转型也许并没有想象中的容易,2011年较2010年毛利率的下滑就很说明问题,电子商务行业的激烈竞争,公司如何独辟蹊径保持超越行业领先的毛利率,令市场格外关注。

  潜能恒信(300191)→ 勘采行业“新秀”

  国际油价长期处于高位,“石化双雄”依靠对资源的垄断长期获得高额利润,但在垄断之外,一些“靠技术吃饭”的勘探开采行业景气度高涨,潜能恒信2011年的毛利率就高达78.22%,成为采掘行业上市公司中最高的。

  从2011年的营收来看,潜能恒信营业收入和净利润分别为1.25亿元和7714.5万元,在巨头抢占主要市场份额的石油开采领域,公司只能算是一个小公司,主要的股东都是个人,企业的性质属于民营。有分析师认为,在国家鼓励民营资本进入油气勘探开发领域,与国有石油企业合作开展油气勘探开发的背景下,潜能恒信的前景预计仍然会美好。

  有趣的是,董事长周锦明也是个“炒房者”,创业初期曾向公司无息借款2000多万元以个人名义置办了8套房产,后转手卖给公司获利700多万元,公司在招股书中对此进行了说明。

  寻找A股高利润行业(附股)

  新闻晨报

  目前,A股上市公司年报已经公布超过7成,哪些公司去年最高利润呢?根据目前上市公司年报毛利率前100位公司统计,结果显示,生物医药行业上榜企业多达32家,平均销售毛利率为72%,成为A股最赚钱行业;信息服务行业以21家公司上榜紧随其后,这些企业平均毛利率高达75%。

  毛利率较高一般说明公司产品供不应求或者公司处于强势地位,容易形成“暴利”行业。不过财务专家指出,高毛利率不代表一定就赚大钱,还要结合净利润率来考量。以“暴利”成色看,最名副其实的要属中信证券、东软载波、东莞控股、吉艾科技等,它们扣除非经常损益的净利润都占到了毛利润的70%以上,这说明这些公司的产品和服务不但享有高毛利率,而且还保持了较低的经营管理成本。而有些公司则是恰恰相反,虽然它们看起来销售毛利率非常高,然而净利润却少得可怜,甚至亏损。如ST零七销售毛利率高达79%,但净利率只有3.45%,而且还是靠减少财务费用得到的。

  本期专题从行业及案例公司着手,来分析2011年年报上市公司的高利润情况,供投资者参考。

  “暴利”,对于消费者是一个深恶痛绝的名字。但是一旦换位,作为投资者,却往往对“暴利”行业趋之若鹜。原因无它,能够实现暴利的行业或企业,或有垄断优势,或是其产品深受消费者欢迎。投资这样的企业,不但省心,而且有望获得更好的业绩成长。

  毛利率不是唯一标准

  谈及暴利即高利润行业,许多分析习惯使用毛利率作为筛选标准。然而,仅仅利用单一指标来做分析,往往会忽略不同行业盈利模式上的差异性,从而造成误判。

  以餐饮行业为例,其销售毛利率高达62.58%,在申万85个二级行业中排名第一,看起来是当之无愧的暴利行业。但其实,由于餐饮行业有着很高的运营成本,所以其实际净利率低得可怜,仅为7.82%,排名仅49名,而其净资产收益率也不过12.36%,排名第35名而已。

  仅看毛利率,还会错过不少其它指标俱佳的行业。比如以信托为主的多元金融行业,毛利率28.2%并不起眼,85个二级行业中仅排名第42位,但是其净利率32.59%排名第3位,净资产收益率18.3%排名第4位,整体盈利能力相当强。

  正因此,本文会综合已披露2011年年报的毛利率、净利率和净资产收益率三项指标,以选择出总体盈利水平较高的行业。

  银行业:管制带来高利润

  谈及高利行业。银行业恐怕是许多投资者第一个想到的行业。的确,银行业净利率39.46%,85个行业排名第一,净资产收益率21.41%屈居第二,总体排名很是靠前。银行业的高利润来自于有限的参与者加上利率管制可以维持宽裕的存贷差收益,日子很是好过。更难得的是,银行股股价常年萎靡,目前估值极低,市净率仅为1.37倍。极低的市净率配合很高的净资产收益率,意味着银行板块成长潜力不可小觑。

  不过遗憾的是,银行业始终存在诸多不确定因素,使不少投资者对其望而却步。一方面,地方债、房价大跌等潜在因素使银行经营前景存在诸多不确定性因素;另一方面,若未来管理层逐步开放利率管制打破垄断,那么银行业的超强盈利水平也不可能持久。

  医疗器械:各项指标俱佳

  真的要说高利行业,医疗器械无疑是真正的典范。其毛利率为52.71%,净利率为25.99%,净资产收益率为17.11%,这三项指标在85个行业内分别排名第5、第7和第7.

  以医疗器械行业中的翘楚乐普医疗为例,其过去营收一直保持着不俗的增长,从2006年的1.75亿元上升至2011年的9.2亿元,更难得的是,在营收成长的同时,其毛利率也在同步上升,从2006年的70.95%一路上升至2010年迄今的82%-84%的水平。这就使得其净利润从2006年的0.64亿元上升至2011年的4.73亿元。

  高速:净资产收益率是缺陷

  高速公路也高利?如果你审视重庆路桥2011年的财报的确会有这样的感觉。重庆路桥2011年毛利率91.14%,净利率89.25%,净资产收益率18.85%。无论是毛利率还是净利率,都堪比天价白酒股贵州茅台。

  不过,若看着重庆路桥的财报而去投资“暴利”高速公路行业,你就要吃药了。重庆路桥2011年财报虽然漂亮,但却主要靠一笔非经常性收入来“粉饰”。2010年,重庆路桥虽然有88.26%毛利率,但净利率不过38.85%,2009年净利率更低至28.27%。纵览整体高速公路行业,56.47%的毛利率排名第3,30.7%的净利率排名第4,但是10.88%的净资产收益率却仅排名第42位。由于高速公路是标准的重资产行业,所以其投资回报率并不高——这是其最大的缺陷所在。

  至于机场行业也是类似的情况,44.76%的毛利率和28.31%的净利率的确不错,但净资产收益率也仅为可怜的12.39%。此外公用事业中的水务行业也是类似情况。

  网络服务:高科技高利润

  当高科技遇上服务业,倒是为A股贡献了为数不少的“暴利股”。从行业数据来看,网络服务行业毛利率46.55%,排名第13,净利润20.56%,排名第13,而净资产收益率17.19%排名第6.

  以网络服务行业中的翘楚顺网科技为例,其2011年毛利率达到91.89%,净利率达到36.88%,虽然净资产收益率仅为8.9%,但这不过是上市超募资金带来的“假象”。在未上市的2009年,顺网科技净资产收益率高达58.58%,但由于2010年上市募集了6.45亿元资金一直闲置在资产负债表上以货币资金的形式存在,所以使得净资产收益率大大降低。上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] 页 (共17页)

  • 来源:东方网
  • 编辑:罗伯特

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