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2020年06月05日 星期五

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钢市4月感受"暖春" A股钢铁板块迎"小阳春"

  [编者按] 随着终端需求断断续续释放,四月钢市渐渐感受到了“暖春”的好光景,业内人士均认为,后期市场看涨的可能性大增,钢材市场将形成价量同升的局面。期货市场价格在推升的同时,A股钢铁板块也将迎来“小阳春”。

  本文导读:

  四月钢市有望迎来小阳春行情(本页)

  走出阴霾 四月钢市将迎“暖春”

  中国钢铁业PMI指数回升 制约反弹因素依然存在

  【市场风向】

  工业品普遍下跌 螺纹钢创近期新高

  钢铁板块再现“季节性反弹”

  【后市观点】

  宏观利好 螺纹钢价格或继续走强

  【个股点评】

  11只概念股价值解析

  四月钢市有望迎来小阳春行情

  ⊙宝城期货 陈栋 ○编辑 杨刚

  受中美两国3月PMI指数意外上升提振,以及国内钢市旺季需求预期拉动,清明节后首个交易日沪钢1210合约摆脱节前颓势,期价依托下方40日均线企稳反弹,并重新逼近4350元/吨一线。步入四月以后,考虑到国内钢材需求集中释放,去库存化步伐将进一步加快,在现货钢价稳中小涨、钢贸企业看涨信心显著恢复的情况下,后期沪钢有望迎来小阳春行情。

  中美PMI劲升提振需求预期

  国内长假期间,全球几大经济体陆续公布了3月PMI指数情况。从其对商品的影响程度来看,整体略显呈偏多效应。虽然欧元区3月制造业指数连续8个月下降,但基本符合市场预期。而美国3月制造业指数意外涨至53.4,以及中国3月官方采购经理人指数从2月的51飙升至53.1,却让市场大感意外。从分项指数来看,反映中国制造业外贸情况的出口订单指数为51.9%,比上月回升0.8个百分点,连续2个月保持在临界点以上,表明制造业产品出口量环比继续回升。而提振制造业出口增长的动力主要来源于国内铁路船舶航空航天等运输设备制造业、电气机械及器材制造业、汽车制造业以及金属制品业等行业的快速拉升。以上这些行业对钢材需求用量均较大,其先行经济指数大幅走强,无疑暗示后期钢市需求有望得到明显改善。

  钢市需求受益于楼市降价

  从今年两会了解的情况来看,今年国内再度出台新的房地产调控政策概率较小,政策“见底”信号的出现以及房产信托还本付息集中到期,迫使开发商采取“以价换量”措施来回笼资金。而首套房贷利率回归基准,也让遏制已久的刚性需求开始释放。据全国房产重点监测数据显示,3月国内40个城市中有33个城市成交环比大幅上升,升幅均值达到76.4%。在资金紧张和高库存的双重压力下,预计4月国内楼市将迎来新一轮降价潮,商品房中刚性需求部分有望得到进一步释放,从而拉动楼市成交量继续回升,刺激钢材需求尽显旺季特征。

  国内钢市显著回暖

  随着天气好转以及建筑工地开工率快速回升,从3月中下旬开始,国内钢市终端需求逐渐释放,社会钢材库存量见顶回落。据统计,近6周内全国26个主要市场五大钢材品种社会库存量连续下降,其中螺纹钢库存量回落幅度较明显。截至3月30日,全国主要城市螺纹钢合计库存为806.5万吨,周环比下降8.31万吨,月环比下降40.74万吨,降幅达4.81%。由于受需求预期好转带动,下游钢厂生产热情显著提高。中钢协公布的数据显示,3月中旬全国粗钢日产量为191.9万吨,月环比增长12.9%。在钢材产量快速提升的背景下,社会库存不升反降,现货钢价却能稳中小涨,体现了下游钢市需求有实质性的好转。据中国物流与采购联合会最新公布的数据显示,3月份钢铁行业PMI指数飙升至49.3%,环比大幅回升6.5个百分点。虽指数仍在分水岭下方,但强劲回升的势头无疑预示着后期下游需求有望继续回暖,钢企看好4月钢市表现的预期增大。

  展望4月沪钢走势,笔者认为,由于消费需求的进一步回升,钢市去库存化进程将显著加快。楼市的新一轮降价预期将极大推动房产成交继续保持增长态势,从而刺激钢材需求尽显旺季特征。在中美经济回暖预期的环境下,4月国内钢市迎来小阳春行情值得期待。

  走出阴霾 四月钢市将迎“暖春”

  阳春三月即将过去,温暖的四月将来临。对于钢材市场来说,钢贸易虽然暂未感受到“阳春”的好光景,但随着终端需求断断续续释放,全国也将进入播种季节,钢贸商那颗拉涨的心已经开始蠢蠢欲动了。

  宏观面趋好,欧洲央行长送定心丸。本月22日欧洲央行行长德拉吉在接受专访时表示,欧元区债务危机最坏的阶段已经过去,情况正趋于稳定,影响世界经济形势的最大不利因素走向缓和。国内方面,虽然国内经济增长放缓已是必然,但中国经济“硬着陆”可能性仍未见端倪,经济增长并未出现大幅下跌,钢材市场3、4月份上涨规律依然未被打破。

  成本高涨,不再倒挂。3月份各地主要大钢厂上调价格20-130元/吨不等,且3月已至尾声,2月份到货的低价位资源已消耗殆尽,3月高价位资源对市场价格支撑作用相当足,且河北钢铁3月20日再次大幅上调热轧卷板出厂价130元,带动了一些中小钢厂提高出厂价。而成品油价格上涨造成的运费成本增加对市场价格的上涨也有一定支撑作用。

  天气回暖,终端采购增加。最近几个月以来,钢价一直低迷的主要原因还是终端需求的疲软,长期冷清的市场导致钢价上涨无力;但是,在经历过半年的需求淡季后,4月份的钢材市场,或许会迎来一波较好的需求释放,能有效拉动钢价进一步上涨,增大钢企盈利空间。进入3月底以后,长达数月的阴雨天气总算宣告结束,天气预报显示今后的一段时间内,全国大部分地区进入朗朗晴天。天气放晴,气温季节性回升,户外工程作业、特别是北方广大地区的户外施工陆续步入正轨,大量在建项目生产活动全面展开,必然带来大量的钢材需求的释放;后期钢市将迎来一波较为火热的终端入市采购潮,为钢价上扬提供动力。一直以来制约钢价难以上涨的最大挡板也将拆除,迎来畅通大道。

  尽管钢铁行业一直以来作为国家重点调控高能耗、高产能的产业,市场资金面的宽松很难惠及到钢市。但是在泛行业的资金宽松的情况下,钢材下游产业在资金面宽松的前提下,钢材采购会相应提速和提升幅度,且其钢材采购的现金交易单会大幅增加。相比此前下游行业、工地大批量的要求钢贸商垫资供货,钢贸商汇款不及时问题将会得到相应的解决。也就是说,钢贸商会因此而加快资金的周转及使用率,从而提升效应。同时在资金面宽松的情况下,谨慎已久的钢贸商手里有钞票,其胆量也会相应增强,长期的低迷行情已经让市场憋了一肚子“涨价”的火,此时借助资金宽松释放这份意愿,也必然带动市场的气氛。后市商家强烈的拉涨心态也将在一定程度上利好钢价的走向。

  综合以上所述,我们认为后期市场看涨的可能性大增,加上近段时间欧元区债务危机得到阶段性的缓解,国内政策方面进入具体实施阶段。在即将到来的4月份,随着天气步入正常阶段,终端需求将得到相对宽松的释放,钢材市场将形成价量同升的局面。但是上升的幅度,不会太大,大致在70-150元左右的空间;期间或许还会有阶段性的反复,具体要看终端需求对钢价上涨的接受程度。

  总而言之,可以肯定的是,4月份,热轧市场价格将会进一步上涨,但也不能过于乐观,市场价格超大幅度上涨概率非常小。(证券时报)

  中国钢铁业PMI指数回升 制约反弹因素依然存在

  中国钢铁业正逐渐从阶段性的“极寒低谷”中走出。根据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会最新发布的指数报告,3月份中国钢铁行业PMI指数环比回升6.5个百分点,向50%逼近,显示钢市低迷的态势正逐步有所缓解。但是,各种制约钢价反弹力度的因素依然存在。

  据相关报告,3月份钢铁行业PMI指数达到49.3%。特别是新订单指数以及新出口订单指数,均重回50%上方,回升势头强劲,预示后期需求有望继续回暖。

  钢铁业的生产正在趋于活跃。3月份钢铁行业生产指数为46.5%,较上月回升7.1个百分点。与此同时,和生产相关的采购活动也出现回升,钢铁行业采购量指数小幅回升至46%,较2月份上涨1.7个百分点。而原材料库存指数则继续下降,为43.3%,较2月份回落2.4个百分点。从三个指数走势变化的情况来看,钢铁企业生产活动趋于活跃,原材料采购上升,库存呈现下降。据中钢协的估计,3月中旬全国粗钢日均产量已基本恢复到去年10月上旬的水平。

  中物联钢铁专业委员会人士说,随着天气好转,建筑工程开工率上升,3月份钢铁业的终端需求释放明显加快。根据相关监测数据,农历2月上海建筑钢市场的终端采购量较农历1月环比大幅回升89%,较去年同期增长6%。不过,有一点必须加以关注,就是当前的需求释放节奏较为反复,价格连续上行存在难度。今年前2个月,房地产开发投资增幅同比回落,铁路、交通的固定资产投资完成量同比也有下降,钢材的主要下游行业需求仍难以乐观。

  钢铁前端的铁矿石等原料成本变动,始终是市场关注的重点。据此次的指数报告,3月份,钢铁业购进价格指数在前2个月连续回落的情况下,出现回升,重回扩张区间,至50.3%。数据显示,3月份以来,国内矿价总体维持稳定,华北铁精粉的市场需求比较低迷,矿价缺乏内在的上涨动力;进口矿价则小幅上涨,3月以来每吨上涨3美元左右。随着前期库存逐步消耗,后期钢厂估计会重新加大采购的力度,钢价的成本支撑作用可能会有所上升。

  相关人士提醒,虽然当前钢铁业的需求回暖、库存降低,但是市场环境依然较为复杂,宏观层面不确定性因素较多,预计4月份国内钢材市场价格的涨幅有限。(新华网)

  工业品普遍下跌 螺纹钢创近期新高

  前周四,国内期市大部分品种下跌,PMI数据疲弱拖累市场,有色金属,化工类品种早盘盘中快速跳水,甲醇跌幅居前。豆类保持坚挺。螺纹钢今日再度小幅上涨,创出近期新高。

  3月22日,国内商品期货市场多数品种收跌,化工品甲醇跌幅居前。金属方面,螺纹逆势收涨;农产品方面,豆粕逆势收涨。

  金属盘面上看,沪锌跌1.33%,沪铜、沪铝、黄金等均小幅收跌,螺纹上涨0.28%。

  农产品方面,强麦跌0.49%,白糖、郑棉、菜油、籼稻、玉米、棕榈、豆油等均小幅收跌,豆粕上涨0.41%。

  化工品方面,甲醇跌1.60%,橡胶、乙烯、PVC、PTA等均收跌。

  螺纹钢:

  受国务院要求今年建成一批重大铁路项目影响,今日螺纹钢期货早盘表现强劲,创出4367的新高,但是随后公布的汇丰制造业采购经理人指数利空,股市和商品齐跳水,螺纹钢最终收阴十字,并未站稳4360,显示这一点位压力仍较强,可逢高减持。

  棉花:

  下游消费疲软,然收储价的托底作用,预计郑棉近期维持小幅震荡,建议观望为宜。关注后期的国内消费、棉花种植面积和天气变化情况。

  强麦:

  强麦今日收盘价收在2618,收于2620之下,多单离场。从持仓来看,强麦今日资金流出,玉米、大豆、豆油也出现了不同程度的减仓,但投机资金转战到豆粕上,整体上农产品的炒作还未结束,强麦多单可在2590附近尝试介入。

  (证券时报网)

  钢铁板块再现“季节性反弹”

  “每年钢铁板块都会在这个时候有一波,真是季节性板块啊!”在百度股票贴吧中有股民发帖感叹。前日钢铁板块涨幅居前,沙钢股份(002075)午后涨停,包钢股份(600010)触及涨停,新兴铸管(000778)、金洲管道(002443)、新钢股份(600782)等表现强势。分析人士认为,季节性回暖、钢价小幅反弹、资金面向好是钢铁板块反弹的主要刺激因素。短期内钢铁股或有阶段性机会,但长期看来仍缺乏基本面支撑,一些有业绩保障的个股值得关注。

  钢铁板块稳步攀升

  行情显示,钢铁板块的反弹行情始于今年1月6日,其间虽有小幅波动,但不妨碍其稳步攀升之势。根据wind数据统计,2012年1月6日至3月20日,申万黑色金属累计涨幅为16.55%,而同期沪综指涨幅仅有10.63%。个股方面,除济南钢铁呈跌势外,其余均有上涨。其中包钢股份、鲁银投资(600784)涨幅超过70%,分别为67.07%和61.77%;抚顺特钢(600399)以56.87%的涨幅位居区间涨跌榜第三位,其余涨幅超过10%的共20只,跑赢大盘个股共计有21只。

  分析人士指出,近两个月内钢铁板块上涨主要受了三个因素影响。

  其一,旺季临近改善钢材需求,引发季节性回暖。自去年下半年以来,受下游需求不足、出口难度大、产能过剩等因素影响,钢铁行业陷入长期低迷状态。随着天气转暖,施工启动率增高,钢材需求将有所提升,行业渐入“小佳境”。而三四月份是钢铁行业的传统旺季,短期内板块延续上行走势是大概率事件。

  其二,钢价小幅反弹,后续仍可能震荡走高,为钢铁企业拓宽利润空间。根据中钢协统计,2月份钢材价格降幅趋缓,后市将呈小幅回升趋势。

  其三,资金面向好,提供了流动性支持。国金证券(600109)钢铁行业研究周报指出,上周钢贸商银票月贴现率下调至5.08%,较上年回落5.77个基点。钢铁行业流动性向好,这对于板块上行将起到一定的支撑作用。

  长期投资仍需谨慎

  在经济增速放缓的大前提下,分析人士认为,钢铁行业长期来看上涨乏力,投资仍需谨慎。

  此外,钢铁相对大盘PB长期低位徘徊,缺乏长期投资价值。国金证券研究报告显示,截至上周五,钢铁指数与大盘PB比值为0.48,较历史平均水平低17.67%,比历史最低水平高13.48%。分析人士指出,钢铁相对大盘PB一直在0.5-0.7的区间内徘徊,而行业ROE和毛利率难以持续扩张,长期投资价值显得不足,建议关注盈利能力强、业绩有保障的个股。

  (金陵晚报)

  宏观利好 螺纹钢价格或继续走强

  据“我的钢铁网”盘前预测显示,在钢厂价格小幅上调后,螺纹钢市场信心继续恢复,而昨日国务院通过了十二五交通规划,钢材需求或受提振,价格可能继续走强。

  监测数据显示,21日全国25个主要市场螺纹钢稳中趋强,HRB400 20MM螺纹钢平均价格4480元/吨,与上一交易日价格相比上涨2元/吨。

  昨日沙钢出台3月下旬价格政策,对螺纹钢小幅上调30元/吨,对市场信心有所提振。不过,由于各地成交较差,价格整体表现平稳。昨日晚间,中国政府网发布消息,国务院会议通过了十二五交通规划,其中提出今年要建成一批重大铁路项目,适时开工一批急需必需项目。这对于久久未能释放的下游需求可能会有所带动。加上市场心态的逐步恢复,预计今日价格可能继续走强。

  新兴铸管:全年业绩略低预期,未来增长看产能释放

  新兴铸管 000778 钢铁行业

  研究机构:银河证券 分析师:胡皓 撰写日期:2012-03-20

  投资建议

  公司铸管业务盈利稳定、钢材产能扩张、资源掌控不断加强,未来业绩向好。我们预测2012-2014年EPS 为0.87元、0.99元、1.14元,维持谨慎推荐评级。

  大冶特钢:主营业绩符预期,后期重在产品结构升级

  大冶特钢 000708 钢铁行业

  研究机构:第一创业证券 分析师:张文丰 撰写日期:2012-03-05

  事件:大冶特钢(000708)公布2011 年年报:全年销售钢材141.47 万吨,同比增长5.28%;实现营业收入 926183 万元,

  同比增长17.34%;实现净利润58493 万元,实现每股收益1.302 元,同比增长4.16%。拟向全体股东每10 股派发现金股利

  4 元(含税)。

  点评:

  l 主营业绩符合预期,但非经常性损益大增使净利超预期

  公司 2011 年实现营业收入 926183 万元,同比增长17.34%;实现净利润58493 万元,每股收益1.302 元,同比增长

  4.16%。其中,四季度实现营业收入240060 万元,环比增长3.36%,实现每股收益0.303 元,环比增长4.04%。公司营业利

  润同比下降9.54%,符合我们预期,但净利润超于我们预期,究其原因,主要在于四季度营业外收入大幅增加所致。据年报

  显示,公司同比去年增加营业外收入72,21.6 万元,可增厚EPS0.14 元。就该项收入组成来看,因债权人丧失法定保护权而

  冲销债务贡献收入6405.08 万元,获得的政府节能减排补贴为2304.2 万元,两项共占全部营业外收入的83.6%。

  西宁特钢:4季度收入小幅增加,净利润大幅下降

  西宁特钢 600117 钢铁行业

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞 撰写日期:2012-03-20

  第一,产量恢复带动4季度收入环比小幅增加,盈利能力环比大幅下滑

  第二,股份公司120万吨特钢产能基本维持稳定,资源优势将逐步体现

  第三,维持“谨慎推荐”评级

  预计公司2011、2012年的EPS分别为0.44元和0.48元,维持“谨慎推荐”评级。

  八一钢铁:需求旺季助推量价齐升

  八一钢铁 600581 钢铁行业

  研究机构:招商证券 分析师:张士宝 撰写日期:2012-03-14

  我们近期调研了八一钢铁,与管理层就公司的生产经营情况以及2012年计划目标进行了沟通。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

  2011年生产经营目标基本实现。2011年实现铁、钢、材产量分别为590万吨、671万吨、641万吨,实现钢材销量610万吨左右。2011年八钢集团净利润17亿元,从历史情况看,八一钢铁上市公司占八钢集团利润总额1/3。2011年吨钢税前利润279元/吨,远高于钢铁行业平均90元/吨水平。

  2012年粗钢计划产量800万吨,2012年1-2月分别实现钢材产量和销量分别为59万吨、57万吨和27万吨、40万吨。目前钢材库存约80万吨。铁矿石库存从去年底最高时400万吨降至目前200万吨,主要因为冬季八钢集团铁矿山停产。2012年八钢集团铁矿(球团矿)计划产量315万吨左右,比2011年295万吨增加20万~30万吨。2012年1、2月份八钢处于满负荷生产状态,以应对即将爆发的需求。

  新疆区域钢铁需求保持旺盛。2012年新疆计划投资6000亿元,较2011年增长100%,是新疆钢材市场需求最旺盛的年份。我们测算对应钢材总需求约为1200万吨,将有效消化八钢800万吨产量计划且市场供求紧张情况比上年更加严重,因此公司目前屯货待涨将会在2季度得以有效消化,新疆4月份需求明显启动,预计近期乌鲁木齐温度将回升到1℃以上,需求将会快速释放。乌鲁木齐2012年计划建设12公里高架桥、西二环等大规模基础设施建设。对钢材需求量大且集中在乌鲁木齐市及附近。

  公司出厂螺纹钢价目前不含税价格3800元/吨,三项费用合计需300元/吨,减去各工序成本1000元/吨,倒推铁水成本2500元/吨才能维持盈亏平衡。

  短期内区域优势依旧明显。2012年八一钢铁在新疆竞争优势不会受到威胁,2013年后可能会逐渐受到影响,新兴铸管(扩产200万吨投产)、新余、山东钢铁等钢铁项目投产,2013年竞争优势会随着各企业在新疆钢厂的投产而逐渐变弱,所以八一钢铁2012年投资价值较高。离公司最近的酒钢也有1000多公里,铁路运费120~140元/吨,加上仓储、站台、装卸成本后需200元/吨,再加上空载,实际运杂费需要260~300元/吨。如60吨火车皮装55吨左右钢材,而八钢通过疏通与铁路部门的关系及通过对同一地方发货的产品实行“轻货、重货优化组合”,降低空载率水平。

  投资策略: 2011年EPS 从0.55元修正为0.63元,主要原因为所得税从25%调整为15%, 预计2012年仍可享受15%所得税优惠。预计2012年EPS 为0.78元。

  宝钢股份2012年4月份产品价格政策点评:价格稳定,需求缓慢回升

  宝钢股份 600019 钢铁行业

  研究机构:中信建投证券 分析师:王喆 撰写日期:2012-03-14

  下游需求缓慢恢复,4月价格保持平稳

  从目前市场情况看,3-4月份下游汽车、机械行业需求有所恢复,但是恢复速度相对较慢,所以宝钢在经历了3月份的出厂价格小幅上涨之后,4月份价格平盘也比较符合预期。下游需求不温不火的局面还会维持一段时间,5月份之后才有可能进入加速上升期,但也仍需视宏观经济环境而定。我们认为2季度下游需求仍在改善中,公司的产品价格仍有提升空间,盈利也会继续改善。

  1季度盈利环比有所改善,但是同比仍略有降低

  从宝钢主要产品季度均价看,1季度热轧板环比下降约80元/吨,同比基本持平,冷轧板环比下降约80元/吨,同比下降约200元/吨,而澳洲协议矿季度价格1季度环比下降25美元/吨,同比上涨6美元/吨,如果按美元汇率6.3计算,假设宝钢全部采用协议矿,那么宝钢吨钢成本环比下降约250元/吨,同比上升60元/吨。目前宝钢热冷轧产品销量比约10:9,我们粗略估计宝钢1季度盈利水平环比有所改善,但是同比仍略有降低。

  维持公司“买入”评级

  我们预计2011-2013年公司的EPS分别为0.42元、0.49元、0.55元,目前公司的估值水平较低,维持“买入”评级。

  常宝股份:双管齐下,未来看新项目投产

  常宝股份 002478 钢铁行业

  研究机构:海通证券 分析师:刘彦奇 撰写日期:2012-03-12

  盈利预测

  与投资评级母公司及常宝精特分别于2008和2009年经认定为高新技术企业,所得税率为15%;普莱森享受生产性外商投资企业所得税两免三减半优惠政策,2010-2012年所得税率为12.5%;所以我们暂按15%计公司所得税率。

  由此,我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.57元、0.67元和0.92元。公司尚有部分2014年仍在发挥,也就是说公司目前项目能持续成长至2014年,参考同类公司的平均估值水平,我们给予公司6个月目标价13.5元,对应的2012-2013年的市盈率分别为20倍和15倍,维持公司“增持”评级。

  金洲管道:12万吨螺旋焊管地点变更,产能投放略晚于原定计划

  金洲管道 002443 非金属类建材业

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞 撰写日期:2012-03-08

  维持“谨慎推荐”评级

  我们预计公司2011、2012年的EPS分别为0.35元和0.45元,维持“谨慎推荐”评级。

  玉龙股份:西三线开工在即主题热点下公司相对估值优势凸现

  玉龙股份 601028 钢铁行业

  研究机构:民生证券 分析师:巨国贤 撰写日期:2012-03-05

  2011-13年预计实现净利润1.7亿、1.97亿和2.4亿,对应EPS0.5元、0.58元和0.71元。合理价位12元。给出“谨慎推荐”评级。

  久立特材年报点评:新项目盈利优势已显,发转债再推高端产能

  久立特材 002318 钢铁行业

  研究机构:第一创业证券 分析师:张文丰 撰写日期:2012-03-14

  事件:久立特材发布2011年年报:全年公司实现营业收入21.61亿元,同比增长21%,实现净利润1.21亿元,同比增长45%,其中归属于母公司股东的净利润1.12亿元,同比增长52.94%;公司拟以2011年度末总股本20,800万股为基数,按每10股派发现金股利1元(含税),并以资本公积金转增股本,每10股转增5股。

  此外,公司还发布公告称,拟公开发行可转换公司债券,发行规模不超过 5.2亿元,用于“年产2万吨LNG 等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。

  点评: 2011年EPS为0.54元,同比大幅增长54.29%,基本符合预期年报显示,公司2011年度实现营业收入21.61亿元,比上年同期增长21%,实现净利润1.12亿元,基本每股收益0.54元,比上年同期增长54.29%。其中,第四季度实现营业收入5.17亿元,环比下滑10.64%;实现净利润1952万元,基本每股收益0.094元,同比增加10.14%,环比下滑近40%。公司全年业绩基本符合预期,其增长一方面来自于产量的增加,另一方面在于价格和毛利率的提升,但四季度却因收入和毛利率下降致使业绩下滑明显。

  业绩增长来自焊管销量和整体毛利率的提升公司业绩增长一方面在于募投产能逐步投产使得量的增长,另一方面在于产品高端化使得整体售价和毛利率均有所提高。

  具体来看,2011年公司整体产量增长了8.48%,毛利率增加了2.55个百分点至15.95%。其中,公司无缝管销售数量为2.29万吨,同比增长1.31%;销售均价为4.92万元,同比增长27.03%;毛利率为19.18%,同比上升4.47个百分点。公司焊接管销售数量为2.33万吨,同比增长16.61%;销售均价为3.32万元,同比增长5.69%;毛利率为15.88%,同比下降0.71个百分点。

  募投新项目贡献了绝大部分利润公司此前的募投项目现已全部投产,部分新产品利润贡献已逐步显现,但由于产能释放尚需时日,离最初预期效益尚有一定差距。年报显示,公司承诺投资项目和超募资金投资项目共计贡献净利润9461.07万元,占公司整体净利润的84.5%,这表明公司年度绝大部分业绩来自新投项目。当然,因超超临界锅炉管与双相、超级双相不锈钢无缝管等高端挤压无缝管的生产工艺类似,其实质承担了部分传统产品的生产,募投产品贡献业绩实际或许并非那么大,但也足以表明公司募投项目的盈利能力是非常值得期待的。

  产品认证不断突破,高端产品上市道路愈拓愈宽年报显示,公司在2011年的产品认证工作取得许多新突破,为公司开拓新市场提前做好了充分准备。其中,公司通过美国ASME 认证,并成为国内同行业中首家获取得ASME 认证NPT 钢印的核1、2、3级不锈钢管的制造厂,为公司核电产品进入国际核电市场起到重要的推动作用。另外,公司又通过了与军品相关的保密资格认证及武器装备生产许可证认证,为公司培育和开发军品市场创造了条件。

  拟发5亿可转债,新投高端能源钢管项目3万吨最新公告显示,公司拟公开发行可转债,发行规模不超过5.2亿元,将用于“年产2万吨LNG 等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。其中,LNG 输送管口径范围为325-1620mm,比上市时募投的产品具有更好性能、更大口径和厚度规格,进一步提升公司油气输送管的档次;复合管项目则是使用两种不同金属材料构成的新型金属复合管材,主要用于要求严格的油井管、锅炉管、工程锚杆和工具钢等领域。

  这两个项目正常达产后预计可贡献收入13.97亿元,净利润1.12亿元,即贡献EPS(不考虑稀释后股本)0.54元。维持“强烈推荐”的投资评级我们暂不考虑公司发行可转债新募投项目的情况,预计2012-2013年EPS 分别为0.78元和1.08元,对应PE 分别为23.4倍和16.8倍,估值相对其他新材料类可比公司而言依然偏低,鉴于其近两年募投项目的逐步投产,产品逐步向高端化转移,维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

  山东墨龙:钢价下行、产能利用率提升缓解成本压力

  山东墨龙 002490 机械行业

  研究机构:方正证券 分析师:彭民 撰写日期:2012-02-15

  投资要点

  行业需求端稳定,低价竞争时期已过,行业内竞争格局改善

  公司产品油套管下游需求端主要是石油开采企业为主,由于能源需求存在刚性,全球及中国石油开采量总体保持增长态势,公司产品需求端稳定,目前全球和中国油套管需求量分别为1500万吨和300万吨左右。近两年油套管生产企业产品提价难、成本转嫁能力差的主要原因是自2009年下半年开始,美国和加拿大对相关产品实行反倾销政策,贸易条件恶化导致中国制造的油套管产品供大于求,激烈竞争下行业内企业大打价格战,产品价格在2011年1季度降到自08年以来的最低点。经过一轮洗牌目前低价竞争阶段已过,行业内竞争格局改善,产品价格回升企稳。

  主要原材料钢材价格下行,缓解生产成本压力 公司主要原材料钢材成本占比达70%,自2009年开始钢价持续上涨,2011年前三季度钢价一直高位运行,从而导致公司毛利率水平持续下降,公司2009年、2010年和2011前三季度的毛利率分别为19.12%、17.25%和12.02%。2011年4季度钢价开始下行,目前已回到2010年9月的水平,虽然三四月份由于旺季的原因钢材价格可能会出现小幅回升,但是钢价重回2011价格水平的可能性很小,另根据我们的研究发现,公司毛利率水平和钢价存在一定程度的反向变动关系,因此钢价下行后,公司2012年盈利能力有望明显提升。

  Ф180mm项目产能利用率有望提升,单位产品制造费用趋于下降

  2010年12月底,公司Ф180mm石油专用管募投改造项目投产,设计产能40万吨。一方面,新的生产线投产后需要一段时间的磨合,各种工艺试验、成品率不稳定等都会增加单位产品的制造成本,此外项目投产后导致2011年新增固定资产折旧达5706万元;另一方面,该项目2011年产量约20万吨,产能利用率在50%。折旧激增而产能利用率低尚未产生规模效应,导致单位产品制造费用高企,影响了公司2011年的业绩。根据我们的推算,公司2011年公司产量约40万吨,2012年保守估计能做到50万吨以上,届时产能利用率提升后,公司单位产品制造费用将趋于下降。

  恒星科技:汽车与光伏行业需求回落导致4季度出现亏损

  恒星科技 002132 建筑和工程

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞 撰写日期:2012-03-20

  公司主要产品结构包括钢帘线、钢绞线与超精细钢丝等,期待超精细钢丝带来高成长,维持“谨慎推荐”评级公司产品结构主要包括钢帘线、PC 钢绞线、镀锌钢丝钢绞线与超精细钢丝等。从公司各项分产品业务来看,超精细钢丝的产能释放无疑是公司盈利最大的弹性来源。虽然短期该产品受制于下游需求而盈利经受考验,但其单品盈利较高的特点决定了一旦下游有所恢复,随着产能的释放,公司业绩也存在着继续爆发增长的可能。

  预计公司2012、2013年EPS 分别为0.17元和0.29元,维持“谨慎推荐”评级。上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] 页 (共17页)

  • 来源:东方网
  • 编辑:罗伯特

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