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2020年04月02日 星期四

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分布式发电管理办法将出台 多家公司布局

  [编者按] 原定于去年出台的《分布式发电管理办法》有望近期通过部委会签,分布式能源产业的发展将得到促进,相关上市公司有望直接受益。

  本文导读:

  分布式发电管理办法即将出台(本页)

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  细分领域市场巨大 多家公司布局分布式发电

  【机构观点】

  申银万国:分布式能源行业深度研究(荐股)

  海通证券:天然气分布式能源点评(荐股)

  【个股点评】

  9大概念股价值解析

  分布式发电管理办法即将出台

  ⊙上海证券报 记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

  原定于去年出台的《分布式发电管理办法》有望近期通过部委会签。

  国务院参事室特约研究员徐晓东昨日在“第二届中国分布式能源及储能技术国际论坛”上表示,为促进我国分布式能源产业的发展,目前《分布式发电管理办法》正在征求意见,有望近期通过部委会签正式出台。

  此前消息显示,由国家能源局制定的《分布式发电管理办法》原定于去年7月份出台。与此同时,国家能源局起草的《分布式电源上网管理办法》也正在征求意见中,预计今年上半年出台。

  2011年10月,国家发改委、财政部、住建部、国家能源局联合发布了《关于发展天然气分布式能源的指导意见》,明确提出在“十二五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目,并建设10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域,争取到2020年,实现装机规模5000万千瓦。

  徐晓东表示,目前国家能源局油气司委托相关协会正在制定《指导意见》的实施细则,“预计5月初可以形成初稿,上报国家能源局。”

  “意见出台以后,国家能源局组织了首批天然气分布式能源试点项目的评审,但是从目前来看,业界对分布式能源的认识还存在着诸多差距和争论。”徐晓东认为。

  《指导意见》指出,2015年前完成天然气分布式能源主要装备研制。通过示范工程应用,当装机规模达到500万千瓦,解决分布式能源系统集成,装备自主化率达到60%;当装机规模达到1000万千瓦,基本解决中小型、微型燃气轮机等核心装备自主制造,装备自主化率达到90%。到2020年,初步实现分布式能源装备产业化。

  “促进分布式能源发展的核心应该是掌握核心技术和提高装备自主率。”徐晓东指出。而对于分布式能源发电并网上网难题,徐晓东认为,没有开放的电力市场,分布式能源就难以发展,放开电力市场必须是有序可控的过程。

  国家能源局此前透露正在小范围修改《电力法》内容。徐晓东认为,目前来看,此次修改过程主要是相关部委来具体执行,从修改再到上报全国人大,将会是一个漫长的过程。同时,今年我国将开展竞价上网和输配电价改革试点等改革内容,有利于我国分布式能源的发展。

  页岩气等开发带动燃气发电 分布式或成主流

  日前召开的十一届全国人大五次会议透露出我国能源开发利用的重点和方向。3月5日,国务院总理温家宝在政府工作报告中指出,将“优化能源结构,推动传统能源清洁高效利用。”而在次日,面对环保压力尤其是PM2.5的进逼,北京市发展改革委主任张工表示,在未来3年至4年内,北京市将把现在存量发电厂和供热厂全部换成清洁的天然气发电厂,最大限度减少发电和供热煤耗。

  无论是从高层的能源决策方针还是从北京市的表态,我们似乎看到了天然气这种传统能源高效利用的新契机,燃气发电的春天似乎也渐行渐近。

  燃气发电离春天渐行渐近

  “燃气发电肯定会迎来大发展的时代,虽然前景看好,但是这需要经历一个过程。”中国能源研究会能源经济专委会副主任吴钟瑚表示。

  诚如吴钟瑚所言,就目前的情况来看,燃气发电离春天似乎越来越近,各种条件也似乎正在逐渐完备。

  就天然气供给来说,过去大多会将我国的能源资源国情描述为“少油气多煤炭”,而如今随着一系列规划和勘探报告的问世,“缺气”的局面未来或会得到改观。首先,常规天然气产量持续增长,据统计已由2000年的300亿立方米左右增至2011年的1000亿立方米,年均增速在13%左右。

  其次,非常规天然气开发潜力巨大,远景资源量达到常规天然气的4倍左右。日前发布的《全国页岩气资源潜力调查评价及有利区优选》成果显示,我国页岩气可采资源潜力为25万亿立方米。除了页岩气,煤层气的开发也令人振奋。根据《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用“十二五”规划》,2015年,煤层气(煤矿瓦斯)产量达到300亿立方米,新增煤层气探明地质储量1万亿立方米。

  在天然气供给不断增加的同时,输送通道的建设也随之跟上,我国天然气管网和LNG终端建设近年来实现快速发展,已基本形成了“西气东输,海气登陆”的供应格局。根据国家规划,到2012年我国沿海城市将建立12个LNG进口接收站,总量3500万吨,形成辐射东南沿海主要进口地的LNG接收网络。

  与此同时,燃气厂商和三大石油公司签订的“照付不议”长期供货合同促使燃气厂商去寻找天然气消化方式,燃气发电是最有潜力的需求。燃气厂商能同时赚取天然气销售利润和发电利润,积极性巨大。

  除此之外,公众对生态环境的重视倒逼环保标准逐步提高。PM2.5标准纳入城市空气监控体系,天然气作为一种清洁能源将得到国家相关政策大力支持。

  而就天然气消费结构来看,除了以气代煤、油作为工业生产燃料之外,民用、采暖、商业等将成为今后天然气消费的主要方向,鼓励和引导天然气发电产业发展是未来天然气消纳的重要途径。

  尚处培育阶段还需很好准备

  “我国的天然气开发利用特别是燃气发电还处于培育阶段,要实现大发展还必须做好各项准备。”吴钟瑚分析说。

  吴钟瑚表示,我国的燃气发电仍面临很多问题。首先就是气价高,“目前燃气发电只能做调峰用”,利用小时数低,其经济性很难跟燃煤发电抗衡。

  据了解,由于天然气发电多用LNG,而进口LNG成本较高,因此天然气电厂按现行电力市场的定价方式将无法与燃煤发电竞争。

  其次,就是发电用天然气供应不稳定,在燃气紧张的情况下,有关部门必然首先保证居民用气和化工等重点行业和重点企业的用气。其实这也反映了天然气消费中存在的不利因素,也就是居民和化工企业可能会挤占发电用气。“尽管天然气供给总量在增长,但是局部供应仍不足。”“那些数字只是勘探和规划数值,能不能短时间开采并输送到消费市场目前还是问题。”吴钟瑚指出,尽管我国常规天然气和包括页岩气在内的非常规天然气具有一定规模的开采储量,但是很多尚处于培育阶段,比如页岩气目前仍处于试验利用阶段,要实现规模化开发,“估计到 ‘十二五’末才能看到效果”,而 “煤层气的开采量也仍在低水平徘徊。”“除非在2012年看到页岩气等几大气源开发成果,才能说我国燃气发电进入大发展时代,这需要一个过程。”吴钟瑚表示。

  “分布式”PK“集中式”

  燃气发电的模式分为集中式和分布式两种,对于两种模式的优劣,可谓仁者见仁智者见智。对这一问题,长期从事分布式能源项目开发的北京恩耐特分布式能源技术有限公司总裁冯江华站在了分布式模式一边。

  “肯定要优先发展分布式,集中式调峰还行,所以可以根据电网的需求,适当发展集中式。”在冯江华看来,与集中式相比,分布式有着种种优势。最主要的优势在于分布式的一次能源利用率比集中式高,“集中式利用效率只有50%”;“原因就在于利用分布式可以进行冷热电三联产,从而实现能源的梯级利用,做到‘吃干榨尽’。”除此之外,“分布式具有投资更少、风险能够有效分散以及节能减排等特点,更重要的是还有国家政策支持。”冯江华所谓的国家政策支持,指的是国家发展改革委于2007年研究制定的 《天然气利用政策》。《政策》把天然气利用领域归纳为四大类,即城市燃气、工业燃料、天然气发电和天然气化工,并根据不同用户用气的特点,将天然气利用顺序分为优先类、允许类、限制类和禁止类。《政策》明确把城市燃气列为优先类,其中第四项便是分布式热电联产、热电冷联产用户。重要用电负荷中心且天然气供应充足的地区建设利用天然气调峰发电项目列在了“允许类”名录中。在非重要用电负荷中心建设利用天然气发电项目被列为限制类。在陕、蒙、晋、皖等十三个大型煤炭基地所在地区建设基荷燃气发电项目则被列为禁止类。

  “尽管从国家规定的天然气利用顺序上看,分布式被列在了优先发展的地位,但是分布式还面临障碍,主要是并网难,上网更难。”冯江华表示,“分布式将成为燃气发电主流。”

  日前,新奥和中石化联合发布公告称,已经提交了系列审批申请,其中商务部正进行反垄断审查。

  自去年民营燃气巨头新奥联合国企能源巨头中石化提出要收购中燃,中燃就被推上了风头浪尖,但中燃管理层表示,这一收购是未被邀请的,其股东也一再在二级市场高价增持股票。 新奥和中石化这一收购联合体公布,已经提交现阶段根据我国法律法规可提交的所有所需批准的申请,包括新奥提交的有关国家安全审查的审批、中石化提交的有关国家发展改革委和国务院国资委的批准或备案申请,以及商务部根据反垄断法做出批准或者视为批准的审批申请。收购联合体已接到商务部通知,根据反垄断法的审查工作已经开始并正在进行。

  此外,对于新奥董事长王玉锁称“提高联合出价不可能”的言论,收购联合体称,王玉锁的意思是,每股要约价格3.5港元代表了具有吸引力的收购要约,对中燃而言为合理公平的价格。收购联合体并未表示不提高要约价格,而且称,要相信收购要约符合中燃、中燃股东等利益相关方的最佳利益。

  (中国电力报)

  中电联:2015年天然气分布式发电装机达100千瓦

  电联3月12日发布《电力工业“十二五”规划滚动研究报告》。在发送电业务的具体举措方面,中电联指出,应优先开发水电,实行大中小开发相结合,推进水电流域梯级综合开发。

  中电联提出,应尽早开发完毕开发程度较高的长江上游、乌江、南盘江红水河、黄河中上游及其北干流、湘西、闽浙赣和东北等7个水电基地,重点布局开发金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、怒江、黄河上游干流等6个大型水电基地;重视境外水电资源开发利用,重点开发缅甸伊江上游水电基地。

  到2015年,全国常规水电装机预计达到3.0亿千瓦左右,水电开发程度达到58%左右,其中东部和中部水电基本开发完毕,西部水电开发程度在48%左右。到2020年全国水电装机预计达到3.6亿千瓦左右,全国水电开发程度为69%,其中西部水电开发程度达到63%。抽水蓄能电站2015年规划装机4100万千瓦左右,2020年达到6000万千瓦左右。

  与2010版规划研究报告相比,报告对于西南金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、怒江等五江干流水电基地电源的开发进度提前,2015年规划目标增加约1500万千瓦,投产容量增加较多的流域是金沙江中游;2020年规划目标增加约3000万千瓦,“十三五”期间投产容量增加较多的流域是大渡河与澜沧江上游。

  报告提出,还应优化发展煤电、推行煤电一体化开发,加快建设大型煤电基地。重点建设山西(晋东南、晋中、晋北)、陕北、宁东、准格尔、鄂尔多斯、锡盟、呼盟、霍林河、宝清、哈密、准东、伊犁、淮南、彬长、陇东、贵州16个大型煤电基地。

  2015年我国煤电装机将达到9.28亿千瓦。“十二五”期间开工3亿千瓦,其中煤电基地机组占66%;投产2.85亿千瓦,其中煤电基地机组占53%。2020年我国煤电装机达到11.7亿千瓦。“十三五”期间开工2.6亿千瓦,其中煤电基地机组占62.7%;投产2.65亿千瓦,其中煤电基地机组占55%。

  在本次滚动规划中,中电联将电力发展方针中的“大力发展核电”调整为“安全高效发展核电”。规划2015年我国核电装机4294万千瓦,主要布局在沿海地区;2020年规划核电装机规模达到8000万千瓦。鉴于国家《核电安全规划》尚未出台,核电项目一律暂停审批的实际情况,2020年核电发展目标减少1000万千瓦,主要是调减内陆核电,适量调减沿海核电。

  对于发展风电等非水可再生能源发电,中电联指出,要在充分考虑电价承受能力和保持国际竞争力的条件下积极推进。在“三北”(西北、华北北部和东北)等风资源富集地区,建设大型和特大型风电场,同步开展电力外送和市场消纳研究;发展海上风电坚持海洋规划先行,避免无序发展;促进低风速地区资源开发,因地制宜地建设中小型风电场,采用低速风机,就近上网本地消纳;在偏远地区,因地制宜发展离网风电。规划2015年和2020年风电装机分别为1亿千瓦和1.8亿千瓦。

  中电联滚动规划中,受国家太阳能光伏发电上网电价政策的激励,预计太阳能光伏发电发展速度将进一步加快,2015年太阳能发电规划目标增加300万千瓦,2020年规划目标增加500万千瓦。2015年生物质、垃圾、潮汐、地热等规划目标增加200万千瓦,2020年规划目标增加500万千瓦。

  规划显示,太阳能发电装机2015年将达到500万千瓦左右,2020年达到2500万千瓦左右;2015年和2020年生物质发电装机分别达到500万千瓦和1000万千瓦;同期,地热和海洋能发电装机分别达到1万千瓦和5万千瓦。

  中电联还指出,应适度发展天然气集中发电,引进国外管道天然气和液化天然气在受端地区规划建设大型燃气机组,主要解决核电、风电、水电季节性电能对电网的调峰压力;在气源地规划建设燃气机组解决当地用电问题。2015年和2020年大型天然气发电规划容量分别为4000万千瓦和5000万千瓦。与2010版规划报告相比,由于气源的增加,2015年气电发展目标增加1000万千瓦,2020年气电发展目标增加1000万千瓦。2015年和2020年天然气分布式发电装机分别达到100万千瓦左右和300万千瓦左右。

  报告还预计,我国华北京津冀鲁、东北辽宁、华东沪苏浙闽、华中豫鄂湘赣渝、南方两广等16个省(市、区)受端地区,2015年外电送入合计约2.45亿千瓦左右,约占受端地区最大负荷的31%,“十二五”期间增加外电送入1.6亿千瓦;2020年外电送入合计约3.66亿千瓦,约占受端地区最大负荷的38%,“十三五”期间增加外电送入1.21亿千瓦。

  2015年,大型煤电基地跨区跨省送电规模17050万千瓦,“十二五”期间增加11400万千瓦。2020年为27050万千瓦,“十三五”期间增加约1亿千瓦。

  2015年,大型水电基地跨区跨省送电规模6690万千瓦,“十二五”期间增加4490万千瓦;2020年为7990万千瓦,“十三五”期间增加1300万千瓦。2015年风电跨区跨省输送规模约3000万千瓦,2020年约5000万千瓦。

  (一财网)

  分布式光伏发电政策亟待整合

  近日,财政部、科技部、国家能源局联合下发《关于做好2012年金太阳示范工作的通知》(以下称“金太阳”政策),加上去年年底由财政部和住建部联合下发的《关于组织实施2012年度太阳能光电建筑应用示范的通知》(下称“金屋顶”政策),两大支持分布式光伏发电示范项目的政策相继出台。有业内专家表示,这两个政策均以支持分布式光伏发电发展为目的,因此应进行内部有效整合,从而避免目前政出多门、多头管理的局面。

  支持政策应合并同类型

  据了解,“金屋顶”政策支持的是BIPV(光伏建筑一体化)项目,即将光伏组件作为建筑的一部分(如屋顶、幕墙等),集美观和环保于一体的分布式发电项目;“金太阳”政策支持项目范围更广泛,既包括“金屋顶”政策所支持的BIPV项目,又包括将光伏电站作为建筑附加部分(如安装在屋顶上)那样的分布式发电项目。

  据此,一位不愿具名的业内专家对本报表示,既然两个政策都是为了支持分布式光伏发电项目,且“金太阳”政策本身已含对BIPV项目支持的内容,就应该整合在一起,并根据项目具体情况实行不同的补贴标准。

  “现在的突出问题是,由于‘金屋顶’政策补贴力度大,再加上国内对BIPV项目缺少严格规范的界定标准,致使一些企业打着BIPV项目的旗号,去申请成为‘金屋顶’政策支持的示范项目。”前述专家对《中国能源报》记者表示。

  根据今年最新政策,金太阳政策对用户侧光伏发电项目补助标准为7元/瓦;而同期执行的金屋顶政策补贴对与建筑一般结合的利用形式,补助标准为7.5元/瓦,对建材型等与建筑物高度紧密结合的光电一体化项目,补助标准更是高达9元/瓦。

  面对补贴标准上的现实差距,项目业主在选择支持政策时,更倾向于“金屋顶”政策。一家项目业主对本报记者透露,“我们有个BIPV项目,本想申请“金屋顶”政策支持,但因为没通过审批,最后只能申报成为了“金太阳”项目。”

  记者注意到,自2009年两项政策执行以来,“金屋顶”政策所支持项目的单个项目一般容量较小,且支持总量规模较小;“金太阳”支持项目单个项目的容量更大,且支持总量也较大。以今年为例,“金屋顶”政策明确,每个省(自主区、直辖市)光电建筑集中示范区原则上不超过2个,光电建筑一体化应用项目原则上不超过6个;而“金太阳”政策对各省份没有支持项目数量上的限制,并要求光伏发电集中应用示范区项目总装机容量原则上不小于10兆瓦,分散建设的用户侧发电项目装机容量原则上不低于2兆瓦。

  由此可知,即便项目业主更想将自己的项目申请成为“金屋顶”项目,但较之“金太阳”政策,其同一项目申请成为前者项目的难度要大得多。“这易于误导企业认为‘金太阳’政策补贴标准低、不合理,应该按照住建部‘金屋顶’政策进行补贴,进而引起市场混乱。”前述专家不无担忧地说。

  缘何“合而复分”?

  事实上,这两个政策曾有过“合兵一处”的经历,但是最终被质疑由于部门利益之争而再次分道扬镳。

  2010年9月,财政部、科技部、住建部、国家能源局联合发布了《关于加强金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程建设管理的通知》,并提出对项目所用关键设备,按中标协议供货价格50%进行补贴;对示范项目建设其他费用按4元/瓦(其中建材型和构件型BIPV项目为6元/瓦)的标准进行补贴。该通知发布之后,业内人士普遍预期以后两大政策将实现整合,并终结分布式光伏发电政策管理体制混乱的局面。

  然而,令人颇感意外的是,到2011年,两大政策却重回分别施行的状态,分别于当年1月和7月发布了“金屋顶”政策和“金太阳”政策。

  关于两大政策“合而复分”的原因,一位业内专家对本报分析说,归根结底还是因为部门之争。

  据他介绍,2009年财政部和住建部出台“金屋顶”政策,尤其是确定补贴标准和是否并网时,并未征求国家能源局、国家电网公司等部门的意见,由此导致其制定的政策存在不合理之处。

  “特别是关于补贴标准这个关键问题,当时所确定20元/瓦的补贴标准,确实高得有点离谱。”该业内专家对本报记者表示。

  这样的观点可以在国家能源局相关负责人公开发表的文章中找到佐证。该负责人撰文批评,“人为制订补贴具体数额,往往跟不上新能源因技术进步和市场供需情况变化带来的经济性变化。2009年便出现过政府部门公布的补贴资金量高于屋顶光伏工程整体造价的失误。”

  前述业内专家认为,这在一定程度上可视为住建部和国家能源局等部门在支持分布式光伏发电项目政策上的观念冲突已经公开化。

  对于两类政策未来有无整合的可能,本报向住建部相关负责人进行了电话问询,得到的答复是,“金屋顶”政策与“金太阳”政策支持项目的侧重点不同,前者以支持建筑应用为主,后者以支持光伏电站建设为主,以后还是将采取两类政策分别实行的方式,住建部尚未研究是否将两类政策合在一起。

  长久之计在于上网电价

  在中国可再生能源学会副理事长孟宪淦看来,“金太阳”和“金屋顶”两类政策合并将是大势所趋,相关部门应加强统筹协调,这有利于解决当前多头管理的混乱局面,提高政府的管理效率。他同时指出,即便两政策合并,也并非支持分布式光伏项目规模化发展的长久之计;问题的最终解决还将寄望于“分布式能源上网电价”和“分布式能源电网接入办法”等支持政策的出台。

  孟宪淦表示,较之“金太阳”、“金屋顶”等一次性补贴政策,分布式能源上网电价和电源接入等政策对分布式光伏项目规模化发展的促进意义更大。

  “一次性补贴政策容易使业主在建成电站后,很可能会逐渐放松对项目的管理责任,容易因质量问题和维护不善造成项目不能完成20—30年的使用寿命。”孟宪淦继续分析说,上网电价则不同,因为这种支持具有长期持续性特点,会促使业主在建设电站过程中严把工程质量,并在长期运营过程中注意电站维护保养,借此尽快收回投资和实现盈利。

  对国内光伏上网电价政策的未来景象,孟宪淦预测应该与德国、意大利等欧洲光伏装机大国类似,即根据不同类型的电站实行不同标准的上网电价政策。

  据他介绍,意大利将光伏电站分为地面电站、屋顶电站和BIPV三类,对这三类电站进行上网电价补贴的力度依次递增,每度电得到的最大补贴金额分别为0.332欧元、0.39欧元和0.44欧元。

  此外,孟宪淦还建议,国家要在支持分布式能源并网方面出台相关政策。“可以像德国那样,通过安装双向电表,支持分布式光伏项目自由买卖电量,这需要得到电网公司的有力配合。”孟宪淦最后说,“如果做到了这点,我们就能把目前为数不多项目业主的积极性,变成数以万计项目业主的积极性,进而推动光伏电站和市场的规模化发展。”(李永强)

  (新华网)

  细分领域市场巨大 多家公司布局分布式发电

  ⊙上海证券报记者 叶勇 ○编辑 阮奇

  我国分布式能源刚刚起步,发展空间和前景远大。中金公司认为,未来十年仅天然气分布式能源系统设备投资规模就将近1600亿元。产业发展过程中,电站余热锅炉、垃圾焚烧发电、溴冷机等分布式能源设备发展将显著受益,多家上市公司如杭锅股份、华光股份、海陆重工、双良节能、建投能源等已涉足该领域。

  尽管《办法》规定了多种分布式能源发电方式,但是,申万报告认为,从投资价值看,燃气冷热电联供、垃圾焚烧发电、余热余压发电等分布式能源设备商将最为受益。

  记者了解到,国际上分布式能源主要以天然气利用为主,由于天然气管网发展和天然气燃料的良好环保性能,以天然气为燃料的燃气蒸汽联合循环热电联产系统是目前分布式能源的主要形式。中金预计,因天然气分布式能源投资2020年达5000万千瓦目标,以每千瓦需3500元投资计算,未来十年需要发电设备总投资1575亿元。

  申万认为,燃气冷热电三连供系统技术成熟,投资回收期短,约在4年左右,余热锅炉是燃气轮机发电机组中的关键设备。而垃圾发电收益多重政策扶持,国家规定到2015年全国城市生活垃圾无害化处理率要提高到80%以上,2010-2020年将是垃圾焚烧发电快速增长的黄金时期。

  从公司角度看,杭锅股份是国内余热锅炉、电站锅炉和特种锅炉龙头企业,余热锅炉和炉排式垃圾焚烧炉均占市场第一位,2009年其各类余热锅炉按产值计算的市场占有率为50%。双良节能则为溴冷机余热利用龙头,在热电联产低温余热利用市场空间广阔。华光股份相关产品有循环流化床锅炉、垃圾焚烧锅炉、余热锅炉,在流化床锅炉市场占有率第三。海陆重工的核心产品即为余热锅炉,是冶金行业余热锅炉领域龙头企业。

  此外,建投能源年初宣布与控股股东河北建设投资集团合资设立河北建投国融能源服务股份有限公司,开展分布式能源系统等综合能源供应项目的开发、投资和建设。

  申银万国:分布式能源行业深度研究(荐股)

  结论与投资建议:分布式能源系统可显著提高能源综合利用效率达到75%~90%,是国家实现节能减排目标的重要途径之一。目前国家能源局正在制定分布式能源相关支持政策,我们预计“十二五”分布式能源将进入快速发展期。其中燃气冷热电联供、垃圾焚烧发电、余热余压发电等分布式能源将显著受益,我们依次推荐:双良节能(溴冷机龙头)、海陆重工(余热锅炉)、杭锅股份(电站锅炉、余热锅炉)、华光股份(垃圾焚烧炉、电站余热锅炉)。

  中国食品标准被指内外有别 一流出口二流内销 追问中国油价扭曲原罪

  海南离岛免税政策20日起实行 发改委:9200万劳力待消化 牛肉膏实验:市民称味道不错 高清:C罩杯采茶女专用工具亮相 汤敏:我为何支持中国高速路收费 和讯网新闻中心诚聘编辑有别于大众的认识:(1)分布式能源系统能源综合利用效率可达75%~90%,是实现节能减排目标的重要途径之一。分布式能源可按能级高低不同,在用户端实现能源合理综合利用,实现按质用能,能级匹配,综合利用,从而提高能源综合利用效率;分布式能源系统利用效率可达75%~90%。分布式能源系统是集中供电形式的有益补充,是我国实现节能减排目标的重要途径之一。

  (2)国家拟出台分布式能源支持政策,将有力推动分布式能源行业快速发展。据了解国家能源局正在制定《分布式发电管理办法》,预计将在政策支持、项目管理、电网接入等方面给予大力支持。此外2010 年国家能源局下发关于《发展天然气分布式能源的指导意见》,计划2011 年将建设1000 个天然气分布式能源项目,到2020年在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统,装机容量达到5000 万千瓦;电网方面2010 年8 月国家电网也制定了《分布式电源接入电网技术规定》,从政策层面为分布式能源系统接入电网扫清了障碍。

  (3)发达国家分布式能源应用占比高,我国未来提升空间大。发达国家政府通过规划引领、技术支持、优惠政策等有效地推动分布式能源的发展。欧盟分布式能源平均占比达10%,其中丹麦分布式能源高达40%。虽然我国分布式能源绝对占比不会这么高,目前我国分布式能源约500 万千瓦,仅计算未来天然气分布式能源项目达5000 万千瓦的规模,未来就将增长10 倍,提升空间大。

  (4)溴冷机、电站余热锅炉、垃圾焚烧发电等设备将受益行业发展。燃气冷热电三联供、废弃物发电是分布式能源系统的重要形式。政策推动分布式能源行业的快速发展将带动相关设备如溴冷机(用于制冷)、余热锅炉、垃圾焚烧发电设备需求快速增长,市场前景广阔。

  股价表现催化剂:分布式能源支持政策获批, 企业获大额订单。(申银万国证券研究所)

  海通证券:天然气分布式能源点评(荐股)

  日前,国家发改委下发《关于发展天然气分布式能源的指导意见》,为提高能源利用效率,促进结构调整和节能减排,国家决定推动天然气分布式能源有序发展。

  主要任务如下:“十二五”初期启动一批天然气分布式能源示范项目,“十二五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目,并拟建设10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域。未来5-10年内在分布式能源装备核心能力和产品研制应用方面取得实质性突破。初步形成具有自主知识产权的分布式能源装备产业体系。

  目标:2015年前完成天然气分布式能源主要装备研制。通过示范工程应用,当装机规模达到500万千瓦,解决分布式能源系统集成,装备自主化率达到60%;当装机规模达到1000万千瓦,基本解决中小型、微型燃气轮机等核心装备自主制造,装备自主化率达到90%。到2020年,在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统,装机规模达到5000万千瓦,初步实现分布式能源装备产业化。

  点评:

  根据以前建设经验,天然气分布式发电建设成本约为4000元/KWH,预计2020年前整体市场容量为2000亿元,其中设备需求约为1000亿元。

  天然气分布式能源主设备包括燃气轮机、余热锅炉、蒸汽轮机、发电机等。目前,国内天然气分布式能源所需的燃气轮机、微燃机、内燃机等关键设备国内生产制造技术不过关,余热锅炉、蒸汽轮机、发电机技术成熟。

  国内生产天然气分布式能源主设备的厂商包括东方电气(燃气轮机、余热锅炉、蒸汽轮机、发电机)、上海电气(燃气轮机、余热锅炉、蒸汽轮机、发电机)、杭锅股份(余热锅炉)、海陆重工(余热锅炉)、华光股份(余热锅炉)、华电集团(于GE合作,燃气轮机,国电南自参股)等公司。

  我们认为,由于燃气轮机技术难度相对较高,主设备市场将以东方电气、上海电气为主;工程方面以华电集团(国电南自参股)为主;但考虑业绩弹性方面,杭锅股份、海陆重工、华光股份则受益最大。建议重点关注杭锅股份、海陆重工、华光股份。(海通证券研究所)

  建投能源:难抵煤价上涨,期待明年业绩

  建投能源 000600 电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:安信证券 分析师:张龙 撰写日期:2011-08-03

  报告摘要:

  上半年实现亏损:2011年上半年,建投能源实现营业收入29.0亿元,同比增长9.56%;实现营业利润-932.98万元,同比下降114.13%;实现归属于母公司所有者净利润-1003.6万元,同比下降141.85%;实现每股收益-0.01元,其中二季度实现每股收益0.02元,扭亏转盈,但仍不能完全抵消一季度的亏损。

  煤价上涨为亏损主要原因:上半年母公司、控股子公司和参股子公司贡献利润均出现不同程度下降,扣除投资收益的母公司自身业务净利润和参股子公司总利润均为负,上半年公司业绩主要来自于控股子公司贡献。分析发现,母公司自身业务净利润下降的原因主要来自于财务费用的大幅上升;各子公司业绩大幅下降的原因主要来自于煤价上涨,上半年公司控股发电公司平均综合标煤同比上涨约12%,虽然发改委于4月份上调了河北省上网电价,从而公司二季度盈利状况有所好转,实现扭亏转盈,但仍不能抵消一季度的亏损,据测算,扣除折旧与人工后,公司单位发电成本上升约10%,发电毛利率下降至10.86%,供热毛利率大幅下降至-48.43%。由于煤价的大幅上涨,2011年公司业绩恐不乐观。

  明后年规模保持增长:公司今年及明年均有在建工程投产,其中长治公司热电项目2*30万千瓦电厂预计最快将于今年达产,沙河公司2*60万千瓦发电机组和任丘公司2*30万千瓦发电机组最快将于明年达产,受益于上网电价上调,一旦新项目投产,公司规模有望保持增长。

  收购完成后公司业绩有望提升:公司公告计划通过发行不超过42400万股,每股4.78元来购买宣化热电100%股权、建投燃料58%股权、秦热发电40%股权、沧东发电40%股权和三河发电15%股权,权益装机容量共205万千瓦,其中沧东和三河发电均由神华控股,盈利能力较好,整体来说本次收购资产盈利能力优于公司现有电厂,收购完成后将对公司再添利润。

  虽然公司存在较多后续上马项目并且将受益于电价上涨,但是由于目前河北地区煤价涨幅较大,对公司2011年业绩仍持谨慎态度,综合考虑公司发电量上升、在建工程投产和成本压力后,我们给予公司11~13年EPS分别为-0.02、0.08和0.10元,给予“中性-A”评级。

  风险提示:煤价上升,在建工程延后等。

  双良节能:余热利用发展之大年

  双良节能 600481 家用电器行业

  研究机构:安信证券 分析师:刘军,谭志勇 撰写日期:2012-03-14

  维持买入-A评级,下调盈利预测和目标价:我们下调公司2012、2013每股收益分别至0.44元、0.58元,下调比例分别为13.7%、20%,下调6个月目标价至11元,维持买入-A投资评级。

  海陆重工业绩快报点评:2011年度业绩符合股权激励考核

  海陆重工 002255 机械行业

  研究机构:东吴证券 分析师:黄海方 撰写日期:2012-02-23

  业绩快报公司今天公布业绩快报,2011年实现收入13.79亿元,同比增长31.47%;实现利润总额1.96亿元,同比增长21.06%;实现归属母公司净利润1.44亿元,同比增长13.88%

  内容摘要

  2011年业绩扣非扣股权激励成本后满足激励考核条件。公司业绩快报数据归属母公司净利润1.44亿元中已经扣除股权激励摊销成本873万元。公司2010年营业外收支为2053万元,我们预计2011年营业外收支为600万元。则2011年扣非扣股权激励成本后净利润同比增长逾25%,满足股权激励T年度考核条件。

  传统主营余热锅炉是立命之本,保持稳健发展。节能减排余热利用行业是国家“十二五”期间重点支持行业,也是公司最传统最专业的主营业务。后续发展主要体现在:设计上向自主设计迈进,项目管理上向项目总包发展。短期内没有扩张余热锅炉物理产能计划,产品将向高技术壁垒的有色冶炼余热锅炉发展,同时积极进军天然气余热锅炉。子公司苏州海陆环境能源工程公司已被公司转让,余热锅炉项目总包甲级资质将由上市公司独立申请。

  大型压力容器受益于煤化工建设,时不我待。公司再融资项目1.6万吨大型压力容器产能将于2011下半年逐步投产。神华宁煤二期项目也开始陆续参与投标,已实现部分中标意向。基于海陆重工出色完成神华宁煤一期中5亿元的合同,我们认为公司在神华宁煤二期中再次取得大额订单为大概率事件。即使不考虑宁煤这样的老客户,大型压力容器在煤化工大举建设的背景下可维持20%~30%的复合增长。

  核电订单饱满,产能扩张,核电为公司未来三年最为确定的增长因素。公司目前仍是上海第一机床厂核电吊篮筒体唯一指定加工商。第一机床厂在手核电吊篮订单共70个,在海陆与第一机床厂就筒体加工唯一合作关系不变的情况下,公司后续核电订单逾2.5亿元。我们预计今年可确认核电收入3000万元。2012年期间,随着1.6万吨大型压力容器车间达产,原核电车间也将由一个扩充为三个,最终形成核电吊篮产能18个,核级容器80套的核电产能,对应产值约2亿元。公司正在积极拓展其他核电筒体及容器的加工项目,公司在核电项目上的突出成绩标志着其在大型压力容器行业的技术水准。

  IGCC余热锅炉国内唯一取得资质的民族企业。公司自身拥有的IGCC技术是引进美国KBR的技术,该IGCC技术对煤种的选择很宽。公司正与美国KBR 公司进行IGCC的示范项目合作。公司是具有IGCC余热锅炉设计及制造资质的唯一民族企业,国内市场上还有外企阿尔斯通具有此项资质,海陆在这一领域具有绝对的价格优势。公司已有IGCC气化炉订单3套,IGCC余热锅炉3套,共1.6亿元。

  盈利预测:预计公司2011-2012年实现营业收入分别为13.79和15.83亿元,对应每股收益1.12元和1.42元。

  风险提示:股价绝对值较高,存在股价波动风险。

  杭锅股份公司调研简报:天然气发电用余热锅炉的最大受益者

  杭锅股份 002534 机械行业

  研究机构:国泰君安证券 分析师:吕娟,吴凯,王帆 撰写日期:2012-03-02

  事件:

  近期我们对公司进行了实地调研和电话沟通,就公司的经营状况和未来的发展规划与管理层进行了深入交流。

  评论:

  传统锅炉业务收入总体平稳,技术、贸易服务爆发增长:公司主要从事余热锅炉、工业锅炉、电站锅炉、核电设备和电站辅机的研发、设计、制造及总包服务,是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地。受宏观经济降温及信贷紧缩的影响,2011年下游钢铁、电力、水泥等行业表现欠佳,一部分优质客户现金流出现问题,公司三季报业绩略微低于市场预期。但最新披露的2011年业绩快报显示,通过积极拓展国内、外市场的余热锅炉销售和贸易服务业务,公司全年营业收入为39.67亿元,营业利润4.57亿元,分别较上年同期增长了19.81%和12.17%;实现归属于上市公司股东净利润3.25亿元,较上年同期下降2.91%,主要原因系公司于2010年度将邯郸钢铁新区2×360M2烧结环冷烟气余热发电项目整体移交邯钢集团邯宝钢铁有限公司,实现转让收益(含转回原合并抵消内部交易未实现利润)4287.39万元,一次性计入2010年度营业外收入。

  国内余热锅炉龙头企业,政策、技术、经济性是余热锅炉增长的主要驱动因素:目前公司的余热锅炉产品主要包括燃气轮机余热锅炉、烧结余热锅炉、干熄焦余热锅炉、水泥窑余热锅炉,20余个系列100多个品种,广泛应用于我国的钢铁、建材、电力、有色金属、焦化、化工等行业,其中燃气轮机余热锅炉、烧结环冷机余热锅炉、水泥窑余热锅炉为公司优势产品,市场占有率位居国内第一。根据《中国电器工业年鉴》的统计,2008年,公司共生产各类余热锅炉272台,合计10,268蒸吨,按蒸吨数计算的综合市场占有率达34%;按产值计算的市场占有率为47%,均在余热锅炉行业中位居第一。

  余热锅炉业务未来成长空间取决于钢铁、水泥、化工、天然气发电等下游市场需求,主要分为三个影响因素:

  1)政策支持力度:当水泥超过360元/吨时,企业可以获取暴利,利润丰厚,无暇顾及、也没有必要为了提高效益安装燃气锅炉;当水泥低于180元/吨时,盈利恶化,也没有资金实力安装余热锅炉,因而这块业务的成长很大一部分需要依靠政府节能环保政策的支持。

  2)技术发展:余热锅炉属于技术含金量高产品,只有当产品能够给客户带来效益时,客户才有兴趣采购

  3)经济性:目前工业企业生产过程中产出不同的余热资源,当温度大于750度时,基本都配套余热锅炉,废气回收效率高;750-400度,只有部分企业选择安装,未来推广普及空间大;低于400度时,余热资源回收难,很少有企业采购。未来高温市场产品单价将逐渐下降,中温市场需要不断拓展,低温市场空间最大,但依赖技术突破。

  “十二五”期间燃气轮机余热锅炉市场容量超100亿元,公司成长空间巨大:公司从20世纪70年代后期就开始研究、开发燃气轮机余热锅炉,先后设计开发出配套各种燃气轮机的余热锅炉。2000年公司成功开发出国内首批匹配GE公司PG9171E型燃气轮机(简称9E)的三压强制循环立式余热锅炉。2002年,公司又开发了配套西门子公司V94.2燃气轮机的三压自然循环卧式余热锅炉。2004年公司为配合国家“西气东输”工程采用许可证形式引进美国N/E公司燃机余热锅炉设计技术,并以9FA 级卧式三压再热燃机余热锅炉为典型设计产品。目前公司已经开发设计出了与GE、三菱重工、西门子三大著名燃机供货商9E/9F级燃气轮机相匹配的产品,无疑进一步巩固了公司作为国内燃气轮机余热锅炉领军企业的行业地位,竞争优势进一步增强。公司的9E、9F 级燃气轮机余热锅炉市场份额分别为77.3%、50.8%,总体超过50%,未来三年公司的市场份额依然可以保持50%以上。

  2008年全市场共销售燃气轮机余热锅炉15台,按照每台7500万元和公司50%的市场份额估算出当年燃气轮机余热锅炉收入约为5.63亿元,从而可以推算出公司燃气轮机余热锅炉收入占余热锅炉总收入比例约为40%,截止2011年三季度,公司营业收入达到24.98亿元,按照公司近年来余热锅炉约50%的收入占比估算,燃气轮机余热锅炉在2011年前三季度大概贡献收入约5亿元。而根据2011-2015年燃气轮机余热锅炉百亿级市场容量估算,假设年均约20亿元的市场空间,公司未来的燃气轮机余热锅炉年均营业收入将高达10亿元,成长空间巨大,尤其是考虑到燃气轮机余热锅炉超过20%的毛利率,公司余热锅炉盈利能力将得到进一步保证。

  夯实核心基础产品,全力打造总包业务:传统制造业利润偏低,公司将依托余热锅炉等传统优势产品,采取制造业和服务业相结合的模式,大力发展总包业务,增强产品附加价值,逐步实现由制造商向综合服务商的华丽转型。

  1)总包业务提高公司人均产值:总包业务一般来说毛利率偏低,但由于公司产品结构复杂,波动很大。

  总包业务实质就是通过将公司核心产品与外购件打包提供给客户,公司不但赚取本公司产品利润,还获得了大量的服务收入,人均产值大幅度提高。比如100个人制造的产品销售利润为100万元,100个人同样可以创造1亿元的总包销售合同,假设10%的毛利率,那么销售利润就达到1000万元,创造的利润是单纯制造业的10倍,前景喜人。

  2)总包业务以小型余热锅炉为主,客户主要为冶金、化工、钢铁等工业部门:公司的总包业务主要是冶金、建材化工、钢铁等企业,传统电力企业由于具备自己的设计院,并不需要公司提供总包业务。公司的小型余热锅炉都可以做总包业务,从设计资质上衡量,12.5万千瓦以下的项目都没有问题。

  3)合同能源管理借助银行贷款、利润空间大:截止2011年11月,公司手头拥有5个合同能源管理订单,但并未取得利润,预计2012年贡献利润几千万,合同能源管理业务特点是公司仅需投入较小比例自有资金,其他借助银行贷款,能够为公司带来稳定的现金流。

  在手订单约50亿,新签订单平稳,管理层态度相对谨慎:公司新签订单相对平稳,在手订单约50亿,其中仅燃气轮机余热锅炉约为10亿。订单一般在签订后40-50天收到定金,公司订单确认以收到预付款为标准,如果加上预收款滞后订单和中标订单,公司在手订单超过50亿。浙江、北京、天津有些中标合同还未公告,比重较高,未来可能会进一步增加。2011年电站锅炉招标较少,基本与2010年持平,长期看下游电力行业需求不容乐观。

  设立印度子公司,开拓海外市场:公司产品目前主要出口中东、印度、巴基斯坦、孟加拉、白俄罗斯等发展中国家。由于中东石油资源丰富,一直购买欧美产品,短时间接受公司产品较难,但一旦市场开拓成功,不存在客户压价现象,产品毛利率较高。

  短期内公司并无扩大规模计划,管理层专注于现有产能的盈利能力:管理层认为未来宏观经济形势不容乐观,注重稳健经营,短期内将维持现有30-40亿/年制造业产能不变,遵循专业化、差异化路线,努力提高技术、服务收入比重。

  盈利预测:预计公司2011-2013年EPS分别为0.81元、1.03元、1.33元,目标价25元,增持!

  华光股份:业绩下滑转型乏力,给予观望评级

  华光股份 600475 机械行业

  研究机构:华泰证券 分析师:张洪道 撰写日期:2012-03-09

  给予“观望”评级。公司是国内主要的锅炉供应商,但转型乏力、电力、热力业务盈利能力不稳定。预计2012~2014年EPS分别为0.63元、0.75元和0.85元,对应PE为23.62倍、19.84倍和17.51倍。相比东方电气和上海电气无估值优势,给予“观望”评级。

  国电南自调研快报:整合步伐加快,公司将迎来收获期

  国电南自 600268 电力设备行业

  研究机构:东兴证券 分析师:王明德 撰写日期:2012-01-04

  盈利预测

  在智能电网大规模建设的背景下,公司电网自动化业务将迎来广阔的市场空间。虽然公司并不具备电网公司股东背景,但多年来电网自动化业务保持持续稳步发展,市场份额较为稳定,与ABB 强强联手后,有望带来市场占有率的快速提升。在巩固电力自动化业务的基础上,公司着力拓展新能源与节能减排、智能一次设备等相关业务,新业务领域符合国家产业政策,相关产品具备较大发展潜力。综合考虑以上因素,预计公司2011-2013年EPS分别为0.39元,0.44元和0.66元,给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价11元,首次给予推荐评级。

  东方电气公司深度研究:非火电业务能否弥补火电空缺?

  东方电气 600875 电力设备行业

  研究机构:湘财证券 分析师:朱程辉 撰写日期:2012-03-15

  投资要点:

  “五电并举”不乏增长极公司是我国发电设备龙头企业,与上海电气、哈尔滨电气同为我国发电设备制造的第一梯队。火、水、核、风、气五电并举是公司业务的显著特点,因此尽管我国电力装机结构不断丰富,公司却始终能从中找到增长极。从中长期看公司不会缺乏成长驱动力。

  “五电”并不均衡,火电的空缺能否弥补公司“五电”当中,占比并不均衡,尽管火电近年来收入占比有所下降,但仍至少占据半壁江山,并一直作为公司增长的主要动力。据公司2012年预排产情况,总排产将降至3300万千瓦左右。其中分项估计为:水电700万千瓦,核电540万千瓦,气电145万千瓦,风电120万千瓦,由此计算,火电将在1795万千瓦(含海外工程)。火电将较2011年下降约1200万千瓦。由于在公司业务中,仅有核电核岛以及海外工程两块的毛利率高于火电,因此火电的产量下降将对公司收入和盈利均造成较大冲击。其产生的空缺需要重启之后的核电、爆发增长的气电以及积累大量订单的海外工程来弥补。

  核电重启是公司最大概念公司在2007-2010年积累了大量核电订单,尽管2011年核电生效订单仅有不足2亿,但公司在手核电订单仍在330亿的高位。核电重启的最大利好是公司延误的在手订单能够顺利释放,从而在2012-2013年提升公司核电收入,我们预计2012-2013年公司年核电业务收入将在75-100亿左右规模。成为火电空缺的第一有益补充。而对于核电重启后公司新订单的获取我们则持保守态度。随着竞争对手的崛起,公司将面临更为激烈的竞争,市场占有率下滑基本确定,2014年,公司核电业务或面临收入下滑风险,此后进入平稳态势。

  2011年气电市场超预期,将迎爆发增长2011年,气电市场出现井喷,三家企业均反馈气电订单出现爆发增长,其中公司全年订单预计将在44亿左右,对应约8-9台燃气轮机;而此前公司每年燃气轮机订单通常在1到2台。订单的高速成长将反映到此后的收入当中,从排产情况看,2012年公司气电排产5台,预计实现收入26亿。随着后续订单的持续进入,公司2013年有望实现10台的交付。气电将成为火电空缺的第二补充。

  海外工程将继续高速成长受到印度电力市场需求萎缩的影响,公司未来海外工程订单增速或放缓甚至出现负增长,但仅以2012-2013年看,公司工程业务收入仍将保持高速增长。300亿左右的在手订单将成为公司收入增长的保障。此后的收入情况将取决于公司印度外市场的拓展以及印度市场的需求变化。工程业务将作为火电空缺的第三补充。

  估值和投资建议我们维持东方电气“买入”评级。经过我们测算2012-2013年公司业绩仍有望稳中有升,上述三大补充以及公司自身减少外协,精益生产等降本增效措施将成为公司业绩有升的主要保障。调整公司2011-2013年EPS为1.56、1.62、1.91元,对应目前股价的市盈率分别为15.3、14.7、12.4倍。公司估值仍低于A股可比公司,故暂维持“买入”评级。随着核电重启临近,提示公司可能出现的阶段性机会。

  上海电气:新订单下滑趋势将延续

  上海电气 601727 电力设备行业

  研究机构:中金公司 分析师:陈华,石冉 撰写日期:2012-03-27

  2011年经营数据:

  上海电气2011年录得净利润33.1亿元,同比增长17%。我们提高公司火电业务毛利率预测以反应好于预期的利润率变化,但我们同时提高有效税率以反应超额税款拨备的正常化。突出问题在于新订单的下滑趋势,公司2012年可能面临利润率压力。

  评论:

  整体毛利率可能从2011年的17.9%下滑至2012年的17.5%,并继续跌至2013年的17.2%。虽然我们预计2012年新能源,天然气和常规岛业务毛利率将升至14%/10%/10%,但这些业务销售占比的提升仍拉低了整体毛利率。我们预计2012年这三项业务的总销售占比将从2011年的16.2%升至20.4%。虽然我们预计火电设备毛利率很有可能持平于24%,但由于国内市场低迷,2012年这一高毛利率业务的销售或将下降7%。

  2011年新订单金额同比下降15%至779亿元。我们预计2012年新订单金额将进一步下滑至约700亿元,主要因为来自国内和国际市场的火电设备订单疲弱。

  公司产能已达到30GW的上限,因此我们预计天然气和常规岛设备生产将有所增长以弥补火电设备生产的下降。我们预计2012-2013年公司总产量将持平于28-29GW。

  估值与建议:

  我们将2012-2013年有效税率预测提升至15%,并将2012,2013年每股盈利预测分别提升8%和12%至0.28元和0.30元。

  风险:

  核电设备目标超出预期

  中航动控:成本得到严格控制,业绩实现大幅增长

  中航动控 000738 汽车和汽车零部件行业

  研究机构:天相投资 分析师:张雷 撰写日期:2011-10-27

  2011年1-9月,公司实现营业收入13.51亿元,同比增长25.41%;营业利润1.42亿元,同比增长54.27%;归属母公司所有者净利润1.33亿元,同比增长74.62%;实现基本每股收益0.14元。

  单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入4.95亿元,同比增长44.11%;营业利润5,848万元,同比增长229.19%;归属母公司所有者净利润5,392万元,同比增长142.16%;基本每股收益为0.06元。

  营业收入稳健增长,综合毛利率基本持平。公司是我国航空发动机控制系统龙头企业,核心业务为发动机控制系统及部件,收入占比达到80%。2011年前三季度,公司营业收入保持稳健增长态势,同比增长25.41%,其中,三季度增速达到44.11%。综合毛利率为26.34%,同比略微下滑0.64个百分点,基本持平。

  成本得到严格控制,业绩实现大幅增长。前三季度,公司期间费用率为15.60%,同比下降2.34个百分点,其中,管理费用率下降1.79个百分点,为12.47%,主要是工资和其他费用下降较多;财务费用率也下降了0.58个百分点至2.48%;销售费用率为0.65%,变化不大。公司的成本得到严格控制,使得业绩实现大幅增长,营业利润同比增长54.27%,净利润同比增长74.62%。

  打造军民共用一体化控制系统产业体系,前景值得期待。公司非公开发行股票方案已获股东大会决议通过,目前正待证监会审核。通过此次增发项目建设,公司将以航空动力控制技术为依托,衍生发展高端民用控制系统的核心技术,向汽车、船舶、及新能源领域延伸,打造军民共用一体化控制系统产业体系,形成航空发动机控制系统、车用动力控制系统和新能源控制系统三大产业平台,公司发展前景值得期待。

  此外,公司与合肥工业大学确立了战略合作关系,将在风电集成控制系统、太阳能逆变器、车用动力控制系统等领域进行联合研究。此举将对公司非公开发行股票涉及的车用动力控制系统产业平台和新能源控制系统产业平台两个民用项目的未来发展提供有力支持。民用项目有望成为公司业绩增长的新亮点,值得关注。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元和0.32元,按照最新收盘价10.40元计算,对应的动态市盈率水平分别为49倍、41倍和33倍。维持“增持”的投资评级。

  风险提示:盈利能力进一步下降风险;非公开发行进程具有不确定性风险;募投项目实施不如预期的风险。上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] 页 (共16页)

  • 来源:东方网
  • 编辑:罗伯特

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