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2020年02月28日 星期五

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16大券商强烈推荐23股爆发不可低估

  卫士通:国网中标延续电力行业强势推进

  买入评级

事件

近日,卫士通(002268股吧,行情,资讯,主力买卖)收到国家电网公司招投标管理中心和中电技国际招标有限责任公司发来的《中标通知书》,在“国家电网公司集中招标活动2011年度部分变电二次装置协议库存货物项目”的招标活动中,公司为该项目第一分标“纵向加密认证装置”中标人,共中6个包,中标的纵向加密认证装置设备总数量为734台,中标总金额为人民币3,055.19万元,占公司2010年收入的6.91%。

评论

事件对卫士通有正面影响:1、反应了国网对公司产品的逐渐扩大规模的采购趋势,从去年387万、今年一季度1158万到现在中标3055万;2、公司智能电网密码机产品销售逐渐打开;3、进一步体现了国家要求在重要的战略性行业采购自主可控的安全产品的政策,利好卫士通等信息安全龙头企业。

继续延续了公司在电力行业的强势推进:去年公司成功切入智能电网项目,在国电网OA系统、CA系统均唯一中标/入围;公司的电力专用密码机平台,已在智能电网系统中开始装备,电力系统专用安全设备销售同比增长100%以上。公司此次中标国网项目,延续去年公司对电力行业的积极开拓,未来电力行业将成为公司新的强力业绩增长点。

我们关于信息安全产业的观点:未来统一集成化的设备将取代未来单一的防火墙等产品;基于服务模式安全方案将较产品为中心的业务模式具有更高利润率以及客户粘度;信息安全等级保护制度的出台将使行业面临巨大发展空间。同时,基于信息安全在国民经济中的重要性,我国政府采购对信息安全产品有着非常高的要求,要求采购“自主可控的国产安全产品”,具有完全自主创新特点的安全产品成为我国国家战略部门采购时的首选产品,因此优秀的本土企业最为受益。

我们的2011年信息安全产业分析逻辑。短期:关注移动支付、物联网、云计算的相关需求,只有解决信息安全才能赢得产业大发展;中期:卫士通等企业将具有较强的市场和技术能力,政府及其它行业投资加大,在金融、电信领域,国内公司已经入围采购,未来由于价格优势将逐步替代国外公司产品;长期:未来信息安全将作为独立的解决方案在整体IT投资中将具有更强的议价能力。

投资建议

我们预测公司EPS2011/2012为0.55元、0.78元,目标价位16.5元,对应30X11PE,维持“买入”评级。


迪马股份:专用车龙头强势转型房地产

  推荐评级

报告摘要:

公司是专用车市场的领军企业。目前公司产品现已广泛应用于金融押运,公安消防,通信广电,市政环卫,电力民航等领域。公司的防弹运钞车市场占有率稳居同行业第一。多类集成产品市场占有率均名列前茅,各类通信集成车广泛应用在公共事件,公共安全及自然灾害等事件中。目前公司的系统集成车已经成为继防弹押运车之后的第二个强势产品,未来公司将继续做大做强专用车业务。

房地产业务在增强。近几年,公司依靠大股东不断加大房地产的发展。今年房地产收入主要来源是东原香山和1891项目。东原香山一、二期已销售并交付,三期今年将交付,四期将在今年年底和明年陆续交付。1891项目9号楼今年可以交房,7号楼年底也将具备交付条件。明后年将进入结算项目有腾辉项目和东原香郡等项目。除此之外,公司拥有金山国际商务中心项目、北碚项目、成都温江等项目贮备。公司可开发项目在100万平方米以上,可满足公司二、三年的开发。

投资评级。公司防弹运钞车市场占有率稳居同行业第一,多类集成产品市场占有率均名列前茅,业务竞争力强,收入稳定性也好;房地产业务目前虽还没居重庆市场中前列,但开发的商品房在档次和品质上具备很强的优势。公司在项目上精打细作,拥有较好的市场品牌效应。我们预计公司2011年至2013年销售收入分别为17.90亿元、22.00亿元和25.00亿元,EPS

  分别为0.11元/股、0.13元/股和0.14元/股,相对应的PE 分别为43.68x、36.08x

  和34.09x。考虑到公司专用车生产居行业龙头地位、房地产业务使公司盈利能力逐步加大,以及大股东银集团的雄厚实力,给予公司“推荐”的投资评级。

(东兴证券)


新钢股份:收购铁矿资源

  “增持”评级

主要事件:新钢股份(600782股吧,行情,资讯,主力买卖)发布公告,公司拟非公开发行不超过

  4亿股 A

  股股票,募集不超过25亿元资金,用于购买新钢集团持有的铁坑矿区、良山矿区、太平矿区、流元矿区麻石下矿段的采矿权及建设各矿区扩界项目。本次非公开发行股票的发行价格将不低于6.23元/股,即不低于定价基准日(6月23日)前20个交易日公司股票交易均价的90%;

铁坑矿区:铁坑矿区的褐铁矿资源储量为

  2,409.11万吨,矿石平均品位37.75%,开采方式为露天开采。

矿区另有硫铁矿储量1,019.96万吨,钼矿石资源储量

  355.67万吨(钼金属量 3,858.79吨)。矿区从1960年开始建矿,设计矿石采选能力100万吨/年,目前年产铁精粉约20万吨;

良山矿区和太平矿区:两个矿区同属良山铁矿。其中良山矿区铁矿石资源储量为4844.92万吨,矿石平均品位26.94%,开采方式为露天开采,设计矿石生产规模为50万吨/年;太平矿区铁矿石资源储量为4870.63万吨,矿石平均品位27.53%,开采方式为地下开采,设计矿石生产规模为25万吨/年。目前两矿区年产铁精粉约20万吨;

流元矿区:矿区的铁矿石资源储量为

  575.15万吨,矿石平均品位26.28%。目前该矿区尚未开采,其采矿权证尚在办理之中;

投资建议:根据盈利能力,我们给予铁坑、良山、太平及流元矿区的吨储量估值分别为23、35、30、28元,据此推算铁矿石总市值约为42.9亿元。对于铁坑矿的钼矿石资源,结合上市公司金钼股份(601958股吧,行情,资讯,主力买卖)的数据测算,吨钼资源储量估值约50元,钼矿资源总市值约为

  1.8亿元左右。综合以上测算,我们估计铁、钼矿石资源总市值约在42.9亿元,每股市值为7.74元(已考虑增发后总股本),给予“增持”评级。


日海通讯:业绩预期将持续高增长

  “买入”评级

研究观点

需求高增长下多因素将保障毛利率稳定。进入二季度以来电信、联通等运营商的招标逐步进入高潮,但运营商招标的进程还只走过了第一阶段,比如电信主要的接入网配线产品类别招标仍未启动。同时在需求高增长背景下,今年配线类产品的集采降价幅度低于往年的8-10%,仅为5%。

考虑到公司每年均有新产品的推出、以及非集采类别产品仍然有相当比例,我们预计规模不断扩大的背景下公司毛利率将维持稳定状态。

产能利用充分,年底搬迁武汉基地有望彻底解决产能问题。当前公司产能利用充分,据我们了解,深圳市较多企业采取两班倒的形式,而日海的生产安排与此类似,公司产能预计已经得到了充分利用。而年底即将搬迁到的武汉基地,以深圳基地为蓝本设计,我们预计武汉基地的设计产能有望达到10亿元规模,能充分满足市场增长下的需求。

上游光波导芯片、下游电信工程布局有望明年初步贡献收益。公司自去年成立日海易能光电合资公司之后,已经定制了有关光波导芯片的生产设备,按照行业惯例,我们预计设备有望在2011年底前到货,在2012年有望试产。根据我们预测的营业规模,预计公司今年所需光波导芯片量在50-60万片左右,按照市场价格折算6-7千万元,其自产将为公司带来显著经济效益。而下游电信工程布局方面,正在提升收购的广州穗灵公司的资质申请,并进一步利用日海全面的全国营销网络,我们预计,电信工程有望在2012年实现关键省份的突破,实现营业收入规模化。

享受国内高增长,不忘看得更远海外布局。国内需求是推动日海当前高速增长的动因,但公司未雨绸缪抓紧布局海外以应对几年后可能的国内投资下降。日海产品在主要国家和地区均有销售获得了入网许可,公司有望通过进一步加强海外团队的建设,通过同海外运营商或者代理商合作的模式,快速走向海外。我们预计,公司有望从2012年起实现海外的逐步突破,参照去年被收购的海外配线大厂ADC

  规模10亿美元以上来看,日海的海外空间不可限量,我们看好日海通讯(002313股吧,行情,资讯,主力买卖)成长为全球一流的通信配线设备厂商。

投资建议:我们预计公司2011-2013年EPS

  分别为1.61、2.51、3.47元。参考通信设备行业25-30倍的估值中枢,综合考虑日海通讯的偏制造行业属性和近年来的高增长预期,基于2011年预期EPS

  给予35倍估值,对应目标价57.75元,维持公司“买入”评级。

风险提示和催化剂因素:风险提示包括技术风险、产业链下游强势风险。

催化剂因素包括武汉基地投产运作、运营商FTTH

  建设力度超预期、光通信政策利好和投资超预期。


公司发布《2011年半年度业绩预告》,2011年上半年上市公司净利润同比上涨50%~70%,盈利约为8172.50万元~9262.16万元,基本每股收益为0.75元~0.85元。

点评:二季度同比增长90.6%~140.8%11年上半年净利润同比增长50%~70%,基本每股收益为0.75元~0.85元二季度的每股收益为0.38元~0.48元,同比增长90.6%~140.8%,大幅超越市场预期的60%增长。

国民收入增加和健康意识不断加强促使对膳食营养补充剂的需求旺盛近两年国内膳食营养补充剂发展速度明显好于传统保健食品,而与发达国家的人均消费水平相比仍有10~20倍的差距;随着国内老龄化日益加剧、消费者生活水平逐步提高以及健康意识的增强,对保健食品的需求迅速增加,预计我国膳食营养补充剂将以26%增速发展。

销售渠道的扩张速度超预期我们之前预计到2011年底公司的销售终端将达到18000多家,连锁店420多家,分别增加5000家和200家,从目前的情况来看,上半年可能已完成全年的80%以上。公司并计划在全国设立7大销售区域、26个营销办事处,建设销售终端50000~80000家、连锁店超过1000家;公司成功上市和签约姚明后加强品牌推广力度使品牌影响力进一步加强,对进入大型连锁药店和商超比以前更加容易。

将品牌打造成非直销领域的“安利”2007年制定品牌提升战略,由渠道强势品牌向大众知名品牌转变,2010年7月成功签约姚明后继续加强品牌推广力度,并将2.26亿超募资金用于未来三年的品牌推广计划,维持品牌推广费占销售额的13%;另外通过建设连锁店、启动健康快车、培育营养顾问、提供健康咨询和身体检测等措施全方位打造品牌形象。

维持“强烈推荐”上调11~13年的EPS分别为1.56(32X)、2.45(20X)、3.93(13X),公司PE维持在30~35倍较为合理,以12年EPS计算,未来12月的合理股值在74~86元,维持“强烈推荐”。并判断公司可能将剩余的8.83亿超募资金用于收购兼并婴幼儿相关品牌或渠道,但好的标的是可遇不可求的。

风险:原料若存在质量问题或引起食品安全事故


五粮液:中档酒发力

  “推荐”评级

中档酒有望明显突破

2011年一季度五粮液(000858股吧,行情,资讯,主力买卖)实现销售总量3.67万吨,同比增23.34%。1-5

  月的生产经营情况非常好,特别是基酒产量有很大突破,预计五粮液、五粮春、五粮醇都会有两位数的增长,其中五粮醇受益于广告的投放,销量将会有大幅的提升。今年白酒市场的表现是淡季不淡,主要是受益于中国白酒文化和价值的回归,性价比较洋酒高。在行业发展的带动下,预期公司半年报将有不俗表现。下半年的产销情况将会更好,今年形势总体非常乐观。预计全年五粮液销量有望突破1.4万吨,同比增长10%以上。五粮醇上半年销量爆发,全年增长也不会低于50%。

全面人事调整之年

目前,五粮液集团已经公示了新的董事长和总经理人选。唐桥将接任王国春的集团董事长职务,同时继续兼任上市公司董事长,而原五粮液股份公司主管销售的副总经理刘中国也将升任集团总经理职务,五粮液正式从王国春时代进入唐桥时代。同时,由于集团与上市公司管理层不能兼任,五粮液股份公司主管销售的副总一职也必然面临调整。上市公司现任董事会是2007年上任,任期3年,这意味着在集团人事调整完成之后,上市公司也可能将面临调整。一个唐桥时代的五粮液经营班子正在形成。相信新一届管理层的“三把火”效应,也会给今明两年的业绩带来助力。

下半年或将提价

由于原材料、人工成本不断上涨,公司面临较大压力。虽然高端产品能够消化成本压力,但是市价远远高于公司出厂价,公司要按照市场规律办事,下半年将提升出厂价。发改委半年之内不提价的窗口指导,三季度就会基本到期,届时公司的内部调整也会基本完成。五粮液出厂价自2010年1月调整到509元/瓶之后一直保持不变,远低于茅台和国窖1573目前619元和649元的出厂价。目前五粮液一批价在730元左右,终端价在850-890元之间。一批商的利润空间超过200

  元,如果提100元左右,仍可以保证合理的渠道利润。我们估计今年三季度和明年一季度,公司可能分两次小幅提价,合计20%或以上,会比较符合五粮液的一贯模式。由于提价动机迫切,下半年五粮液有望在一线白酒中打响提价第一枪。

维持“推荐”评级

我们认为,公司的人事换届会促使未来2~3年业绩保持较快增长,同时打开了2012年以后每股收益上调的空间。资本运作空间的打开,也使估值可以有一定溢价。我们上调公司2011~2013年每股收益1.52元、2.03元和2.58元,目前股价对应动态市盈率分别为22倍、17倍和14倍,维持公司“推荐”的投资评级。


西部PVC项目开花结果,给力2011

原油价格的不断上涨将凸显煤化工的成本优势,西部转移是尿素、PVC等煤化工的发展大趋势。公司在西部布局的PVC和尿素已开花结果,其中内蒙宜化30万吨PVC已于10年4月投产,成本更为低廉的青海宜化30万吨PVC也将于2011年二季度投产,公司西部PVC将成为公司最给力的产品之一,保守预计11年将为公司贡献9200万元,贡献EPS0.17元。

尿素弹性最大,盈利能力将超越去年同期

公司尿素弹性业内第一,尿素价格每上涨100元增厚EPS0.33元。从今年上半年情况来看,尿素价格高出去年同期的20%左右,二铵价格上涨15%左右,再加上由于受通胀影响粮食价格高涨将刺激尿素的使用量,虽然尿素和磷肥价格上涨与原料上涨有关,公司有原料煤且生产基地多处于廉价的原料区,首次影响比较小,因此综合起来我们认为今年尿素的盈利能力远好于去年,业绩弹性在0.16元左右。

收购宜化肥业和贵州宜化,增发为股价提供安全边际

宜化肥业、贵州宜化是宜化集团下属的盈利能力极强的优质资产,公司收购完成后,预计11年将分别为公司贡献EPS0.31元和0.08元,更为重要的是理顺了上市公司与集团的股权关系,避免了关联交易,使管理层于少数股东权益趋于一致,有充分动力做好公司业绩。公司于2011年6月份再次调整增发价格不低于19.30元/股,而目已经获得证监会通过,股价向下空间有限,具有较强的安全边际,而向上动力十足。

维持“强烈推荐”评级。预计2011-2013年EPS分别为1.51元、1.97元、和2.36元,按照最新股价18.86元,对应的PE分别为13倍、10倍和8倍。目前公司是业内估值最低的标的,而且再次增发价格以暂定为19.3元/股,向下安全边际较高,向上动力十足,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:增发项目进展低于预期风险;主营产品价格大幅下跌风险;原料价格大幅上涨风险。

(第一创业研发中心)


重组重新启动,资产整合的不确定性下降。停牌近一个月的海通集团(600537股吧,行情,资讯,主力买卖)终于复牌,与停牌前相比,最大的变化是保荐机构的更换,从中信证券(600030股吧,行情,资讯,主力买卖)变为湘财证券。意味着重组重新启动,资产整合的不确定性下降。重组的具体内容看,与前次基本一致。

行业因素成为短期不确定性。与一季度比较,目前的多晶硅现货价格53.4美元/公斤相对于一季度有超过40%的下跌,多晶硅组件价格0.92美元/瓦相对于一季度有超过30%的下跌。

两大行业原因。行业原因看,一方面,政策补贴减弱力度超出预期。另一方面,下游企业扩张速度快于行业增长,加剧了下游企业之间的价格竞争,拉低了行业毛利率水平。公司是A股市场毫无争议的龙头。

对公司数据的几点看法。从2011年1-4月数据看,总体表现良好,虽然盈利数据较2010年有所弱化。历史数据看,2011年1-4月的毛利率已经低于2009年的水平,并与2007年的25%的毛利率水平接近。我们认为,毛利率可能仍有下降空间,但总体幅度将有限,公司单季度出现亏损的概率几乎没有。

市场表现,风险释放较为充分。我们认为,6月21日之前的下跌已经包含了三个层面的因素,6月21日复牌后的跌停包含了停牌期间市场的补跌因素,也存在非理性的因素。综合看,风险释放已经相当充分。

维持“强烈推荐”评级。按照重组完成后的公司总股本48587万股计算,预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为1.91元、2.71元和3.75元,较之前的2.40元、3.45元和5.07元有明显下调。我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为25倍和20倍,对应的价格区间为50元~54元。虽然短期存在诸多不确定因素,我们维持中期“强烈推荐”投资评级。

风险提示:1、原材料价格波动的风险;2、行业增长风险。


中国玻纤:股权收购与行业景气共助业绩提升

  推荐

全球玻纤行业供求持续改善,中国为长期需求最大增长点。①2010年全球玻纤需求约435万吨,预计今明两年增长11%-12%,对应需求量483万吨与541万吨。近两年新增产能较少,2010年全球玻纤产能471.5万吨,预计近两年产能达到488与520万吨,供求情况有望持续改善。

②我国过去7年玻纤表观消费量均速25%,远高于全球水平。金融危机后,玻纤纱进出口增速分别为75%与22%,国内需求开始替代出口市场。中国将是未来五年全球增长最快的国家,假设增速10%,则2015年需求为252万吨,占全球比重将由目前的36%增至43%,中国将成为全球最大生产与消费国。

公司为国内最大玻纤企业,收购与提价推动业绩增长。目前全球六大玻纤企业市场份额达84%,垄断格局下大型企业议价能力高。巨石集团目前产能93.5万吨,为国内最大玻纤企业。①公司目前持有巨石集团51%的股权,本次拟向中国建材、振石控股、珍成国际与索瑞斯特发行1.54亿股收购巨石49%股权,公司将全资控股巨石集团,权益产能增长将增厚未来业绩。②2009年下半年以来,国外大型玻纤企业开始提价,中国玻纤(600176股吧,行情,资讯,主力买卖)也宣布自2011年1月1日起产品提价7%-12%,4月1日再次提价约4%,近日又宣布自7月1日起提价10-14%。提价的不断进行印证了下游需求的增长。公司目前所有新线均已投产,今年销量预计达到90万吨,公司毛利率有望持续上升。

公司玻纤制品比例将提高至30%以上,盈利能力进一步增强。由于玻纤纱产能转移已基本完成,行业未来发展方向在高档玻纤纱与深加工制品。国外深加工领域集中度也较高,但国内企业规模普遍较小。中国玻纤目前绝大部分产能为玻纤纱,制品比例低于10%。未来几年,公司将通过产品结构调整等方式将制品比例增至30%以上,拓展玻纤深加工领域,提高公司盈利能力。

给予“推荐”的投资评级。预计公司2011-2013年收入为61.45亿、69.61亿、73.81亿元。考虑定向增发收购巨石集团事件完成,假设按全年并表计算,全面摊薄的EPS为1.5元、2.08元、2.38元;假设按半年并表计算,则全面摊薄EPS为1.19元、2.08元、2.38元,给予“推荐”的投资评级。

风险提示:国内外紧缩政策下需求复苏低于预期。


丽江旅游:西部玉龙蓄势腾飞

  期待预期逐一兑现

核心观点

1、西部旅游业崛起,云南首当其冲。与东部相比,中西部更符合未来的市场趋势,“十二五”发展必将提速,云南作为旅游强省,获国家政策支持力度最强,已进入“二次创业”的关键时期,丽江旅游业随之快速成长。此外,省内立体式交通网络初步形成,景区可达性和便利性提高,未来几年客流增长动力充足。

2、主业盈利回升,资产注入受关注。公司索道业务年复合增长12%,游客总量呈上升态势,虽短期内“零团费”整治形成一定负面影响,中长期有助于长足发展,云杉坪游客回流不必过于担忧,大索道改造后客流和业绩的释放效果可期;酒店业务虽面临竞争加剧,相对优势突出,在培育期后业绩迎来拐点;“印象丽江”下半年有望并表,座位改造及税率下调后可保持较高的盈利水平,预计今明两年贡献EPS0.29元和0.34元。

3、通胀缓解有望促发大索道提价。大索道提价预期日益强烈,参照历史上云杉坪提价时的表现,预计幅度小于30%,时点继续后移,下半年通胀缓解可能迎来时间窗口。假设2012年提价运行一个完整年度,预计可实现EPS0.4元-0.5元,增厚约0.13元。

4、资产整合、外延式扩张仍有空间。公司目前仍处于围绕主业进行战略产业链延伸阶段,关注股东各方的合作与博弈,其中管委会具备较强话语权,股东旗下观光车等资产可能成为后期整合的对象,是股价上涨的催化剂之一。此外,公司也有望发挥资源获取优势,实现外延式扩张。

5、雪山深度开发、餐饮业务开展及战略投资同步推进。目前玉龙雪山较规划面积尚有80%以上的开发空间,且经营多元化程度尚需提高,而介入团队餐饮业务及战略投资也可能形成新业绩增长点。

投资建议与估值:与其他景区公司相比,公司自上市以来市值增长率最高。而估值上,预计未来3年EPS

  为0.65元、0.82元和0.99元,对应PE

  为29倍,鉴于市场系统性风险处于释放阶段,公司利好预期尚待时日,暂维持“推荐,A”评级,建议积极把握中长期投资时点,在18元以下可考虑介入。(国都证券王京乐)


纺织服装业务底蕴深厚。雅戈尔起步于纺织服装业务,从最初的出口延伸到内销,凭借先发优势、销售网络优势、和资源优势使得雅戈尔成为国内最著名服装品牌,其西服和衬衫市场占有率连续11年和16年全国第一。

地产业务高起点。雅戈尔在90年代初即介入地产,目前储备达到330万平米,平均毛利率44%,10年在宁波市区按销售额计算的市场占有率达到25%。作为民营企业,公司地产业务的优势更加市场化。主要体现在三方面:一是对市场的把握和分析能力;二是善于精耕细作而实现单体项目收益最大化;三是注重产品的设计和创新,保证其较强的市场竞争力。

宁波地产市场仍有较大发展空间。作为计划单列市,宁波购房需求主要来自于本地,受调控影响相对较小。而宁波主城区人口比例仅为39%,未来随主城区建成区的扩大,人口吸纳能力增加,将带来更多新增需求。并且宁波民营经济发达,每390人中有一个千万富豪,每6042个人中有一个亿万富豪,强大的消费水平保障了对公司高端产品的吸纳能力。

投资收益风险可控。股权投资是公司利润又一来源,我们认为不必过分担心这部分业务风险。因为其开展由大股东旗下的专业投资管理公司凯石负责,凯石在国内私募基金中投资管理能力居前。并且公司持有的股权投资大部分以定增方式取得,购置成本相对股价已留出一定安全边际。此外公司目前持有PE

  和其他股权投资9.5亿元,成为公司未来业绩的蓄水池。

业绩锁定销售可期。公司10年末预收款达到97亿元,是我们预计11年地产收入的117%,业绩锁定率较高。而公司产品结构呈两极分布,一类是面向刚需的中低端产品,另一类是面向购买力强大消费者的顶级产品,这两类产品受调控影响都相对较小,预计公司11年仍能取得不错销售成绩公司分立将成为打破估值瓶颈的重要渠道。市场一直给予公司较低估值水平,10年公司静态市盈率仅为9.7倍,无论作为地产还是纺织类公司,这都是明显低于行业平均的估值水平,我们认为其原因在于公司复合的业务结构,如果未来公司能够成功分割纺织服装和地产资产,从而分立上市,将呈现出更清晰的业务结构和战略目标,从而将打破目前的估值瓶颈。

估值及投资建议。预计公司11、12年每股收益分别为1.25和1.37元,市盈率分别为7.1和8.2倍。根据各业务对净利润的贡献,分别赋予纺织、地产和股权投资业务18倍、12倍和3倍的市盈率,公司合理价格13.35元,而公司重估每股净资产15.83元,给予20%的折价,目标价12.66元,结合两种估值方法给予公司目标价格区间12.66-13.35元,建议买入。(国金证券张斌

  曹旭特)


事件:新钢股份公告拟非公开发行股票,本次非公开发行股票的数量不超过4亿股,本次非公开发行股票的发行价格将不低于6.23元/股,即不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,计划募集资金总额为不超过25亿元(含发行费用)。

募集资金主要投向为收购集团采矿权以及矿区建设工程。募集资金在扣除发行费用后拟收购江西省新余市铁坑矿区采矿权、良山矿区采矿权、太平矿区采矿权和江西省吉安市峡江县流元矿区麻石下段采矿权4项采矿权;以及江西省新余市铁坑矿区、良山矿区、太平矿区扩界建设工程和江西省吉安市峡江县流元矿区麻石下矿段建设工程与采矿权对应的4项扩建工程。

收购采矿权大幅提高上市公司资源储量。拟收购集团的4个采矿权中铁坑矿区的褐铁矿石资源储量为2409万吨,矿石平均品位(TFe)38%、另有硫铁矿石储量为1020万吨,钼矿石资源储量356万吨(钼金属量3859吨);良山矿区铁矿石资源储量为4845万吨,矿石平均品位(TFe)27%;太平矿区的铁矿石资源储量为4871万吨,矿石平均品位(TFe)28%;流元矿区麻石下矿段的铁矿石资源储量为575万吨,矿石平均品位(TFe)26%。4个矿区总计铁矿石资源储量为1.27亿吨,大幅提高上市公司资源储量。

矿区建设工程能够有效提高公司铁精粉的自给率。公司目前年自产铁精粉数量120万吨,根据我们之前调研了解,预计扩建达产之后能够达到300万吨铁精粉产量,有效提高公司铁精粉自给率。

上调公司评级至“买入”。公司目前购买采矿权价值还未得到充分体现,预计在非公开发行正式完成之后,资源能够有效增厚公司业绩。由于目前未能得知扩产细节,因此维持公司的2011、2012年盈利预测0.40元、0.51元,上调公司的评级至“买入”。(申银万国郑治国)


1、前5月销量增幅同比翻倍,收入和利润均呈现快速增长

今年1-5月公司销量增长16%,较去年同期增速翻倍,主要由于葡萄酒市场拉动明显,公司不断完善的营销体系发挥作用。东部沿海等传统优势区域出现恢复性增长。公司产品结构继续升级,高端酒增长快于普通葡萄酒,预计11年毛利率提升至75.8%。

2、加快产区建设,继续推进酒庄酒

进口葡萄酒价格波动会促进中国葡萄酒生产企业积极布局国内葡萄种植基地建设。而张裕长期坚持布局国内的举措已抢占先机。酒庄酒的建设一方面有利于公司产品升级,另一方面在食品安全问题突出的今天,将产地作为自身产品货真价实的证据,我们认为资本市场将给予重视产品安全的上市公司一定的溢价。

3、高端品牌越来越集中到极少数公司,张裕高端定位将更突出

在酒类消费领域,高端品牌越来越集中在少数公司手中。白酒里的茅老五,尤其是茅台已经奠定了奢侈品地位;啤酒里的青岛。我们将这种现象称作“品牌的梯次选择”,我们认为葡萄酒也会如此,张裕已经奠定了高端品牌形象,未来高端产品占比会越来越高。我们非常看好张裕酒庄酒的发展空间。公司后续酒庄酒的贮备非常到位,公司着眼于长远,不断开发新的酒庄,烟台地区的百年酒窖、以及宁夏酒庄准备,都意味着公司后期高端新品会持续推出,销售占比也会越来越高。

盈利预测:我们预计公司今年整体销量增长超12%,收入增长35%,高于行业平均水平。我们判断11-13年EPS

  分别为3.72元、4.85元和6.08元。给予公司2011年35倍市盈率,目标价为130元,调高评级至“买入”。(中信建投 黄付生郑绮)


苏宁电器:对网上零售战略的看法更积极

  买入评级

最新事件

苏宁电器于6月19日在南京召开了"新十年新苏宁"的战略规划发布会,公布了未来十年的增长规划。如我们在2010年12月16日报告中所述,我们认为苏宁在2020年实现国内市场份额20%的目标切实可行。更重要的是,公司计划在2020年实现人民币3,000亿元的网上零售额,在销售总额中的占比达到44%,2011-2020年的年均复合增长率达到50%(实体店销售额将达到人民币3,500亿元,年均复合增长率为16%)。我们对苏宁网上零售业务的看法更加积极,因为网上零售业务目前在公司整体战略规划中占有重要地位。我们认为苏宁线下业务目前领先竞争对手,而且其网上零售业务正在迎头赶上。

潜在影响

我们认为,市场尚未计入苏宁网上零售额在2011年达到人民币80亿元并随后迅速扩张的可能性。我们在本报告中将苏宁与百思买进行了对比。我们对后者在2000-2001年市场份额在10%左右时(在接下来的十年升至20%)的估值进行了分析,苏宁希望效仿这一发展轨迹。

估值

由于苏宁网上零售业务在未来12个月及以后的可预见性更佳,而且制定了明确的未来十年战略规划,我们认为公司估值将相应扩张。当前股价对应的2011年预期市盈率为17.2倍(近期非公开发行以后),我们认为当前估值低估了其网上零售业务的增长潜力。近期非公开发行后,我们将公司2011/2012/2013年每股盈利预测从人民币0.77/1.01/1.23元下调至人民币0.71/0.94/1.14元,并将基于Director'sCut的目标价格从人民币16.80元下调至人民币15.80元,对应的2011年预期市盈率为22.2倍。我们维持对该股的买入评级。

主要风险

下行风险:(1)房地产交易持续低迷;(2)来自网上零售商的竞争导致价格战愈演愈烈;(3)运营成本上升。

  (高盛高华证券)


世纪游轮:运力提升与提价能力兼具

三峡游,尤其是豪华游市场目前呈现供不应求的态势,而公司处于行业领先地位,具有较强的定价能力,且未来票价仍有上调空间。另外,"世纪宝石"号2010年9月投入运营,2011年将全年投入运营,而2012年和2013年公司也将分别有新船下水运营,公司接待能力将持续提升。预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.85元和1.10元,按6月21日收盘价25.27元计算,对应的PE分别为30倍和23倍,维持"增持"的投资评级。

事件:

近期我们对世纪游轮(002558股吧,行情,资讯,主力买卖)进行了调研,就公司目前面临的市场情况进行了交流。

点评:

受益"太阳"工程,尽享三峡旅游资源。长江三峡游是公司的核心旅游业务,长江三峡沿岸自然、人文景观丰富,三峡大坝建成后,又呈现出独特的"高峡平湖"景观。2010年,重庆接待旅游者1.62亿人次,总收入超过917亿元,同比增长30%以上,其中入境游客137万人次,同比增长约30%,旅游外汇收入7.03亿美元,同比增长31%。2011年春节黄金周,重庆接待游客总人数1513.2万人次,居全国第二,同比增长64%,旅游总收入37.6亿元,位列全国第五。为充分开长江三峡独一无二的旅游资源,建设长江三峡国际黄金旅游带,重庆市启动了"太阳"工程,工程规划包括到2012年,重庆市五星级豪华游轮达到20艘以上,载客能力达到1万人。我们认为,若"太阳"工程进展顺利,2011年重庆接待游客量及入境游客总数可保持30%左右的增速。旅游消费升级,豪华游供不应求。三峡游市场可分为普通游和豪华游,目前,普通游市场份额约占三峡游总量的6成,但未来市场需求将向豪华游集中。相对于增速较平稳的海外游客源,内宾三峡游市场需求旺盛,且需求逐渐向高端的豪华游轮集中,预计每年约有10万人次的客流量从普通游升级至豪华游。目前,重庆五星级豪华游轮共12艘,载客能力约3100人,年接待能力超过23万人。

其中,公司旗下五星级豪华游轮5艘,载客能力1350人,年接待能力约10万人次。若至2012年,豪华游轮达到20艘以上,假设新建游轮较大,每艘载客能力达到400人,每艘船年观光航次为38次,则至2020年,年接待游客能力将增加12万人次,仍旧难以满足普通游向豪华游升级的需求。(中原证券)


蓝色光标:进军财经公关

  迈出国际化布局第一步

进入金融公关行业,行业前景广阔

公司通过增资与收购股权的方式获得金融公关40%股权,金融公关致力于为新加坡、香港、台湾在内的大中华区上市公司提供全方位、一站式的专业财经公关服务,业务包括:上市公司日常投资者关系服务、市值管理服务、企业IPO

  及再融资的财经公关服务;依靠其在国外成熟的市场经验和专业素质,公司业务范围将逐步向国内拓展。本次公司增资的5000

  万元港币主要用于金融公关在国内业务的拓展。业务范围拓展和地域拓展是其扩张和业务增长的主要手段。

目前国内财经公关主要市场集中于 IPO

  市场,日常投资者关系服务及市值管理服务等业务目前仍处于萌芽阶段,随着资本市场的成熟,未来有望进入爆发式增长阶段。

收购价格合理,与金融公关合作提升其长期核心竞争力收购价格对应2011

  财年(2010 4 1-2011 3 31)市盈率10 倍,未来3

  年业绩承诺增长20%以上,我们认为收购价格基本合理;2012-2014财年净利润分别为2400、2900、3500 万元,对于蓝色光标2011-2013年EPS

  影响分别约为0.03、0.08、0.10 元;

公司通过投资进入财经公关领域,进一步延伸其业务范围,与大中华区领先的专业财经公关公司合作,引进国际化、专业化的财经公关人才和经营理念有助于其未来国际化业务的拓展,长期来看有助于其打造世界范围内有影响力的拥有完整传播服务产业链的综合性传播集团。

盈利预测与投资建议

考虑到此次投资对于公司投资收益的影响,我们对盈利预测进行适当调整,上调2011-2013

  年每股收益分别至0.79、1.18、1.69 元,对应当前股价PE 分别为40、27、19 倍,若扣除每股近4 元的净现金,当前估值分别为36、23、15

  倍。

公司"内生外延"扩张之路清晰,目前已涉足广告、公关、互联网营销、会展领域、财经公关;后续持续的并购将成为推动公司股价上涨的重要动力,产业链的完善将大大提升公司的价值和估值水平,后续的盈利预测我们将根据公司对外扩张的进度进行适当调整,维持公司"买入"评级,6-12

  个月目标价45 元。

风险分析:

公司资产收购项目进程和规模低于市场预期,战略布局效果欠佳。(光大证券


兖州煤业:产能稳定增长

兖州煤业是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一,还是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司,在国内煤炭行业中处于龙头地位。

公司本部辖兖州、济东两大煤田,拥有兴隆庄煤矿、鲍店煤矿、东滩煤矿、南屯煤矿、济宁二号

煤矿、济宁三号煤矿等6座煤矿,煤种均为动力煤。本部矿井产量稳定,原煤产量在3400万吨左右。公司控股、参股的国内煤矿设计总产能达到4820万吨,权益产能为3327.5万吨。2011至2012年公司煤炭产量增长主要来源于赵楼煤矿和安源煤矿。其余项目将在2013年以后陆续投产。

2009年成功收购菲利克斯能源公司之后,公司产量增长明显。2010年兖煤澳洲共生产原煤1202吨,同比增长了1015.5万吨,增量来自菲利克斯能源公司。预计2011年、2012年澳洲原煤年产量将增至1700万吨/年,2013年以后,随着Moolarben地下煤矿投产后,最终将增至2050万吨/年。

公司在收购菲利克斯能源公司时承诺,兖煤澳洲公司最迟于2012年底在澳大利亚证券交易所上市。澳洲公司上市后,将有助于兖州煤业在澳洲市场的进一步扩张以及公司煤炭产量的提升。

我们基于以下假设,对于公司进行盈利预测:预计2011年、2012年原煤产量分别为5550万吨和5880万吨;煤炭销售量分别为5650万吨和5800万吨。2011年、2012年煤炭综合价格为730元/吨和750元/吨;所得税按照27%进行计算。预计2011年、2012年、2013年公司分别实现净利润增长9%、13%和11%,对应的每股收益为2元、2.25元和2.51元。目前公司动态市盈率略高于行业均值,不过考虑公司2013年以后产量翻番以及对外扩张的战略,维持公司"增持"的投资评级。

风险提示:煤炭价格下降低于预期;自然灾害造成煤炭产量下降。


公司2010年上市募集资金7.4个亿,其中超募资金5.8个亿,为了更好的发挥超募资金的作用,公司围绕变频器主业进行了多项投资:1、收购具有国内领先技术的上海御能动力完善伺服系统布局,正式进入工控高端领域,该公司今年已进入利润贡献期,预计今年并表能增厚公司业绩约0.08元;2、收购无锡德仕卡勒使公司快速进入电梯控制领域,完善公司产品结构;3、参股固高科技,进入运动控制领域,有利于公司打造工业控制一体化;4、组建英威腾佳力能源公司,开展合同能源管理业务,符合国家的产业环境,同时也将很大程度上促进公司高压变频器业务的发展。公司今日公告再次使用超募资金向西安合升动力增资1000万元获得21.15%的股权,并向原股东收购33.85的股权,完成控股合升动力,合升动力在国内高端数控机床的核心部件电主轴领域技术领先,并有多项国家专利,尽管短期对公司业绩影响不大,但再次显现了公司在工业控制领域做大做强的决心。

公司已经推出了股权激励计划,激励面广,行权价62.8元,目前已高出市价超过20%,良好的股权结构和激励方案有助于公司长期的发展。我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.45、2.05、2.80元,动态市盈率分别为35.1倍,24.9倍,及18.2倍。维持“买入”评级,12个月目标价为60.00元。(国泰君安证券江长明)


2011年一季度公司实现收入24.6亿元,同比增长15%,实现净利润2.25亿元,同比增长35%,折合每股收益0.32元,略超市场预期。云南白药母公司一季度收入同比大幅增长46%,原因是与去年同期相比,金中、云健、文山等子公司普药产品销售整合进入药品事业部,由母公司进行了统一的销售,相应的,该部分收入从合并报表计入母公司收入。

而从新品推广来看,云南白药则侧重于急救包及养元清。我们预计急救包有望在2011年实现过亿的销售规模。而养元清定位中高端,树立品牌形象是重点,主打南方市场,对销售暂时没有考虑。

我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.8、2.37、3.03元,动态市盈率分别为31.5倍,23.9倍,及18.7倍。维持“买入”评级,12个月目标价为80元。(国泰君安独孤南薰)


天晟新材:未来产品市场空间大

  “推荐”评级

天晟新材(300169股吧,行情,资讯,主力买卖)公司是国内结构泡沫材料唯一的规模化生产企业。未来全球结构泡沫材料供应将仍然维持偏紧的局面,公司是该市场中产能扩张幅度最大的竞争者。通过与思瑞安合作进行市场整合,公司PVC

  结构泡沫产品在国内风电市场占有率将快速提高。未来公司将重点开发建材用PET 泡沫夹芯板材、汽车用PP

  泡沫材料以及轨道交通用泡沫部件产品。未来产品目标市场远远大于目前PVC 泡沫应用的风电市场,为公司未来的长期成长打开空间。我们预测公司2011-2013

  年EPS 分别为0.58、1.06 和1.42 元,目前股价28.8 元,对应市盈率分别为50、27 和20

  倍。目前公司股价估值偏高,但是我们认为公司具有强大的产品开发能力、有力的市场拓展策略和清晰的长期发展规划,看好公司未来长期的发展空间。给予“推荐”评级,目标价35

  元。

机构来源:华泰证券

(上海证券报)

东风科技:利润难大幅增长

  “增持”评级

我们认为,东风科技(600081股吧,行情,资讯,主力买卖)多年来国内重卡市场推广气压式ABS进展缓慢的首要原因是国内重卡司机的安全驾驶意识有待提高。同时,气压式ABS不仅会增加4000元~8000元的购车成本,而且工作时连续点刹,使得某些重卡司机驾驶时感觉不习惯。

预计今年公司的制度系统、仪表业务、有色铸造三项业务的营业收入增速都有望达到50%,但贡献60%以上净利润的内外饰业务受重卡市场下滑和日本大地震对东风日产、东风本田等日系合资品牌乘用车销量的影响,今年营业收入和净利润都难以大幅增长,再加上今年原材料和人工成本的上升,公司今年净利润增速将在15%以内。

我们认为,气压式ABS在国内重卡市场的推广和公司盈利能力的改善都仍需有待时日,即使反弹空间也会有限。下调2011年~2013年每股盈利预测至0.6元、0.72元、0.89元,下调评级至“增持”,给予3个月目标价10.8元,对应公司2011年18倍PE。


新钢股份:薄板项目已经全面达产

  “推荐”评级

新钢股份(600782股吧,行情,资讯,主力买卖)公司拟定向增发不超过4亿股,价格不低于6.23元,募集资金将用于向新钢集团收购相关铁矿采矿权,并进行相关矿区的配套建设工作。此次非公开发行,业绩增厚短期不明显,重点是资源储量的大幅增加以及带来关联交易的减少,对公司长期发展有利。

公司产能已经达到900万吨,市值仅有96亿。吨钢市值仅有1067元,远低于新建产能单位投资水平,因此公司拥有并购价值。公司每股钢含量达到6.5千克,行业一旦好转,公司的弹性便能快速反映出来。

公司300万吨薄板项目已经全面达产,产量增量比例较大,但最终盈利要看市场情况,今年是公司冷轧产品投产的关键年份。预计2011年至2013年每股收益分别为0.38元、0.58元、0.7元,2011年每股净资产6.44元,未来6个月目标股价10元,对应2011年公司市净率1.55倍,给予“推荐”评级。风险提示:经济整体大幅下滑和非公开发行中止。(中投证券)

伊力特:新疆区域政策或为公司带来实质利好

公司白酒产品以中端酒为主,整体处于档次提升期,今年平均售价提高约15%,由于其在疆内的影响力,未来提价空间尚存。2009年开始的销售策略调整,公司加大了销售费用的投入,进一步理顺产品线。此举对于未来发展夯实基础,但近

期可能面临销售费用提高的问题。

新疆市场的白酒集中度低,伊力特则是新疆区内第一品牌,公司60%以上收入来源源自疆内,疆外主要依靠浙江的贡献。

新疆区域政策或为公司带来实质利好。

我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.47、0.62、0.72元,动态市盈率分别为25.7倍,19.5倍,及16.8倍。维持"买入"评级,12个月目标价为17元。(国泰君安证券)

  • 来源:新华网
  • 编辑:陈娟娟

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