同富股份IPO：毛利率连续三年下滑且低于行业均值 自有品牌占比低存在竞争劣势

　　中国网财经2月10日讯(记者叶浅 邢楠)近日，浙江同富特美刻家居用品股份有限公司(以下简称“同富股份”)更新了招股书，公司拟在上交所主板上市。

　　此次IPO，同富股份计划募集资金10.26亿元，募集资金将用于新增年产3000万只不锈钢保温杯智能制造项目、跨境电商营销及运营中心建设项目、研发检测中心建设项目和补充营运资金。

　　值得注意的是，同富股份毛利率已连续三年下滑且低于行业均值，其中贡献收入约七成的不锈钢器皿产品的毛利率三年内累计下滑超5个百分点，为此引发证监会关注。同富股份虽已成为第19届亚运会水杯水壶的官方供应商，但公司自主品牌收入占比较小存在竞争劣势。

　　毛利率连续三年下滑且低于行业均值

　　同富股份成立于2017年，公司主营业务为研发、设计、生产和销售不锈钢器皿、塑料器皿、玻璃器皿、户外产品和小家电，产品涵盖不锈钢保温杯、保温壶、保温瓶、保温罐；不锈钢杯、塑料杯、玻璃杯、防水包、车缝包、电水壶和咖啡壶等多种类型产品。

　　财务数据方面，2019-2021年及2022年上半年的报告期内，同富股份分别实现营业收入11.99亿元、14.79亿元、19.48亿元和9.16亿元，分别实现净利润7659.48万元、9402.90万元、1.26亿元和9696.80万元。

　　值得注意的是，同富股份毛利率已连续下滑三年，且低于行业均值。2019-2021年，公司综合毛利率分别为28.82%、26.04%和22.88%，同期同行业可比公司毛利率分别为33.85%、31.75%和29.46%。

　　对此，证监会在反馈意见中要求同富股份结合客户集中度、固定成本占比等情况说明客户集中、单位成本节约明显导致毛利率低于嘉益股份的合理性。

　　此外，同富股份的主营业务毛利率持续下滑也引发证监会关注。2019-2021年，公司主营业务毛利率分别为28.67%、27.86%和25.20%，主营业务毛利率下滑主要是由于不锈钢器皿产品毛利率大幅下降所致。

　　具体来看，不锈钢器皿产品是同富股份主要收入来源，其收入占比约七成。报告期内，公司来自不锈钢器皿的收入分别为8.16亿元、11.34亿元、14.13亿元和7.12亿元，收入占比分别为69.16%、77.61%、73.64%和78.59%。

　　2021年，同富股份不锈钢器皿的毛利率由2019年的30.27%下降至25.11%，三年内累计下降5.16个百分点。证监会也在反馈意见中追问公司不锈钢器皿毛利率持续下滑的原因，是否存在进一步下滑风险。

　　从行业角度来看，同富股份所处的保温杯行业的毛利率也在持续缓慢下降，行业景气度令市场担忧。过去五年，我国保温器皿行业销售毛利率基本较为平稳且略有下降，毛利率波动是受主要原材料不锈钢价格、塑料粒子价格、产品销售价格、出口企业的汇率波动等因素影响。

数据来源：同富股份招股书

　　自有品牌占比低存在竞争劣势

　　目前，同富股份拥有TOMIC、水魔王、Bottle Bottle等自有品牌矩阵，公司TOMIC保温杯、保温壶入选G20杭州峰会选用产品，并成为杭州2022年第19届亚运会官方水杯水壶供应商。

　　然而，同富股份以贴牌生产为主，公司自主品牌的收入占比较低，其影响力和知名度还有待进一步提高。报告期内，同富股份贴牌产品的收入占比分别为85.31%、87.83%、88.93%和89.00%；自主品牌收入占比均不足15%，分别为14.69%、12.17%、11.07%和11.00%。

　　对此，证监会在反馈意见中要求同富股份说明，在主要生产贴牌产品的模式下，公司外购产成品、半成品比例较高的原因及合理性，公司生产加工环节、技术水平如何体现，是否具备独立自主生产能力，贴牌产品客户对此是否知情、是否认可，客户未选择直接向成品供应商采购而是向公司采购的合理性等。

　　同富股份也在招股书中表明公司竞争劣势之一为自主品牌知名度还有待提高，“与‘膳魔师(THERMOS)’、‘虎牌(TIGER)’、‘象印(ZOJIRUSHI)’等国际知名品牌相比，公司自主品牌发展时间短，在全球范围的品牌和市场影响力方面以及自主品牌的国际化方面仍有待进一步提高。”

　　从行业特有的经营模式来看，国内保温器皿制造企业设计研发能力较弱，品牌建设投入有待进一步提高，自主品牌的国际影响力较小，除在国内主要占据中低端产品销售市场外，整体以为国外知名品牌企业进行贴牌生产为主。

　　此外，同富股份仍有大量产品需要外协生产进行补足。报告期内，公司外协生产产品采购金额占比分别为57.75%、61.58%、75.81%和77.78%，外协生产模式的产品占比较高。

　　或因上述原因，同富股份计划借此次IPO募资扩产，公司计划分配4.50亿元用于新增年产3000万只不锈钢保温杯智能制造项目，该项目占募资总额比重约为43.86%。

　　对同富股份IPO进展，中国网财经将保持持续关注。